A Paramount ellenséges felvásárlási ajánlattal hívta ki a Netflixet a Warner Bros. Discoveryre.

A küzdelem közöttük Paramount és Netflix a Warner Bros. Discovery (WBD) irányítása alatt a A pillanat legnagyobb vállalati szappanoperája Hollywoodban és a nemzetközi piacokon. Ami a Netflix és a Warner közötti zárt megállapodásként indult, azzá vált, a pályázatok, a politikai nyomás és a szabályozási bizonytalanságok valódi csatája amely újraértelmezheti a szórakoztatás globális térképét és folyó.

A szektor mindössze néhány nap alatt magától értetődőnek vette, hogy A Netflix megtartaná a stúdiókat és az HBO Maxot egy sokkal bizonytalanabb forgatókönyvet is elképzelni, amelyben A Paramount ellenséges felvásárlási ajánlattal rukkolt elő, amelynek gazdasági értéke nagyobb, és amelynek célja a teljes konglomerátum felvásárlása.A Warner részvényesei és a szabályozók számára a dilemma már nem csak az, hogy ki fizet többet, hanem az is, hogy Melyik médiakoncentrációs modellt tartja elfogadhatónak?.

A Paramount ajánlata: ellenséges felvásárlási ajánlat, teljes egészében készpénzben, a WBD 100%-áért

A Paramount úgy döntött, hogy mindent belead, és elindította egy ellenséges felvásárlási ajánlat, amelynek értéke körülbelül 108.000 milliárd dollár, beleértve az adósságot is, a Warner Bros. Discovery teljes felvásárlására. A vállalat közvetlenül a WBD részvényeseit fogja megkeresni egy javaslattal részvényenként 30 dollár készpénz, ami egyértelműen meghaladja a Netflixszel korábban egyeztetett ajánlat 27,75 dolláros árát.

A nagy különbség nem csak az árban rejlik, hanem a működés terjedelmében is. Míg a Netflix a következőkre összpontosít A Warner filmstúdiói és streaming üzletága, az HBO Maxszal és annak katalógusávalA Paramount felvásárlási ajánlata magában foglalja a következőket is: kábelcsatornákEzek közé tartozik a CNN, a TNT, a HGTV, a Cartoon Network, a TBS, a Food Network és a Discovery. Más szóval, a csoport átfogó ellenőrzése alatt áll, a filmes és digitális platformoktól kezdve a hagyományos televíziózásig.

Maga a csoport szerint a Paramount javaslata jelentős lehetőséget jelent a WBD befektetői számára. körülbelül 18.000 milliárd dollárral több készpénz hogy a Netflixszel megállapodtak. A vállalat azt állítja, hogy három hónapnyi tárgyalás és akár hat hivatalos ajánlat után a Warner nem mutatott valódi hajlandóságot a javaslatai megvizsgálására, ami most ahhoz vezetett, hogy menj egyenesen a piacra és az igazgatótanácsnak, hogy erőltessék a vitát.

Az üzlet felértékelné a WBD-t jóval a körülbelül 83.000 milliárd felett amely a Netflix-megállapodást is magában foglalta, beleértve az adósságot is. A Paramount viszonylag alacsonyabb piaci kapitalizációja ellenére a vállalat azt állítja, hogy elegendő finanszírozással rendelkezik egy ilyen nagyságrendű felvásárlás támogatásához.

A Netflix korábbi megállapodása: stúdiók, HBO Max és kevesebb kábeltévés megjelenés

Múlt péntekig más volt a domináns narratíva: A Netflix nyerte a Warner Bros. megszerzésére tett ajánlatát. egy körülbelül három hónapig tartó aukciós folyamat után. Az óriás folyó szövetség a Warner stúdióinak és streaming üzletágának felvásárlása, beleértve az HBO Max platformot is, egy részvényenként 27,75 dollár értékű készpénzes és részvényes megállapodás keretében, amely a tranzakciót a vállalat értéke körülbelül 82.700 milliárd dollár.

