- Michael Burry mantén unha aposta baixista contra Nvidia e Palantir mentres critica unha posible burbulla da IA.
- Nvidia responde cun extenso memorando e nos seus resultados, defendendo as súas recompras, a súa política de compensación e a vida útil das súas GPU.
- O choque xira arredor da depreciación dos chips, os acordos de financiamento "circulares" e o risco de sobreinvestimento en infraestruturas de IA.
- O enfrontamento podería influír na percepción do mercado europeo sobre a sustentabilidade do gasto en IA e o valor real das grandes tecnolóxicas.
O enfrontamento entre Michael Burry e Nvidia Converteuse nun dos temas máis seguidos nos mercados globais, con especial atención en Europa e España, onde Moitos investidores observan con sospeita o auxe da intelixencia artificial e os semicondutores.O xestor de fondos que saltou á fama por predicir a crise hipotecaria de 2008 lanzou unha ofensiva pública contra o xigante dos chips de IA. cuestionando tanto a súa valoración como a solidez do negocio o que a levou ao máis alto da bolsa.
Do outro lado, Nvidia está a loitar con uñas e dentes.Aproveitando os seus resultados récord, as mensaxes aos analistas de Wall Street e as declaracións da súa dirección, a empresa refutou as acusacións punto por punto. A batalla non é só persoal: converteuse nunha un símbolo do debate sobre se o auxe actual da IA é un cambio de paradigma sostible ou unha nova burbulla tecnolóxica o que podería afectar os mercados europeos, desde Frankfurt e París ata Madrid.
Que critica realmente Michael Burry de Nvidia?
O investidor detrás de "The Big Short" estivo a emitir unha serie de advertencias sobre X e o seu novo Substack, onde defende unha tese claramente pesimista sobre Nvidia e sobre a industria da intelixencia artificial en xeral. Entre os puntos que repite con máis frecuencia, destaca a súa preocupación pola chamada "circularidade" nos acordos de IA e pola contabilidade que, na súa opinión, está a enmascarar a rendibilidade real de moitos investimentos.
Segundo Burry, Parte da demanda actual de chips Nvidia pode estar inflada. mediante plans de financiamento nos que grandes provedores de tecnoloxía participan directa ou indirectamente no capital ou nos proxectos dos seus propios clientes. Como exemplo, o tipo de acordos citados foron aqueles nos que Nvidia investe enormes sumas —da orde de decenas de miles de millóns de dólares— en empresas de IA que, á súa vez, empregan ese diñeiro para construír centros de datos baseados case exclusivamente en GPUs de Nvidia.
Nas súas mensaxes, o xerente argumenta que este patrón lembra certas estruturas da burbulla puntocom, onde As empresas financiábanse e apoiábanse mutuamente ata que o mercado perdeu a fe nas proxeccións de crecemento e os prezos caeron en picado. Para os investidores europeos, afeitos a unha actitude algo máis cautelosa en canto á regulación e á supervisión contable, este tipo de advertencias non pasan desapercibidas.
Outro dos focos de Burry é o compensación baseada en accións e as recompras masivas de NvidiaO investidor estima que a compensación en opcións sobre accións e accións restrinxidas custaríalles aos accionistas decenas de miles de millóns de dólares, reducindo drasticamente o que el denomina "beneficios dos propietarios". Na súa opinión, os grandes programas de recompra de accións simplemente están a compensar esta dilución, en lugar de devolver realmente o capital aos investidores.
O punto máis delicado: a depreciación e a obsolescencia dos chips de IA
Un dos aspectos máis delicados da tese de Burry é a súa opinión sobre a velocidade á que os chips de IA de gama alta perden valor económicoO investidor argumenta que os novos modelos de GPU de Nvidia son moito máis eficientes enerxeticamente e ofrecen un salto de rendemento tan grande que deixan obsoletas as xeracións anteriores moito antes do que reflicten os estados financeiros de moitas empresas.
Na súa análise, Burry sinala directamente a a forma en que as grandes empresas tecnolóxicas e os provedores de nube amortizan os seus centros de datosSegundo a súa tese, estas empresas estarían a prolongar a vida útil contable dos equipos —por exemplo, de tres a cinco ou seis anos— para mellorar artificialmente os beneficios a curto prazo e xustificar investimentos multimillonarios en infraestruturas baseadas en GPU que, en realidade, poderían quedar obsoletas entre 2026 e 2028.
O xerente subliña que "Que algo se use non significa que sexa rendible"Noutras palabras, o feito de que un chip permaneza instalado e operativo nun centro de datos europeo ou americano non implica que vaia xerar a rendibilidade esperada en comparación coa nova xeración de hardware dispoñible. Se o equipo se degrada economicamente máis rápido do que indican as táboas de depreciación, as empresas veranse obrigadas a absorber perdas por deterioro e axustes contables significativos no futuro.
