Burry vs Nvidia: ang gubat nga nagduhaduha sa AI boom

Ang panagsangka tali Michael Burry ug Nvidia Nahimo kini nga usa sa labing gisunod nga mga hilisgutan sa mga merkado sa kalibutan, nga adunay partikular nga atensyon sa Europe ug Spain, diin Daghang mga tigpamuhunan ang nagtan-aw sa pag-uswag sa artificial intelligence ug semiconductors nga adunay pagduda.Ang manager sa pondo nga nabantog tungod sa pagtagna sa krisis sa mortgage sa 2008 naglansad usa ka opensiba sa publiko batok sa higanteng AI chip. gikuwestiyon ang pagpabili niini ug ang pagkamaayo sa negosyo nga nagdala niini sa ibabaw sa stock market.

Sa pikas bahin, Ang Nvidia nakig-away sa ngipon ug lansang.Gipahimuslan ang mga resulta sa rekord niini, mga mensahe sa mga analista sa Wall Street, ug mga pahayag gikan sa pagdumala niini, gibalibaran sa kompanya ang mga akusasyon matag punto. Ang gubat dili lang personal: nahimo na nga usa ka usa ka simbolo sa debate kung ang karon nga AI boom usa ka malungtaron nga pagbalhin sa paradigm o usa ka bag-ong bula sa teknolohiya nga mahimong makaapekto sa mga merkado sa Europe, gikan sa Frankfurt ug Paris hangtod sa Madrid.

Unsa man gyud ang gisaway ni Michael Burry bahin sa Nvidia?

Ang mamumuhunan sa luyo sa "The Big Short" nag-isyu sa usa ka serye sa mga pasidaan sa X ug sa iyang bag-ong Substack, diin nagdepensa sa usa ka tin-aw nga bearish thesis sa Nvidia ug mahitungod sa industriya sa artificial intelligence sa kinatibuk-an. Lakip sa mga punto nga kanunay niyang gisubli, gipasiugda niya ang iyang kabalaka bahin sa gitawag nga "circularity" sa mga kasabutan sa AI ug bahin sa accounting nga, sa iyang opinyon, nagtago sa tinuud nga ganansya sa daghang mga pamuhunan.

Matod ni Burry, Ang bahin sa karon nga panginahanglan alang sa mga chip sa Nvidia mahimong mapataas. pinaagi sa financing schemes diin ang dagkong mga provider sa teknolohiya moapil direkta o dili direkta sa kapital o mga proyekto sa ilang kaugalingong mga kliyente. Isip usa ka pananglitan, ang matang sa mga kasabotan nga gikutlo mao kadtong diin ang Nvidia namuhunan og dako nga kantidad-sa han-ay sa napulo ka bilyon nga dolyar-sa mga kompanya sa AI nga, sa baylo, naggamit niana nga salapi sa pagtukod sa mga sentro sa datos nga gibase sa halos eksklusibo sa Nvidia GPUs.

Sa iyang mga mensahe, ang manedyer nangatarongan nga kini nga sumbanan nagpahinumdom sa pipila ka mga istruktura gikan sa dot-com bubble, diin Ang mga kompanya nagpinansya ug nagsuporta sa usag usa hangtod nga nawad-an og pagtuo ang merkado sa mga pagbanabana sa pagtubo ug ang mga presyo nahulog. Alang sa mga tigpamuhunan sa Europe, nga naanad sa usa ka medyo mas mabinantayon nga pamaagi sa regulasyon ug pagdumala sa accounting, kini nga mga matang sa mga pasidaan dili mamatikdan.

Laing gitutukan ni Burry mao ang kompensasyon nga nakabase sa stock ug daghang mga pagpalit sa NvidiaGibanabana sa mamumuhunan nga ang bayad sa mga kapilian sa stock ug gipugngan nga mga bahin adunay gasto sa mga shareholder nga napulo ka bilyon nga dolyar, nga grabe nga giputol ang gitawag niya nga "ganansya sa tag-iya." Sa iyang tan-aw, ang dagkong share buyback nga mga programa nag-offset lang niini nga dilution, kay sa aktuwal nga pagbalik sa kapital sa mga investors.

