- Warner Bros. Discovery lehnte ein erstes Angebot von Paramount Skydance in Höhe von rund 20 US-Dollar pro Aktie ab.
- Paramount erwägt in Gesprächen mit Apollo Global Management, sein Angebot zu erhöhen und zusätzliche finanzielle Unterstützung zu beantragen.
- Warner erwägt eine Aufspaltung in zwei Unternehmen, ein Schritt, der die Bewertung und den Zeitpunkt einer möglichen Transaktion verändern könnte.
- Andere Kandidaten verlieren an Boden: Netflix würde keine Investition von 75 bis 100 Milliarden Dollar tätigen und Comcast müsste einer intensiven behördlichen Prüfung ausgesetzt sein.
Das Schachbrett der Hollywood-Unternehmen bewegt sich erneut: Paramount Skydance hat die Möglichkeit einer Übernahme von Warner Bros. Discovery geprüft. (eine Gruppe mit jüngsten rechtlichen Schritten wie der verklagt MidJourney), aber der erste Ansatz war nicht erfolgreichMehreren Berichten zufolge hielt das von David Zaslav geführte Unternehmen den ursprünglichen Vorschlag für unzureichend, was die Debatte über Preis, Zeitpunkt und regulatorische Durchführbarkeit eines solchen Deals neu entfachte.
Dieses Skript kommt nach dem kürzlich erfolgte Integration von Skydance in Paramount und befindet sich mitten in einem Umstrukturierungsprozess im Unterhaltungssektor. David Ellison setzt darauf, durch die Größe des Unternehmens mehr Filme und Serien zu produzieren, doch Warner – in einer Zeit größerer kommerzieller Zugkraft – Sie scheint nicht bereit zu sein, die Kontrolle aufzugeben ohne eine Bewertung, die seine aktuelle Dynamik widerspiegelt.
Das Angebot: Zahlen, Ablehnung und Bewertung
Laut von Bloomberg zitierten Quellen Paramount Skydance bot rund 20 Dollar pro Aktie von Warner Bros. als Ganzes.. Entdeckung (WBD). Der Vorschlag wurde als zu niedrig bewertet und vorerst wurde von WBD abgelehntIm vorbörslichen Handel schlossen die WBD-Aktien bei 17,10 US-Dollar, die Marktkapitalisierung betrug rund 42,3 Milliarden US-Dollar.
Aus den vorliegenden Informationen lässt sich nicht klären, ob der Ansatz die Annahme vorsah, dass Die Nettoverschuldung von WBD (rund 35,6 Milliarden Ende Juni), ein wesentlicher Faktor bei der Berechnung des Unternehmenswertes. Weder Warner Bros. Discovery noch Paramount haben detaillierte öffentliche Kommentare abgegeben., über die übliche Vorsicht bei diesen Prozessen hinaus.
Parallel zu, Paramount erwägt Erhöhung des Angebots, die WBD-Aktionäre direkt zu befragen und die Finanzkraft mit spezialisierten Partnern zu stärken. Die Strategie zeigt, dass die Transaktion nicht ausgeschlossen ist, Verhandlungen jedoch eine andere Preisspanne und Klarheit über den Umfang der Vermögenswerte erfordern würden.
Warum jetzt: interne Reorganisation und Kasse
Der Zeitpunkt ist kein Zufall. Warner hat Pläne angedeutet, in zwei Unternehmen aufgeteilt Mit Blick auf das nächste Jahr: einerseits Studios und Streaming (Warner Bros.) und andererseits internationale Netzwerke (Discovery Global). Ein Kauf vor dieser Trennung könnte eine Fragmentierung der Vermögenswerte vermeiden und erleichtern unmittelbare industrielle Synergien in Produktion, Lizenzierung und Vertrieb.
Darüber hinaus erlebt das Filmgeschäft von WBD eine positive Phase: Die Präsidenten der Motion Picture Group, Michael De Luca und Pam Abdy, haben ihre Verträge verlängert. nach einem soliden Kassenerfolg. Verschiedene Berichte beziffern die weltweiten Einnahmen des Studios auf rund 4.000 Milliarden in diesem Jahr bisher, wobei mehrere Neuerscheinungen das Eröffnungswochenende anführten.