Az a tranzakció kimaradt kábeltelevíziós hálózatok, mint például a CNN, a Discovery Channel, a TNT vagy a HGTV, amelyeket a Warner különálló egységként tervezett leválasztani. A megállapodás kialakítása lehetővé tette a Netflix számára, hogy megerősítse pozícióját a kiemelt tartalmak – például a franchise-ok – piacán. Harry Potter vagy a DC Comics univerzuma, az HBO katalógusa mellett – anélkül, hogy feltételeznénk a hanyatlóban lévő, de még mindig releváns lineáris kábeltévé-üzletág összetett örökségét.

A Netflixszel egyeztetett ütemterv kikötötte, hogy A művelet lezárása 12 és 18 hónap közötti késedelmet szenvedett.Az amerikai és nemzetközi szabályozó hatóságok jóváhagyásától, valamint a Warner kábeltévé-üzletágának belső szétválasztásának befejezésétől függően. Egy olyan struktúra, amely a készpénzt és a részvényeket ötvözte, és amely a WBD igazgatótanácsa szerint biztosította a következőket: nagyobb végrehajtási biztonság más alternatívákhoz képest.

A piacokon a Netflix-megállapodás kezdeti sokkja átcsapott a... A Warner részvényei emelkednekMíg a Netflix részvényárfolyama némileg óvatosabban reagált az egyesülés mértékére és a közelgő trösztellenes vizsgálatra, ezt a látszólagos egyensúlyt a Paramount lépése felborította.

A két művelet összehasonlítása: ár, hatókör és kockázatok

A javaslatok összehasonlítása Paramount és Netflix Nem olyan egyszerű, mint a részvényárfolyamot nézni, mivel minden vállalat más eszközportfólióra és más pénzügyi struktúrára épül. Ennek ellenére bizonyos elemek segítenek megérteni a stratégiák ütközését.

Először is gazdasági összetevőA Paramount 30 dollárt kínál címenként, teljes egészében készpénzben, szemben a Netflix 27,75 dolláros ajánlatával, ami keveri a ... pénz és részvényekA Paramount ragaszkodik ahhoz, hogy ez azonnali értéket és sokkal kisebb kockázatot jelent a részvényesek számára, mivel nem függnének a jövőbeli tőzsdei teljesítménytől vagy a készpénz és a papír "komplex és volatilis" kombinációjától.

Másodszor, a megszerzett üzleti körA Paramount ellenséges felvásárlási ajánlata a teljes WBD konglomerátumra vonatkozik: a filmstúdiókra, az HBO Maxra, más streaming szolgáltatásokra és a globális kábelcsatornákra. A Netflix ajánlata nem vonatkozik a lineáris televíziós blokkra, amely egy másik vállalat alatt működne tovább. Így, míg A Netflix a digitális magjának megerősítésére fogad, A Paramount egy hatalmas vertikális csoportot javasol, jelen van az audiovizuális üzletág minden szegletében.

A harmadik tengely a szabályozási kockázatA Paramount azt állítja, hogy terve nagyobb valószínűséggel sikerrel járna a versenyhatóságok előtt, mivel véleménye szerint az nagyobb diverzitás a streaming piaconÉrvelésük szerint, ha a Netflix beolvasztja a stúdiókat és az HBO Maxot, az óriás vezetése folyó Olyan szintre erősödne, ami kellemetlen helyzetbe hozhatná a szabályozó hatóságokat..

A Netflix viszont kiszivárogtatja, hogy szerinte... kényelmesen érzi magát a politikai és szabályozási környezetben Az üzlettel kapcsolatban megjegyezték, hogy már korábban is számítottak alternatív ajánlatok fogadásának lehetőségére. A vállalathoz közel álló források hangsúlyozzák, hogy a megállapodás – amely a kábelszolgáltatás jelentős részét kizárja – kifejezetten az antitröszt jóváhagyás megkönnyítését és a médiahatalom túlzott koncentrációjának megakadályozását célozza.

