Burry protiv Nvidije: bitka koja dovodi u pitanje procvat umjetne inteligencije

Sukob između Michael Burry i Nvidia To je postala jedna od najpraćenijih tema na globalnim tržištima, s posebnom pažnjom u Evropi i Španiji, gdje Mnogi investitori sa sumnjom gledaju na procvat umjetne inteligencije i poluprovodnika.Upravitelj fonda koji je postao poznat po predviđanju hipotekarne krize iz 2008. godine pokrenuo je javnu ofanzivu protiv giganta u oblasti AI čipova. dovodi u pitanje i njegovu vrijednost i stabilnost poslovanja što ga je dovelo na vrh berze.

S druge strane, Nvidia se bori svim silama.Iskorištavajući svoje rekordne rezultate, poruke analitičarima Wall Streeta i izjave svog menadžmenta, kompanija je opovrgnula optužbe korak po korak. Bitka nije samo lična: postala je simbol debate o tome da li je trenutni procvat umjetne inteligencije održiva promjena paradigme ili novi tehnološki balon što bi moglo uticati na evropska tržišta, od Frankfurta i Pariza do Madrida.

Šta Michael Burry zapravo kritikuje kod Nvidije?

Investitor koji stoji iza "The Big Short"-a izdao je niz upozorenja o X-u i njegovom novom Substacku, gdje... brani očito pesimističnu tezu o Nvidiji i o industriji umjetne inteligencije općenito. Među tačkama koje najčešće ponavlja, ističe svoju zabrinutost zbog takozvane "kružnosti" u sporazumima o umjetnoj inteligenciji i zbog računovodstva koje, po njegovom mišljenju, prikriva stvarnu profitabilnost mnogih investicija.

Prema Burryju, Dio trenutne potražnje za Nvidia čipovima je možda preuveličan. putem finansijskih shema u kojima veliki dobavljači tehnologije direktno ili indirektno učestvuju u kapitalu ili projektima svojih klijenata. Kao primjer, navedena vrsta sporazuma su oni u kojima Nvidia ulaže ogromne sume - reda veličine desetina milijardi dolara - u kompanije za vještačku inteligenciju koje, zauzvrat, koriste taj novac za izgradnju podatkovnih centara zasnovanih gotovo isključivo na Nvidia GPU-ima.

U svojim porukama, menadžer tvrdi da ovaj obrazac podsjeća na određene strukture iz dot-com balona, ​​gdje Kompanije su se međusobno finansirale i podržavale sve dok tržište nije izgubilo vjeru u projekcije rasta i cijene nisu pale. Za evropske investitore, navikle na nešto oprezniji pristup regulaciji i računovodstvenom nadzoru, ovakva upozorenja ne prolaze nezapaženo.

Još jedan od Burryjevih fokusa je na Kompenzacija zasnovana na dionicama i masovni otkupi dionica od strane NvidieInvestitor procjenjuje da bi kompenzacija u dioničkim opcijama i ograničenim dionicama koštala dioničare desetine milijardi dolara, drastično smanjujući ono što on naziva "profitom vlasnika". Po njegovom mišljenju, veliki programi otkupa dionica samo kompenziraju ovo razvodnjavanje, umjesto da zapravo vraćaju kapital investitorima.

Najosetljivija tačka: amortizacija i zastarelost AI čipova

Jedan od najosjetljivijih aspekata Burryjeve teze je njegov stav o brzina kojom vrhunski AI čipovi gube ekonomsku vrijednostInvestitor tvrdi da su novi Nvidijini modeli GPU-a mnogo energetski efikasniji i nude ogroman skok u performansama da prethodne generacije čine zastarjelim mnogo brže nego što to pokazuju finansijski izvještaji mnogih kompanija.

