Paramount esitab Netflixile väljakutse Warner Bros. Discovery ülevõtmise pakkumise osas.

Võitlus vaheline Paramount ja Netflix Warner Bros Discovery (WBD) kontrolli all on saanud Hollywoodi hetke suurim korporatiivne seebiooper ja rahvusvahelistel turgudel. See, mis algas Netflixi ja Warneri vahelise suletud lepinguna, on muutunud tõeline pakkumiste, poliitilise surve ja regulatiivse ebakindluse lahing mis võib ümber defineerida meelelahutuse globaalse kaardi ja streaming.

Vaid mõne päevaga on sektor muutunud enesestmõistetavaks pidamast, et Netflix jätaks stuudiod ja HBO Maxi alles. kaaluda palju ebakindlamat stsenaariumi, kus Paramount teeb vaenuliku ülevõtmispakkumise, millel on suurem majanduslik väärtus ja mille eesmärk on omandada kogu konglomeraat.Warneri aktsionäride ja regulaatorite jaoks ei ole dilemma enam ainult see, kes maksab rohkem, vaid Millist meediakontsentratsiooni mudelit peate vastuvõetavaks?.

Paramounti pakkumine: vaenulik ülevõtmispakkumine, täielikult sularahas ja 100% WBD eest

Paramount on otsustanud täiega panustada ja on käivitanud vaenulik ülevõtmispakkumine, mille väärtus on ligikaudu 108.000 miljardit dollarit, sealhulgas võla, et osta kogu Warner Bros. Discovery. Ettevõte pöördub otse WBD aktsionäride poole ettepanekuga sularaha 30 dollarit aktsia kohta, mis on selgelt üle Netflixiga varem kokku lepitud pakkumise 27,75 dollari.

Suur erinevus ei seisne ainult hinnas, vaid ka tegevuse ulatuses. Kuigi Netflix keskendub Warneri filmistuudiod ja voogedastusäri koos HBO Maxi ja selle kataloogigaParamounti ülevõtmispakkumine hõlmab ka kaabelkanalidNende hulka kuuluvad CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network ja Discovery. Teisisõnu, täielik kontroll kontserni üle, alates filmi- ja digitaalplatvormidest kuni traditsioonilise televisioonini.

Grupi enda sõnul kujutab Paramounti ettepanek endast WBD investoritele märkimisväärset võimalust. umbes 18.000 miljardit dollarit rohkem sularahas et Netflixiga sõlmitud leping. Ettevõte väidab, et pärast kolmekuulist läbirääkimist ja kuni kuut ametlikku pakkumist ei näidanud Warner üles tegelikku valmisolekut oma ettepanekuid uurida, mis on nüüd viinud selleni, et otse turule minema ja direktorite nõukogule arutelu sundimiseks.

Tehing väärtustaks WBD-d tunduvalt üle ligikaudu 83.000 miljardi mis hõlmas Netflixi tehingut, sealhulgas võlga. Vaatamata Paramounti suhteliselt väiksemale turukapitalisatsioonile väidab ettevõte, et tal on piisavalt rahastust sellise ulatusega omandamise toetamiseks.

Netflixi eelmine leping: stuudiod, HBO Max ja vähem kaabeltelevisiooni nähtavust

Kuni eelmise reedeni oli domineeriv narratiiv teistsugune: Netflix võitis Warner Brosi pakkumise pärast umbes kolm kuud kestnud oksjoniprotsessi. Hiiglane streaming leping Warneri stuudiote ja voogedastusäri, sealhulgas HBO Maxi platvormi omandamine, sularaha- ja aktsialepingus väärtusega 27,75 dollarit aktsia kohta, mis annab tehingule ettevõtte väärtus ligikaudu 82.700 miljardit dollarit.

See tehing jäi välja kaabeltelevisioonivõrgud, näiteks CNN, Discovery Channel, TNT või HGTV, mille Warner plaanis eraldada eraldi üksuseks. Lepingu ülesehitus võimaldas Netflixil tugevdada oma positsiooni kõrgetasemelise sisu – frantsiiside, näiteks Harry Potter või DC Comicsi universum, lisaks HBO kataloogile – eeldamata lineaarse kaabeltelevisiooni äri keerulist pärandit, mis on languses, kuid siiski asjakohane.

Netflixiga kokkulepitud ajakava nägi ette, et Operatsiooni lõpetamine lükkus edasi 12–18 kuudOotamas USA ja rahvusvaheliste regulaatorite heakskiitu ning Warneri kaabeltelevisiooniäri sisemise eraldamise lõpuleviimist. Struktuur, mis ühendas sularaha ja aktsiad ning mis WBD juhatuse sõnul pakkus suurem teostusturvalisus võrreldes teiste alternatiividega.

