Paramount, Warner Bros Discovery üçün düşməncəsinə satınalma təklifi ilə Netflix-ə meydan oxuyur

Aralarındakı mübarizə Paramount və Netflix Warner Bros Discovery'nin (WBD) nəzarəti ilə halına gəldi Hollivudda anın ən böyük korporativ sabun operası və beynəlxalq bazarlarda. Netflix və Warner arasında qapalı bir razılaşma olaraq başlayan şey çevrildi təkliflər, siyasi təzyiqlər və tənzimləyici qeyri-müəyyənliklərin əsl döyüşü qlobal əyləncə xəritəsini yenidən müəyyən edə bilən və axın.

Cəmi bir neçə gün ərzində sektor bunu normal qəbul etməkdən çıxdı Netflix studiyaları və HBO Max-ı saxlayacaq daha qeyri-müəyyən bir ssenari üzərində düşünmək Paramount daha böyük iqtisadi dəyərə malik olan düşmən ələ keçirmə təklifi ilə və bütün konqlomeratı əldə etmək məqsədi ilə işə başlayır.Warner səhmdarları və tənzimləyiciləri üçün dilemma artıq kimin daha çox ödədiyi deyil, daha çox ödəməkdir Media konsentrasiyasının hansı modelini məqbul hesab edirsiniz?.

Paramount-un təklifi: düşmən ələ keçirmə təklifi, bütün nağd pul və WBD-nin 100%-i üçün

Paramount hər şeyi yola vermək qərarına gəldi və işə başladı təqribən 108.000 milyard dollar dəyərində bir düşmən ələ keçirmə təklifibütün Warner Bros. Discovery-ni almaq üçün borc da daxil olmaqla. Şirkət bir təkliflə WBD səhmdarlarına birbaşa müraciət edəcək hər bir səhm üçün 30 dollar nağd pul, daha əvvəl Netflix ilə razılaşdırılmış təklifin 27,75 dollarından açıq-aydın yuxarı.

Böyük fərq təkcə qiymətdə deyil, həm də əməliyyatın əhatə dairəsindədir. Netflix diqqət yetirərkən HBO Max və onun kataloqu ilə Warnerin kinostudiyaları və axın biznesiParamount-un satınalma təklifinə də daxildir kabel kanallarıBunlara CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network və Discovery daxildir. Başqa sözlə, film və rəqəmsal platformalardan tutmuş ənənəvi televiziyaya qədər qrupa hərtərəfli nəzarət.

Qrupun özünə görə, Paramount-un təklifi WBD investorları üçün əhəmiyyətli bir fürsətdir. təxminən 18.000 milyard dollar daha çox nağd pul müqavilənin Netflix ilə razılaşdığını söylədi. Şirkət iddia edir ki, üç aylıq danışıqlardan və altıya qədər rəsmi təklifdən sonra Warner öz təkliflərini araşdırmaq üçün heç bir real iradə nümayiş etdirməyib. birbaşa bazara gedin və müzakirəyə məcbur etmək üçün idarə heyətinə.

Müqavilə WBD-yə dəyər verəcəkdir təxminən 83.000 milyarddan çox yuxarıdır borc da daxil olmaqla Netflix sövdələşməsini əhatə edən. Paramount-un nisbətən kiçik bazar kapitallaşmasına baxmayaraq, şirkət bu miqyasda alışı dəstəkləmək üçün kifayət qədər maliyyəyə malik olduğunu iddia edir.

Netflix-in əvvəlki müqaviləsi: studiyalar, HBO Max və daha az kabel ifşası

Ötən cümə gününə qədər dominant hekayə fərqli idi: Netflix Warner Bros üçün təklifi qazanmışdı təxminən üç ay davam edən hərrac prosesindən sonra. nəhəngi axın əhd Warner's studiyalarının və onun HBO Max platforması da daxil olmaqla yayım biznesinin alınması, əməliyyatı verən səhm başına $27,75 dəyərində pul və səhm müqaviləsində müəssisə dəyəri təxminən 82.700 milyard dollardır.