Diese betriebliche Verbesserung steigert nicht nur die interne Moral; sie verhärtet Preiserwartungen eines hypothetischen Käufers. Mit anderen Worten: Je brillanter der Katalog und seine Leistung, desto schwieriger ist es, einen begrenzten Aufschlag auf eine Gesamttransaktion zu rechtfertigen.
Finanzierung und Unterstützung durch Paramount Skydance
An der Spitze der Offensive steht David Ellison, das gerade die Integration von Skydance mit Paramount abgeschlossen hat. An der Finanzfront gibt es Gespräche mit Apollo Global Management ein verstärktes Angebot mitzufinanzieren, während Larry Ellison – Gründer von Oracle und Vater von David – ist weiterhin ein wichtiger Unterstützer des neuen Paramount.
Angesichts der anfänglichen Ablehnung werden bei Paramount mehrere Möglichkeiten zur Weiterentwicklung geprüft: den Preis erhöhen, strukturieren Sie das Geschäft mit gemischten Instrumenten (Bargeld und Aktien) oder zusätzliches Kapital anlocken Dies reduziert die resultierende Hebelwirkung. All dies unterliegt stets der Marktreaktion und der regulatorischen Auslegung in den USA und anderen Gebieten.
- Erhöhen Sie das Gebot: Erkunden Sie einen Bereich, der die Bewertung näher an das Post-Synergie-Potenzial bringt.
- Zu den Aktionären: Testen Sie auf direkte Unterstützung, wenn der WBD-Vorstand weiterhin zurückhaltend bleibt.
- Finanzierung stärken: Partner wie Apollo könnten das Ausführungsrisiko reduzieren.
Andere potenzielle Käufer und der regulatorische Filter
Im Bereich der Alternativen sehen Analysten weniger Verbesserungspotenzial. Netflix wäre kein wahrscheinlicher Konkurrent: Es wäre nicht angemessen, zwischen 75 und 100 Milliarden auszugeben und darüber hinaus das Interesse an Kabelkanäle Vererbung wäre selten. Comcast einer kartellrechtlichen Überprüfung unterzogen werden besonders streng; Apple y Amazon Sie scheinen für einen Sprung dieser Größenordnung nicht bereit zu seinUnd Sony bräuchte wahrscheinlich einen Risikokapitalpartner, um einen wettbewerbsfähigen Ansatz vorzuschlagen.
Diese Überschreitung der Beschränkungen lässt Paramount Skydance in einer bevorzugten Position, wenn der Sektor weiter konsolidiertDer Schwerpunkt verschiebt sich daher vom „Wer“ zum „Wie“: Struktur, Zeitpunkt und regulatorische Bedingungen werden die Schiedsrichter des Spiels sein.
Welche Szenarien sind denkbar
Es gibt verschiedene Möglichkeiten. Die einfachste wäre eine verbessertes Angebot für 100 % der WBD das den Vorstand zufriedenstellt und die regulatorischen Filter passiert. Ein anderer Weg wäre durch eine Allianz oder Vertriebs- und Inhaltsvereinbarungen die Skaleneffekte ohne vollständige Integration generieren. Ein dritter Weg, vorbehaltlich einer möglichen Ausgliederung in WBD, würde die Aktivierung selektiver Blockoperationen beinhalten, sobald die Vermögenswerte getrennt wurden.
In der Öffentlichkeit hat Ellison es vermieden, konkrete Schritte zu bestätigen, deutet jedoch an, dass er eine konsolidierungsfreundliche Agenda verfolgt: „Es gibt praktikable kurzfristige Optionen“ und die Priorität besteht darin, Kapazitäten zu schaffen, um "mehr Filme und Serien" zu produzieren. Der Markt diskontiert dies unterdessen die kommenden Wochen und Monate wird entscheidend dafür sein, ob die Hypothese zu einer formellen Verhandlung führt.
Mit einem ersten Slam und mehreren noch zu bewegenden Figuren, Warner und Paramount messen ihre Kräfte in einem Puls, der den Wettlauf um Streaming-Größe, Katalogrelevanz und Kapitalkosten widerspiegelt. Wenn ein neues Angebot eintrifft, bestimmen sein Preis, die Einbeziehung (oder Nichteinbeziehung) von Schulden und der regulatorische Rahmen das Tempo einer Transaktion, die, wenn sie abgeschlossen wird, würde die Unterhaltungskarte neu definieren auf beiden Seiten des Atlantiks.
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