- Michael Burry mantene una scumessa bearish contr'à Nvidia è Palantir mentre critica una pussibile burbuila di l'IA.
- Nvidia risponde cù una nota cumpleta è in i so risultati, difendendu i so riacquisti, a so pulitica di compensazione è a durata di vita di e so GPU.
- U scontru gira intornu à a deprezzazione di i chip, l'accordi di finanziamentu "circulari" è u risicu di sovrainvestimentu in l'infrastrutture di l'IA.
- A cunfruntazione puderia influenzà a percezione di u mercatu europeu di a sustenibilità di a spesa in IA è di u valore reale di e Big Tech.
U scontru trà Michael Burry è Nvidia Hè diventatu unu di i temi i più seguitati in i mercati mundiali, cù una attenzione particulare in Europa è in Spagna, induve Parechji investitori fighjanu u boom di l'intelligenza artificiale è di i semiconduttori cun suspettu.U gestore di fondi chì hè diventatu famosu per avè previstu a crisa ipotecaria di u 2008 hà lanciatu una offensiva publica contr'à u gigante di i chip AI. mette in discussione sia a so valutazione sia a solidità di l'impresa chì l'hà purtatu à a cima di u mercatu azionario.
Da l'altra parte, Nvidia si batte cù unghie è denti.Sfruttendu i so risultati record, i missaghji à l'analisti di Wall Street, è e dichjarazioni di a so dirigenza, a cumpagnia hà ricusatu l'accuse puntu per puntu. A battaglia ùn hè micca solu persunale: hè diventata una un simbulu di u dibattitu annantu à s'ellu l'attuale boom di l'IA hè un cambiamentu di paradigma sustenibile o una nova burbuila tecnologica chì puderia influenzà i mercati europei, da Francfort è Parigi à Madrid.
Chì critica veramente Michael Burry di Nvidia ?
L'investitore daretu à "The Big Short" hà emessu una seria d'avvertimenti nantu à X è u so novu Substack, induve difende una tesi chjaramente ribassista nantu à Nvidia è nantu à l'industria di l'intelligenza artificiale in generale. Frà i punti ch'ellu ripete più spessu, mette in risaltu a so preoccupazione per a cusiddetta "circularità" in l'accordi di l'IA è per a contabilità chì, à parè soiu, maschera a vera redditività di parechji investimenti.
Sicondu Burry, Una parte di a dumanda attuale di chip Nvidia pò esse gonfiata. per mezu di schemi di finanziamentu in i quali i grandi fornitori di tecnulugia participanu direttamente o indirettamente à u capitale o à i prughjetti di i so clienti. Per esempiu, u tipu d'accordi citati sò stati quelli in i quali Nvidia investe somme enormi - di l'ordine di decine di miliardi di dollari - in cumpagnie di IA chì, à u so tornu, utilizanu questi soldi per custruisce centri di dati basati guasi esclusivamente nantu à e GPU Nvidia.
In i so missaghji, u manager sustene chì questu mudellu ricorda certe strutture di a burbuila dot-com, induve L'imprese si sò finanziate è si sò sustinute l'una l'altra finchè u mercatu ùn hà persu a fiducia in e pruiezioni di crescita è i prezzi sò cascati. Per l'investitori europei, abituati à un approcciu un pocu più prudente à a regulazione è à a supervisione contabile, stu tipu d'avvertimenti ùn passanu micca inosservati.
Un altru di i punti focali di Burry hè nantu à u compensazione basata nantu à l'azzioni è i riacquisti massivi di NvidiaL'investitore stima chì a compensazione in opzioni nantu à azzioni è azzioni ristrette averia custatu à l'azionisti decine di miliardi di dollari, riducendu drasticamente ciò ch'ellu chjama "profiti di i pruprietarii". À parè soiu, i grandi prugrammi di riacquistu di azzioni stanu solu cumpensendu sta diluzione, invece di restituisce in realtà u capitale à l'investitori.
U puntu u più delicatu: deprezzamentu è obsolescenza di i chip IA
Unu di l'aspetti i più sensibili di a tesi di Burry hè a so visione di a velocità à a quale i chip AI di alta gamma perdenu valore ecunomicuL'investitore sustene chì i novi mudelli di GPU di Nvidia sò assai più efficienti energeticamente è offrenu un saltu cusì grande in termini di prestazioni chì rendenu obsolete e generazioni precedenti assai prima di ciò chì riflettenu i bilanci di parechje cumpagnie.