Ang labing delikado nga punto: depreciation ug obsolescence sa AI chips

Usa sa labing sensitibo nga aspeto sa thesis ni Burry mao ang iyang pagtan-aw sa ang katulin diin ang high-end AI chips mawad-an sa ekonomikanhong biliAng mamumuhunan nangatarungan nga ang bag-ong mga modelo sa GPU sa Nvidia mas episyente sa enerhiya ug nagtanyag sa usa ka dako nga paglukso sa pasundayag nga ilang gihimo ang nangaging mga henerasyon nga mas dali kay sa mga pinansyal nga pahayag sa daghang mga kompanya nga nagpakita.

Sa iyang pagtuki, direkta nga gipunting ni Burry ang paagi diin ang mga dagkong kompaniya sa teknolohiya ug mga cloud providers nag-amortize sa ilang mga data centerSumala sa iyang tesis, kini nga mga kompanya molugway sa accounting mapuslanon nga kinabuhi sa mga ekipo —pananglitan, gikan sa tulo ngadto sa lima o unom ka tuig—aron artipisyal nga mapausbaw ang hamubo nga panahon nga ganansya ug hatagan og katarungan ang multimillion-dollar nga pagpamuhunan sa GPU-based nga mga imprastraktura nga, sa pagkatinuod, mahimong dili na magamit tali sa 2026 ug 2028.

Gipasiugda kana sa manedyer "Tungod lang kay ang usa ka butang gigamit wala magpasabut nga kini mapuslanon"Sa laing pagkasulti, ang kamatuoran nga ang usa ka chip nagpabilin nga na-install ug naglihok sa usa ka sentro sa datos sa Europe o Amerikano wala magpasabot nga kini makamugna sa gipaabot nga pagbalik kon itandi sa bag-ong henerasyon sa hardware nga anaa. Kung ang mga ekipo mahimong mas paspas nga pagkadaot sa ekonomiya kaysa sa gipakita sa mga lamesa sa depreciation, ang mga kompanya mapugos sa pagsuhop sa hinungdanon nga pagkawala sa pagkadaot ug mga pag-adjust sa accounting sa umaabot.

Kini nga pamaagi nahiuyon sa nagkadako nga kahadlok sa mga merkado: ang posibilidad nga daghan kaayo nga imprastraktura sa AI ang natukod nga paspas kaayoubos sa pangagpas sa halos walay kinutuban nga panginahanglan. Bisan ang mga ehekutibo sa dagkong mga kompanya sa teknolohiya, sama ni Satya Nadella sa Microsoft, miila nga sila nag-amping bahin sa pagpadayon sa pagtukod sa mga sentro sa datos tungod sa peligro sa sobrang pagpamuhunan sa usa ka henerasyon sa mga chip nga adunay mga kinahanglanon sa enerhiya ug pagpabugnaw nga magbag-o sa mga sunod nga pagpagawas sa hardware.

Alang sa Europe, kung diin daghang mga telecom, dagkong mga bangko ug mga grupo sa industriya ang naghunahuna sa daghang pagpamuhunan sa mga kapabilidad sa AI, ang mga pasidaan bahin sa pagkunhod ug pagkadaot. Kini mahimong mosangpot sa pagrepaso sa mga timeline sa proyekto ug pag-scale.ilabina sa regulated nga mga merkado sama sa pinansyal o enerhiya nga sektor, diin ang mga superbisor nagsusi pag-ayo niini nga mga criteria sa accounting.

Ang kontra-opensiba ni Nvidia: memo sa Wall Street ug depensa sa CUDA

Ang reaksyon ni Nvidia dali. Nag-atubang sa nagkadako nga pagsabwag sa mga pagsaway ni Burry, nagpadala ang kompanya usa ka taas nga memo sa mga analista sa Wall Street diin misulay siya sa pagpanghimakak sa daghang mga pangangkon ni Burry. Ang dokumento, nga na-leak sa mga pinasahi nga media outlets, nagrepaso sa mga kalkulasyon ni Burry sa buybacks ug stock compensation ug miinsistir nga ang pipila sa iyang mga numero naglakip sa mga elemento—sama sa pipila ka buhis nga nalambigit sa RSU—nga nagpadako sa aktuwal nga kantidad nga gigahin sa buybacks.

