- Michael Burry továbbra is medvés fogadást folytat az Nvidia és a Palantir ellen, miközben kritizálja az esetleges mesterséges intelligenciabuborékot.
- Az Nvidia egy terjedelmes feljegyzéssel és az eredményekkel válaszol, megvédve a visszavásárlásait, a kompenzációs politikáját és a GPU-inak élettartamát.
- Az összetűzés a chipek értékcsökkenése, a „körkörös” finanszírozási megállapodások és a mesterséges intelligencia infrastruktúrájába történő túlzott befektetés kockázata körül forog.
- A konfrontáció befolyásolhatja az európai piac mesterséges intelligencia-kiadások fenntarthatóságáról és a Big Tech valódi értékéről alkotott képét.
Az összecsapás Michael Burry és az Nvidia A globális piacok egyik legfigyelmesebb témájává vált, különös figyelmet kapva Európában és Spanyolországban, ahol Sok befektető gyanakvással tekint a mesterséges intelligencia és a félvezetők fellendülésére.Az alapkezelő, aki a 2008-as jelzáloghitel-válság előrejelzésével vált híressé, nyilvános támadást indított a mesterséges intelligencia chipóriás ellen. megkérdőjelezi mind az értékelését, mind a vállalkozás megbízhatóságát ami a tőzsde csúcsára repítette.
A másik oldalra, Az Nvidia foggal-körömmel küzd.Rekorderedményeire, a Wall Street-i elemzőknek küldött üzeneteire és a vezetőség nyilatkozataira támaszkodva a vállalat pontról pontra cáfolta a vádakat. A csata nem pusztán személyes: egyre inkább a jelenlegi mesterséges intelligencia-boom fenntartható paradigmaváltásról vagy egy új technológiai buborékról szóló vita szimbóluma ami hatással lehet az európai piacokra, Frankfurttól és Párizstól Madridig.
Mit kritizál valójában Michael Burry az Nvidiával kapcsolatban?
A „The Big Short” mögött álló befektető egy sor figyelmeztetést adott ki X-szel és új Substackjével kapcsolatban, ahol egyértelműen medve tézist véd az Nvidiával kapcsolatban és általában a mesterséges intelligencia iparágról. A leggyakrabban ismétlődő pontok között kiemeli aggodalmát a mesterséges intelligencia megállapodásokban az úgynevezett „körkörösség” és a számvitel miatt, amely véleménye szerint számos befektetés valódi jövedelmezőségét elfedi.
Burry szerint, Az Nvidia chipek iránti jelenlegi kereslet egy része felfújt lehet. olyan finanszírozási rendszereken keresztül, amelyekben a nagy technológiai szolgáltatók közvetlenül vagy közvetve részt vesznek saját ügyfeleik tőkéjében vagy projektjeiben. Példaként említett megállapodások azok, amelyekben az Nvidia hatalmas összegeket – több tízmilliárd dolláros nagyságrendben – fektet be mesterséges intelligencia alapú vállalatokba, amelyek viszont ezt a pénzt szinte kizárólag Nvidia GPU-kra épülő adatközpontok építésére használják fel.
Üzeneteiben a menedzser azzal érvel, hogy ez a minta a dot-com buborék bizonyos struktúráira emlékeztet, ahol A vállalatok finanszírozták és támogatták egymást amíg a piac elvesztette a hitét a növekedési előrejelzésekben, és az árak zuhanni nem kezdtek. Az európai befektetők számára, akik hozzászoktak a szabályozás és a számviteli felügyelet némileg óvatosabb megközelítéséhez, az ilyen jellegű figyelmeztetések nem maradnak észrevétlenek.
Burry egy másik fókuszterülete a következő: részvényalapú kompenzáció és az Nvidia tömeges visszavásárlásaiA befektető becslése szerint a részvényopciókban és korlátozott részvényekben történő kompenzáció több tízmilliárd dollárjába került volna a részvényeseknek, drasztikusan csökkentve az általa „tulajdonosok profitjának” nevezett összeget. Véleménye szerint a nagymértékű részvény-visszavásárlási programok csupán ezt a felhígulást ellensúlyozzák, ahelyett, hogy ténylegesen tőkét juttatnának vissza a befektetőknek.