In a so analisi, Burry indica direttamente u modu in chì e grande cumpagnie tecnologiche è i fornitori di cloud ammortizanu i so centri di datiSicondu a so tesi, ste cumpagnie stenderianu a vita utile cuntabile di l'attrezzatura - per esempiu, da trè à cinque o sei anni - per migliurà artificialmente i profitti à cortu termine è ghjustificà investimenti multimilionarii in infrastrutture basate nantu à GPU chì, in realtà, puderianu diventà obsolete trà u 2026 è u 2028.
U direttore mette in risaltu chì "Solu perchè qualcosa hè adupratu ùn significa micca chì hè prufittuosu"In altre parolle, u fattu chì un chip ferma stallatu è operativu in un centru di dati europeu o americanu ùn implica micca chì genererà u ritornu previstu paragunatu à a nova generazione di hardware dispunibule. Se l'equipaggiu si degrada economicamente più rapidamente di ciò chì indicanu e tabelle di ammortamentu, l'imprese saranu custrette à assorbe perdite di valore significative è aghjustamenti contabili in u futuru.
Questu approcciu s'allinea cù una paura crescente in i mercati: a pussibilità chì Troppa infrastruttura di IA hè custruita troppu prestusottu à l'ipotesi di una dumanda guasi infinita. Ancu i dirigenti di e grande cumpagnie tecnologiche, cum'è Satya Nadella in Microsoft, anu ricunnisciutu ch'elli sò stati prudenti in quantu à cuntinuà à custruisce centri di dati per via di u risicu di investisce troppu in una sola generazione di chip cù esigenze energetiche è di raffreddamentu chì cambieranu cù e successive versioni di hardware.
Per l'Europa, induve parechje cumpagnie di telecomunicazioni, grandi banche è gruppi industriali stanu cunsiderendu investimenti massicci in capacità di IA, l'avvertimenti nantu à a deprezzazione è l'obsolescenza Questu puderia purtà à una revisione di i tempi è di a scalatura di u prugettu.in particulare in i mercati regulati cum'è i settori finanziarii o energetichi, induve i supervisori esaminanu attentamente questi criteri contabili.
A contraoffensiva di Nvidia: nota à Wall Street è difesa di CUDA
A reazione di Nvidia hè stata rapida. Di fronte à a crescente diffusione di e critiche di Burry, a cumpagnia hà mandatu una longa nota à l'analisti di Wall Street in u quale hà pruvatu à ricusà parechje di l'affermazioni di Burry. U documentu, filtratu à i media specializati, esamina i calculi di Burry nantu à i riacquisti è a compensazione di l'azzioni è insiste chì alcune di e so cifre includenu elementi - cum'è certe tasse ligate à RSU - chì gonfianu l'ammontu reale assignatu à i riacquisti.
Intantu, durante l'ultima presentazione di i risultati trimestrali, l'impresa hà apprufittatu di l'occasione per prutege a durata di vita è u valore ecunomicu di e so GPUA direttrice finanziaria Colette Kress hà enfatizatu chì a piattaforma software CUDA allunga significativamente a durata di vita di l'acceleratori di Nvidia, postu chì i miglioramenti custanti à a pila di software li permettenu di cuntinuà à massimizà u putenziale di i chip di generazione più vechja, cum'è l'A100 spediti anni fà, chì a cumpagnia dice chì cuntinueghjanu à operà à tassi di utilizzazione elevati.
L'idea cintrali di Nvidia hè chì A cumpatibilità di CUDA cù una basa installata enorme Questu rende u costu tutale di pruprietà di e so suluzioni più attrattivu paragunatu à altri acceleratori. In questu modu, ancu s'è emergenu generazioni più nove è più efficienti, i clienti ponu cuntinuà à aduprà i so sistemi digià ammortizzati mentre aghjurnanu gradualmente a so infrastruttura, invece di duver scartà grandi volumi di hardware in una volta.