Turgudel kandus Netflixi tehingu esialgne šokk edasi Warneri aktsiad tõusevadKuigi Netflixi aktsiahind reageeris ühinemise ulatusele ja eelseisvale monopolidevastasele kontrollile mõnevõrra ettevaatlikumalt, on Paramounti samm selle näilise tasakaalu purustanud.

Kuidas need kaks operatsiooni omavahel võrreldavad: hind, ulatus ja riskid

Ettepanekute võrdlus Paramount ja Netflix See ei ole nii lihtne kui aktsiahinna vaatamine, sest iga ettevõte on üles ehitatud erinevale varaportfellile ja finantsstruktuurile. Sellegipoolest aitavad mõned elemendid strateegiate kokkupõrget mõista.

En krunt Lugar, el majanduslik komponentParamount pakub iga pealkirja eest 30 dollarit sularahas, võrreldes Netflixi pakkumisega 27,75 dollarit, mis on segu... raha ja aktsiadParamount rõhutab, et see tähendab aktsionäridele suuremat kohest väärtust ja palju väiksemat riski, kuna nad ei sõltuks tulevasest aktsiaturu toimimisest ega sularaha ja paberi "keerukast ja volatiilsest" kombinatsioonist.

Teiseks, omandatud äritegevuse ulatusParamounti vaenulik ülevõtmispakkumine hõlmab kogu WBD konglomeraati: filmistuudiod, HBO Max, muud voogedastusteenused ja ülemaailmsed kaabelkanalid. Netflixi pakkumine ei hõlma lineaarse televisiooni blokki, mis jätkaks tegevust teise ettevõtte all. Seega, kuigi Netflix panustab oma digitaalse tuumiku tugevdamisele, Paramount pakub välja tohutu vertikaalse grupi, olles esindatud kõigis audiovisuaalse äri lülides.

Kolmas telg on regulatiivne riskParamount väidab, et tema plaanil oleks suurem tõenäosus konkurentsiametite ees edu saavutada, sest see tema arvates suurem mitmekesisus voogedastusturulNende väitel, kui Netflix neelab stuudiod ja HBO Maxi, hiiglase juhtkond streaming Seda tugevdataks tasemeni, mis võiks regulaatoritele ebamugavust tekitada..

Netflix omalt poolt lekib, et tema arvates rahul poliitilise ja regulatiivse kliimaga Tehingu kohta märgiti, et alternatiivsete pakkumiste saamise võimalust oli juba ette nähtud. Ettevõttele lähedased allikad rõhutavad, et lepingu ülesehitus, mis välistab olulise osa kaabelteenusest, on mõeldud just selleks, et hõlbustada monopolidevastast heakskiitu ja vältida meediavõimu liigset koondumist.

Trump, Ellison ja meediavõitluse poliitiline mõõde

Paramount'i ja Netflixi vaheline võitlus ei käi ainult ettevõtete kontorites: sellel on ka tugev mõju. poliitiline koormus Ameerika Ühendriikideskusjuures Donald Trumpi nimi esineb pidevalt võrrandis. Endine president on öelnud, et Netflixi Warneri varade ostmine "võib olla probleem" tohutu ühendatud turuosa tõttu, mille uus hiiglane saavutaks.

Trump on isegi väitnud, et osaleb ülevaates tehingust ja on vihjanud võimalusele kasutada föderaalseid regulaatoreid vetoõiguste andmiseks või rangete tingimuste kehtestamiseks. Kuigi ta on avalikult kiitnud ka Netflixi tegevjuhti Ted Sarandost, seab sõnum, et leping "suurendab turuosa liiga palju", tehingule täiendava poliitilise kontrolli.

Paralleelselt toob Paramount Skydance'i aktsionäride struktuur kaasa veel ühe tuletisinstrumenti. Gruppi kontrollib David Ellison, Oracle'i asutaja ja ühe maailma rikkaima inimese Larry Ellisoni poeg, koos tihedad sidemed TrumpigaParamounti ost eelmisel aastal – umbes 8.000 miljardi dollari eest – võimaldas Skydance'il omandada selliseid kanaleid nagu CBS, MTV, Nickelodeon ja Comedy Central. uue meediaimpeeriumi kindlustamine selge ideoloogilise nihkega konservatiivsete seisukohtade suunas.

Valdkonna allikad viitavad sellele, et kui Paramount omandaks ka Warneri, saaks grupp kontrolli. Kaks suurt uudistebrändi: CBS ja CNNSee tekitab meedia ja poliitilise ökosüsteemi osades muret toimetusliku sõltumatuse võimaliku kadumise ja Trumpi-meelse hoiaku tugevnemise pärast suuremates uudistekanalites.

