Paramount fordert Netflix mit einem feindlichen Übernahmeangebot für Warner Bros. Discovery heraus.

Der Kampf zwischen Paramount und Netflix durch die Kontrolle von Warner Bros. Discovery (WBD) wurde Die größte Firmen-Seifenoper der Stunde in Hollywood und auf internationalen Märkten. Was als vertrauliche Vereinbarung zwischen Netflix und Warner begann, hat sich zu Folgendem entwickelt: ein regelrechter Kampf der Gebote, des politischen Drucks und der regulatorischen Unsicherheiten was die globale Landkarte der Unterhaltung neu definieren kann und Streaming.

Innerhalb weniger Tage hat sich der Sektor von einer selbstverständlichen Annahme hin zu einer völlig anderen Sichtweise entwickelt. Netflix würde die Studios und HBO Max behalten. ein weitaus unsichereres Szenario in Betracht zu ziehen, in dem Paramount unterbreitet ein feindliches Übernahmeangebot von höherem wirtschaftlichem Wert mit dem Ziel, den gesamten Mischkonzern zu erwerben.Für die Warner-Aktionäre und die Aufsichtsbehörden geht es im Dilemma nicht mehr nur darum, wer mehr zahlt, sondern Welches Modell der Medienkonzentration halten Sie für akzeptabel?.

Das Angebot von Paramount: ein feindliches Übernahmeangebot, komplett in bar und für 100 % von WBD.

Paramount hat beschlossen, alles auf eine Karte zu setzen und hat Folgendes gestartet: ein feindliches Übernahmeangebot im Wert von rund 108.000 Milliarden US-Dollareinschließlich Schulden, um Warner Bros. Discovery vollständig zu übernehmen. Das Unternehmen wird sich mit einem entsprechenden Vorschlag direkt an die WBD-Aktionäre wenden. Barzahlung von 30 US-Dollar pro Aktie, deutlich über den 27,75 Dollar des zuvor mit Netflix vereinbarten Angebots.

Der große Unterschied liegt nicht nur im Preis, sondern auch im Umfang des Angebots. Während Netflix sich auf Folgendes konzentriert Warners Filmstudios und Streaming-Geschäft mit HBO Max und seinem KatalogDas Übernahmeangebot von Paramount umfasst auch KabelkanäleDazu gehören CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network und Discovery. Mit anderen Worten: umfassende Kontrolle über die Gruppe, von Film- und Digitalplattformen bis hin zum traditionellen Fernsehen.

Laut der Gruppe selbst stellt der Vorschlag von Paramount eine bedeutende Chance für die WBD-Investoren dar. rund 18.000 Milliarden Dollar mehr in bar dass die Vereinbarung mit Netflix getroffen wurde. Das Unternehmen behauptet, dass Warner nach dreimonatigen Verhandlungen und bis zu sechs formellen Angeboten kein wirkliches Interesse an seinen Vorschlägen gezeigt habe, was nun dazu geführt habe, dass gehen Sie direkt zum Markt und an den Vorstand, um die Debatte zu erzwingen.

Der Deal würde WBD einen Wert von ... verleihen. weit über den rund 83.000 Milliarden Dies umfasste den Netflix-Deal inklusive Schulden. Trotz der vergleichsweise geringeren Marktkapitalisierung von Paramount behauptet das Unternehmen, über ausreichende Mittel zu verfügen, um eine Übernahme dieser Größenordnung zu stemmen.

Netflix' vorheriger Deal: Studios, HBO Max und weniger Kabelfernsehpräsenz

Bis zum vergangenen Freitag herrschte eine andere Erzählung vor: Netflix hatte den Zuschlag für Warner Bros. erhalten. nach einem etwa dreimonatigen Auktionsprozess. Der Riese von Streaming Bund die Übernahme der Warner Studios und ihres Streaming-Geschäfts, einschließlich der HBO Max-Plattform, in einer Bar- und Aktienvereinbarung im Wert von 27,75 US-Dollar pro Aktie, wodurch die Transaktion einen Unternehmenswert von rund 82.700 Milliarden US-Dollar.

