Paramount отправя оспорване към Netflix с враждебна оферта за придобиване на Warner Bros. Discovery

Борбата между Парамаунт и Нетфликс чрез контрола на Warner Bros. Discovery (WBD) се превърна в Най-голямата корпоративна сапунена опера на момента в Холивуд и на международните пазари. Това, което започна като затворено споразумение между Netflix и Warner, се превърна в истинска битка на оферти, политически натиск и регулаторни несигурности което може да предефинира световната карта на развлеченията и стрийминг.

Само за няколко дни секторът премина от приемане за даденост, че Netflix ще запази студиата и HBO Max да обмислим един много по-несигурен сценарий, в който Paramount нахлува с враждебно предложение за придобиване с по-голяма икономическа стойност и с цел придобиване на целия конгломерат.За акционерите и регулаторните органи на Warner дилемата вече не е само кой плаща повече, а... Кой модел на медийна концентрация считате за приемлив?.

Оферта на Paramount: враждебно поглъщане, изцяло в брой и за 100% от WBD

Paramount реши да даде всичко от себе си и стартира враждебно предложение за поглъщане на стойност приблизително 108.000 милиарда долара, включително дълг, за да купи цялата компания Warner Bros. Discovery. Компанията ще се обърне директно към акционерите на WBD с предложение в парични средства от 30 долара на акция, което е значително над цената от 27,75 долара от офертата, договорена преди това с Netflix.

Голямата разлика не е само в цената, но и в обхвата на операцията. Докато Netflix се фокусира върху Филмовите студия и стрийминг бизнесът на Warner, с HBO Max и неговия каталогОфертата за придобиване на Paramount включва също кабелни каналиТе включват CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network и Discovery. С други думи, цялостен контрол над групата, от филмови и дигитални платформи до традиционна телевизия.

Според самата група, предложението на Paramount представлява значителна възможност за инвеститорите на WBD. около 18.000 милиарда долара повече в брой че сделката е била постигната с Netflix. Компанията твърди, че след три месеца преговори и до шест официални оферти, Warner не е показала реална готовност да проучи предложенията си, което сега е довело до отидете директно на пазара и към съвета на директорите да наложи дебата.

Сделката би оценила WBD доста над приблизително 83.000 милиарда което включваше сделката с Netflix, включително дълг. Въпреки относително по-малката пазарна капитализация на Paramount, компанията твърди, че разполага с достатъчно финансиране, за да подкрепи придобиване от такъв мащаб.

Предишна сделка на Netflix: студиа, HBO Max и по-малко излъчване по кабелна телевизия

До миналия петък доминиращият наратив беше различен: Netflix спечели търга за Warner Bros. след около тримесечен процес на търг. Гигантът от стрийминг завет придобиването на студиата на Warner и нейния стрийминг бизнес, включително платформата HBO Max, в споразумение за парични средства и акции на стойност 27,75 долара на акция, което дава на сделката стойност на предприятието от приблизително 82.700 милиарда долара.

Тази транзакция е пропусната кабелни телевизионни мрежи, като CNN, Discovery Channel, TNT или HGTV, които Warner планираше да отдели в отделно юридическо лице. Структурата на споразумението позволи на Netflix да засили позицията си в областта на високопрофилното съдържание – франчайзи като Хари Потър или вселената на DC Comics, в допълнение към каталога на HBO — без да се има предвид сложното наследство на линейния кабелен бизнес, който е в упадък, но все още е актуален.

Графикът, договорен с Netflix, постановяваше, че Приключването на операцията се забави между 12 и 18 месецаВ очакване на одобрение от американските и международните регулатори и завършване на вътрешното разделяне на кабелния бизнес на Warner. Структура, която комбинира парични средства и акции и която според борда на WBD осигурява... по-голяма сигурност при изпълнението в сравнение с други алтернативи.

На пазарите първоначалният шок от сделката с Netflix се превърна в Акциите на Warner се покачватВъпреки че цената на акциите на Netflix реагира малко по-предпазливо на мащаба на сливането и предстоящия антитръстов контрол, това очевидно равновесие беше нарушено от хода на Paramount.

Как се сравняват двете операции: цена, обхват и рискове

Сравнението между предложенията на Парамаунт и Нетфликс Не е толкова просто, колкото да се погледне цената на акциите, защото всяка компания е изградена върху различно портфолио от активи и различна финансова структура. Въпреки това, някои елементи помагат да се разбере сблъсъкът на стратегиите.

En грунд Лугар, ел икономически компонентParamount предлага 30 долара за заглавие, всичко в брой, в сравнение с офертата на Netflix от 27,75 долара, която смесва... пари и акцииParamount настоява, че това означава по-голяма непосредствена стойност и много по-малък риск за акционерите, тъй като те няма да зависят от бъдещото представяне на фондовия пазар или от „сложна и нестабилна“ комбинация от пари и ценни книжа.

Второ, на придобит обхват на дейностВраждебната оферта за придобиване на Paramount обхваща целия конгломерат WBD: филмови студия, HBO Max, други стрийминг услуги и глобални кабелни канали. Офертата на Netflix изключва линейния телевизионен блок, който би продължил да функционира под ръководството на друга компания. По този начин, докато Netflix залага на укрепване на дигиталното си ядро, Paramount предлага огромна вертикална група, с присъствие във всички звена на аудиовизуалния бизнес.