A legkényesebb pont: a mesterséges intelligencia chipek értékcsökkenése és elavulása
Burry tézisének egyik legérzékenyebb aspektusa a következővel kapcsolatos nézete: a csúcskategóriás mesterséges intelligencia chipek gazdasági értékének csökkenésének sebességeA befektető azzal érvel, hogy az Nvidia új GPU-modelljei sokkal energiahatékonyabbak, és olyan hatalmas teljesítményugrást kínálnak, hogy sokkal hamarabb elavulttá teszik az előző generációkat, mint ahogy azt sok vállalat pénzügyi kimutatásai tükrözik.
Elemzésében Burry közvetlenül rámutat a nagy technológiai vállalatok és a felhőszolgáltatók adatközpontjaik amortizációjának módjaTézise szerint ezek a vállalatok a berendezések számviteli hasznos élettartamát – például háromról öt vagy hat évre – meghosszabbítanák, hogy mesterségesen növeljék a rövid távú profitot, és igazolják a GPU-alapú infrastruktúrákba történő több millió dolláros beruházásokat, amelyek a valóságban 2026 és 2028 között elavulttá válhatnak.
A vezető hangsúlyozza, hogy „Attól, hogy valamit használnak, még nem biztos, hogy nyereséges”Más szóval, az a tény, hogy egy chip egy európai vagy amerikai adatközpontban telepítve és működőképes marad, nem jelenti azt, hogy a várt megtérülést fogja produkálni az új generációs hardverekhez képest. Ha a berendezések gazdaságilag gyorsabban romlanak, mint ahogy azt az értékcsökkenési táblázatok mutatják, a vállalatok a jövőben jelentős értékvesztéseket és számviteli korrekciókat lesznek kénytelenek elnyelni.
Ez a megközelítés összhangban van a piacokon egyre növekvő félelemmel: annak lehetőségével, hogy túl sok mesterséges intelligencia infrastruktúrát építenek túl gyorsanszinte végtelen kereslet feltételezése mellett. Még a nagy technológiai vállalatok vezetői is, mint például a Microsoft Satya Nadella-ja, elismerték, hogy óvatosak voltak az adatközpontok építésének folytatásával kapcsolatban, mivel fennáll a kockázata annak, hogy túl sokat fektetnek be egyetlen chipgenerációba, amelynek energia- és hűtési igényei a későbbi hardverkiadásokkal változnak.
Európában, ahol számos telekommunikációs vállalat, nagybank és ipari csoport fontolgatja a mesterséges intelligencia fejlesztésébe történő hatalmas beruházásokat, az értékcsökkenéssel és elavulással kapcsolatos figyelmeztetések... Ez a projekt ütemtervének és skálázásának felülvizsgálatához vezethet.különösen a szabályozott piacokon, mint például a pénzügyi vagy az energiaszektor, ahol a felügyeleti hatóságok szigorúan ellenőrzik ezeket a számviteli kritériumokat.
Az Nvidia ellentámadása: feljegyzés a Wall Streetnek és a CUDA védelme
Az Nvidia reakciója gyors volt. Burry kritikájának egyre növekvő terjedésével szembesülve a cég elküldte hosszú feljegyzés a Wall Street-i elemzőknek amelyben megpróbálta cáfolni Burry számos állítását. A szakosodott médiumokhoz kiszivárgott dokumentum áttekinti Burry visszavásárlásokra és részvényjuttatásokra vonatkozó számításait, és ragaszkodik ahhoz, hogy egyes adatai olyan elemeket tartalmaznak – például az RSU-hoz kapcsolódó bizonyos adókat –, amelyek felfújják a visszavásárlásokra szánt tényleges összeget.
Eközben a legutóbbi negyedéves eredmények bemutatásakor a cég megragadta a lehetőséget, hogy hogy megvédjék GPU-ik élettartamát és gazdasági értékétColette Kress pénzügyi igazgató hangsúlyozta, hogy a CUDA szoftverplatform jelentősen meghosszabbítja az Nvidia gyorsítóinak élettartamát, mivel a szoftvercsomag folyamatos fejlesztése lehetővé teszi számukra, hogy továbbra is maximalizálják a régebbi generációs chipek, például az évekkel ezelőtt szállított A100-asok potenciálját, amelyek a vállalat szerint továbbra is magas kihasználtsági aránnyal működnek.
Az Nvidia központi gondolata az, hogy A CUDA kompatibilitása hatalmas telepített bázissal Ezáltal megoldásaik teljes birtoklási költsége vonzóbbá válik más gyorsítókhoz képest. Így még ha újabb, hatékonyabb generációk jelennek is meg, az ügyfelek továbbra is használhatják már amortizált rendszereiket, miközben fokozatosan fejlesztik infrastruktúrájukat, ahelyett, hogy egyszerre nagy mennyiségű hardvertől kellene megválniuk.