Esta estratexia coincide co crecente medo nos mercados: a posibilidade de que Está a construírse demasiada infraestrutura de IA demasiado rápidobaixo o suposto dunha demanda case infinita. Mesmo executivos de grandes empresas tecnolóxicas, como Satya Nadella en Microsoft, recoñeceron que foron cautelosos á hora de continuar construíndo centros de datos debido ao risco de investir demasiado nunha única xeración de chips con requisitos de enerxía e refrixeración que cambiarán cos lanzamentos posteriores de hardware.
Para Europa, onde varias empresas de telecomunicacións, grandes bancos e grupos industriais están a considerar investimentos masivos en capacidades de IA, as advertencias sobre a depreciación e a obsolescencia Isto podería levar a unha revisión dos cronogramas e da escalabilidade do proxecto.especialmente en mercados regulados como os sectores financeiro ou enerxético, onde os supervisores examinan detidamente estes criterios contables.
A contraofensiva de Nvidia: memorando a Wall Street e defensa de CUDA
A reacción de Nvidia foi rápida. Ante a crecente difusión das críticas de Burry, a compañía enviou un longo memorando aos analistas de Wall Street no que intentou refutar varias das afirmacións de Burry. O documento, filtrado a medios especializados, revisa os cálculos de Burry sobre as recompras e a compensación de accións e insiste en que algunhas das súas cifras inclúen elementos —como certos impostos vinculados ao RSU— que inflan a cantidade real asignada ás recompras.
Mentres tanto, durante a presentación dos últimos resultados trimestrais, a empresa aproveitou a oportunidade para protexer a vida útil e o valor económico das súas GPUsA directora financeira Colette Kress salientou que a plataforma de software CUDA alonga significativamente a vida útil dos aceleradores de Nvidia, xa que as constantes melloras na pila de software permiten seguir maximizando o potencial dos chips de xeracións anteriores, como os A100 enviados hai anos, que segundo a empresa seguen funcionando a altas taxas de utilización.
A idea central de Nvidia é que Compatibilidade de CUDA cunha enorme base instalada Isto fai que o custo total de propiedade das súas solucións sexa máis atractivo en comparación con outras aceleradoras. Deste xeito, mesmo se xurden xeracións máis novas e eficientes, os clientes poden seguir usando os seus sistemas xa amortizados mentres actualizan gradualmente a súa infraestrutura, en lugar de ter que descartar grandes volumes de hardware dunha soa vez.
Analistas como Ben Reitzes, de Melius Research, sinalaron que a empresa puido transmitir que os calendarios de depreciación de moitos dos seus grandes clientes Non serían tan agresivos como suxiren os críticos, grazas a ese soporte continuo de software. Esta narrativa é especialmente relevante para os grandes grupos europeos, desde provedores locais de nube ata bancos e empresas industriais, que están a considerar investimentos plurianuais.
Aínda así, Burry considera "absurdo" que o memorando de Nvidia dedique tanto esforzo, na súa opinión, a combater argumentos que non expuxo, como a depreciación dos activos fixos da propia Nvidia, lembrando que A empresa é principalmente un deseñador de chips e non un xigante da industria manufacturera con enormes plantas no seu balance. Para o investidor, esta resposta só reforza a súa percepción de que a empresa está a tentar eludir o debate central sobre a depreciación nos libros dos seus clientes.
Burry redobla a aposta: puts, Substack e o pantasma de Cisco
Lonxe de ceder tras a resposta corporativa, Burry decidiu dobrando a aposta contra NvidiaA través da súa empresa Scion Asset Management, revelou que mantiña posicións curtas mediante opcións de venda tanto en Nvidia como en Palantir, cun valor nocional combinado superior a mil millóns de dólares en determinadas datas, aínda que cun custo directo moito menor para a súa carteira.
No seu novo boletín informativo de pago, “Cassandra Unchained”, Burry dedica unha parte importante da súa análise a o que el denomina o «complexo industrial da IA»o que incluiría fabricantes de chips, plataformas de software e os principais provedores de nube. Alí, insiste en que non está a comparar Nvidia con fraudes contables de libros de texto como Enron, senón con Cisco a finais da década de 1990: unha empresa real con tecnoloxía relevante, pero que, segundo a súa perspectiva histórica, contribuíu a construír máis infraestruturas das que o mercado podía absorber nese momento, o que finalmente levou a un colapso no prezo das súas accións.
Ademais, o adestrador lembra o seu historial de apostas contra o consenso. A súa precisión á hora de anticipar a crise das hipotecas subprime Isto deulle fama mundial, pero tamén ten unha carreira posterior máis controvertida, con avisos catastróficos que non sempre se materializaron e operacións fracasadas, como a súa famosa aposta contra Tesla ou a súa saída anticipada de GameStop antes de que se convertese nun fenómeno de "accións de memes".