Samal ajal on USA presidendi sisering viimastel aastatel olnud Netflixi suhtes eriti vaenulik. pidev kriitika MAGA universumilt Ja sellised tegelased nagu Elon Musk kritiseerivad platvormi sageli. Kõik see õhutab arusaama, et lisaks rahale hõlmab see võitlus ka... meedia ja narratiivi võimu tasakaal aastal, mil Ameerika Ühendriikides valitses tohutu poliitiline pinge.

Kes maksab peo eest: riiklikud investeerimisfondid, võlad ja mitme miljoni dollari suurused trahvid

Ettevõtte jaoks, mille turukapitalisatsioon on palju madalam kui tema konkurendil – Paramount on umbes 14–15.000 miljonit dollarit Võrreldes Netflixi 400.000 miljardi dollari suuruse investeeringuga nõuab üle 100.000 miljardi dollari suuruse ülevõtmispakkumise rahastamine hoolikat planeerimist. Vaenulik ülevõtmine tugineb mitmele omakapitali ja võla sambale, mis tekitavad samuti arutelu selle üle. välisinvestorite sisenemine sellises tundlikus meediaressursis.

Paramount on üksikasjalikult kirjeldanud, et Ellisoni perekond ja RedBird Capital Partnersi fond Nad tagavad ligikaudu 40.700 miljardit dollarit kapitali. Ülejäänud rahastamisosa on lõpule viidud ... Saudi Araabia, Abu Dhabi ja Katari riiklikud investeerimisfondidsamuti Affinity Partnersiga, investeerimisfondiga, mida juhib Jared KushnerTrumpi väimees. Lisaks 54.000 miljardit võlakohustust panustasid Bank of America, Citigroup ja Apollo Global Management.

Poliitiliste ja riikliku julgeolekuga seotud murede leevendamiseks väidab Paramount, et need välisinvestorid on loobus juhtimisõigustestsealhulgas kohad juhatuses. Ettevõte väidab, et see minimeerib riski, et Ameerika Ühendriikide välisinvesteeringute komitee (CFIUS) või sarnased organid blokeerivad tehingu strateegilistel põhjustel.

Netflixi leping Warneriga hõlmab ka tihedat võrgustikku lahutusklauslid mis piirab WBD manööverdamisruumi. Kui Warner otsustab Netflixiga sõlmitud lepingust loobuda ja Paramounti pakkumise vastu võtta, peab ta platvormile maksma streaming ,es umbes 2.800 miljardi dollari suurune trahvVastupidiselt, kui probleem tekib Netflixi suutmatusest saada regulatiivset heakskiitu või selle tagasivõtmisest, oleks hüvitise suurus järgmine: 5.800 millones Warneri kasuks.

Nende mitme miljoni dollari suuruste hüvituspakettide olemasolu muudab iga kursimuudatuse WBD juhatuse jaoks delikaatseks sammuks, kuna ta peab kaaluma lisaks pakkumiste nimiväärtusele ka juba allkirjastatud lepingute rikkumise hind ja kui kaua varad võivad regulatiivses ebakindluses püsida.

Mõju ülemaailmsele voogedastusturule ja Euroopa tööstusele

Kuigi lahing toimub Ameerika tasandil, on tulemusel otsesed tagajärjed Euroopale ja HispaanialeUSAs on Netflix ja Warner Bros. – ning vähemal määral Paramount – audiovisuaalse sisu tootmise ja levitamise võtmetegijad. HBO Maxi kataloogi, Warner Brosi filmifrantsiiside ja nende litsentsilepingute kontroll võib oluliselt muuta voogedastusplatvormidel ja televõrkudes kogu mandril pakutavat.

Kui Netflix lõpuks Warneri varad integreerib, siis Euroopa turg... streaming Ma näeksin, kuidas peamine operaator tugevdab oma positsiooni veelgiLisades oma niigi ulatuslikule kataloogile Warner Brosi ja HBO sarjade ajaloolise kaalu. See võib viia ... suurem konkurentsisurve Euroopas juba loodud platvormidele, näiteks Amazon Prime Video, Disney+ või SkyShowtime (kus Paramount osaleb), ning kinodes ja tasulises televisioonis ringhäälinguõiguste ja kasutusakende ümberläbirääkimistel.

