Paramount haastaa Netflixin vihamielisellä ostotarjouksella Warner Bros Discoverystä

Kamppailu Paramount ja Netflix Warner Bros Discoveryn (WBD) hallinnan kautta on tullut Hollywoodin tämän hetken suurin yrityssaippuasarja ja kansainvälisillä markkinoilla. Se, mikä alkoi Netflixin ja Warnerin välisenä suljettuna sopimuksena, on muuttunut todellinen tarjousten, poliittisten paineiden ja sääntelyyn liittyvien epävarmuuksien taistelu joka voi määritellä uudelleen viihteen ja streaming.

Vain muutamassa päivässä ala on luopunut itsestäänselvyydestä siitä, että Netflix pitäisi studiot ja HBO Maxin kuvitella paljon epävarmempaa tilannetta, jossa Paramount tekee vihamielisen, taloudellisesti arvokkaamman ostotarjouksen tavoitteenaan ostaa koko monialayritys.Warnerin osakkeenomistajille ja sääntelyviranomaisille ongelmana ei ole enää vain se, kuka maksaa enemmän, vaan Minkä median keskittymismallin pidät hyväksyttävänä?.

Paramountin tarjous: vihamielinen ostotarjous, kokonaan käteisellä ja 100 % WBD:stä

Paramount on päättänyt panostaa täysillä ja on julkaissut vihamielinen ostotarjous, jonka arvo on noin 108.000 miljardia dollaria, mukaan lukien velka, ostaakseen koko Warner Bros. Discoveryn. Yhtiö lähestyy suoraan WBD:n osakkeenomistajia ehdotuksella käteistä 30 dollaria osakkeelta, selvästi yli Netflixin kanssa aiemmin sovitun tarjouksen 27,75 dollarin.

Suurin ero ei ole vain hinnassa, vaan toiminnan laajuudessa. Vaikka Netflix keskittyy Warnerin elokuvastudiot ja suoratoistopalvelu, HBO Maxin ja sen ohjelmiston kanssaParamountin ostotarjous sisältää myös kaapelikanavatNäihin kuuluvat CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network ja Discovery. Toisin sanoen, heillä on kattava hallinta konsernissa, elokuva- ja digitaalialustoista perinteiseen televisioon.

Ryhmän itsensä mukaan Paramountin ehdotus edustaa merkittävää mahdollisuutta WBD-sijoittajille. noin 18.000 miljardia dollaria lisää käteistä että sopimus Netflixin kanssa saatiin aikaan. Yhtiö väittää, että kolmen kuukauden neuvottelujen ja jopa kuuden virallisen tarjouksen jälkeen Warner ei osoittanut todellista halukkuutta tutkia sen ehdotuksia, mikä on nyt johtanut mene suoraan markkinoille ja hallitukselle keskustelun käynnistämiseksi.

Sopimus nostaisi WBD:n arvoa. reilusti yli noin 83.000 miljardin joka sisälsi Netflix-sopimuksen, mukaan lukien velan. Huolimatta Paramountin suhteellisen pienestä markkina-arvosta, yhtiö väittää, että sillä on riittävästi rahoitusta tämän suuruusluokan yritysoston tukemiseen.

Netflixin edellinen sopimus: studiot, HBO Max ja vähemmän kaapelitelevisionäkyvyyttä

Viime perjantaihin asti vallitseva narratiivi oli erilainen: Netflix voitti tarjouskilpailun Warner Brosista noin kolmen kuukauden huutokauppaprosessin jälkeen. Jättiläinen streaming liitto Warnerin studioiden ja sen suoratoistoliiketoiminnan, mukaan lukien HBO Max -alustan, hankinta, käteis- ja osakesopimuksella, jonka arvo on 27,75 dollaria osakkeelta, mikä antaa transaktiolle yrityksen arvo noin 82.700 miljardia dollaria.