Nos últimos meses, Burry aproveitou a súa saída do marco regulatorio máis estrito —tras cancelar o rexistro do seu xestor de activos na SEC— para comunicarse con moita máis liberdade nas redes sociais e na súa plataforma Substack. Segundo se informa, o seu boletín informativo de pago acumulou decenas de miles de seguidores en moi pouco tempo, o que converte os seus comentarios nun factor a ter en conta para o sentimento do mercado, mesmo entre os investidores institucionais europeos que seguen de preto os principais xestores de fondos estadounidenses.
A disputa pública non se limita a Nvidia. Burry mantivo intercambios de declaracións con executivos doutras empresas de IAComo o CEO de Palantir, Alex Karp, a quen criticou por non comprender as presentacións 13F da SEC despois de que Karp cualificase as súas apostas baixistas de "tolemia total" na televisión. Estes enfrontamentos reflicten a polarización actual: para algúns executivos, calquera que cuestione a narrativa da IA está a quedar atrás; para Burry e outros escépticos, repítese un patrón clásico de euforia excesiva.
Impacto nos mercados e posibles efectos en Europa
O ruído xerado polo enfrontamento Burry contra Nvidia Isto xa tivo un impacto no prezo das accións da empresa.Aínda que o prezo das accións repuntou tras uns resultados trimestrais espectaculares, tamén sufriu correccións de dous díxitos desde os máximos recentes en medio da crecente cautela que rodea o sector da IA. Cando o prezo das accións de Nvidia cae bruscamente, non o fai soa: arrastra á baixa os índices e outras accións tecnolóxicas asociadas á mesma narrativa de crecemento.
Para os mercados europeos, onde moitos xestores de fondos teñen unha alta exposición indirecta ao ciclo da IA No Nasdaq, nos ETF sectoriais e nas empresas locais de semicondutores ou de nube, calquera sinal de inestabilidade no líder indiscutible da industria obsérvase con preocupación. Un cambio brusco no sentimento con respecto a Nvidia podería traducirse en volatilidade para as empresas europeas que fornecen equipos, xestionan centros de datos ou desenvolven software que depende da infraestrutura de GPU.
O debate sobre os acordos de financiamento circular e a depreciación dos chips tamén se conecta co prioridades dos reguladores europeostradicionalmente máis estrito en canto á transparencia contable e á concentración de riscos. Se se consolidase a percepción de que a industria está a prolongar excesivamente os períodos de amortización ou a depender de esquemas de financiamento opacos, non se podería descartar un maior escrutinio á hora de autorizar grandes proxectos de investimento en IA dentro da UE.
Ao mesmo tempo, o enfrontamento ofrece unha lección útil para os investidores individuais en España: máis alá do ruído mediático, os argumentos de Burry e as respostas de Nvidia obrigan aos investidores a examinar detidamente os alicerces de cada empresa.Desde a estrutura da súa compensación baseada en accións ata a capacidade real dos seus clientes para obter beneficios das compras de hardware ao por maior, este tipo de análise pode ser crucial para as carteiras que combinan accións estadounidenses con grandes empresas tecnolóxicas europeas, marcando a diferenza entre seguir a tendencia e construír unha posición máis prudente.
Tanto se se confirma a visión de Burry como se Nvidia consolida o seu papel como a gran gañadora da era da IA, o caso ilustra como... Unha soa figura dos medios de comunicación pode influír na narrativa do mercadoAmplificada polas redes sociais, os boletíns de pago e os debates públicos con executivos de empresas que cotizan en bolsa, a historia de Burry contra Nvidia serve como recordatorio de que a tecnoloxía de vangarda e a disciplina financeira deben ir da man se se quere evitar que o entusiasmo se converta nun problema para os investidores e os reguladores de ambos os dous lados do Atlántico. Nun contexto no que Europa busca o seu lugar na carreira da intelixencia artificial, a historia de Burry serve como recordatorio de que a tecnoloxía de vangarda e a disciplina financeira deben ir da man se se quere evitar que o entusiasmo se converta nun problema para os investidores e os reguladores de ambos os dous lados do Atlántico.
Son un entusiasta da tecnoloxía que converteu os seus intereses "friki" nunha profesión. Levo máis de 10 anos da miña vida empregando tecnoloxía de punta e retocando todo tipo de programas por pura curiosidade. Agora especializeime en tecnoloxía informática e videoxogos. Isto débese a que dende hai máis de 5 anos levo escribindo para diversas webs sobre tecnoloxía e videoxogos, creando artigos que buscan darche a información que necesitas nun idioma comprensible para todos.
Se tes algunha dúbida, os meus coñecementos abarcan dende todo o relacionado co sistema operativo Windows e tamén con Android para teléfonos móbiles. E o meu compromiso é contigo, sempre estou disposto a dedicar uns minutos e axudarche a resolver calquera dúbida que teñas neste mundo de internet.