Paramount vyzývá Netflix nepřátelskou nabídkou na převzetí společnosti Warner Bros. Discovery.

Boj mezi Paramount a Netflix skrze kontrolu nad společností Warner Bros. Discovery (WBD) se stala Největší korporátní telenovela současnosti v Hollywoodu a na mezinárodních trzích. Co začalo jako uzavřená dohoda mezi Netflixem a Warnerem, se proměnilo v skutečná bitva nabídek, politických tlaků a regulačních nejistot který může předefinovat globální mapu zábavy a streaming.

Během pouhých několika dní se tento sektor posunul od považání za samozřejmost, že Netflix by si ponechal studia a HBO Max uvažovat o mnohem nejistějším scénáři, ve kterém Paramount vtrhne s nepřátelskou nabídkou převzetí s vyšší ekonomickou hodnotou a s cílem získat celý konglomerát.Pro akcionáře a regulátory společnosti Warner už dilema nespočívá jen v tom, kdo platí více, ale Který model mediální koncentrace považujete za přijatelný?.

Nabídka společnosti Paramount: nepřátelská nabídka na převzetí, vše v hotovosti a za 100 % akcií WBD

Společnost Paramount se rozhodla jít naplno a spustila nepřátelská nabídka na převzetí v hodnotě přibližně 108.000 miliard dolarů, včetně dluhu, na koupi celé společnosti Warner Bros. Discovery. Společnost se s návrhem obrátí přímo na akcionáře WBD hotovost 30 dolarů za akcii, což je jasně více než 27,75 USD v rámci nabídky dříve dohodnuté s Netflixem.

Velký rozdíl není jen v ceně, ale i v rozsahu operace. Netflix se sice zaměřuje na Filmová studia a streamovací byznys společnosti Warner s HBO Max a jejím katalogemNabídka na převzetí společností Paramount zahrnuje také kabelové kanályPatří mezi ně CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network a Discovery. Jinými slovy, komplexní kontrola nad skupinou, od filmových a digitálních platforem až po tradiční televizi.

Podle samotné skupiny představuje návrh společnosti Paramount významnou příležitost pro investory WBD. zhruba o 18.000 miliard dolarů více v hotovosti že dohoda s Netflixem byla uzavřena. Společnost tvrdí, že po třech měsících jednání a až šesti formálních nabídkách Warner neprojevil žádnou skutečnou ochotu prozkoumat její návrhy, což nyní vedlo k jít přímo na trh a správní radě, aby vynutila debatu.

Dohoda by ocenila WBD výrazně nad přibližně 83.000 miliardami což zahrnovalo dohodu s Netflixem, včetně dluhu. Navzdory relativně menší tržní kapitalizaci společnosti Paramount společnost tvrdí, že má dostatek finančních prostředků na podporu akvizice tohoto rozsahu.

Předchozí dohoda Netflixu: studia, HBO Max a menší publicita kabelové televize

Až do minulého pátku byl dominantní narativ jiný: Netflix vyhrál nabídku na Warner Bros. po zhruba tříměsíčním aukčním procesu. Obr streaming smlouva akvizice studií Warner a jejího streamovacího byznysu, včetně platformy HBO Max, v dohodě o výměně hotovosti a akcií v hodnotě 27,75 USD za akcii, což transakci dává hodnota podniku přibližně 82.700 miliard dolarů.

Ta transakce byla vynechána kabelové televizní sítě, jako například CNN, Discovery Channel, TNT nebo HGTV, které Warner plánoval vyčlenit do samostatného subjektu. Struktura dohody umožnila Netflixu posílit svou pozici v oblasti vysoce profilovaného obsahu – franšíz jako například Harry Potter nebo vesmír DC Comics, kromě katalogu HBO – aniž bychom předpokládali složité dědictví lineárního kabelového průmyslu, který je sice na ústupu, ale stále je relevantní.

Harmonogram dohodnutý s Netflixem stanovil, že Ukončení provozu se zpozdilo o 12 až 18 měsícůČeká na schválení americkými a mezinárodními regulačními orgány a dokončení interního oddělení kabelové televize společností Warner. Struktura, která kombinovala hotovost a akcie a která podle představenstva WBD poskytovala větší bezpečnost provedení ve srovnání s jinými alternativami.