Bu əməliyyat kənarda qaldı kabel televiziyası şəbəkələriCNN, Discovery Channel, TNT və ya HGTV kimi Warner-in ayrı bir quruma çevrilməsini planlaşdırırdı. Müqavilənin dizaynı Netflix-ə yüksək profilli məzmunda - məsələn, françayzinqlərdə öz mövqeyini gücləndirməyə imkan verdi Harry Potter və ya DC Comics kainatı, HBO kataloquna əlavə olaraq— xətti kabel biznesinin mürəkkəb mirasını qəbul etmədən, tənəzzüldədir, lakin hələ də aktualdır.

Netflix ilə razılaşdırılmış cədvəl bunu nəzərdə tuturdu Əməliyyatın bağlanması 12 ilə 18 ay arasında gecikdiABŞ və beynəlxalq tənzimləyicilərin təsdiqini və Warnerin kabel biznesini daxili şəkildə ayırmasının tamamlanmasını gözləyir. Nağd pul və fondu birləşdirən və WBD şurasına görə təmin edilən struktur daha yüksək icra təhlükəsizliyi digər alternativlərlə müqayisədə.

Bazarlarda Netflix müqaviləsinin ilkin şoku çevrildi Warner səhmləri yüksəlirNetflix-in səhmlərinin qiyməti birləşmənin miqyasına və gözlənilən antiinhisar yoxlamasına bir qədər daha ehtiyatla reaksiya versə də, Paramount-un hərəkəti ilə bu görünən tarazlıq pozuldu.

İki əməliyyatın müqayisəsi: qiymət, əhatə dairəsi və risklər

Təkliflər arasında müqayisə Paramount və Netflix Bu, səhm qiymətinə baxmaq qədər sadə deyil, çünki hər bir şirkət fərqli aktiv portfeli və fərqli maliyyə strukturu üzərində qurulub. Bununla belə, bəzi elementlər strategiyaların toqquşmasını anlamağa kömək edir.

Əvvəlcə iqtisadi komponentNetflix-in 27,75 dollarlıq təklifi ilə müqayisədə Paramount hər başlıq üçün 30 dollar təklif edir, hamısı nağddır. pul və səhmlərParamount israr edir ki, bu, səhmdarlar üçün daha ani dəyər və daha az risk deməkdir, çünki onlar gələcək birja performansından və ya pul və kağızın "mürəkkəb və dəyişkən" birləşməsindən asılı olmayacaqlar.

İkincisi, əldə edilmiş biznes sahəsiParamount-un düşməncəsinə satınalma təklifi bütün WBD konqlomeratını əhatə edir: kinostudiyalar, HBO Max, digər axın xidmətləri və qlobal kabel kanalları. Netflix-in təklifi başqa bir şirkət altında fəaliyyətini davam etdirəcək xətti televiziya blokunu istisna edir. Beləliklə, zaman Netflix rəqəmsal nüvəsini gücləndirməyə mərc edir, Paramount böyük bir şaquli qrup təklif edir, audiovizual biznesin bütün keçidlərində iştirakı ilə.

Üçüncü oxdur tənzimləmə riskiParamount iddia edir ki, planının rəqabət orqanları qarşısında uğur qazanma ehtimalı daha yüksək olacaq, çünki onun fikrincə, axın bazarında daha çox müxtəliflikOnların arqumentində, əgər Netflix studiyaları və HBO Max-ı mənimsəyirsə, nəhənginin rəhbərliyi axın O, tənzimləyiciləri narahat edə biləcək səviyyələrə qədər gücləndiriləcəkdi..

Netflix, öz növbəsində, hiss etdiyini sızdırır siyasi və tənzimləmə mühiti ilə rahatdır Sövdələşməyə gəlincə, qeyd edilib ki, artıq alternativ təkliflərin alınması ehtimalı da gözlənilirdi. Şirkətə yaxın mənbələr vurğulayırlar ki, kabel xidmətinin əhəmiyyətli bir hissəsini istisna edən müqavilənin dizaynı xüsusi olaraq antiinhisar təsdiqini asanlaşdırmaq və media gücünün həddindən artıq konsentrasiyasının qarşısını almaq üçün nəzərdə tutulub.