Az olyan elemzők, mint Ben Reitzes, a Melius Research munkatársa, rámutattak, hogy a vállalat képes volt bebizonyítani, hogy számos nagy ügyfelének értékcsökkenési ütemtervei A folyamatos szoftvertámogatásnak köszönhetően nem lennének annyira agresszívek, mint ahogy a kritikusok sugallják. Ez a narratíva különösen releváns a nagy európai csoportok – a helyi felhőszolgáltatóktól kezdve a bankokon át az ipari vállalatokig – számára, amelyek többéves beruházásokat fontolgatnak.
Burry ennek ellenére „abszurdnak” tartja, hogy az Nvidia feljegyzése véleménye szerint ennyi erőfeszítést fordít olyan érvek leküzdésére, amelyeket fel sem vetett, például az Nvidia saját tárgyi eszközeinek értékcsökkenésére, emlékeztetve arra, hogy A cég elsősorban chiptervező ...és nem egy gyártóóriás, amelynek hatalmas üzemei vannak a mérlegében. A befektető számára ez a válasz csak megerősíti azt a benyomásukat, hogy a vállalat megpróbálja megkerülni az ügyfelek könyveinek értékcsökkenéséről szóló központi vitát.
Burry dupláz: putok, Substack és a Cisco szelleme
Burry messze nem hátrált meg a vállalati válasz után, úgy döntött, hogy duplázni az Nvidia ellenScion Asset Management cégén keresztül elárulta, hogy mind az Nvidiánál, mind a Palantirnál eladási opciókat használó short pozíciókat tartott, amelyek összesített névértéke bizonyos időpontokban meghaladta az egymilliárd dollárt, bár portfóliójára nézve sokkal alacsonyabb közvetlen költséggel.
Burry új, fizetős hírlevelében, a „Cassandra Unchained”-ben elemzésének jelentős részét a következőknek szenteli: amit ő „mesterséges intelligencia ipari komplexumnak” nevezamely magában foglalná a chipgyártókat, szoftverplatformokat és a nagyobb felhőszolgáltatókat. Ott ragaszkodik ahhoz, hogy az Nvidiát nem tankönyvi számviteli csalókhoz, mint az Enron, hanem az 1990-es évek végi Ciscóhoz hasonlítja: egy valódi vállalat releváns technológiával, de olyan, amely – történelmi perspektívája szerint – több infrastruktúra kiépítéséhez járult hozzá, mint amennyit a piac akkoriban el tudott fogadni, ami végül a részvényárfolyam összeomlásához vezetett.
Továbbá a menedzser felidézi a konszenzus ellen fogadási múltját. A szubprime válság előrejelzésének pontossága Világhírnevet hozott neki, de későbbi pályafutása vitatottabb is, katasztrofális figyelmeztetésekkel, amelyek nem mindig valósultak meg, és kudarcot vallottak a működésével, mint például a híres fogadása a Tesla ellen, vagy a korai kilépése a GameStopból, mielőtt az "mém részvény" jelenséggé vált volna.
Az elmúlt hónapokban Burry kihasználta a szigorúbb szabályozási keretrendszerből való kilépését – miután vagyonkezelőjét törölte az SEC-nél –, hogy sokkal szabadabban kommunikálni a közösségi médiában és a Substack platformján. Fizetős hírlevele állítólag nagyon rövid idő alatt több tízezer követőt gyűjtött, így kommentárjait érdemes figyelembe venni a piaci hangulat alakulásában, beleértve az európai intézményi befektetők körében is, akik szorosan követik a nagyobb amerikai alapkezelőket.
A nyilvános viszály nem korlátozódik az Nvidiára. Burry fenntartotta nyilatkozatcserék más mesterséges intelligenciával foglalkozó vállalatok vezetőivelMint például Alex Karp, a Palantir vezérigazgatója, akit azért kritizált, mert nem értette az SEC 13F bejelentéseit, miután Karp a televízióban „teljes őrületnek” nevezte medvés fogadásait. Ezek az összecsapások tükrözik a jelenlegi polarizációt: egyes vezetők számára bárki, aki megkérdőjelezi a mesterséges intelligencia narratíváját, lemarad; Burry és más szkeptikusok számára a túlzott eufória klasszikus mintája ismétlődik.