Na trzích se počáteční šok z dohody s Netflixem promítl do Akcie Warneru rostouZatímco cena akcií Netflixu reagovala na rozsah fúze a hrozící antimonopolní kontrolu poněkud opatrněji, krok společnosti Paramount tuto zdánlivou rovnováhu narušil.

Porovnání obou operací: cena, rozsah a rizika

Srovnání mezi návrhy Paramount a Netflix Není to tak jednoduché jako pohled na cenu akcií, protože každá společnost je postavena na jiném portfoliu aktiv a jiné finanční struktuře. I tak některé prvky pomáhají pochopit střet strategií.

Vlastní primeru Lugar, el ekonomická složkaParamount nabízí 30 dolarů za titul, vše v hotovosti, oproti nabídce Netflixu ve výši 27,75 dolarů, která kombinuje peníze a akcieParamount trvá na tom, že to znamená větší okamžitou hodnotu a mnohem menší riziko pro akcionáře, protože by nebyli závislí na budoucím výkonu akciového trhu ani na „složité a volatilní“ kombinaci hotovosti a papírů.

Za druhé, získaný obchodní rozsahNepřátelská nabídka společnosti Paramount na převzetí zahrnuje celý konglomerát WBD: filmová studia, HBO Max, další streamovací služby a globální kabelové kanály. Nabídka Netflixu vylučuje lineární televizní blok, který by nadále fungoval pod jinou společností. Zatímco tedy Netflix sází na posílení svého digitálního jádra, Paramount navrhuje obrovskou vertikální skupinu, s zastoupením ve všech oblastech audiovizuálního průmyslu.

Třetí osa je regulační rizikoParamount tvrdí, že jeho plán by měl větší šanci na úspěch u orgánů pro hospodářskou soutěž, protože by podle jeho názoru větší rozmanitost na streamovacím trhuPodle jejich argumentu, pokud Netflix pohltí studia a HBO Max, vedení giganta streaming Bylo by to posíleno na úrovně, které by mohly regulačním orgánům způsobit nepříjemné pocity..

Netflix ze své strany uniká informace, o kterých má pocit, že spokojený s politickým a regulačním klimatem Pokud jde o dohodu, bylo zmíněno, že se již předpokládala možnost obdržení alternativních nabídek. Zdroje blízké společnosti zdůrazňují, že návrh dohody, který vylučuje významnou část kabelové televize, má za cíl usnadnit schvalování antimonopolními zákony a zabránit nadměrné koncentraci mediální moci.

Trump, Ellison a politický rozměr mediální bitvy

Spor mezi Paramountem a Netflixem se neodehrává jen v kancelářích společností: má také silný vliv... politická zátěž ve Spojených státechpřičemž se v rovnici neustále objevuje jméno Donalda Trumpa. Bývalý prezident prohlásil, že Nákup aktiv Warneru společností Netflix „by mohl být problém“ kvůli obrovskému kombinovanému tržnímu podílu, kterého by nový gigant dosáhl.

Trump dokonce tvrdil, že se zúčastní recenze dohody a naznačil možnost využití federálních regulačních orgánů k udělování veta nebo stanovení přísných podmínek. Ačkoli také veřejně chválil Teda Sarandose, generálního ředitele Netflixu, sdělení, že dohoda „příliš zvyšuje podíl na trhu“, klade na transakci další politickou kontrolu.

Souběžně s tím zavádí akcionářská struktura společnosti Paramount Skydance další derivát. Skupinu ovládá David Ellison, syn Larryho Ellisona, zakladatele společnosti Oracle a jednoho z nejbohatších lidí světa, s blízké vazby na TrumpaLoňská koupě společnosti Paramount – za zhruba 8.000 miliard dolarů – umožnila Skydance získat stanice jako CBS, MTV, Nickelodeon a Comedy Central. upevnění nového mediálního impéria s jasným ideologickým posunem směrem ke konzervativním pozicím.

Zdroje z oboru naznačují, že pokud by Paramount koupil i Warner, skupina by získala kontrolu. Dvě hlavní zpravodajské značky: CBS a CNNTo vyvolává obavy v některých částech mediálního a politického ekosystému ohledně možné ztráty redakční nezávislosti a posílení protrumpovského postoje na hlavních zpravodajských kanálech.

