Paramount izaziva Netflix neprijateljskom ponudom za preuzimanje Warner Bros. Discoveryja

Borba između Paramount i Netflix kroz kontrolu Warner Bros Discoveryja (WBD) postao je Najveća korporativna sapunica trenutka u Hollywoodu i na međunarodnim tržištima. Ono što je započelo kao zatvoreni sporazum između Netflixa i Warnera transformiralo se u prava bitka ponuda, političkih pritisaka i regulatornih neizvjesnosti koji može redefinirati globalnu mapu zabave i streaming.

Za samo nekoliko dana, sektor je prestao uzimati zdravo za gotovo da Netflix bi zadržao studije i HBO Max razmotriti mnogo neizvjesniji scenario, u kojem Paramount upada s neprijateljskom ponudom za preuzimanje veće ekonomske vrijednosti i s ciljem akvizicije cijelog konglomerata.Za dioničare i regulatore Warnera, dilema više nije samo ko plaća više, već Koji model medijske koncentracije smatrate prihvatljivim?.

Paramountova ponuda: neprijateljska ponuda za preuzimanje, sve u gotovini i za 100% WBD-a

Paramount je odlučio dati sve od sebe i pokrenuo je neprijateljska ponuda za preuzimanje vrijedna otprilike 108.000 milijardi dolara, uključujući dug, za kupovinu cijelog Warner Bros. Discoveryja. Kompanija će se direktno obratiti dioničarima WBD-a s prijedlogom u gotovina od 30 dolara po dionici, što je znatno iznad 27,75 dolara ponude prethodno dogovorene s Netflixom.

Velika razlika nije samo u cijeni, već i u obimu operacije. Dok se Netflix fokusira na Warnerovi filmski studiji i streaming posao, s HBO Maxom i njegovim katalogomParamountova ponuda za preuzimanje također uključuje kablovski kanaliTo uključuje CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network i Discovery. Drugim riječima, sveobuhvatna kontrola grupe, od filmskih i digitalnih platformi do tradicionalne televizije.

Prema samoj grupi, Paramountov prijedlog predstavlja značajnu priliku za investitore WBD-a. oko 18.000 milijardi dolara više u gotovini da je dogovor postignut s Netflixom. Kompanija tvrdi da, nakon tri mjeseca pregovora i do šest formalnih ponuda, Warner nije pokazao stvarnu spremnost da istraži svoje prijedloge, što je sada dovelo do idi direktno na tržište i upravnom odboru da forsira debatu.

Sporazum bi vrijednovao WBD znatno iznad otprilike 83.000 milijarde što je uključivalo ugovor s Netflixom, uključujući i dug. Uprkos relativno manjoj tržišnoj kapitalizaciji Paramounta, kompanija tvrdi da ima dovoljno sredstava za podršku akviziciji ovog obima.

Netflixov prethodni ugovor: studiji, HBO Max i manja izloženost kablovskoj televiziji

Do prošlog petka, dominantna naracija je bila drugačija: Netflix je dobio ponudu za Warner Bros. nakon aukcijskog procesa koji je trajao oko tri mjeseca. Div od streaming savez akvizicija Warnerovih studija i njihovog streaming poslovanja, uključujući platformu HBO Max, u sporazumu o gotovini i dionicama vrijednom 27,75 dolara po dionici, što daje transakciji vrijednost preduzeća od približno 82.700 milijardi dolara.

Ta transakcija je izostavljena kablovske televizijske mreže, kao što su CNN, Discovery Channel, TNT ili HGTV, koje je Warner planirao izdvojiti u zaseban entitet. Dizajn sporazuma omogućio je Netflixu da ojača svoju poziciju u visokoprofilnom sadržaju - franšizama kao što su Harry Potter ili univerzum DC Comicsa, pored HBO kataloga - bez pretpostavljanja složenog naslijeđa linearnog kablovskog poslovanja, koje je u opadanju, ali je i dalje relevantno.

Raspored dogovoren s Netflixom određivao je da Završetak operacije je odgođen između 12 i 18 mjeseciČeka se odobrenje američkih i međunarodnih regulatora i završetak Warnerovog internog razdvajanja kablovskog poslovanja. Struktura koja je kombinovala gotovinu i dionice i koja je, prema upravnom odboru WBD-a, obezbijedila veća sigurnost izvršenja u poređenju s drugim alternativama.