U svojoj analizi, Burry direktno ukazuje na način na koji velike tehnološke kompanije i pružatelji usluga u oblaku amortiziraju svoje podatkovne centrePrema njegovoj tezi, ove kompanije bi produžavale računovodstveni vijek trajanja opreme - na primjer, sa tri na pet ili šest godina - kako bi vještački poboljšale kratkoročni profit i opravdale višemilionska ulaganja u infrastrukturu zasnovanu na GPU-u koja bi, u stvarnosti, mogla zastarjeti između 2026. i 2028. godine.

Menadžer naglašava da "Samo zato što se nešto koristi ne znači da je profitabilno"Drugim riječima, činjenica da čip ostaje instaliran i operativan u evropskom ili američkom podatkovnom centru ne podrazumijeva da će generirati očekivani povrat u poređenju s novom generacijom dostupnog hardvera. Ako oprema postane ekonomski degradirana brže nego što pokazuju tabele amortizacije, kompanije će biti prisiljene apsorbirati značajne gubitke od umanjenja vrijednosti i računovodstvena prilagođavanja u budućnosti.

Ovaj pristup je u skladu sa rastućim strahom na tržištima: mogućnošću da Previše AI infrastrukture se gradi prebrzopod pretpostavkom gotovo beskonačne potražnje. Čak su i rukovodioci velikih tehnoloških kompanija, poput Satye Nadelle u Microsoftu, priznali da su bili oprezni u pogledu nastavka izgradnje podatkovnih centara zbog rizika od prekomjernog ulaganja u jednu generaciju čipova s ​​energetskim i hladnim zahtjevima koji će se mijenjati s narednim izdanjima hardvera.

Za Evropu, gdje nekoliko telekomunikacionih kompanija, velikih banaka i industrijskih grupa razmatra masovna ulaganja u vještačku inteligenciju, upozorenja o amortizaciji i zastarjelosti... To bi moglo dovesti do revizije vremenskih okvira i skaliranja projekta.posebno na reguliranim tržištima kao što su finansijski ili energetski sektor, gdje supervizori pomno prate ove računovodstvene kriterije.

Nvidijina kontraofanziva: memorandum Wall Streetu i odbrana CUDA-e

Nvidijina reakcija je bila brza. Suočena sa sve većim širenjem Burryjevih kritika, kompanija je poslala dugi dopis analitičarima Wall Streeta u kojem je pokušao opovrgnuti nekoliko Burryjevih tvrdnji. Dokument, koji je procurio u specijalizirane medije, preispituje Burryjeve izračune o otkupu dionica i kompenzaciji dionicama te insistira na tome da neke od njegovih brojki uključuju elemente - poput određenih poreza povezanih s RSU-om - koji napuhavaju stvarni iznos dodijeljen za otkup.

U međuvremenu, tokom posljednje prezentacije kvartalnih rezultata, firma je iskoristila priliku kako bi zaštitili vijek trajanja i ekonomsku vrijednost svojih grafičkih procesora (GPU)Finansijska direktorica Colette Kress naglasila je da CUDA softverska platforma značajno produžava vijek trajanja Nvidijinih akceleratora, jer im stalna poboljšanja softverskog paketa omogućavaju da nastave maksimizirati potencijal čipova starije generacije, poput A100 isporučenih prije nekoliko godina, za koje kompanija kaže da i dalje rade s visokim stopama iskorištenosti.

Nvidijina centralna ideja je da CUDA-ina kompatibilnost s ogromnom instaliranom bazom Ovo čini ukupne troškove vlasništva njihovih rješenja atraktivnijim u poređenju s drugim akceleratorima. Na taj način, čak i ako se pojave novije, efikasnije generacije, korisnici mogu nastaviti koristiti svoje već amortizirane sisteme dok postepeno nadograđuju svoju infrastrukturu, umjesto da moraju odjednom odbaciti velike količine hardvera.

Analitičari poput Bena Reitzesa iz Melius Researcha istakli su da je kompanija je uspio prenijeti da su rasporedi amortizacije mnogih njegovih velikih klijenata Ne bi bili toliko agresivni kao što kritičari sugeriraju, zahvaljujući toj kontinuiranoj softverskoj podršci. Ova naracija je posebno relevantna za velike evropske grupe - od lokalnih pružatelja usluga u oblaku do banaka i industrijskih kompanija - koje razmatraju višegodišnja ulaganja.