Samtang, sa panahon sa labing bag-o nga quarterly nga presentasyon sa mga resulta, gikuha sa kompanya ang higayon aron mapanalipdan ang lifespan ug ekonomikanhong bili sa ilang mga GPUGipasiugda sa Chief Financial Officer nga si Colette Kress nga ang platform sa software sa CUDA hinungdanon nga nagpalugway sa kinabuhi sa mga accelerator sa Nvidia, tungod kay ang kanunay nga pag-uswag sa software stack nagtugot kanila nga magpadayon sa pag-maximize sa potensyal sa mga tigulang nga henerasyon nga mga chip, sama sa mga A100 nga gipadala mga tuig na ang milabay, nga giingon sa kompanya nga nagpadayon sa pag-operate sa taas nga rate sa paggamit.

Ang sentro nga ideya ni Nvidia mao kana Ang pagkaangay sa CUDA sa usa ka dako nga na-install nga base Kini naghimo sa kinatibuk-ang gasto sa pagpanag-iya sa ilang mga solusyon nga mas madanihon kon itandi sa ubang mga accelerators. Niining paagiha, bisan kung motungha ang mas bag-o, mas episyente nga mga henerasyon, ang mga kustomer makapadayon sa paggamit sa ilang na-amortized nga mga sistema samtang anam-anam nga gi-upgrade ang ilang imprastraktura, imbes nga kinahanglan nga isalikway ang daghang mga volume sa hardware sa usa ka higayon.

Ang mga analista sama ni Ben Reitzes sa Melius Research nagpunting nga ang kompanya nakahimo sa pagpasabot nga ang depreciation eskedyul sa daghan sa iyang dagkong mga kliyente Dili sila ingon ka agresibo sama sa gisugyot sa mga kritiko, salamat sa padayon nga suporta sa software. Kini nga asoy labi nga may kalabutan alang sa dagkong mga grupo sa Europe-gikan sa lokal nga cloud providers ngadto sa mga bangko ug industriyal nga mga kompanya-nga naghunahuna sa multi-year investments.

Bisan pa, gikonsiderar ni Burry nga "dili makatarunganon" nga ang memo ni Nvidia nagpahinungod sa daghang paningkamot, sa iyang opinyon, sa pagsukol sa mga argumento nga wala kini gipataas, sama sa pagkunhod sa kaugalingon nga fixed assets ni Nvidia, nga nahinumdom niana. Ang kompanya sa panguna usa ka tigdesinyo sa chip ug dili usa ka higante sa paggama nga adunay daghang mga tanum sa balanse niini. Alang sa mamumuhunan, kini nga tubag nagpalig-on lamang sa ilang panglantaw nga ang kompanya naningkamot sa pagpadaplin sa sentral nga debate mahitungod sa depreciation sa mga libro sa mga kustomer niini.

Nagdoble si Burry: gibutang, Substack, ug ang multo sa Cisco

Halayo sa pag-atras pagkahuman sa tubag sa korporasyon, nakahukom si Burry pagdoble batok sa NvidiaPinaagi sa iyang lig-on nga Scion Asset Management, gipadayag niya nga nagkupot siya og mubu nga mga posisyon gamit ang mga opsyon sa pagbutang sa Nvidia ug Palantir, nga adunay hiniusa nga notional nga kantidad nga molapas sa usa ka bilyon nga dolyar sa piho nga mga petsa, bisan kung adunay mas mubu nga direkta nga gasto sa iyang portfolio.

Sa iyang bag-ong bayad nga newsletter, "Cassandra Unchained", gigahin ni Burry ang usa ka hinungdanon nga bahin sa iyang pagtuki sa ang iyang gitawag nga "AI industrial complex"nga maglakip sa mga tiggama og chip, software platform, ug dagkong cloud providers. Didto, siya miinsistir nga wala niya ikomparar ang Nvidia sa mga panlimbong sa accounting sa textbook sama sa Enron, apan sa Cisco sa ulahing bahin sa 1990s: usa ka tinuod nga kompanya nga adunay may kalabutan nga teknolohiya, apan usa nga, sumala sa iyang panglantaw sa kasaysayan, nakatampo sa pagtukod og mas daghang imprastraktura kay sa masuhop sa merkado niadtong panahona, nga sa katapusan mitultol sa pagkahugno sa presyo sa stock niini.