Diese Transaktion ließ Folgendes aus: KabelfernsehnetzeSender wie CNN, Discovery Channel, TNT oder HGTV, die Warner in ein separates Unternehmen ausgliedern wollte, gehörten dazu. Die Ausgestaltung der Vereinbarung ermöglichte es Netflix, seine Position im Bereich hochkarätiger Inhalte – darunter Franchises wie … – zu stärken. Harry Potter oder das DC-Comics-Universum, zusätzlich zum HBO-Katalog – ohne dabei das komplexe Erbe des linearen Kabelgeschäfts zu übernehmen, das zwar rückläufig, aber immer noch relevant ist.

Der mit Netflix vereinbarte Zeitplan sah Folgendes vor: Die Schließung des Betriebs verzögerte sich um 12 bis 18 Monate.Vorbehaltlich der Genehmigung durch US-amerikanische und internationale Regulierungsbehörden sowie des Abschlusses der internen Ausgliederung des Kabelgeschäfts von Warner. Eine Struktur, die Bargeld und Aktien kombinierte und die laut WBD-Vorstand Folgendes bot höhere Ausführungssicherheit im Vergleich zu anderen Alternativen.

An den Märkten schlug sich der anfängliche Schock über den Netflix-Deal in Folgendes nieder: Warner-Aktien steigenWährend der Aktienkurs von Netflix angesichts des Ausmaßes der Fusion und der bevorstehenden kartellrechtlichen Prüfung etwas zurückhaltender reagierte, wurde dieses scheinbare Gleichgewicht durch den Schritt von Paramount zerstört.

Vergleich der beiden Projekte: Preis, Umfang und Risiken

Der Vergleich zwischen den Vorschlägen von Paramount und Netflix Es reicht nicht aus, nur den Aktienkurs zu betrachten, denn jedes Unternehmen basiert auf einem anderen Anlageportfolio und einer anderen Finanzstruktur. Dennoch gibt es einige Faktoren, die helfen, die unterschiedlichen Strategien zu verstehen.

Zunächst einmal die wirtschaftliche KomponenteParamount bietet 30 Dollar pro Titel, alles in bar, im Vergleich zu Netflix' Angebot von 27,75 Dollar, das eine Mischung aus Geld und AktienParamount betont, dass dies für die Aktionäre einen unmittelbaren Mehrwert und ein deutlich geringeres Risiko bedeutet, da sie nicht von der zukünftigen Entwicklung des Aktienmarktes oder einer „komplexen und volatilen“ Kombination aus Bargeld und Wertpapieren abhängig wären.

Zweitens, die erworbener GeschäftsbereichParamounts feindliches Übernahmeangebot umfasst den gesamten WBD-Konzern: Filmstudios, HBO Max, weitere Streaming-Dienste und globale Kabelsender. Netflix' Angebot schließt den linearen Fernsehbereich aus, der weiterhin von einem anderen Unternehmen betrieben würde. Netflix setzt auf die Stärkung seines digitalen Kerngeschäfts., Paramount schlägt eine riesige vertikale Gruppe vor, mit einer Präsenz in allen Bereichen der audiovisuellen Branche.

Die dritte Achse ist die regulatorisches RisikoParamount argumentiert, dass ihr Plan vor den Wettbewerbsbehörden eher Erfolg haben würde, weil er aus ihrer Sicht größere Vielfalt im Streaming-MarktIhrer Argumentation zufolge, falls Netflix die Studios und HBO Max übernimmt, die Führung des Giganten Streaming Es würde so weit verschärft, dass es den Regulierungsbehörden Unbehagen bereiten könnte..

Netflix seinerseits lässt durchblicken, dass es das Gefühl hat mit dem politischen und regulatorischen Umfeld zufrieden sein Bezüglich des Deals wurde angemerkt, dass die Möglichkeit alternativer Angebote bereits einkalkuliert worden war. Unternehmensnahe Quellen betonen, dass die Ausgestaltung der Vereinbarung, die einen wesentlichen Teil des Kabelfernsehgeschäfts ausschließt, gezielt darauf abzielt, die kartellrechtliche Genehmigung zu erleichtern und eine übermäßige Konzentration von Medienmacht zu verhindern.