Третата ос е регулаторен рискParamount твърди, че планът им би имал по-голяма вероятност да успее пред органите за защита на конкуренцията, тъй като според тях би... по-голямо разнообразие на пазара за стриймингСпоред техния аргумент, ако Netflix погълне студиата и HBO Max, ръководството на гиганта стрийминг То ще бъде засилено до нива, които биха могли да създадат неудобство за регулаторните органи..

Netflix, от своя страна, изтича информация, която според него комфортно с политическия и регулаторен климат Относно сделката беше отбелязано, че възможността за получаване на алтернативни оферти вече е била предвидена. Източници, близки до компанията, подчертават, че структурата на споразумението, което изключва значителна част от кабелната услуга, е специално предназначена да улесни одобрението от антитръстовия орган и да предотврати прекомерната концентрация на медийна власт.

Тръмп, Елисън и политическото измерение на медийната битка

Борбата между Paramount и Netflix не се разиграва само в офисите на компаниите: тя има и силно влияние... политическа тежест в Съединените щатикато името на Доналд Тръмп постоянно се появява в уравнението. Бившият президент е заявил, че Покупката на активите на Warner от Netflix „може да се окаже проблем“ заради огромния комбиниран пазарен дял, който новият гигант би постигнал.

Тръмп дори твърди, че ще участва в прегледа на сделката и намекна за възможността за използване на федералните регулатори за налагане на вето или налагане на строги условия. Въпреки че той също публично похвали Тед Сарандос, главен изпълнителен директор на Netflix, посланието, че споразумението „увеличава пазарния дял твърде много“, поставя допълнителен политически контрол върху транзакцията.

Успоредно с това, акционерната структура на Paramount Skydance въвежда друг производен продукт. Групата е контролирана от Дейвид Елисън, син на Лари Елисън, основател на Oracle и един от най-богатите хора в света, с тесни връзки с ТръмпПокупката на Paramount миналата година - за около 8.000 милиарда долара - позволи на Skydance да придобие мрежи като CBS, MTV, Nickelodeon и Comedy Central. консолидиране на нова медийна империя с ясна идеологическа промяна към консервативни позиции.

Източници от индустрията предполагат, че ако Paramount придобие и Warner, групата ще получи контрол. Две основни новинарски марки: CBS и CNNТова поражда опасения в части от медийната и политическата екосистема относно потенциалната загуба на редакционна независимост и засилването на про-Тръмп позицията в основните новинарски канали.

В същото време, близкият кръг на американския президент е особено враждебен към Netflix през последните години, като... постоянна критика от вселената на MAGA И фигури като Илон Мъск, които често критикуват платформата. Всичко това подхранва усещането, че освен парите, тази битка включва и... баланс между медийната и наративната сила в година на огромно политическо напрежение в Съединените щати.

Кой плаща за партито: суверенни фондове, дълг и многомилионни глоби

За компания с пазарна капитализация, далеч по-ниска от тази на конкурента ѝ – Paramount е около 14-15.000 милиона долара В сравнение с инвестицията на Netflix от 400.000 милиарда долара, финансирането на оферта за придобиване от над 100.000 милиарда долара изисква внимателно планиране. Враждебното придобиване се основава на няколко стълба на собствения капитал и дълга, които също пораждат дебати относно... навлизането на чуждестранни инвеститори в такъв чувствителен медиен актив.

Парамаунт подробно обясни, че Семейство Елисън и фондът RedBird Capital Partners Те подкрепят капитал от приблизително 40.700 милиарда долара. Останалата част от финансирането е завършена с Суверенни фондове на Саудитска Арабия, Абу Даби и Катаркакто и с Affinity Partners, инвестиционното дружество, ръководено от Джаред КушнерЗет на Тръмп. Освен това 54.000 милиарда поети дългови ангажименти предоставено от Bank of America, Citigroup и Apollo Global Management.

В опит да се успокоят политическите и свързаните с националната сигурност опасения, Paramount твърди, че тези чуждестранни инвеститори са отказани от управленски прававключително места в съвета на директорите. Компанията твърди, че това минимизира риска Комитетът по чуждестранни инвестиции в Съединените щати (CFIUS) или подобни органи да блокират сделката по стратегически причини.

Споразумението на Netflix с Warner включва и гъста мрежа от клаузи за прекъсване което ограничава пространството за маневриране на WBD. Ако Warner реши да се откаже от споразумението с Netflix и да приеме офертата на Paramount, ще трябва да плати на платформата стрийминг Una глоба от около 2.800 милиарда долараОбратно, ако проблемът възникне поради невъзможност на Netflix да получи регулаторно одобрение или да го оттегли, обезщетението ще възлиза на 5.800 millones в полза на Уорнър.

Съществуването на тези многомилионни компенсационни пакети прави всяка промяна в курса деликатен ход за борда на WBD, който трябва да прецени не само номиналната стойност на офертите, но и цената на разваляне на вече подписани споразумения и продължителността на времето, през което активите биха могли да останат заключени в регулаторен лимбо.