Dugang pa, ang manedyer nahinumdom sa iyang kasaysayan sa pagpusta batok sa konsensus. Ang iyang katukma sa pagpaabut sa subprime nga krisis Kini nagdala kaniya sa tibuok kalibutan nga kabantog, apan siya usab adunay usa ka mas kontrobersyal sa ulahi nga karera, nga adunay mga katalagman nga mga pasidaan nga dili kanunay mahitabo ug napakyas sa mga operasyon, sama sa iyang bantog nga pusta batok sa Tesla o sa iyang sayo nga paggawas gikan sa GameStop sa wala pa kini nahimong usa ka "meme stock" nga panghitabo.

Sa bag-ohay nga mga bulan, gipahimuslan ni Burry ang iyang paggawas gikan sa mas estrikto nga balangkas sa regulasyon - pagkahuman sa pagtangtang sa rehistro sa iyang manager sa asset sa SEC - aron makigkomunikar sa mas daghang kagawasan sa social media ug sa iyang Substack nga plataporma. Ang iyang binayd nga suskrisyon nga newsletter gikataho nga nakatigom og libu-libo nga mga tagasunod sa mubo nga panahon, nga naghimo sa iyang komentaryo nga usa ka hinungdan nga ikonsiderar alang sa sentimento sa merkado, lakip sa mga namuhunan sa institusyonal sa Europa nga hugot nga nagsunod sa mga dagkong managers sa pondo sa US.

Ang panag-away sa publiko dili limitado sa Nvidia. Gipadayon ni Burry pagbayloay sa mga pahayag sa mga ehekutibo gikan sa ubang mga kompanya sa AISama sa CEO sa Palantir nga si Alex Karp, nga iyang gisaway nga wala makasabut sa 13F filings sa SEC human gitawag ni Karp ang iyang mga bearish bet nga "total kabuang" sa telebisyon. Kini nga mga panagsangka nagpakita sa karon nga polarisasyon: alang sa pipila nga mga ehekutibo, bisan kinsa nga nagpangutana sa asoy sa AI nahulog sa luyo; alang kang Burry ug uban pang mga maduhaduhaon, usa ka klasiko nga sumbanan sa sobra nga kalipay ang nagbalikbalik.

Epekto sa mga merkado ug potensyal nga epekto sa Europe

Ang kasaba nga namugna sa komprontasyon sa Burry vs Nvidia Nakaapekto na kini sa presyo sa stock sa kompanya.Bisan kung ang presyo sa stock mibalik pag-usab pagkahuman sa talagsaon nga quarterly nga mga resulta, nag-antus usab kini sa doble nga digit nga mga pagtul-id gikan sa bag-o nga taas taliwala sa nagkadako nga pag-amping nga naglibot sa sektor sa AI. Kung ang presyo sa stock sa Nvidia kusog nga nahulog, wala kini mag-inusara: giguyod niini ang mga indeks ug uban pang mga stock sa teknolohiya nga adunay kalabotan sa parehas nga pagsaysay sa pagtubo.

Alang sa mga merkado sa Europe, diin adunay daghang mga managers sa pondo taas nga dili direkta nga pagkaladlad sa siklo sa AI Sa tibuuk nga Nasdaq, sektor nga mga ETF, ug lokal nga semiconductor o mga kompanya sa panganod, ang bisan unsang timailhan sa pagkawalay kalig-on sa dili malalis nga lider sa industriya gibantayan nga adunay kabalaka. Ang usa ka mahait nga pagbag-o sa sentimento bahin sa Nvidia mahimong mahubad sa pagkasunud alang sa mga kompanya sa Europe nga nagsuplay sa mga kagamitan, nagdumala sa mga sentro sa datos, o nagpalambo sa software nga nagsalig sa imprastraktura sa GPU.