Trump, Ellison und die politische Dimension des Medienkampfes

Der Streit zwischen Paramount und Netflix wird nicht nur in den Büros der Unternehmen ausgetragen: Er hat auch eine starke Außenwirkung. politische Belastung in den Vereinigten Staatenwobei Donald Trumps Name immer wieder in der Gleichung auftaucht. Der ehemalige Präsident hat erklärt, dass Die Übernahme von Warners Vermögenswerten durch Netflix „könnte ein Problem darstellen“. wegen des enormen kombinierten Marktanteils, den der neue Gigant erreichen würde.

Trump hat sogar behauptet, wird an der Überprüfung teilnehmen Der Präsident äußerte sich ablehnend zu dem Deal und deutete an, dass er Bundesbehörden einschalten könnte, um ein Veto einzulegen oder strenge Auflagen zu erteilen. Obwohl er auch Ted Sarandos, den CEO von Netflix, öffentlich lobte, lenkt die Aussage, dass die Vereinbarung den Marktanteil „zu stark erhöht“, zusätzliche politische Aufmerksamkeit auf die Transaktion.

Parallel dazu führt die Aktionärsstruktur von Paramount Skydance zu einer weiteren Ableitung. Die Gruppe wird kontrolliert von David Ellison, Sohn von Larry Ellison, dem Gründer von Oracle und einem der reichsten Menschen der Welt, mit enge Beziehungen zu TrumpDer Kauf von Paramount im vergangenen Jahr – für rund 8.000 Milliarden Dollar – ermöglichte es Skydance, Sender wie CBS, MTV, Nickelodeon und Comedy Central zu erwerben. Konsolidierung eines neuen Medienimperiums mit einer klaren ideologischen Verschiebung hin zu konservativen Positionen.

Branchenkenner deuten darauf hin, dass Paramount die Kontrolle erlangen würde, wenn die Gruppe auch Warner übernehmen würde. Zwei große Nachrichtenmarken: CBS und CNNDies weckt in Teilen der Medien- und Politiklandschaft Besorgnis über einen möglichen Verlust der redaktionellen Unabhängigkeit und eine Stärkung einer pro-Trump-Haltung bei den großen Nachrichtensendern.

Gleichzeitig hat sich der engste Kreis des US-Präsidenten in den letzten Jahren besonders feindselig gegenüber Netflix verhalten, mit ständige Kritik aus dem MAGA-Universum Und Persönlichkeiten wie Elon Musk kritisieren die Plattform immer wieder. All das nährt die Wahrnehmung, dass es in diesem Kampf neben Geld auch um Folgendes geht... Gleichgewicht der Medien- und Erzählmacht in einem Jahr enormer politischer Spannungen in den Vereinigten Staaten.

Wer bezahlt die Party: Staatsfonds, Schulden und Strafzahlungen in Millionenhöhe?

Für ein Unternehmen mit einer deutlich geringeren Marktkapitalisierung als der Konkurrent – ​​Paramount ist etwa 14-15.000 Millionen Dollar Im Vergleich zu Netflix' Investition von 400.000 Milliarden US-Dollar erfordert die Finanzierung eines Übernahmeangebots von über 100.000 Milliarden US-Dollar eine sorgfältige Planung. Die feindliche Übernahme stützt sich auf mehrere Säulen aus Eigen- und Fremdkapital, die ebenfalls Diskussionen auslösen. Eintritt ausländischer Investoren bei einem so sensiblen Medienobjekt.

Paramount hat detailliert dargelegt, dass Die Familie Ellison und der RedBird Capital Partners Fonds Sie stellen Kapital in Höhe von rund 40.700 Milliarden US-Dollar bereit. Die restliche Finanzierung erfolgt durch Staatsfonds von Saudi-Arabien, Abu Dhabi und Katarsowie mit Affinity Partners, dem von Jared KushnerTrumps Schwiegersohn. Außerdem 54.000 Milliarden an Schuldenverpflichtungen Mitwirkende: Bank of America, Citigroup und Apollo Global Management.