Въздействие върху световния пазар на стрийминг и европейската индустрия

Въпреки че битката се води в американски мащаб, резултатът ще бъде... преки последици за Европа и ИспанияВ САЩ Netflix и Warner Bros. – и в по-малка степен Paramount – са ключови играчи в производството и разпространението на аудиовизуално съдържание. Контролът върху каталога на HBO Max, филмовите франчайзи на Warner Bros. и техните лицензионни споразумения би могъл значително да промени предлагането на стрийминг платформите и телевизионните мрежи на целия континент.

Ако Netflix в крайна сметка интегрира активите на Warner, европейският пазар на... стрийминг Щях да видя как основният оператор допълнително засилва позицията сиДобавяйки към вече обширния си каталог историческата тежест на сериалите на Warner Bros. и HBO, това би могло да доведе до по-голям конкурентен натиск върху платформи, които вече са установени в Европа, като например Amazon Prime Video, Disney+ или SkyShowtime (където участва Paramount), както и в предоговаряне на правата за излъчване и времевите рамки за експлоатация в кината и платената телевизия.

В Испания, където Netflix и HBO Max са ключови двигатели на производството на оригинални сериали и копродукциите с местни компании, индустрията следи отблизо кой модел ще преобладава. Пълното придобиване на Warner от Netflix би могло да улесни това. директни пускания на стрийминг платформи и скъсяване на прозорците за киносалонитеТова тревожи изложителите и част от индустрията, която вече страда от конкуренцията от страна на вътрешното потребление.

Paramount, от своя страна, твърди, че предложението им би допринесло за да се поддържа по-конкурентна екосистема в Холивуд и, следователно, на международните пазари, като все повече силни играчи се конкурират за съдържание и киносалоните. Самият Дейвид Елисън настоява, че придобиването му ще доведе до „по-силен Холивуд“ с по-големи инвестиции в киното и повече филми в кинатаТози аргумент резонира с исканията на европейските продуценти и театри, които настояват да не губят връзка с традиционната премиера.

Във всеки случай, както европейският регулатор, така и органите за защита на конкуренцията на страни като Испания ще следят отблизо операцията поради потенциалното ѝ въздействие върху... концентрацията на права, разнообразието на съдържанието и преговорната сила на местните продуцентски компании спрямо тези големи конгломерати. Резултатът би могъл да повлияе на споразуменията за производство, лицензирането на испански сериали и дистрибуторските сделки през следващото десетилетие.

Дълъг противопоставяне, с война на наративи и реакция от пазарите

Откакто Paramount направи публично враждебното си предложение за придобиване, конфликтът се премести и в... комуникативно полеКомпанията обвинява борда на Warner, че е приел „по-нискокачествено предложение“ и е подценил кабелния бизнес на Global Networks, който включва линейните ѝ телевизионни канали. Според тях сделката с Netflix се основава на „илюзорна перспективна оценка“ на този актив, допълнително обременена от висок финансов ливъридж.

Netflix, от своя страна, твърди, че Paramount Липсва му финансовата мощ необходимо е да се завърши покупка от такъв мащаб с гаранции, без да се оказва твърде голяма тежест върху чуждестранния капитал и дълг, и поражда съмнения относно последиците за националната сигурност от превръщането на суверенни фондове от Близкия изток в значими играчи в голяма американска медийна група.

В документите, представени на пазара, Paramount настоява, че офертата за придобиване е напълно подкрепена от твърди ангажименти за финансиране и че всички партньори са приели условия, предназначени да заобиколят регулаторните пречки. Освен това компанията е определила краен срок: публичното предлагане ще изтече на 8 януари 2026Освен ако не бъде удължен, което оставя повече от година открит конфликт, ако ситуацията не бъде разрешена преди това.

Междувременно, реакция на фондовия пазар Реакцията беше незабавна. Акциите на Warner Bros. Discovery и Paramount се повишиха между 5% и 8% през първите няколко часа след обявяването на враждебното предложение за поглъщане, което отразява очакванията за евентуално подобрение на условията за акционерите. Междувременно, Акциите на Netflix регистрираха спад между 3% и 4%, в контекста на по-голяма несигурност относно жизнеспособността и сроковете на първоначално договорената операция.

Някои анализатори сравняват тази конфронтация с големи враждебни поглъщания в Европа – като например офертата на BBVA за Сабадел в Испания – за да подчертаят, че дори ако се предложат повече пари, Най-високата оферта не винаги печели., но този, който съчетава най-добрата цена, най-нисък риск и най-голяма регулаторна яснотаТова вероятно ще бъде рамката, в която акционерите и регулаторните органи ще оценят пътя, който Warner и огромният му каталог със съдържание поемат.

Залогът не е само кой ще запази историческа икона като Warner BrosНо каква медийна концентрация е разрешена насред стрийминг войните, колко свобода на действие се дава на политическото и финансово влияние в големите аудиовизуални групи и как ще бъде преразпределена властта в сектор, който пряко влияе върху културното предлагане в Европа, Испания и останалата част от света.