Na tržištima se početni šok oko ugovora s Netflixom pretvorio u Dionice Warnera rastuIako je cijena dionica Netflixa reagirala nešto opreznije na razmjere spajanja i predstojeću antimonopolsku kontrolu, ta prividna ravnoteža je narušena potezom Paramounta.

Kako se dvije operacije porede: cijena, obim i rizici

Poređenje između prijedloga od Paramount i Netflix Nije to tako jednostavno kao gledanje cijene dionica, jer je svaka kompanija izgrađena na drugačijem portfelju imovine i drugačijoj finansijskoj strukturi. Uprkos tome, neki elementi pomažu u razumijevanju sukoba strategija.

Prvo, ekonomska komponentaParamount nudi 30 dolara po naslovu, sve u gotovini, u poređenju sa Netflixovom ponudom od 27,75 dolara, koja miješa novac i dioniceParamount insistira da to znači veću neposrednu vrijednost i mnogo manji rizik za dioničare, jer ne bi zavisili od budućih performansi berze ili "kompleksne i nestabilne" kombinacije gotovine i papira.

Drugo, the stečeni obim poslovanjaParamountova neprijateljska ponuda za preuzimanje obuhvata cijeli konglomerat WBD: filmske studije, HBO Max, druge streaming servise i globalne kablovske kanale. Netflixova ponuda isključuje linearni televizijski blok, koji bi nastavio s radom pod okriljem druge kompanije. Dakle, dok... Netflix se ulaže u jačanje svoje digitalne jezgre, Paramount predlaže ogromnu vertikalnu grupu, sa prisustvom u svim karikama audiovizuelnog biznisa.

Treća osa je regulatorni rizikParamount tvrdi da bi njegov plan imao veće šanse za uspjeh pred organima za zaštitu konkurencije jer bi, po njihovom mišljenju, veća raznolikost na tržištu streamingaU njihovom argumentu, ako Netflix apsorbira studije i HBO Max, vodstvo giganta streaming Bio bi pojačan do nivoa koji bi mogao izazvati nelagodu kod regulatora..

Netflix, sa svoje strane, propušta informacije za koje smatra da zadovoljni političkom i regulatornom klimom U vezi sa sporazumom, napomenuto je da je mogućnost primanja alternativnih ponuda već bila predviđena. Izvori bliski kompaniji naglašavaju da je dizajn sporazuma, koji isključuje značajan dio kablovske usluge, posebno namijenjen olakšavanju odobravanja antimonopolskih zakona i sprječavanju prekomjerne koncentracije medijske moći.

Trump, Ellison i politička dimenzija medijske bitke

Borba između Paramounta i Netflixa ne odvija se samo u kancelarijama kompanija: ona ima i snažan utjecaj... politički teret u Sjedinjenim Američkim Državamas imenom Donalda Trumpa koje se stalno pojavljuje u jednačini. Bivši predsjednik je izjavio da Netflixova kupovina Warnerove imovine "mogla bi biti problem" zbog ogromnog kombinovanog tržišnog udjela koji bi novi gigant ostvario.

Trump je čak tvrdio da učestvovat će u pregledu sporazuma i nagovijestio je mogućnost korištenja federalnih regulatora za ulaganje veta ili nametanje strogih uslova. Iako je javno pohvalio i Teda Sarandosa, izvršnog direktora Netflixa, poruka da sporazum "previše povećava tržišni udio" stavlja dodatnu političku kontrolu na transakciju.

Paralelno s tim, struktura dioničara Paramount Skydancea uvodi još jedan derivat. Grupu kontroliše David Ellison, sin Larryja Ellisona, osnivača Oraclea i jednog od najbogatijih ljudi na svijetu, sa bliske veze s TrumpomKupovina Paramounta prošle godine - za oko 8.000 milijardi dolara - omogućila je Skydanceu da preuzme mreže kao što su CBS, MTV, Nickelodeon i Comedy Central. konsolidacija novog medijskog carstva s jasnim ideološkim pomakom ka konzervativnim pozicijama.

Izvori iz industrije sugeriraju da bi, ako Paramount preuzme i Warner, grupa dobila kontrolu. Dva glavna informativna brenda: CBS i CNNOvo izaziva zabrinutost unutar dijelova medijskog i političkog ekosistema zbog potencijalnog gubitka uredničke nezavisnosti i jačanja pro-Trampovog stava na glavnim informativnim kanalima.