Analisti cum'è Ben Reitzes di Melius Research anu signalatu chì a cumpagnia hè stata capace di trasmette chì i calendari di deprezzamentu di parechji di i so grandi clienti Ùn sarianu micca cusì aggressivi cum'è i critichi suggerenu, grazia à quellu supportu software cuntinuu. Questa narrativa hè particularmente pertinente per i grandi gruppi europei - da i fornitori di cloud lucali à e banche è l'imprese industriali - chì stanu cunsiderendu investimenti pluriennali.
Ancu cusì, Burry cunsidereghja "assurdu" chì a nota di Nvidia dedichi tantu sforzu, à parè soiu, à cumbatte argumenti chì ùn hà micca suscitatu, cum'è a deprezzazione di l'attività fisse di Nvidia, ricurdendu chì L'impresa hè principalmente un cuncepitore di chip è micca un gigante di a fabricazione cù enormi fabbriche in u so bilanciu. Per l'investitore, sta risposta ùn face chè rinfurzà a so percezione chì a cumpagnia prova à schivà u dibattitu cintrali nantu à a deprezzazione in i libri di i so clienti.
Burry raddoppia: mette, Substack, è u fantasma di Cisco
Luntanu da fà marcia indietro dopu a risposta corporativa, Burry hà decisu radduppiendu contr'à NvidiaPer mezu di a so sucietà Scion Asset Management, hà revelatu ch'ellu detene pusizioni corte aduprendu opzioni put sia nantu à Nvidia sia nantu à Palantir, cù un valore nozionale cumminatu chì superava un miliardu di dollari à certe date, ancu s'ellu cù un costu direttu assai più bassu per u so portafogliu.
In u so novu bulletinu pagatu, "Cassandra Unchained", Burry dedica una parte significativa di a so analisi à ciò ch'ellu chjama u "cumplessu industriale di l'IA"chì includerebbe i pruduttori di chip, e piattaforme software è i principali fornitori di cloud. Quì, insiste chì ùn paraguna micca Nvidia à e fraude contabili di i manuali cum'è Enron, ma à Cisco à a fine di l'anni 1990: una vera sucietà cù tecnulugia pertinente, ma chì, secondu a so perspettiva storica, hà cuntribuitu à custruisce più infrastrutture di ciò chì u mercatu puderia assorbe à l'epica, purtendu infine à un crollu di u prezzu di e so azioni.
Inoltre, u manager si ricorda di a so storia di scummesse contr'à u cunsensu. A so precisione in l'anticipazione di a crisa subprime Li hà purtatu fama mundiale, ma hà ancu una carriera più cuntruversa dopu, cù avvertimenti catastrofichi chì ùn si sò micca sempre materializzati è operazioni fallite, cum'è a so famosa scumessa contr'à Tesla o a so uscita anticipata da GameStop prima ch'ella diventessi un fenomenu di "stock meme".
In l'ultimi mesi, Burry hà prufittatu di a so uscita da u quadru regulatoriu più strettu - dopu avè disregistratu u so gestore di patrimoniu cù a SEC - per cumunicà cun assai più libertà nant'à i social media è nant'à a so piattaforma Substack. A so newsletter d'abbunamentu pagata hà accumulatu decine di millaie di seguitori in pocu tempu, ciò chì face di u so cummentariu un fattore da cunsiderà per u sentimentu di u mercatu, ancu trà l'investitori istituziunali europei chì seguitanu da vicinu i principali gestori di fondi americani.
A disputa publica ùn hè micca limitata à Nvidia. Burry hà mantinutu scambii di dichjarazioni cù dirigenti di altre cumpagnie di IACum'è u CEO di Palantir, Alex Karp, chì hà criticatu per ùn avè capitu i documenti 13F di a SEC dopu chì Karp hà chjamatu e so scumesse ribassiste "pazzia tutale" in televisione. Sti scontri riflettenu l'attuale polarizazione: per certi dirigenti, chiunque mette in discussione a narrativa di l'IA hè in ritardu; per Burry è altri scettichi, un mudellu classicu di euforia eccessiva si ripete.