Tuo kauppa jäi pois kaapelitelevisioverkot, kuten CNN, Discovery Channel, TNT tai HGTV, jotka Warner suunnitteli eriyttävänsä omaksi yksikökseen. Sopimuksen rakenne mahdollisti Netflixille sen aseman vahvistamisen korkean profiilin sisällössä – franchising-palveluissa, kuten Harry Potter tai DC Comicsin universumi, HBO:n ohjelmaluettelon lisäksi – olettamatta lineaarisen kaapeliliiketoiminnan monimutkaista perintöä, joka on laskusuhdanteessa mutta edelleen merkityksellinen.

Netflixin kanssa sovitussa aikataulussa määrättiin, että Toiminnan päättäminen viivästyi 12–18 kuukauttaYhdysvaltain ja kansainvälisten sääntelyviranomaisten hyväksynnän ja Warnerin kaapeliliiketoiminnan sisäisen eriyttämisen valmistumisen jälkeen. Rakenne, joka yhdisti käteisen ja osakkeet ja joka WBD:n hallituksen mukaan tarjosi parempi toteutusturvallisuus verrattuna muihin vaihtoehtoihin.

Markkinoilla Netflix-sopimuksen aiheuttama alkujärkytys kääntyi Warnerin osakkeet nousussaVaikka Netflixin osakekurssi reagoi jonkin verran varovaisemmin fuusion laajuuteen ja lähestyvään kilpailulainsäädännön tarkasteluun, Paramountin siirto on järkyttänyt tuon näennäisen tasapainon.

Miten nämä kaksi operaatiota vertautuvat: hinta, laajuus ja riskit

Ehdotusten vertailu Paramount ja Netflix Osakekurssin tarkastelu ei ole niin yksinkertaista, koska jokainen yritys perustuu erilaiseen omaisuusportfolioon ja erilaiseen rahoitusrakenteeseen. Silti jotkin tekijät auttavat ymmärtämään strategioiden törmäyksiä.

Ensinnäkin taloudellinen komponenttiParamount tarjoaa 30 dollaria nimikkeestä, kaikki käteisenä, verrattuna Netflixin 27,75 dollarin tarjoukseen, joka sekoittaa raha ja osakkeetParamount väittää, että tämä tarkoittaa osakkeenomistajille välittömämpää arvoa ja paljon pienempää riskiä, ​​koska he eivät olisi riippuvaisia ​​osakemarkkinoiden tulevasta kehityksestä tai "monimutkaisesta ja epävakaasta" käteisen ja paperin yhdistelmästä.

Toiseksi, hankittu liiketoiminnan laajuusParamountin vihamielinen ostotarjous kattaa koko WBD-konsernin: elokuvastudiot, HBO Maxin, muut suoratoistopalvelut ja maailmanlaajuiset kaapelikanavat. Netflixin tarjous ei koske lineaarista televisiolohkoa, joka jatkaisi toimintaansa toisen yhtiön alaisuudessa. Näin ollen, vaikka Netflix panostaa digitaalisen ydintoimintojensa vahvistamiseen, Paramount ehdottaa valtavaa vertikaalista ryhmää, läsnäololla kaikissa audiovisuaalisen alan toimijoissa.

Kolmas akseli on sääntelyriskiParamount väittää, että sen suunnitelmalla olisi todennäköisemmin menestystä kilpailuviranomaisten edessä, koska se sen mielestä suurempi monimuotoisuus suoratoistomarkkinoillaHeidän väitteensä mukaan, jos Netflix sulauttaa studiot ja HBO Maxin, jättiläisen johto streaming Se vahvistuisi tasolle, joka voisi tehdä sääntelyviranomaisista epämukavia..

Netflix puolestaan ​​vuotaa tuntemansa mukava poliittisessa ja sääntely-ilmapiirissä Sopimuksen osalta todettiin, että vaihtoehtoisten tarjousten saamisen mahdollisuus oli jo ennakoitu. Yhtiötä lähellä olevat lähteet korostavat, että sopimuksen rakenne, joka sulkee pois merkittävän osan kaapelipalveluista, on tarkoitettu erityisesti helpottamaan kilpailulainsäädännön hyväksymistä ja estämään mediavallan liiallista keskittymistä.