Istovremeno, uži krug američkog predsjednika bio je posebno neprijateljski raspoložen prema Netflixu posljednjih godina, s stalne kritike iz MAGA univerzuma I ličnosti poput Elona Muska koje često kritikuju platformu. Sve ovo podstiče percepciju da, osim novca, ova bitka uključuje i... ravnoteža medijske i narativne moći u godini ogromnih političkih tenzija u Sjedinjenim Američkim Državama.

Ko plaća za zabavu: državni fondovi, dug i višemilionske kazne

Za kompaniju čija je tržišna kapitalizacija daleko niža od tržišne kapitalizacije njenog konkurenta - Paramount je oko 14-15.000 miliona dolara U poređenju sa Netflixovom investicijom od 400.000 milijardi dolara, finansiranje ponude za preuzimanje od preko 100.000 milijardi dolara zahtijeva pažljivo planiranje. Neprijateljsko preuzimanje oslanja se na nekoliko stubova vlasničkog kapitala i duga, koji također izazivaju debatu o... ulazak stranih investitora u tako osjetljivom medijskom resursu.

Paramount je detaljno opisao da Porodica Ellison i fond RedBird Capital Partners Oni podržavaju približno 40.700 milijardi dolara kapitala. Ostatak finansiranja je završen sa Suvereni fondovi bogatstva Saudijske Arabije, Abu Dhabija i Katarakao i sa Affinity Partners, investicionim fondom kojim upravlja Jared KushnerTrumpov zet. Osim toga 54.000 milijarde obaveza duga doprinijeli su Bank of America, Citigroup i Apollo Global Management.

Kako bi pokušali ublažiti političke i sigurnosne probleme, Paramount tvrdi da su ovi strani investitori odustao od upravljačkih pravauključujući mjesta u upravnom odboru. Kompanija tvrdi da ovo minimizira rizik da Komitet za strana ulaganja u Sjedinjenim Državama (CFIUS) ili slična tijela blokiraju transakciju iz strateških razloga.

Sporazum Netflixa sa Warnerom također uključuje gustu mrežu klauzule o prekidu što ograničava WBD-ov manevarski prostor. Ako Warner odluči odustati od sporazuma s Netflixom i prihvatiti Paramountovu ponudu, morat će platiti platformi streaming una kazna od oko 2.800 milijardi dolaraSuprotno tome, ako problem nastane zbog toga što Netflix nije uspio dobiti regulatorno odobrenje ili ga povuče, kompenzacija bi iznosila 5.800 miliona u korist Warnera.

Postojanje ovih višemilionskih paketa kompenzacija čini svaku promjenu kursa delikatnim potezom za upravni odbor WBD-a, koji mora odvagnuti ne samo nominalnu vrijednost ponuda, već i cijena raskida već potpisanih sporazuma i dužinu vremenskog perioda u kojem bi imovina mogla ostati zaključana u regulatornom limbu.

Uticaj na globalno tržište streaminga i evropsku industriju

Iako se bitka vodi na američkim razmjerima, ishod će imati direktne posljedice za Evropu i ŠpanijuU SAD-u, Netflix i Warner Bros. - i, u manjoj mjeri, Paramount - ključni su igrači u produkciji i distribuciji audiovizuelnog sadržaja. Kontrola nad HBO Max katalogom, filmskim franšizama Warner Bros.-a i njihovim licencnim ugovorima mogla bi značajno promijeniti ponudu dostupnu na streaming platformama i televizijskim mrežama širom kontinenta.

Ako Netflix na kraju integrira Warnerovu imovinu, evropsko tržište... streaming Vidjela bih kako glavni operater dodatno jača svoju pozicijuDodavanjem već opsežnom katalogu historijske težine serija Warner Bros. i HBO-a, ovo bi moglo dovesti do... veći konkurentski pritisak na platforme koje su već etablirane u Evropi, kao što su Amazon Prime Video, Disney+ ili SkyShowtime (gdje Paramount učestvuje), te u ponovnim pregovorima o pravima emitiranja i vremenskom okviru za eksploataciju u kinima i na plaćenoj televiziji.