Um politische und nationale Sicherheitsbedenken zu zerstreuen, behauptet Paramount, dass diese ausländischen Investoren aufgegebene Regierungsrechteeinschließlich Sitzen im Aufsichtsrat. Das Unternehmen argumentiert, dass dies das Risiko minimiert, dass das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) oder ähnliche Gremien die Transaktion aus strategischen Gründen blockieren.

Die Vereinbarung zwischen Netflix und Warner umfasst auch ein dichtes Netzwerk von Ausstiegsklauseln Das schränkt den Handlungsspielraum von WBD ein. Sollte Warner beschließen, die Vereinbarung mit Netflix aufzukündigen und das Angebot von Paramount anzunehmen, müsste das Unternehmen der Plattform Geld zahlen. Streaming A Strafe von etwa 2.800 Milliarden DollarUmgekehrt, wenn das Problem dadurch entsteht, dass Netflix keine behördliche Genehmigung erhält oder sich zurückzieht, würde die Entschädigung Folgendes betragen: 5.800 Milliarden zugunsten von Warner.

Die Existenz dieser millionenschweren Vergütungspakete macht jede Kursänderung zu einem heiklen Unterfangen für den WBD-Vorstand, der nicht nur den Nennwert der Angebote, sondern auch die finanziellen Aspekte berücksichtigen muss. die Kosten für den Bruch bereits unterzeichneter Vereinbarungen und die Dauer, für die die Vermögenswerte in einem regulatorischen Schwebezustand verbleiben könnten.

Auswirkungen auf den globalen Streaming-Markt und die europäische Branche

Obwohl der Kampf auf amerikanischer Ebene ausgetragen wird, wird das Ergebnis … direkte Folgen für Europa und SpanienIn den USA sind Netflix und Warner Bros. – und in geringerem Maße Paramount – Schlüsselakteure in der Produktion und dem Vertrieb audiovisueller Inhalte. Die Kontrolle über den HBO-Max-Katalog, die Warner-Bros.-Filmfranchises und deren Lizenzvereinbarungen könnte das Angebot von Streaming-Plattformen und Fernsehsendern auf dem gesamten Kontinent erheblich verändern.

Sollte Netflix die Vermögenswerte von Warner integrieren, würde der europäische Markt von Streaming Ich würde sehen, wie Der Hauptbetreiber stärkt seine Position weiterDie historische Bedeutung der Warner Bros.- und HBO-Serien erweitert den bereits umfangreichen Katalog. Dies könnte dazu führen, dass größerer Wettbewerbsdruck auf bereits in Europa etablierte Plattformenwie beispielsweise Amazon Prime Video, Disney+ oder SkyShowtime (an dem Paramount beteiligt ist), und in einer Neuverhandlung der Ausstrahlungsrechte und der Verwertungsfenster in Kinos und Pay-TV.

In Spanien, wo Netflix und HBO Max maßgeblich zur Produktion von Eigenproduktionen und Koproduktionen mit lokalen Unternehmen beigetragen haben, beobachtet die Branche genau, welches Modell sich durchsetzen wird. Eine vollständige Übernahme von Warner durch Netflix könnte dies beschleunigen. Direktveröffentlichungen auf Streaming-Plattformen und Verkürzung der KinofensterDies beunruhigt die Aussteller und Teile der Branche, die bereits unter der Konkurrenz durch den Inlandsverbrauch leiden.

Paramount argumentiert seinerseits, dass sein Vorschlag dazu beitragen würde um ein wettbewerbsfähigeres Ökosystem zu erhalten in Hollywood und, im weiteren Sinne, auf den internationalen Märkten, wo stärkere Akteure um Inhalte und Kinostarts konkurrieren. David Ellison selbst hat betont, dass seine Übernahme zu einem „stärkeren Hollywood“ führen würde. höhere Investitionen ins Kino und mehr Filme in den Kinos.Dieses Argument findet Anklang bei den Forderungen europäischer Produzenten und Theater, die darauf bestehen, den Bezug zur traditionellen Premiere nicht zu verlieren.