Trump, Ellison ja mediataistelun poliittinen ulottuvuus

Paramountin ja Netflixin välinen taistelu ei käydä vain yritysten toimistoissa: sillä on myös vahva vaikutus. poliittinen taakka YhdysvalloissaDonald Trumpin nimen esiintyessä jatkuvasti yhtälössä. Entinen presidentti on todennut, että Netflixin Warnerin omaisuuden ostaminen "voisi olla ongelma" uuden jättiläisen saavuttaman valtavan yhdistetyn markkinaosuuden vuoksi.

Trump on jopa väittänyt, että osallistuu tarkasteluun sopimuksesta ja on vihjannut mahdollisuudesta käyttää liittovaltion sääntelyviranomaisia ​​veto-oikeuksien myöntämiseen tai tiukkojen ehtojen asettamiseen. Vaikka hän on myös julkisesti ylistänyt Netflixin toimitusjohtajaa Ted Sarandosia, viesti, jonka mukaan sopimus "lisää markkinaosuutta liikaa", asettaa transaktiolle lisää poliittista tarkastelua.

Samanaikaisesti Paramount Skydancen osakeomistusrakenteeseen tulee toinen johdannainen. Ryhmää hallitsee David Ellison, Oraclen perustajan ja yhden maailman rikkaimmista ihmisistä Larry Ellisonin poika, läheiset suhteet TrumpiinParamountin osto viime vuonna – noin kahdeksalla miljardilla dollarilla – mahdollisti Skydancelle sellaisten kanavien kuin CBS, MTV, Nickelodeon ja Comedy Central hankkimisen. uuden mediaimperiumin vakiinnuttaminen selkeällä ideologisella siirtymällä kohti konservatiivisia kantoja.

Alan lähteet viittaavat siihen, että jos Paramount ostaisi myös Warnerin, konserni saisi määräysvallan Kaksi suurta uutisbrändiä: CBS ja CNNTämä herättää huolta median ja poliittisen ekosysteemin osissa toimituksellisen riippumattomuuden mahdollisesta menettämisestä ja Trumpin-myönteisen kannan vahvistumisesta tärkeimmillä uutiskanavilla.

Samaan aikaan Yhdysvaltain presidentin sisäpiiri on ollut viime vuosina erityisen vihamielinen Netflixiä kohtaan. jatkuvaa kritiikkiä MAGA-universumilta Ja hahmot, kuten Elon Musk, kritisoivat alustaa usein. Kaikki tämä ruokkii käsitystä, että rahan lisäksi tähän taisteluun liittyy myös... median ja narratiivisen vallan tasapaino Yhdysvalloissa valtavan poliittisen jännitteen vuonna.

Kuka maksaa juhlat: valtion sijoitusrahastot, velka ja miljoonien dollarien sakot

Yritykselle, jonka markkina-arvo on paljon kilpailijaansa pienempi, Paramount on noin 14-15.000 miljoonaa dollaria Netflixin 400.000 miljardin dollarin investointiin verrattuna yli 100.000 miljardin dollarin ostotarjouksen rahoittaminen vaatii huolellista suunnittelua. Vihamielinen yritysosto nojaa useisiin oman ja velan osakkeisiin, jotka myös herättävät keskustelua ulkomaisten sijoittajien maahantulo tällaisessa arkaluontoisessa mediakohteessa.

Paramount on yksityiskohtaisesti kertonut, että Ellisonin perhe ja RedBird Capital Partners -rahasto He takaavat noin 40.700 miljardin dollarin pääoman. Loput rahoituksesta saadaan päätökseen Saudi-Arabian, Abu Dhabin ja Qatarin valtion sijoitusrahastotsekä Affinity Partnersin, johtaman sijoitusyhtiön, kanssa Jared KushnerTrumpin vävy. Lisäksi 54.000 miljardia velkasitoumuksia Bank of America, Citigroup ja Apollo Global Management ovat osallistuneet.

Yrittääkseen lievittää poliittisia ja kansalliseen turvallisuuteen liittyviä huolenaiheita Paramount väittää, että näillä ulkomaisilla sijoittajilla on luopunut hallinto-oikeuksistamukaan lukien paikat hallituksessa. Yhtiö väittää, että tämä minimoi riskin, että Yhdysvaltain ulkomaisten investointien komitea (CFIUS) tai vastaavat elimet estäisivät transaktion strategisista syistä.