Zároveň byl v posledních letech nejbližší okruh amerického prezidenta vůči Netflixu obzvláště nepřátelský. neustálá kritika ze strany vesmíru MAGA A osobnosti jako Elon Musk často kritizují platformu. To vše živí dojem, že kromě peněz se tento boj týká i... rovnováha mediální a narativní síly v roce obrovského politického napětí ve Spojených státech.

Kdo platí za večírek: státní investiční fondy, dluh a mnohamilionové pokuty

Pro společnost s tržní kapitalizací mnohem nižší než u jejího konkurenta – Paramount je zhruba 14 - 15.000 milionů dolarů Ve srovnání s investicí Netflixu ve výši 400.000 miliard dolarů vyžaduje financování nabídky převzetí ve výši přes 100.000 miliard dolarů pečlivé plánování. Nepřátelské převzetí se opírá o několik pilířů – vlastní kapitál a dluh, které také vyvolávají debatu o... vstup zahraničních investorů v tak citlivém mediálním aktivu.

Paramount podrobně uvedl, že Rodina Ellisonových a fond RedBird Capital Partners Poskytují kapitál ve výši přibližně 40.700 miliard dolarů. Zbývající část financování je dokončena s… suverénní investiční fondy Saúdské Arábie, Abú Zabí a Katarua také s Affinity Partners, investičním nástrojem vedeným Jared KushnerTrumpův zeť. Navíc 54.000 miliard dluhových závazků přispěly Bank of America, Citigroup a Apollo Global Management.

Ve snaze zmírnit politické a národní bezpečnostní obavy společnost Paramount tvrdí, že tito zahraniční investoři vzdali se správních právvčetně míst v představenstvu. Společnost tvrdí, že to minimalizuje riziko, že by Výbor pro zahraniční investice ve Spojených státech (CFIUS) nebo podobné orgány zablokovaly transakci ze strategických důvodů.

Dohoda Netflixu se společností Warner zahrnuje také hustou síť klauzule o přerušení což omezuje manévrovací prostor společnosti WBD. Pokud se Warner rozhodne odstoupit od dohody s Netflixem a přijmout nabídku společnosti Paramount, bude muset platformě zaplatit streaming una pokuta ve výši přibližně 2.800 miliardy dolarůNaopak, pokud problém vznikne v důsledku toho, že Netflix nezíská schválení regulačního orgánu nebo jej stáhne, kompenzace by činila 5.800 millones ve prospěch Warnera.

Existence těchto kompenzačních balíčků v řádu milionů dolarů činí z jakékoli změny kurzu delikátní krok pro představenstvo WBD, které musí zvážit nejen nominální hodnotu nabídek, ale také náklady na zrušení již podepsaných dohod a dobu, po kterou by aktiva mohla zůstat uzamčena v regulačním limbu.

Dopad na globální streamovací trh a evropské odvětví

Ačkoli se bitva vede v americkém měřítku, výsledek bude mít přímé důsledky pro Evropu a ŠpanělskoV USA jsou Netflix a Warner Bros. – a v menší míře i Paramount – klíčovými hráči v produkci a distribuci audiovizuálního obsahu. Kontrola katalogu HBO Max, filmových franšíz Warner Bros. a jejich licenčních smluv by mohla výrazně změnit nabídku streamovacích platforem a televizních sítí po celém kontinentu.

Pokud Netflix nakonec integruje aktiva společnosti Warner, evropský trh... streaming Viděl bych, jak hlavní operátor dále posiluje svou poziciPřidáním historické váhy seriálů Warner Bros. a HBO do již tak rozsáhlého katalogu. To by mohlo vést k větší konkurenční tlak na platformy, které již v Evropě etablovaly, jako jsou Amazon Prime Video, Disney+ nebo SkyShowtime (kde se účastní i Paramount), a v novém projednávání vysílacích práv a oken pro exploataci v kinech a placené televizi.