Impattu nantu à i mercati è effetti putenziali in Europa
U rumore generatu da a cunfruntazione Burry vs Nvidia Questu hà digià avutu un impattu nant'à u prezzu di l'azzioni di a cumpagnia.Ancu s'è u prezzu di l'azzioni hè rimbalzatu dopu à risultati trimestrali spettaculari, hà ancu subitu currezzioni à duie cifre da i massimi recenti in mezu à una crescente prudenza intornu à u settore di l'IA. Quandu u prezzu di l'azzioni di Nvidia cala bruscamente, ùn a face micca sola: trascina in ghjò l'indici è altre azzioni tecnologiche assuciate à a listessa narrativa di crescita.
Per i mercati europei, induve parechji gestori di fondi anu una alta esposizione indiretta à u ciclu di l'IA In u Nasdaq, l'ETF di settore, è e cumpagnie lucali di semiconduttori o di nuvola, ogni segnu d'instabilità in u capu indiscussu di l'industria hè osservatu cù preoccupazione. Un cambiamentu bruscu di sentimentu riguardu à Nvidia puderia traduce si in volatilità per e cumpagnie europee chì furniscenu equipaggiamenti, gestiscenu centri di dati, o sviluppanu software chì si basa nantu à l'infrastruttura GPU.
U dibattitu nantu à l'accordi di finanziamentu circulari è a deprezzazione di i chip si cunnetta ancu cù u priorità di i regulatori europeitradiziunalmente più strettu in quantu à a trasparenza contabile è a cuncentrazione di u risicu. Sè a percezione chì l'industria allunga eccessivamente i periodi d'ammortamentu o si basa nantu à schemi di finanziamentu opachi si solidificassi, ùn si puderebbe escludere un scrutiniu più grande quandu si autorizanu grandi prughjetti d'investimentu in IA in l'UE.
À u listessu tempu, a cunfruntazione offre una lezziò utile per l'investitori individuali in Spagna: al di là di u rumore mediaticu, l'argumenti di Burry è e risposte di Nvidia obbliganu l'investitori à per esaminà da vicinu i fundamenti di ogni sucietà.Da a struttura di a so compensazione basata nantu à l'azzioni à a capacità reale di i so clienti di prufittà di l'acquisti in massa di hardware, questu tipu d'analisi pò esse cruciale per i portafogli chì combinanu azzioni americane cù grandi cumpagnie tecnologiche europee, facendu a differenza trà seguità a tendenza è custruisce una pusizione più prudente.
Ch'ella sia cunfirmata a visione di Burry o chì Nvidia consolidi u so rolu cum'è u grande vincitore di l'era di l'IA, u casu illustra cumu Una sola figura mediatica pò influenzà a narrativa di u mercatuAmplificata da i social media, i newsletter pagati è i dibattiti publichi cù i dirigenti di e cumpagnie quotate in borsa, a storia di Burry vs. Nvidia serve cum'è un ricordu chì a tecnulugia d'avanguardia è a disciplina finanziaria devenu andà di pari passu se si vole impedisce chì l'entusiasmu diventi un prublema per l'investitori è i regulatori da e duie sponde di l'Atlanticu. In un cuntestu induve l'Europa cerca u so postu in a corsa à l'intelligenza artificiale, a storia di Burry serve cum'è un ricordu chì a tecnulugia d'avanguardia è a disciplina finanziaria devenu andà di pari passu se si vole evità l'entusiasmu, diventendu infine un prublema per l'investitori è i regulatori da e duie sponde di l'Atlanticu.
Sò un entusiasta di a tecnulugia chì hà trasfurmatu i so interessi "geek" in una professione. Aghju passatu più di 10 anni di a mo vita cù a tecnulugia d'avanguardia è scacciendu ogni tipu di prugrammi per pura curiosità. Avà sò specializatu in tecnulugia di computer è video games. Questu hè chì dapoi più di 5 anni aghju scrittu per diversi siti web nantu à a tecnulugia è i video games, creendu articuli chì cercanu di dà l'infurmazioni chì avete bisognu in una lingua chì hè comprensibile à tutti.
Sì avete qualchì quistione, a mo cunniscenza varieghja da tuttu ciò chì riguarda u sistema operatore Windows è ancu Android per i telefunini. È u mo impegnu hè di voi, sò sempre dispostu à passà uni pochi di minuti è aiutavvi à risolve tutte e dumande chì pudete avè in questu mondu Internet.