Trump, Ellison és a médiacsata politikai dimenziója

A Paramount és a Netflix közötti harc nemcsak a vállalatok irodáiban folyik: erős hatása is van. politikai teher az Egyesült Államokbanmiközben Donald Trump neve folyamatosan felmerül az egyenletben. A volt elnök kijelentette, hogy A Netflix Warner-vagyonának felvásárlása „problémát okozhat” mivel az új óriás hatalmas együttes piaci részesedést érne el.

Trump azt is állította, hogy részt fog venni a felülvizsgálaton az üzletről, és utalt arra a lehetőségre, hogy szövetségi szabályozó hatóságokat vétójogok kiadására vagy szigorú feltételek kiszabására használhatnak fel. Bár nyilvánosan dicsérte Ted Sarandost, a Netflix vezérigazgatóját is, az üzenet, miszerint a megállapodás „túlzottan növeli a piaci részesedést”, további politikai vizsgálatot ró a tranzakcióra.

Ezzel párhuzamosan a Paramount Skydance részvényesi struktúrája egy másik származtatott terméket is bevezet. A csoportot a David Ellison, Larry Ellison, az Oracle alapítójának és a világ egyik leggazdagabb emberének fia, szoros kapcsolatok TrumppalA Paramount tavalyi, körülbelül 8.000 milliárd dolláros felvásárlása lehetővé tette a Skydance számára, hogy olyan csatornákat szerezzen meg, mint a CBS, az MTV, a Nickelodeon és a Comedy Central. egy új médiabirodalom megszilárdulása, egyértelmű ideológiai eltolódással a konzervatív álláspontok felé.

Iparági források szerint, ha a Paramount a Warnert is felvásárolná, a csoport irányítást szerezne felette. Két fő hírmárka: a CBS és a CNNEz aggodalmat kelt a média és a politikai ökoszisztéma egyes részein a szerkesztői függetlenség esetleges elvesztése és a Trump-párti álláspont megerősödése miatt a főbb hírcsatornákon.

Ugyanakkor az amerikai elnök belső köre az utóbbi években különösen ellenségesen viszonyult a Netflixhez. állandó kritika a MAGA univerzumtól És olyan személyiségek, mint Elon Musk, akik gyakran kritizálják a platformot. Mindez azt a felfogást táplálja, hogy a pénzen túl ez a csata a következőket is magában foglalja... a média és a narratíva hatalmának egyensúlya egy olyan évben, amikor hatalmas politikai feszültség uralkodott az Egyesült Államokban.

Ki fizeti a buli költségeit: állami vagyonalapok, adósságok és több millió dolláros büntetések

Egy olyan vállalathoz képest, amelynek piaci kapitalizációja jóval alacsonyabb, mint a riválisáé, a Paramount körülbelül 14-15.000 millió dollár A Netflix 400.000 milliárd dolláros befektetéséhez képest egy több mint 100.000 milliárd dolláros felvásárlási ajánlat finanszírozása gondos tervezést igényel. Az ellenséges felvásárlás több pilléren nyugszik, a saját tőkén és az adósságon, amelyek szintén vitákat generálnak a ... külföldi befektetők belépése egy ilyen érzékeny médiatartalmon.

A Paramount részletesen kifejtette, hogy a Az Ellison család és a RedBird Capital Partners alap Körülbelül 40.700 milliárd dollár tőkét támogatnak. A finanszírozás fennmaradó részét a ... teszi teljessé. Szaúd-Arábia, Abu Dhabi és Katar állami vagyonalapjaivalamint az Affinity Partners-szel, a ... által vezetett befektetési eszközzel. Jared KushnerTrump veje. Ráadásul 54.000 milliárd adósságkötelezettségvállalás a Bank of America, a Citigroup és az Apollo Global Management közreműködésével.