Tramp, Ellison və media döyüşünün siyasi ölçüsü

Paramount-Netflix mübarizəsi təkcə şirkətlərin ofislərində deyil, həm də güclü ABŞ-da siyasi yükDonald Trampın adı daim tənlikdə görünür. Bunu sabiq prezident bəyan edib Netflix-in Warnerin aktivlərini alması "problem ola bilər" yeni nəhəngin əldə edəcəyi böyük birləşmiş bazar payına görə.

Tramp hətta bunu iddia edib baxışda iştirak edəcək sövdələşməni təsdiqlədi və veto qoymaq və ya sərt şərtlər qoymaq üçün federal tənzimləyicilərdən istifadə etmək imkanına işarə etdi. O, Netflix-in baş direktoru Ted Sarandosu da açıq şəkildə tərifləsə də, razılaşmanın "bazar payını çox artırdığı" mesajı əməliyyata əlavə siyasi nəzarət qoyur.

Paramount Skydance-ın səhmdarlıq strukturu daha bir törəməni təqdim edir. Qrup tərəfindən idarə olunur David EllisonOracle-ın qurucusu və dünyanın ən zəngin insanlarından biri olan Larri Ellisonun oğlu Trampla sıx əlaqələri varKeçən il Paramount-un təqribən 8.000 milyard dollara alınması Skydance-a CBS, MTV, Nickelodeon və Comedy Central kimi şəbəkələri əldə etməyə imkan verdi. mühafizəkar mövqelərə doğru aydın ideoloji keçidlə yeni media imperiyasının möhkəmlənməsi.

Sənaye mənbələri, Paramount-un Warner-i də alacağı təqdirdə, qrupun nəzarəti ələ keçirəcəyini düşünür İki əsas xəbər markası: CBS və CNNBu, redaktor müstəqilliyinin potensial itirilməsi və əsas xəbər kanallarında Tramp tərəfdarı mövqeyinin güclənməsi ilə bağlı media və siyasi ekosistemin bəzi hissələrində narahatlıq yaradır.

Eyni zamanda, ABŞ prezidentinin yaxın ətrafı son illərdə Netflix-ə qarşı xüsusi düşmənçilik nümayiş etdirir. MAGA kainatından daimi tənqid Və Elon Musk kimi rəqəmlər tez-tez platformanı tənqid edir. Bütün bunlar belə bir düşüncəni gücləndirir ki, puldan başqa, bu döyüş həm də... media və povest gücü balansı ABŞ-da böyük siyasi gərginliyin hökm sürdüyü bir ildə.

Partiya üçün kim ödəyir: suveren sərvət fondları, borc və milyonlarla dollarlıq cərimələr

Bazar kapitallaşması rəqibindən çox aşağı olan bir şirkət üçün - Paramount ətrafındadır 14-15.000 milyon dollar Netflix-in 400.000 milyard dollarlıq sərmayəsi ilə müqayisədə, 100.000 milyard dollardan çox satın alma təklifini maliyyələşdirmək diqqətli planlaşdırma tələb edir. Düşməncə ələ keçirmə kapital və borcun bir neçə sütununa əsaslanır ki, bu da öz növbəsində müzakirələrə səbəb olur. xarici investorların daxil olması belə həssas media aktivində.

Paramount bu barədə ətraflı məlumat verib Ellison ailəsi və RedBird Capital Partners fondu Onlar təxminən 40.700 milyard dollar kapitala sahibdirlər. Qalan maliyyələşdirmə ilə tamamlanır Səudiyyə Ərəbistanı, Əbu-Dabi və Qətərin suveren fondlarıeləcə də Affinity Partners ilə birlikdə investisiya vasitəsinin rəhbərlik etdiyi Jared KushnerTrampın kürəkəni. Bundan əlavə 54.000 milyard borc öhdəlikləri Bank of America, Citigroup və Apollo Global Management tərəfindən töhfə verilmişdir.