Netflixin ja Warnerin välinen sopimus sisältää myös tiheän verkoston purkulausekkeet mikä rajoittaa WBD:n liikkumavaraa. Jos Warner päättää irtisanoutua sopimuksesta Netflixin kanssa ja hyväksyä Paramountin tarjouksen, sen on maksettava alustalle streaming u noin 2.800 miljardin dollarin sakkoKäänteisesti, jos ongelma johtuu siitä, että Netflix ei ole saanut viranomaishyväksyntää tai peruuttaa hakemuksen, korvaus olisi suuruudeltaan 5.800 millones Warnerin hyväksi.

Näiden useiden miljoonien dollarien palkkiopakettien olemassaolo tekee kurssimuutoksista arkaluontoisia liikkeitä WBD:n hallitukselle, jonka on punnittava paitsi tarjousten nimellisarvoa myös jo allekirjoitettujen sopimusten purkamisen kustannukset ja kuinka kauan varat voivat pysyä lukittuina sääntelyyn liittyvään epävarmuuteen.

Vaikutus maailmanlaajuisiin suoratoistomarkkinoihin ja Euroopan teollisuuteen

Vaikka taistelua käydään amerikkalaisella tasolla, lopputulos on suoria seurauksia Euroopalle ja EspanjalleYhdysvalloissa Netflix ja Warner Bros. – ja vähäisemmässä määrin Paramount – ovat keskeisiä toimijoita audiovisuaalisen sisällön tuotannossa ja jakelussa. HBO Max -luettelon, Warner Brosin elokuvafranchising-yhtiöiden ja niiden lisenssisopimusten hallinta voisi muuttaa merkittävästi suoratoistoalustoilla ja televisioverkoissa saatavilla olevaa tarjontaa kaikkialla mantereella.

Jos Netflix päätyy integroimaan Warnerin omaisuuden, Euroopan markkinat streaming Näkisin miten päätoimija vahvistaa entisestään asemaansaLisäämällä jo ennestään laajaan valikoimaansa Warner Brosin ja HBO:n sarjojen historiallisen painoarvon. Tämä voisi johtaa suurempi kilpailupaine Euroopassa jo toimiville alustoille, kuten Amazon Prime Video, Disney+ tai SkyShowtime (joissa Paramount on mukana), sekä elokuvateattereiden ja maksutelevision lähetysoikeuksien ja hyödyntämisikkunoiden uudelleenneuvotteluissa.

Espanjassa, jossa Netflix ja HBO Max ovat olleet keskeisiä alkuperäissarjojen tuotannon ja paikallisten yritysten kanssa tehtyjen yhteistuotantojen vetureita, ala seuraa tarkasti, kumpi malli vallitsee. Warnerin täydellinen ostaminen Netflixin omistukseen voisi helpottaa tätä. suorat julkaisut suoratoistoalustoilla ja teatterilevitysten lyhentäminenTämä huolestuttaa näytteilleasettajia ja osaa alasta, joka kärsii jo nyt kotimaisen kulutuksen kilpailusta.

Paramount puolestaan ​​väittää, että sen ehdotus edistäisi kilpailukykyisemmän ekosysteemin ylläpitämiseksi Hollywoodissa ja laajemmin kansainvälisillä markkinoilla, joilla on enemmän vahvoja toimijoita kilpailemassa sisällöstä ja teatterilevityksistä. David Ellison itse on vakuuttanut, että hänen yritysostonsa johtaisi "vahvempaan Hollywoodiin", enemmän investointeja elokuviin ja enemmän elokuvia teattereissaTämä argumentti resonoi eurooppalaisten tuottajien ja teattereiden vaatimusten kanssa, jotka haluavat ehdottomasti pitää yhteyttä perinteiseen ensi-iltaan.