A politikai és nemzetbiztonsági aggályok eloszlatása érdekében a Paramount azt állítja, hogy ezek a külföldi befektetők... lemondott az irányítási jogokrólbeleértve az igazgatótanácsban betöltött helyeket is. A vállalat fenntartja, hogy ez minimalizálja annak kockázatát, hogy az Egyesült Államok Külföldi Befektetési Bizottsága (CFIUS) vagy hasonló testületek stratégiai okokból blokkolják a tranzakciót.

A Netflix és a Warner közötti megállapodás magában foglalja a sűrű hálózatot is megszakító záradékok ami korlátozza a WBD mozgásterét. Ha a Warner úgy dönt, hogy felmondja a Netflixszel kötött megállapodást, és elfogadja a Paramount ajánlatát, akkor fizetnie kell a platformnak folyó UNA körülbelül 2.800 milliárd dolláros büntetésEzzel szemben, ha a probléma abból adódik, hogy a Netflix nem kapja meg a szabályozó hatósági jóváhagyást, vagy visszavonja azt, a kártérítés összege a következő lenne: 5.800 millones Warner javára.

Ezen több millió dolláros kompenzációs csomagok létezése miatt a WBD igazgatótanácsa bármilyen változtatást kényes lépésnek tekint, amelynek nemcsak az ajánlatok névértékét kell mérlegelnie, hanem a következőket is: a már aláírt megállapodások megszegésének költsége és az eszközök mennyi ideig maradhatnak szabályozási bizonytalanságban.

Hatás a globális streaming piacra és az európai iparra

Bár a csata amerikai léptékben folyik, az eredmény más lesz, mint... közvetlen következményekkel jár Európára és Spanyolországra nézveAz Egyesült Államokban a Netflix és a Warner Bros. – valamint kisebb mértékben a Paramount – kulcsszereplői az audiovizuális tartalmak gyártásának és forgalmazásának. Az HBO Max katalógus, a Warner Bros. filmes franchise-ai és licencszerződéseik feletti ellenőrzés jelentősen megváltoztathatja a kontinensen elérhető streaming platformokon és televíziós hálózatokon elérhető kínálatot.

Ha a Netflix végül integrálja a Warner eszközeit, az európai piac... folyó Látnám, hogyan A fő üzemeltető tovább erősíti pozíciójátA már így is kiterjedt katalógushoz hozzáadódik a Warner Bros. és az HBO sorozatainak történelmi súlya. Ez ahhoz vezethet, hogy nagyobb versenynyomás az Európában már működő platformokra, mint például az Amazon Prime Video, a Disney+ vagy a SkyShowtime (ahol a Paramount részt vesz), valamint a mozikban és a fizetős televízióban a közvetítési jogok és a felhasználási időablakok újratárgyalásában.

Spanyolországban, ahol a Netflix és az HBO Max kulcsfontosságú szereplői voltak az eredeti sorozatgyártásnak és a helyi vállalatokkal közösen készített koprodukcióknak, az iparág szorosan figyeli, hogy melyik modell érvényesül. A Warner teljes felvásárlása a Netflix által ezt elősegíthetné. közvetlen megjelenések streaming platformokon és a mozibemutatók rövidítéseEz aggasztja a kiállítókat és az iparág egy részét, amely már így is szenved a belföldi fogyasztás versenyétől.

A Paramount a maga részéről azzal érvel, hogy javaslata hozzájárulna a versenyképesebb ökoszisztéma fenntartása érdekében Hollywoodban és tágabb értelemben a nemzetközi piacokon, ahol több erős szereplő verseng a tartalomért és a mozibemutatókért. Maga David Ellison is ragaszkodott ahhoz, hogy a felvásárlása „erősebb Hollywoodot” eredményezne, nagyobb befektetés a moziba és több film a mozikbanEz az érvelés összhangban van az európai producerek és színházak igényeivel, akik ragaszkodnak ahhoz, hogy ne veszítsék el a kapcsolatot a hagyományos premierrel.