Siyasi və milli təhlükəsizlik narahatlıqlarını aradan qaldırmağa çalışmaq üçün Paramount iddia edir ki, bu xarici investorlar var idarəetmə hüquqlarından imtina etdio cümlədən direktorlar şurasındakı yerlər. Şirkət hesab edir ki, bu, ABŞ-da Xarici İnvestisiyalar üzrə Komitənin (CFIUS) və ya oxşar qurumların strateji səbəblərə görə əməliyyatı əngəlləmə riskini minimuma endirir.

Warner ilə Netflix müqaviləsi də sıx bir şəbəkəni birləşdirir fasilə müddəaları Bu, WBD-nin manevr otağını məhdudlaşdırır. Warner Netflix ilə müqavilədən imtina etmək və Paramount-un təklifini qəbul etmək qərarına gəlsə, platformanı ödəməli olacaq. axın bir təxminən 2.800 milyard dollar cəriməƏksinə, problem Netflix-in tənzimləyici təsdiq almaması və ya geri çəkilməsi nəticəsində yaranarsa, kompensasiya məbləği 5.800 milyon Warnerin xeyrinə.

Bu çoxmilyon dollarlıq kompensasiya paketlərinin mövcudluğu, əlbəttə ki, hər hansı dəyişikliyi yalnız təkliflərin nominal dəyərini deyil, həm də ölçməli olan WBD board üçün incə bir hərəkət edir. artıq imzalanmış müqavilələrin pozulmasının dəyəri və aktivlərin tənzimləyici qeyri-müəyyənlikdə qapalı qala biləcəyi müddət.

Qlobal axın bazarına və Avropa sənayesinə təsir

Döyüş Amerika miqyasında aparılsa da, nəticə olacaq Avropa və İspaniya üçün birbaşa nəticələrABŞ-da Netflix və Warner Bros. və daha az dərəcədə Paramount audiovizual məzmunun istehsalı və yayılmasında əsas oyunçulardır. HBO Max kataloquna, Warner Bros. film françayzinqlərinə və onların lisenziya müqavilələrinə nəzarət qitə boyu yayım platformalarında və televiziya şəbəkələrində mövcud təklifləri əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər.

Əgər Netflix Warner-in aktivlərini birləşdirirsə, Avropa bazarı axın Görəcəkdim necə əsas operator öz mövqeyini daha da möhkəmləndirirArtıq geniş kataloquna Warner Bros. və HBO seriyalarının tarixi çəkisini əlavə edir. Bu səbəb ola bilər Avropada artıq qurulmuş platformalara daha böyük rəqabət təzyiqiməsələn, Amazon Prime Video, Disney+ və ya SkyShowtime (Paramount-un iştirak etdiyi yer) və kinoteatrlarda və ödənişli televiziyada yayım hüquqlarının və istismar pəncərələrinin yenidən müzakirəsində.

Netflix və HBO Max-ın orijinal serial istehsalının və yerli şirkətlərlə birgə istehsalın əsas sürücüsü olduğu İspaniyada sənaye hansı modelin üstünlük təşkil etdiyini diqqətlə izləyir. Warner-ın Netflix tərəfindən tam şəkildə alınması bunu asanlaşdıra bilər. axın platformalarında birbaşa buraxılışlar və teatr pəncərələrinin qısaldılmasıBu, sərgi iştirakçılarını və artıq daxili istehlakla rəqabətdən əziyyət çəkən sənayenin bir hissəsini narahat edir.

Paramount, öz növbəsində, təklifinin töhfə verəcəyini müdafiə edir daha rəqabətli ekosistemi saxlamaq üçün Hollivudda və əlavə olaraq beynəlxalq bazarlarda məzmun və teatr buraxılışları üçün rəqabət aparan daha güclü oyunçularla. David Ellisonun özü, onun alınmasının "daha güclü Hollivud"la nəticələnəcəyini təkid etdi kinoya daha çox investisiya və kinoteatrlarda daha çox filmBu arqument ənənəvi premyera ilə əlaqəni kəsməməkdə israr edən Avropa prodüserlərinin və teatrlarının tələbləri ilə səsləşir.