Piacokra gyakorolt hatás és lehetséges következmények Európában
A Burry vs. Nvidia összecsapás által keltett zaj Ez már most is hatással volt a cég részvényárfolyamára.Bár a részvényárfolyam a látványos negyedéves eredmények után felpattant, a mesterséges intelligencia szektorral kapcsolatos növekvő óvatosság közepette kétszámjegyű korrekciókat is elszenvedett a közelmúltbeli csúcsokhoz képest. Amikor az Nvidia részvényárfolyama meredeken esik, az nem egyedül történik: lefelé húzza az indexeket és az ugyanazon növekedési narratívához kapcsolódó más technológiai részvényeket is.
Az európai piacokon, ahol sok alapkezelő magas közvetett kitettség a mesterséges intelligencia ciklusának A Nasdaq, az ágazati ETF-ek és a helyi félvezető- vagy felhőszolgáltató vállalatok esetében aggodalommal figyelik a vitathatatlan iparágvezető cég instabilitásának minden jelét. Az Nvidiával kapcsolatos hangulat hirtelen változása volatilitáshoz vezethet azoknál az európai vállalatoknál, amelyek berendezéseket szállítanak, adatközpontokat kezelnek, vagy GPU infrastruktúrára támaszkodó szoftvereket fejlesztenek.
A körforgásos finanszírozási megállapodásokról és a chip értékcsökkenéséről szóló vita a következőkhöz is kapcsolódik: az európai szabályozók prioritásaihagyományosan szigorúbbak a számviteli átláthatóság és a kockázatkoncentráció tekintetében. Ha megszilárdulna az a felfogás, hogy az iparág túlzottan meghosszabbítja az amortizációs időszakokat vagy átláthatatlan finanszírozási rendszerekre támaszkodik, akkor nem zárható ki a nagyobb mesterséges intelligencia-befektetési projektek engedélyezésének szigorúbb ellenőrzése az EU-n belül.
Ugyanakkor a konfrontáció hasznos tanulsággal szolgál a spanyolországi egyéni befektetők számára: a médiazajon túl Burry érvei és az Nvidia válaszai arra kényszerítik a befektetőket, hogy hogy alaposan megvizsgálja az egyes vállalatok alapjait.A részvényalapú kompenzáció struktúrájától kezdve az ügyfelek tömeges hardvervásárlásokból származó tényleges profitálási képességéig ez a fajta elemzés kulcsfontosságú lehet az olyan portfóliók esetében, amelyek amerikai részvényeket kombinálnak nagy európai technológiai vállalatokkal, és ezáltal meghatározó tényező lehet a trendkövetés és a körültekintőbb pozíció kiépítése között.
Akár Burry elképzelése beigazolódik, akár az Nvidia megszilárdítja szerepét, mint a mesterséges intelligencia korszakának nagy nyertese, az eset jól mutatja, hogyan Egyetlen médiaszemélyiség is befolyásolhatja a piaci narratívátA közösségi média, a fizetett hírlevelek és a tőzsdén jegyzett társaságok vezetőivel folytatott nyilvános viták által felerősítve, a Burry kontra Nvidia történet emlékeztetőül szolgál arra, hogy a legmodernebb technológiának és a pénzügyi fegyelemnek kéz a kézben kell járnia, ha meg akarjuk akadályozni, hogy a lelkesedés problémává váljon a befektetők és a szabályozók számára az Atlanti-óceán mindkét partján. Egy olyan kontextusban, ahol Európa keresi a helyét a mesterséges intelligencia versenyében, Burry története emlékeztetőül szolgál arra, hogy a legmodernebb technológiának és a pénzügyi fegyelemnek kéz a kézben kell járnia, ha el akarjuk kerülni a lelkesedést, amely végső soron problémává válik a befektetők és a szabályozók számára az Atlanti-óceán mindkét partján.
Technológia-rajongó vagyok, aki "geek" érdeklődését szakmává változtatta. Életemből több mint 10 évet töltöttem a legmodernebb technológiával, és pusztán kíváncsiságból mindenféle programmal bütykölgettem. Most a számítástechnikára és a videojátékokra szakosodtam. Ennek az az oka, hogy több mint 5 éve írok különféle technológiával és videojátékokkal foglalkozó weboldalakra, olyan cikkeket készítve, amelyek mindenki számára érthető nyelven igyekeznek megadni a szükséges információkat.
Ha bármilyen kérdése van, tudásom a Windows operációs rendszerrel, valamint a mobiltelefonokhoz készült Androiddal kapcsolatos mindenre kiterjed. És az én elkötelezettségem az Ön iránti elkötelezettségem, mindig készen állok néhány percet rászánni arra, hogy segítsek megoldani minden kérdését ebben az internetes világban.