Ve Španělsku, kde byly Netflix a HBO Max klíčovými tahouny původní seriálové produkce a koprodukcí s místními společnostmi, průmysl bedlivě sleduje, který model převládne. Úplná akvizice společnosti Warner společností Netflix by tomu mohla usnadnit. přímé uvedení na streamovacích platformách a zkrácení oken promítání v kinechTo znepokojuje vystavovatele a část odvětví, které již trpí konkurencí ze strany domácí spotřeby.

Společnost Paramount zase tvrdí, že její návrh by přispěl k udržet konkurenceschopnější ekosystém v Hollywoodu a v širším smyslu i na mezinárodních trzích, kde o obsah a uvedení do kin soupeří stále více silných hráčů. Sám David Ellison trval na tom, že jeho akvizice povede k „silnějšímu Hollywoodu“ s větší investice do kina a více filmů v kinechTento argument rezonuje s požadavky evropských producentů a divadel, kteří trvají na tom, aby neztratili kontakt s tradiční premiérou.

V každém případě budou jak evropský regulátor, tak orgány pro hospodářskou soutěž zemí, jako je Španělsko, tuto operaci pečlivě sledovat kvůli jejímu potenciálnímu dopadu na... koncentrace práv, rozmanitost obsahu a vyjednávací síla místních produkčních společností versus těchto velkých konglomerátů. Výsledek by mohl ovlivnit produkční smlouvy, licencování španělských seriálů a distribuční smlouvy na příští desetiletí.

Dlouhá patová situace s válkou narativů a reakcí trhů

Od doby, kdy Paramount zveřejnil svou nepřátelskou nabídku na převzetí, se konflikt přesunul také do... komunikativní poleSpolečnost obviňuje představenstvo Warneru z přijetí „méně kvalitní nabídky“ a podhodnocení kabelového byznysu společnosti Global Networks, který zahrnuje i její lineární televizní kanály. Podle jejího názoru je dohoda s Netflixem založena na „iluzorním prospektivním ocenění“ tohoto aktiva, které je dále zatíženo vysokou finanční pákou.

Netflix zase tvrdí, že Paramount Chybí mu finanční síla nezbytné k dokončení nákupu této velikosti se zárukami, aniž by se příliš zatěžoval zahraniční kapitál a dluh, a vyvolává pochybnosti o dopadech na národní bezpečnost, pokud by se blízkovýchodní státní investiční fondy staly relevantními hráči ve velké americké mediální skupině.

V dokumentech předložených trhu Paramount trvá na tom, že nabídka na převzetí je plně podpořena pevné závazky k financování a že všichni partneři přijali podmínky určené k obcházení regulačních překážek. Společnost si dále stanovila lhůtu: veřejná nabídka akcií vyprší dne 8 ledna 2026Pokud nebude prodloužena, což ponechává více než rok otevřeného konfliktu, pokud se situace nevyřeší dříve.

Mezitím reakce akciového trhu Reakce byla okamžitá. Akcie společností Warner Bros. Discovery a Paramount vzrostly v prvních několika hodinách po oznámení nepřátelské nabídky převzetí o 5 % až 8 %, což odráželo očekávání možného zlepšení podmínek pro akcionáře. Mezitím Akcie Netflixu zaznamenaly pokles mezi 3 % a 4 %, a to v kontextu větší nejistoty ohledně životaschopnosti a načasování původně dohodnuté operace.

Někteří analytici přirovnávají tuto patovou situaci k velkým nepřátelským akvizicím v Evropě – jako je například nabídka BBVA na španělský Sabadell – aby zdůraznili, že i když se nabídne více peněz, Nejvyšší nabídka ne vždy vyhrává., ale ten, který kombinuje nejlepší cenu, nejnižší riziko a největší regulační srozumitelnostTo bude pravděpodobně rámec, v němž akcionáři a regulátoři posoudí směr, kterým se Warner a jeho rozsáhlý katalog obsahu vydají.

V sázce není jen to, kdo si ponechá historickou ikonu, jakou Warner BrosAle jaká mediální koncentrace je povolena uprostřed streamovacích válek, kolik prostoru je dáno politickému a finančnímu vlivu ve velkých audiovizuálních skupinách a jak bude moc přerozdělena v sektoru, který přímo ovlivňuje kulturní nabídku v Evropě, Španělsku a zbytku světa.