İstənilən halda, həm Avropa tənzimləyicisi, həm də İspaniya kimi ölkələrin rəqabət orqanları əməliyyatı onun potensial təsirinə görə yaxından izləyəcəklər. hüquqların konsentrasiyası, məzmunun müxtəlifliyi və danışıq gücü yerli istehsal şirkətlərinin bu böyük konqlomeratlara qarşı. Nəticə istehsal müqavilələrinə, ispan seriallarının lisenziyasına və növbəti onillik üçün paylama müqavilələrinə təsir göstərə bilər.

Rəvayətlər müharibəsi və bazarların reaksiyası ilə uzun bir qarşıdurma

Paramount öz düşməncəsinə ələ keçirmə təklifini açıqladıqdan sonra münaqişə də bu tərəfə keçdi kommunikativ sahəŞirkət Warnerin idarə heyətini "aşağı təklifi" qəbul etməkdə və Global Networks-in xətti televiziya kanallarını əhatə edən kabel biznesini qiymətləndirməkdə günahlandırır. Onun fikrincə, Netflix ilə sövdələşmə yüksək maliyyə rıçaqları ilə daha da yüklənmiş həmin aktivin "xəyalpərəst perspektiv qiymətləndirməsinə" əsaslanır.

Netflix, öz növbəsində, Paramount-u qoruyur Bunun maliyyə əzələsi yoxdur xarici kapitala və borclara çox ağırlıq vermədən bu ölçüdə satınalmanı zəmanətlə başa çatdırmaq lazımdır və Yaxın Şərqin suveren fondlarının ABŞ-ın böyük bir media qrupunda müvafiq oyunçulara çevrilməsinin milli təhlükəsizliklə bağlı təsirləri ilə bağlı şübhələr yaradır.

Bazara təqdim edilən sənədlərdə Paramount, satın alma təklifinin tam şəkildə dəstəkləndiyini israr edir möhkəm maliyyələşdirmə öhdəlikləri və bütün tərəfdaşların tənzimləyici maneələri aşmaq üçün nəzərdə tutulmuş şərtləri qəbul etməsi. Bundan əlavə, şirkət son tarix təyin edib: kütləvi təklif müddəti başa çatacaq 8 yanvar 2026Müddəti uzadılmadıqca, vəziyyət bundan əvvəl həll olunmazsa, bir ildən çox açıq münaqişə qoyur.

Bu vaxt birja reaksiyası Reaksiya dərhal oldu. Warner Bros. Discovery və Paramount-un səhmləri düşməncə satın alınma təklifi elan edildikdən sonra ilk bir neçə saat ərzində 5% ilə 8% arasında artdı, bu da səhmdarlar üçün şəraitin mümkün yaxşılaşması gözləntilərini əks etdirir. Bu arada, Netflix səhmləri qeydə alınmış enişlərdir 3% ilə 4% arasında, əməliyyatın canlılığı və vaxtı ilə bağlı daha çox qeyri-müəyyənlik kontekstində əvvəlcə razılaşdırıldı.

Bəzi analitiklər bu qarşıdurmanı Avropadakı böyük düşmənçiliklə, məsələn, BBVA-nın İspaniyadakı Sabadell üçün təklifi ilə müqayisə edirlər ki, daha çox pul təklif olunsa belə, Ən yüksək təklif həmişə qalib gəlmir., Əgər olmasa ən yaxşı qiyməti, ən aşağı riski və ən böyük tənzimləmə aydınlığını özündə birləşdirənBu, çox güman ki, səhmdarların və tənzimləyicilərin Warnerin keçdiyi yolu və onun geniş məzmun kataloqunu qiymətləndirəcəkləri çərçivə olacaq.

Təhlükəli olan təkcə kimin tarixi ikona kimi saxlaması deyil Warner BrosAmma axın müharibələrinin ortasında hansı media konsentrasiyasına icazə verilir, böyük audiovizual qruplarda siyasi və maliyyə təsirinə nə qədər imkan verilir və Avropada, İspaniyada və dünyanın qalan hissəsində mədəni təkliflərə birbaşa təsir edən sektorda gücün necə yenidən bölüşdürüləcəyi.