U Španiji, gdje su Netflix i HBO Max bili ključni pokretači produkcije originalnih serija i koprodukcija s lokalnim kompanijama, industrija pažljivo prati koji će model prevladati. Potpuno preuzimanje Warnera od strane Netflixa moglo bi to olakšati. direktna izdanja na streaming platformama i skraćivanje bioskopskih prozoraTo zabrinjava izlagače i dio industrije, koja već pati od konkurencije domaće potrošnje.

Paramount, sa svoje strane, tvrdi da bi njihov prijedlog doprinio kako bi se održao konkurentniji ekosistem u Hollywoodu i, posljedično, na međunarodnim tržištima, s više jakih igrača koji se takmiče za sadržaj i kino izdanja. Sam David Ellison insistirao je da bi njegova akvizicija rezultirala „jačim Hollywoodom“, s veća ulaganja u kino i više filmova u kinimaOvaj argument odjekuje u zahtjevima evropskih producenata i pozorišta koji insistiraju na tome da ne izgube vezu s tradicionalnom premijerom.

U svakom slučaju, i evropski regulator i tijela za zaštitu konkurencije zemalja poput Španije će pažljivo pratiti operaciju zbog njenog potencijalnog utjecaja na koncentracija prava, raznolikost sadržaja i pregovaračka moć lokalnih produkcijskih kompanija u odnosu na ove velike konglomerate. Ishod bi mogao utjecati na ugovore o produkciji, licenciranje španskih serija i ugovore o distribuciji u narednoj deceniji.

Dugi zastoj, s ratom narativa i reakcijom tržišta

Otkako je Paramount javno objavio svoju neprijateljsku ponudu za preuzimanje, sukob se premjestio i na komunikativno poljeKompanija optužuje Warnerov odbor da je prihvatio "inferiorni prijedlog" i potcijenio kablovsko poslovanje Global Networksa, koje uključuje njihove linearne televizijske kanale. Po njihovom mišljenju, dogovor s Netflixom počiva na "iluzornoj prospektivnoj procjeni" te imovine, dodatno opterećenoj visokim finansijskim leveridžom.

Netflix, s druge strane, tvrdi da Paramount Nedostaje mu finansijska snaga neophodno je završiti kupovinu ove veličine s garancijama bez prevelikog opterećenja stranog kapitala i duga, te izaziva sumnje u implikacije na nacionalnu sigurnost usljed toga što bliskoistočni državni fondovi bogatstva postaju relevantni igrači u velikoj američkoj medijskoj grupi.

U dokumentima dostavljenim tržištu, Paramount insistira da je ponuda za preuzimanje u potpunosti podržana od strane čvrste obaveze finansiranja i da su svi partneri prihvatili uslove osmišljene da zaobiđu regulatorne prepreke. Nadalje, kompanija je postavila rok: javna ponuda ističe Januar 8 od 2026-aOsim ako se ne produži, što ostavlja više od godinu dana otvorenog sukoba ako se situacija ne riješi prije toga.

U međuvremenu, reakcija berze Reakcija je bila trenutna. Dionice Warner Bros. Discoveryja i Paramounta porasle su između 5% i 8% u prvih nekoliko sati nakon što je objavljena neprijateljska ponuda za preuzimanje, što odražava očekivanja mogućeg poboljšanja uslova za dioničare. U međuvremenu, Dionice Netflixa zabilježile pad između 3% i 4%, u kontekstu veće neizvjesnosti oko održivosti i vremena prvobitno dogovorene operacije.

Neki analitičari upoređuju ovaj zastoj sa velikim neprijateljskim preuzimanjima u Evropi - poput ponude BBVA-e za Sabadell u Španiji - kako bi naglasili da, čak i ako se ponudi više novca, Najviša ponuda ne uvijek pobjeđuje., ako ne onaj koji kombinuje najbolju cijenu, najniži rizik i najveću regulatornu jasnoćuTo će vjerovatno biti okvir u kojem će dioničari i regulatori procijeniti put kojim će Warner i njegov ogromni katalog sadržaja krenuti.

U pitanju nije samo ko će zadržati historijsku ikonu poput Warner BrosAli kakva vrsta medijske koncentracije je dozvoljena usred streaming ratova, koliko se prostora daje političkom i finansijskom utjecaju u velikim audiovizuelnim grupama i kako će se moć preraspodijeliti u sektoru koji direktno utiče na kulturnu ponudu u Evropi, Španiji i ostatku svijeta.