Hispaanias, kus Netflix ja HBO Max on olnud originaalsarjade tootmise ja kohalike ettevõtetega koostöös tootmise peamised edendajad, jälgib tööstusharu tähelepanelikult, milline mudel domineerib. Warneri täielik omandamine Netflixi poolt võiks seda hõlbustada. otseülekanded voogedastusplatvormidel ja kinoakende lühendamineSee teeb muret näitusel osalejatele ja osale tööstusharule, mis kannatab juba niigi sisetarbimise konkurentsi all.

Paramount omalt poolt väidab, et tema ettepanek aitaks kaasa konkurentsivõimelisema ökosüsteemi säilitamiseks Hollywoodis ja laiemalt ka rahvusvahelistel turgudel, kus sisu ja kinolevisioonide pärast konkureerivad rohkem tugevaid tegijaid. David Ellison ise on rõhutanud, et tema omandamine tooks kaasa „tugevama Hollywoodi“, suuremad investeeringud kinosse ja rohkem filme kinodesSee argument kõlab Euroopa produtsentide ja teatrite nõudmistega, kes nõuavad traditsioonilise esilinastusega sideme mitte kaotamist.

Igal juhul jälgivad nii Euroopa regulaator kui ka selliste riikide nagu Hispaania konkurentsiametid tehingut tähelepanelikult selle võimaliku mõju tõttu õiguste koondumine, sisu mitmekesisus ja läbirääkimisjõud kohalike produktsioonifirmade ja nende suurte konglomeraatide vaheline seos. Tulemus võib mõjutada tootmislepinguid, Hispaania sarjade litsentsimist ja levitamist järgmise kümnendi jooksul.

Pikk patiseis, narratiivide sõda ja turgude reaktsioon

Pärast seda, kui Paramount oma vaenuliku ülevõtmispakkumise avalikustas, on konflikt levinud ka ... kommunikatiivne väliEttevõte süüdistab Warneri juhatust „madalama pakkumise“ vastuvõtmises ja Global Networksi kaabeläri, mis hõlmab ka ettevõtte lineaarseid telekanaleid, alahindamises. Ettevõtte arvates põhineb tehing Netflixiga selle vara „illusoorsel prospektiivsel hindamisel“, mida koormab veelgi suur finantsvõimendus.

Netflix omakorda väidab, et Paramount Sellel puudub finantsjõud vajalik sellise suurusega ostu sooritamiseks tagatistega ilma väliskapitalile ja -võlale liiga suurt rõhku panemata, ning tekitab kahtlusi Lähis-Ida riiklike investeerimisfondide mõjude osas riiklikule julgeolekule, kui neist saavad olulised osalejad suures USA meediakontsernis.

Turule esitatud dokumentides rõhutab Paramount, et ülevõtmispakkumist toetavad täielikult kindla rahastamise kohustused ja et kõik partnerid on aktsepteerinud tingimusi, mille eesmärk on regulatiivsetest takistustest mööda hiilida. Lisaks on ettevõte seadnud tähtaja: avalik pakkumine aegub 8 jaanuar 2026Välja arvatud juhul, kui seda pikendatakse, mis jätab rohkem kui aasta avatud konflikti, kui olukord enne seda ei lahene.

Vahepeal aktsiaturu reaktsioon Reaktsioon oli kohene. Warner Bros. Discovery ja Paramounti aktsiad tõusid esimestel tundidel pärast vaenuliku ülevõtmispakkumise väljakuulutamist 5–8%, peegeldades ootusi aktsionäride tingimuste võimaliku paranemise suhtes. Samal ajal Netflixi aktsiad registreerisid languse 3–4% vahel, olukorras, kus algselt kokkulepitud operatsiooni elujõulisuse ja ajastuse osas valitses suurem ebakindlus.

Mõned analüütikud võrdlevad seda patiseisu suurte vaenulike ülevõtmistega Euroopas – näiteks BBVA pakkumisega Sabadelli omandamiseks Hispaanias –, et rõhutada, et isegi kui pakutakse rohkem raha, Kõrgeim pakkumine ei võida alati.Kuid see, mis ühendab parima hinna, madalaima riski ja suurima regulatiivse selguseSee on tõenäoliselt raamistik, mille alusel aktsionärid ja reguleerivad asutused hindavad Warneri ja selle ulatusliku sisukataloogi suunda.

Kaalul pole ainult see, kes saab sellist ajaloolist ikooni alles hoida Warner BrosAga millist meediakontsentratsiooni voogedastussõdade keskel lubatakse, kui palju vabadust antakse poliitilisele ja rahalisele mõjule suurtes audiovisuaalsetes kontsernides ning kuidas toimub võimu ümberjaotus sektoris, mis mõjutab otseselt kultuuripakkumist Euroopas, Hispaanias ja mujal maailmas.