Mindenesetre mind az európai szabályozó hatóság, mind az olyan országok versenyhatóságai, mint Spanyolország, szorosan figyelemmel fogják kísérni a műveletet a lehetséges hatásai miatt. a jogok koncentrációja, a tartalom sokszínűsége és a tárgyalási erő a helyi produkciós cégekét ezekkel a nagy konglomerátumokkal szemben. Az eredmény befolyásolhatja a gyártási megállapodásokat, a spanyol sorozatok licencelését és a forgalmazási szerződéseket a következő évtizedben.

Hosszú patthelyzet, narratívák háborújával és a piacok reakcióival

Amióta a Paramount nyilvánosságra hozta ellenséges felvásárlási ajánlatát, a konfliktus átterjedt az ...-ra is. kommunikatív mezőA cég azzal vádolja a Warner igazgatótanácsát, hogy egy „rosszabb ajánlatot” fogadott el, és alulértékelte a Global Networks kábeltévé-üzletágát, amely magában foglalja a lineáris televíziós csatornáit is. Véleményük szerint a Netflixszel kötött megállapodás az eszköz „illuzórikus jövőbeli értékelésén” alapul, amelyet tovább nehezít a magas pénzügyi tőkeáttétel.

A Netflix viszont azt állítja, hogy a Paramount Hiányzik belőle a pénzügyi erő szükséges egy ekkora méretű vásárlást garanciákkal végrehajtani anélkül, hogy túl nagy súlyt helyeznének a külföldi tőkére és az adósságra, és kétségeket vet fel azzal kapcsolatban, hogy a közel-keleti szuverén vagyonalapok nemzetbiztonsági vonatkozásai hogyan válnának releváns szereplőkké egy nagy amerikai médiacsoportban.

A piacnak benyújtott dokumentumokban a Paramount ragaszkodik ahhoz, hogy a felvásárlási ajánlatot teljes mértékben támogatja a céges finanszírozási kötelezettségvállalások és hogy minden partner elfogadta a szabályozási akadályok megkerülésére irányuló feltételeket. Továbbá a vállalat határidőt szabott meg: a nyilvános ajánlattétel lejár: 8 január 2026Hacsak nem hosszabbítják meg, ami több mint egy évnyi nyitott konfliktust eredményez, ha a helyzet addig nem rendeződik.

Közben a tőzsdei reakció A reakció azonnali volt. A Warner Bros. Discovery és a Paramount részvényei 5% és 8% között emelkedtek az ellenséges felvásárlási ajánlat bejelentését követő első néhány órában, tükrözve a részvényesek feltételeinek esetleges javulására vonatkozó várakozásokat. Eközben, A Netflix részvényei visszaesést mutattak 3% és 4% között, a kezdetben elfogadott művelet életképességével és időzítésével kapcsolatos nagyobb bizonytalanság összefüggésében.

Egyes elemzők ezt a patthelyzetet nagy ellenséges európai felvásárlásokhoz hasonlítják – mint például a BBVA Sabadellre tett ajánlata Spanyolországban –, hogy hangsúlyozzák, hogy még ha több pénzt is ajánlanak fel, A legmagasabb ajánlat nem mindig nyer., ha nem amelyik a legjobb árat, a legalacsonyabb kockázatot és a legnagyobb szabályozási átláthatóságot ötvöziValószínűleg ez lesz az a keretrendszer, amelyben a részvényesek és a szabályozó hatóságok értékelni fogják a Warner és hatalmas tartalomkatalógusának útját.

Nem csak az a tét, hogy ki tarthat meg egy történelmi ikont, mint például Warner Bros.De milyen médiakoncentráció megengedett a streaming háborúk közepette, mennyi mozgásteret kap a politikai és pénzügyi befolyás a nagy audiovizuális csoportokban, és hogyan fog újraosodni a hatalom egy olyan szektorban, amely közvetlenül befolyásolja Európa, Spanyolország és a világ többi részének kulturális kínálatát.