Joka tapauksessa sekä eurooppalainen sääntelyviranomainen että Espanjan kaltaisten maiden kilpailuviranomaiset seuraavat operaatiota tarkasti sen mahdollisten vaikutusten vuoksi. oikeuksien keskittyminen, sisällön monimuotoisuus ja neuvotteluvoima paikallisten tuotantoyhtiöiden ja näiden suurten monialayritysten eroista. Lopputulos voi vaikuttaa tuotantosopimuksiin, espanjalaisten sarjojen lisensointiin ja jakelusopimuksiin seuraavan vuosikymmenen ajan.

Pitkä pattitilanne, narratiivien sota ja markkinoiden reaktio

Sen jälkeen, kun Paramount julkisti vihamielisen ostotarjouksensa, konflikti on siirtynyt myös kommunikatiivinen kenttäYhtiö syyttää Warnerin hallitusta "huonomman tarjouksen" hyväksymisestä ja Global Networksin kaapeliliiketoiminnan, johon kuuluvat sen lineaariset televisiokanavat, aliarvostamisesta. Yhtiön näkemyksen mukaan Netflixin kanssa tehty sopimus perustuu kyseisen omaisuuserän "harhaanjohtavaan tulevaan arvonmääritykseen", jota rasittaa entisestään korkea taloudellinen velkaantuminen.

Netflix puolestaan ​​väittää, että Paramount Siltä puuttuu taloudellinen lihasvoima välttämätöntä toteuttaa tämän kokoinen osto takuilla painottamatta liikaa ulkomaista pääomaa ja velkaa, ja herättää epäilyksiä Lähi-idän valtiollisten sijoitusrahastojen kansallisen turvallisuuden vaikutuksista, jos niistä tulee merkittäviä toimijoita suuressa yhdysvaltalaisessa mediakonsernissa.

Markkinoille toimitetuissa asiakirjoissa Paramount vakuuttaa, että ostotarjousta tukevat täysin yrityksen rahoitussitoumukset ja että kaikki kumppanit ovat hyväksyneet ehdot, joiden tarkoituksena on kiertää sääntelyyn liittyviä esteitä. Lisäksi yhtiö on asettanut määräajan: julkinen osakeanti päättyy 8 tammikuu 2026Ellei sitä jatketa, jolloin avoimeksi konfliktiksi jää yli vuosi, jos tilannetta ei ratkaista ennen sitä.

Samaan aikaan osakemarkkinoiden reaktio Reaktio oli välitön. Warner Bros. Discoveryn ja Paramountin osakkeet nousivat 5–8 prosenttia muutaman ensimmäisen tunnin aikana vihamielisen ostotarjouksen julkistamisen jälkeen, mikä heijasteli odotuksia osakkeenomistajien olosuhteiden mahdollisesta paranemisesta. Samaan aikaan Netflixin osakkeet rekisteröityneessä laskussa 3–4 prosentin välillä tilanteessa, jossa alun perin sovitun operaation kannattavuudesta ja ajoituksesta oli enemmän epävarmuutta.

Jotkut analyytikot vertaavat tätä pattitilannetta suuriin vihamielisiin yritysostoihin Euroopassa – kuten BBVA:n tarjoukseen Sabadellista Espanjassa – korostaakseen, että vaikka enemmän rahaa tarjottaisiinkin, Korkein tarjous ei aina voita.mutta joka yhdistää parhaan hinnan, pienimmän riskin ja selkeimmän sääntelynSe on todennäköisesti se viitekehys, jossa osakkeenomistajat ja sääntelyviranomaiset arvioivat Warnerin ja sen laajan sisältökatalogin kulkemaa polkua.

Kyse ei ole vain siitä, kuka saa pitää hallussaan historiallista ikonia, kuten Warner BrosMutta millaista median keskittymistä sallitaan suoratoistosotien keskellä, kuinka paljon pelivaraa annetaan poliittiselle ja taloudelliselle vaikutusvallalle suurissa audiovisuaalisissa ryhmittymissä, ja miten valtaa jaetaan uudelleen sektorilla, joka vaikuttaa suoraan kulttuuritarjontaan Euroopassa, Espanjassa ja muualla maailmassa.