In jedem Fall werden sowohl die europäische Regulierungsbehörde als auch die Wettbewerbsbehörden von Ländern wie Spanien den Vorgang aufgrund seiner potenziellen Auswirkungen genau überwachen. die Konzentration der Rechte, die Vielfalt der Inhalte und die Verhandlungsmacht Es geht um den Kampf lokaler Produktionsfirmen gegen diese großen Konzerne. Das Ergebnis könnte Produktionsvereinbarungen, die Lizenzierung spanischer Serien und Vertriebsverträge für das nächste Jahrzehnt beeinflussen.

Ein langwieriger Machtkampf, ein Krieg der Narrative und eine Reaktion der Märkte.

Seit Paramount sein feindliches Übernahmeangebot öffentlich gemacht hat, hat sich der Konflikt auch verlagert nach KommunikationsfeldDas Unternehmen wirft dem Warner-Vorstand vor, ein „minderwertiges Angebot“ angenommen und das Kabelgeschäft von Global Networks, einschließlich der linearen Fernsehsender, unterbewertet zu haben. Seiner Ansicht nach basiert der Deal mit Netflix auf einer „illusorischen zukünftigen Bewertung“ dieses Vermögenswerts, die durch eine hohe Verschuldung zusätzlich belastet wird.

Netflix wiederum behauptet, dass Paramount Es fehlt ihm an finanzieller Stärke. notwendig, um einen Kauf dieser Größenordnung mit Garantien abzuschließen, ohne zu viel Gewicht auf ausländisches Kapital und Schulden zu legen, und wirft Zweifel an den Auswirkungen auf die nationale Sicherheit auf, wenn Staatsfonds aus dem Nahen Osten zu relevanten Akteuren in einem großen US-Medienkonzern werden.

In den dem Markt vorgelegten Dokumenten betont Paramount, dass das Übernahmeangebot vollumfänglich unterstützt wird von feste Finanzierungszusagen und dass alle Partner Bedingungen akzeptiert haben, die darauf abzielen, regulatorische Hürden zu umgehen. Darüber hinaus hat das Unternehmen eine Frist gesetzt: Das öffentliche Angebot endet am 8. Januar 2026Sofern sie nicht verlängert wird, würde der Konflikt mehr als ein Jahr andauern, falls die Situation bis dahin nicht gelöst wird.

In der Zwischenzeit Reaktion des Aktienmarktes Die Reaktion ließ nicht lange auf sich warten. Die Aktien von Warner Bros. Discovery und Paramount stiegen in den ersten Stunden nach Bekanntgabe des feindlichen Übernahmeangebots um 5 bis 8 Prozent, was die Erwartung einer möglichen Verbesserung der Lage für die Aktionäre widerspiegelte. Netflix-Aktien verzeichneten Kursverluste zwischen 3 % und 4 %, in einem Kontext größerer Unsicherheit hinsichtlich der Durchführbarkeit und des Zeitpunkts der ursprünglich vereinbarten Operation.

Einige Analysten vergleichen diese Pattsituation mit größeren feindlichen Übernahmen in Europa – wie etwa dem Übernahmeangebot der BBVA für Sabadell in Spanien –, um zu betonen, dass selbst wenn mehr Geld angeboten wird, Das höchste Gebot gewinnt nicht immer., Aber diejenige, die den besten Preis, das geringste Risiko und die größte regulatorische Klarheit vereint.Das dürfte der Rahmen sein, in dem Aktionäre und Aufsichtsbehörden den Weg von Warner und seinem umfangreichen Inhaltskatalog bewerten werden.

Es geht nicht nur darum, wer ein historisches Symbol wie dieses behalten darf. Warner BrosDoch welche Art von Medienkonzentration ist inmitten der Streaming-Kriege zulässig, wie viel Spielraum wird dem politischen und finanziellen Einfluss großer audiovisueller Konzerne eingeräumt und wie wird die Macht in einem Sektor neu verteilt, der das kulturelle Angebot in Europa, Spanien und dem Rest der Welt direkt beeinflusst?