Uprkos tome, Burry smatra "apsurdnim" da Nvidijin memorandum posvećuje toliko truda, po njegovom mišljenju, borbi protiv argumenata koje nije iznijela, poput amortizacije Nvidijine vlastite fiksne imovine, podsjećajući da Kompanija se prvenstveno bavi dizajnom čipova a ne proizvodni gigant s ogromnim pogonima u svom bilansu stanja. Za investitora, ovaj odgovor samo pojačava njihov utisak da kompanija pokušava zaobići centralnu debatu o amortizaciji u knjigama svojih kupaca.

Burry udvostručuje: put opcije, Substack i duh Cisca

Daleko od povlačenja nakon korporativnog odgovora, Burry je odlučio udvostručavanje protiv NvidijePreko svoje firme Scion Asset Management, otkrio je da drži kratke pozicije koristeći put opcije i na Nvidiji i na Palantir, s ukupnom nominalnom vrijednošću koja je u određenim datumima prelazila milijardu dolara, iako sa mnogo nižim direktnim troškom za njegov portfolio.

U svom novom plaćenom biltenu, „Cassandra Unchained“, Burry posvećuje značajan dio svoje analize ono što on naziva „industrijskim kompleksom umjetne inteligencije“što bi uključivalo proizvođače čipova, softverske platforme i glavne pružatelje usluga u oblaku. Tamo on insistira da ne poredi Nvidiju sa udžbeničkim računovodstvenim prevarama poput Enrona, već sa Ciscom krajem 1990-ih: stvarnom kompanijom sa relevantnom tehnologijom, ali onom koja je, prema njegovoj historijskoj perspektivi, doprinijela izgradnji više infrastrukture nego što je tržište moglo apsorbirati u to vrijeme, što je na kraju dovelo do pada cijene njenih dionica.

Nadalje, menadžer se prisjeća svoje historije klađenja protiv konsenzusa. Njegova tačnost u predviđanju krize subprime hipoteka To mu je donijelo svjetsku slavu, ali ima i kontroverzniju kasniju karijeru, s katastrofalnim upozorenjima koja se nisu uvijek ostvarila i propalim operacijama, poput njegove poznate opklade protiv Tesle ili ranog izlaska iz GameStopa prije nego što je postao fenomen "meme stocka".

Posljednjih mjeseci, Burry je iskoristio svoj izlazak iz strožeg regulatornog okvira - nakon što je odjavio svog upravitelja imovinom kod SEC-a - da komunicirati s mnogo više slobode na društvenim mrežama i na svojoj platformi Substack. Njegov plaćeni bilten je navodno prikupio desetine hiljada pratilaca za vrlo kratko vrijeme, što njegov komentar čini faktorom koji treba uzeti u obzir prilikom određivanja raspoloženja na tržištu, uključujući i među evropskim institucionalnim investitorima koji pomno prate glavne američke upravitelje fondova.

Javna svađa nije ograničena samo na Nvidiju. Burry je nastavio razmjene izjava s rukovodiocima drugih kompanija za vještačku inteligencijuKao što je izvršni direktor Palantira, Alex Karp, kojeg je kritikovao zbog nerazumijevanja 13F podnesaka SEC-u nakon što je Karp na televiziji nazvao njegove medvjeđe opklade "potpunim ludilom". Ovi sukobi odražavaju trenutnu polarizaciju: za neke rukovodioce, svako ko dovodi u pitanje narativ o vještačkoj inteligenciji zaostaje; za Burryja i druge skeptike, klasični obrazac pretjerane euforije se ponavlja.

Uticaj na tržišta i potencijalni efekti u Evropi

Buka koju je stvorio sukob Burryja i Nvidije Ovo je već imalo utjecaja na cijenu dionica kompanije.Iako se cijena dionica oporavila nakon spektakularnih kvartalnih rezultata, pretrpjela je i dvocifrene korekcije u odnosu na nedavne maksimume usred rastućeg opreza oko sektora umjetne inteligencije. Kada cijena dionica Nvidije naglo padne, ona to ne čini sama: povlači indekse i druge tehnološke dionice povezane s istim narativom rasta.