Ang debate sa circular financing agreements ug chip depreciation nagkonektar usab sa prayoridad sa European regulatorstradisyonal nga mas estrikto bahin sa accounting transparency ug risk concentration. Kung ang panan-aw nga ang industriya labi nga nagpalugway sa mga panahon sa amortization o nagsalig sa dili maayo nga mga laraw sa panalapi aron mapalig-on, ang labi nga pagsusi kung gitugotan ang daghang mga proyekto sa pagpamuhunan sa AI sa sulod sa EU dili mahimo nga isalikway.

Sa parehas nga oras, ang komprontasyon nagtanyag usa ka mapuslanon nga leksyon alang sa indibidwal nga mga tigpamuhunan sa Spain: lapas sa kasaba sa media, ang mga argumento ni Burry ug ang mga tubag ni Nvidia nagpugos sa mga tigpamuhunan sa aron susihon pag-ayo ang mga pundasyon sa matag kompanya.Gikan sa istruktura sa ilang kompensasyon nga nakabase sa stock hangtod sa aktuwal nga katakus sa ilang mga kliyente nga makaganansya gikan sa daghang gipamalit nga hardware, kini nga klase sa pag-analisar mahimong hinungdanon alang sa mga portfolio nga naghiusa sa mga stock sa US sa daghang mga kompanya sa teknolohiya sa Europe, nga naghimo sa kalainan tali sa pagsunod sa uso ug pagtukod sa usa ka labi ka mabinantayon nga posisyon.

Kung ang panan-awon ni Burry nakumpirma o gikonsolida sa Nvidia ang papel niini ingon usa ka dako nga mananaog sa panahon sa AI, ang kaso nagpakita kung giunsa Ang usa ka numero sa media mahimong makaimpluwensya sa asoy sa merkadoGipadako sa social media, bayad nga mga newsletter, ug publiko nga mga debate uban sa mga ehekutibo sa nalista nga mga kompanya, ang istorya sa Burry vs. Nvidia nagsilbi nga usa ka pahinumdom nga ang cutting-edge nga teknolohiya ug pinansyal nga disiplina kinahanglan nga mag-uban kung ang kadasig mapugngan nga mahimong problema sa mga tigpamuhunan ug mga regulator sa duha ka kilid sa Atlantiko. Sa usa ka konteksto diin ang Europe nangita sa iyang lugar sa lumba sa artificial intelligence, ang istorya ni Burry nagsilbing pahinumdom nga ang cutting-edge nga teknolohiya ug disiplina sa pinansya kinahanglang mag-uban kung likayan ang kadasig, nga sa katapusan mahimong problema sa mga tigpamuhunan ug mga regulator sa duha ka kilid sa Atlantiko.

May kalabutan nga artikulo:

Ang tawo nga nagtagna sa krisis sa pinansyal sa 2008 karon nagpusta batok sa AI: multimillion-dollar nga gibutang batok sa Nvidia ug Palantir

Alberto Navarro

Usa ako ka mahiligon sa teknolohiya nga naghimo sa iyang "geek" nga interes nga usa ka propesyon. Gigugol nako ang sobra sa 10 ka tuig sa akong kinabuhi gamit ang labing bag-ong teknolohiya ug pag-usisa sa tanan nga mga klase sa mga programa tungod sa putli nga pagkamausisaon. Karon espesyalista na ako sa teknolohiya sa kompyuter ug mga dula sa video. Kini tungod kay sa sobra sa 5 ka tuig nagsulat ako alang sa lainlaing mga website sa teknolohiya ug mga dula sa video, nagmugna og mga artikulo nga nagtinguha sa paghatag kanimo sa impormasyon nga imong gikinahanglan sa usa ka pinulongan nga masabtan sa tanan.

Kung naa kay mga pangutana, ang akong kahibalo gikan sa tanan nga may kalabotan sa operating system sa Windows ingon man sa Android para sa mga mobile phone. Ug ang akong pasalig kanimo, andam ako kanunay nga mogahin og pipila ka minuto ug tabangan ka nga masulbad ang bisan unsang mga pangutana nga mahimo nimo sa niining kalibutan sa internet.