Za evropska tržišta, gdje mnogi upravitelji fondova imaju visoka indirektna izloženost ciklusu umjetne inteligencije Na Nasdaqu, sektorskim ETF-ovima i lokalnim kompanijama za poluprovodnike ili cloud, svaki znak nestabilnosti kod neospornog lidera u industriji prati se sa zabrinutošću. Nagla promjena raspoloženja u vezi sa Nvidijom mogla bi se pretvoriti u volatilnost za evropske kompanije koje snabdijevaju opremom, upravljaju podatkovnim centrima ili razvijaju softver koji se oslanja na GPU infrastrukturu.

Debata o sporazumima o cirkularnom finansiranju i amortizaciji čipova također je povezana s prioriteti evropskih regulatoratradicionalno strožiji u pogledu računovodstvene transparentnosti i koncentracije rizika. Ako bi se učvrstila percepcija da industrija pretjerano produžava periode amortizacije ili se oslanja na netransparentne sheme finansiranja, ne bi se mogla isključiti veća kontrola prilikom odobravanja velikih investicijskih projekata u vještačku inteligenciju unutar EU.

Istovremeno, sukob nudi korisnu lekciju za pojedinačne investitore u Španiji: pored medijske buke, Burryjevi argumenti i Nvidijini odgovori prisiljavaju investitore da detaljno ispitati temelje svake kompanije.Od strukture njihovih naknada zasnovanih na dionicama do stvarne sposobnosti njihovih klijenata da profitiraju od kupovine hardvera na veliko, ova vrsta analize može biti ključna za portfelje koji kombinuju američke dionice s velikim evropskim tehnološkim kompanijama, praveći razliku između praćenja trenda i izgradnje razboritije pozicije.

Bez obzira da li će se Burryjeva vizija potvrditi ili će Nvidia učvrstiti svoju ulogu velikog pobjednika ere umjetne inteligencije, ovaj slučaj ilustruje kako... Jedna medijska ličnost može uticati na tržišnu narativuPojačana društvenim mrežama, plaćenim biltenima i javnim debatama s rukovodiocima kompanija koje kotiraju na berzi, priča o Burryju i Nvidiji služi kao podsjetnik da vrhunska tehnologija i finansijska disciplina moraju ići ruku pod ruku ako se želi spriječiti da entuzijazam postane problem za investitore i regulatore s obje strane Atlantika. U kontekstu u kojem Evropa traži svoje mjesto u utrci vještačke inteligencije, Burryjeva priča služi kao podsjetnik da vrhunska tehnologija i finansijska disciplina moraju ići ruku pod ruku ako se želi izbjeći da entuzijazam na kraju postane problem za investitore i regulatore s obje strane Atlantika.

Vezani članak:

Čovjek koji je predvidio financijsku krizu 2008. godine sada se kladi protiv umjetne inteligencije: višemilionski put kladi protiv Nvidije i Palantira

Alberto navarro

Ja sam tehnološki entuzijasta koji je svoja "geek" interesovanja pretvorio u profesiju. Proveo sam više od 10 godina svog života koristeći najsavremeniju tehnologiju i petljajući po svim vrstama programa iz čiste radoznalosti. Sada sam se specijalizirao za kompjutersku tehnologiju i video igrice. To je zato što više od 5 godina pišem za razne web stranice o tehnologiji i video igricama, stvarajući članke koji nastoje dati vam potrebne informacije na jeziku koji je svima razumljiv.

Ako imate bilo kakvih pitanja, moje znanje seže od svega vezanog za Windows operativni sistem kao i Android za mobilne telefone. I moja posvećenost je vama, uvijek sam spreman potrošiti nekoliko minuta i pomoći vam da riješite sva pitanja koja imate u ovom svijetu interneta.