Բարրի ընդդեմ Nvidia. պայքար, որը կասկածի տակ է դնում արհեստական ​​բանականության բումը

Բախումը Մայքլ Բարի և Nvidia Այն դարձել է համաշխարհային շուկաներում ամենաշատ հետևվող թեմաներից մեկը, որին հատուկ ուշադրություն է դարձվում Եվրոպայում և Իսպանիայում, որտեղ Շատ ներդրողներ կասկածանքով են նայում արհեստական ​​​​բանականության և կիսահաղորդիչների ոլորտի բումին։Ֆոնդի կառավարիչը, որը հայտնի դարձավ 2008 թվականի հիփոթեքային ճգնաժամը կանխատեսելով, հրապարակային հարձակում է սկսել արհեստական ​​բանականության չիպերի հսկայի դեմ։ կասկածի տակ դնելով ինչպես դրա գնահատումը, այնպես էլ բիզնեսի կայունությունը ինչը նրան հասցրել է ֆոնդային շուկայի գագաթնակետին։

Մյուս կողմից, Nvidia-ն ատամներով ու եղունգներով պայքարում է։Օգտագործելով իր ռեկորդային արդյունքները, Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբաններին ուղղված հաղորդագրությունները և ղեկավարության հայտարարությունները՝ ընկերությունը կետ առ կետ հերքել է մեղադրանքները։ Պայքարը միայն անձնական չէ. այն վերածվել է… Բանավեճի խորհրդանիշ այն մասին, թե արդյոք ներկայիս արհեստական ​​բանականության բումը կայուն պարադիգմայի փոփոխություն է, թե՞ նոր տեխնոլոգիական պղպջակ ինչը կարող է ազդել եվրոպական շուկաների վրա՝ Ֆրանկֆուրտից և Փարիզից մինչև Մադրիդ։

Ի՞նչ է իրականում քննադատում Մայքլ Բարին Nvidia-ի մասին։

«Մեծ կարճաժամկետ գործարքի» հետևում կանգնած ներդրողը մի շարք նախազգուշացումներ է հրապարակել X-ի և նրա նոր ենթաբաժնի վերաբերյալ, որտեղ պաշտպանում է Nvidia-ի վերաբերյալ ակնհայտորեն անկումային թեզը և արհեստական ​​բանականության ոլորտի մասին ընդհանրապես: Նա ամենից հաճախ կրկնվող կետերի շարքում ընդգծում է իր մտահոգությունը արհեստական ​​բանականության համաձայնագրերում այսպես կոչված «շրջանաձևության» և հաշվապահության վերաբերյալ, որը, իր կարծիքով, քողարկում է բազմաթիվ ներդրումների իրական շահութաբերությունը:

Ըստ Բըրիի, Nvidia չիպերի ներկայիս պահանջարկի մի մասը կարող է չափազանցված լինել։ ֆինանսավորման սխեմաների միջոցով, որոնցում խոշոր տեխնոլոգիական մատակարարները ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն մասնակցում են իրենց սեփական հաճախորդների կապիտալին կամ նախագծերին: Որպես օրինակ, մեջբերված պայմանագրերի տեսակը այն պայմանագրերն են, որոնցում Nvidia-ն հսկայական գումարներ է՝ տասնյակ միլիարդավոր դոլարների կարգի՝ ներդնում է արհեստական ​​բանականության ընկերություններում, որոնք, իրենց հերթին, այդ գումարն օգտագործում են գրեթե բացառապես Nvidia GPU-ների վրա հիմնված տվյալների կենտրոններ կառուցելու համար:

Իր հաղորդագրություններում մենեջերը պնդում է, որ այս օրինաչափությունը հիշեցնում է դոթքոմ փուչիկի որոշակի կառուցվածքներ, որտեղ Ընկերությունները ֆինանսավորել և աջակցել են միմյանց մինչև շուկան կորցրեց աճի կանխատեսումների նկատմամբ հավատը, և գները կտրուկ անկում ապրեցին: Եվրոպացի ներդրողների համար, ովքեր սովոր են կարգավորման և հաշվապահական վերահսկողության նկատմամբ որոշ չափով ավելի զգույշ մոտեցմանը, այս տեսակի նախազգուշացումները աննկատ չեն մնում:

Բըրիի ուշադրության կենտրոնում է նաև բաժնետոմսերի վրա հիմնված փոխհատուցում և Nvidia-ի զանգվածային հետգնումներՆերդրողը գնահատում է, որ բաժնետոմսերի օպցիոններով և սահմանափակ բաժնետոմսերով փոխհատուցումը բաժնետերերին կարժենա տասնյակ միլիարդավոր դոլարներ, կտրուկ կրճատելով այն, ինչ նա անվանում է «սեփականատիրոջ շահույթ»: Նրա կարծիքով, խոշոր բաժնետոմսերի հետգնման ծրագրերը պարզապես փոխհատուցում են այս նոսրացումը, այլ ոչ թե իրականում կապիտալը վերադարձնում են ներդրողներին:

Ամենանուրբ կետը՝ արհեստական ​​բանականության չիպերի արժեզրկումը և հնացումը

Բարիի թեզի ամենազգայուն կողմերից մեկը նրա տեսակետն է արագությունը, որով բարձրակարգ արհեստական ​​ինտելեկտի չիպերը կորցնում են տնտեսական արժեքըՆերդրողը պնդում է, որ Nvidia-ի նոր GPU մոդելները շատ ավելի էներգաարդյունավետ են և առաջարկում են այնպիսի հսկայական առաջընթաց կատարողականության մեջ, որ նախորդ սերունդները հնացած են դարձնում շատ ավելի շուտ, քան արտացոլվում է շատ ընկերությունների ֆինանսական հաշվետվություններում։

Իր վերլուծության մեջ Բերին ուղղակիորեն մատնանշում է այն եղանակը, որով խոշոր տեխնոլոգիական ընկերությունները և ամպային մատակարարները մարում են իրենց տվյալների կենտրոններըՆրա թեզի համաձայն՝ այս ընկերությունները կերկարաձգեին սարքավորումների հաշվապահական օգտակար կյանքը՝ օրինակ՝ երեքից մինչև հինգ կամ վեց տարի՝ կարճաժամկետ շահույթը արհեստականորեն բարելավելու և GPU-ների վրա հիմնված ենթակառուցվածքներում բազմամիլիոն դոլարանոց ներդրումները արդարացնելու համար, որոնք իրականում կարող են հնացած դառնալ 2026-2028 թվականների միջև ընկած ժամանակահատվածում։

Վարիչը շեշտում է, որ «Միայն այն պատճառով, որ ինչ-որ բան օգտագործվում է, չի նշանակում, որ այն շահութաբեր է»Այլ կերպ ասած, այն փաստը, որ չիպը մնում է տեղադրված և գործում է եվրոպական կամ ամերիկյան տվյալների կենտրոնում, չի ենթադրում, որ այն կապահովի սպասվող եկամուտ՝ համեմատած առկա նոր սերնդի սարքավորումների հետ։ Եթե սարքավորումները տնտեսապես ավելի արագ են քայքայվում, քան ցույց են տալիս ամորտիզացիայի աղյուսակները, ընկերությունները ստիպված կլինեն ապագայում կրել զգալի արժեզրկման կորուստներ և հաշվապահական ճշգրտումներ։

Այս մոտեցումը համահունչ է շուկաներում աճող վախին. այն հնարավորությանը, որ չափազանց շատ արհեստական ​​ինտելեկտի ենթակառուցվածքներ են կառուցվում չափազանց արագգրեթե անսահման պահանջարկի ենթադրությամբ: Նույնիսկ խոշոր տեխնոլոգիական ընկերությունների ղեկավարները, ինչպիսին է Microsoft-ի Սաթյա Նադելան, ընդունել են, որ զգուշավոր են եղել տվյալների կենտրոնների կառուցման շարունակության հարցում՝ էներգիայի և սառեցման պահանջարկ ունեցող չիպերի մեկ սերնդի մեջ չափազանց ներդրումներ կատարելու ռիսկի պատճառով, որոնք կփոխվեն հետագա սարքավորումների թողարկումների հետ մեկտեղ:

Եվրոպայի համար, որտեղ մի շարք հեռահաղորդակցության, խոշոր բանկերի և արդյունաբերական խմբերի կողմից արհեստական ​​բանականության հնարավորությունների մեջ մեծ ներդրումների իրականացումը դիտարկվում է, արժեզրկման և հնացման մասին նախազգուշացումները... Սա կարող է հանգեցնել նախագծի ժամանակացույցի և մասշտաբի վերանայման։հատկապես կարգավորվող շուկաներում, ինչպիսիք են ֆինանսական կամ էներգետիկ ոլորտները, որտեղ վերահսկիչները մանրակրկիտ ուսումնասիրում են այս հաշվապահական չափանիշները։

Nvidia-ի հակագրոհը. հուշագիր Ուոլ Սթրիթին և CUDA-ի պաշտպանությունը

Nvidia-ի արձագանքը արագ էր։ Բըրիի քննադատությունների աճող տարածմանը բախվելով՝ ընկերությունը ուղարկեց երկար հուշագիր Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբաններին որում նա փորձել է հերքել Բըրիի մի քանի պնդումներ: Մասնագիտացված լրատվամիջոցներին հասած փաստաթուղթը վերանայում է Բըրիի հաշվարկները հետգնումների և բաժնետոմսերի փոխհատուցման վերաբերյալ և պնդում է, որ իր որոշ թվեր ներառում են տարրեր, ինչպիսիք են RSU-ի հետ կապված որոշակի հարկերը, որոնք ուռճացնում են հետգնումների համար հատկացված իրական գումարը:

Միևնույն ժամանակ, վերջին եռամսյակային արդյունքների ներկայացման ժամանակ ընկերությունը օգտվեց առիթից իրենց գրաֆիկական պրոցեսորների կյանքի տևողությունը և տնտեսական արժեքը պաշտպանելու համարԳլխավոր ֆինանսական տնօրեն Քոլեթ Քրեսը ընդգծեց, որ CUDA ծրագրային հարթակը զգալիորեն երկարացնում է Nvidia-ի արագացուցիչների կյանքի տևողությունը, քանի որ ծրագրային ապահովման անընդհատ բարելավումները թույլ են տալիս շարունակել առավելագույնի հասցնել հին սերնդի չիպերի ներուժը, ինչպիսիք են տարիներ առաջ մատակարարված A100-ները, որոնք, ըստ ընկերության, շարունակում են աշխատել բարձր օգտագործման մակարդակով։

Nvidia-ի կենտրոնական գաղափարն այն է, որ CUDA-ի համատեղելիությունը հսկայական տեղադրված բազայի հետ Սա նրանց լուծումների սեփականության ընդհանուր արժեքը դարձնում է ավելի գրավիչ՝ համեմատած այլ արագացուցիչների հետ։ Այս կերպ, նույնիսկ եթե ի հայտ գան ավելի նոր, ավելի արդյունավետ սերունդներ, հաճախորդները կարող են շարունակել օգտագործել իրենց արդեն իսկ ամորտիզացված համակարգերը՝ աստիճանաբար արդիականացնելով իրենց ենթակառուցվածքները, փոխարենը միանգամից մեծ քանակությամբ սարքավորումներից հրաժարվելու։

Melius Research-ի Բեն Ռեյցեսի նման վերլուծաբանները նշել են, որ ընկերությունը կարողացել է փոխանցել, որ իր խոշոր հաճախորդներից շատերի ամորտիզացիայի գրաֆիկները Նրանք այնքան ագրեսիվ չէին լինի, որքան քննադատներն են ենթադրում՝ շնորհիվ այդ շարունակական ծրագրային աջակցության։ Այս պատմությունը հատկապես արդիական է խոշոր եվրոպական խմբերի համար՝ տեղական ամպային մատակարարներից մինչև բանկեր և արդյունաբերական ընկերություններ, որոնք դիտարկում են բազմամյա ներդրումները։

Այնուամենայնիվ, Բարին «աբսուրդ» է համարում, որ Nvidia-ի հուշագրում, իր կարծիքով, այդքան ջանք է գործադրվում պայքարելու այն փաստարկների դեմ, որոնք այն չի բարձրացրել, ինչպիսիք են Nvidia-ի սեփական հիմնական միջոցների արժեզրկումը, հիշեցնելով, որ Ընկերությունը հիմնականում չիպերի դիզայներ է և ոչ թե արտադրական հսկա՝ իր հաշվեկշռում հսկայական գործարաններով։ Ներդրողի համար այս պատասխանը միայն ամրապնդում է նրանց այն պատկերացումը, որ ընկերությունը փորձում է շրջանցել իր հաճախորդների գրքերում ամորտիզացիայի վերաբերյալ կենտրոնական բանավեճը։

Բարրին կրկնապատկում է խաղադրույքները՝ puts, Substack և Cisco-ի ուրվականը։

Կորպորատիվ արձագանքից հետո նահանջելուց հեռու՝ Բարրին որոշել է կրկնապատկում Nvidia-ի դեմԻր Scion Asset Management ընկերության միջոցով նա բացահայտեց, որ կարճ դիրքեր է զբաղեցրել՝ օգտագործելով Nvidia-ի և Palantir-ի պուտ օպցիոնները, որոնց համակցված անվանական արժեքը որոշակի ամսաթվերին գերազանցել է մեկ միլիարդ դոլարը, չնայած իր պորտֆելի համար շատ ավելի ցածր ուղղակի ծախսերով։

Իր նոր վճարովի «Կասանդրան ազատագրված» տեղեկագրում Բարրին իր վերլուծության զգալի մասը նվիրում է այն, ինչ նա անվանում է «Արհեստական ​​բանականության արդյունաբերական համալիր»որը կներառեր չիպերի արտադրողներ, ծրագրային հարթակներ և խոշոր ամպային մատակարարներ: Այնտեղ նա պնդում է, որ Nvidia-ն համեմատում է ոչ թե դասագրքային հաշվապահական խարդախությունների հետ, ինչպիսին է Enron-ը, այլ 1990-ականների վերջի Cisco-ի հետ. իրական ընկերություն՝ համապատասխան տեխնոլոգիաներով, բայց այնպիսին, որը, ըստ նրա պատմական տեսանկյունից, նպաստել է ավելի շատ ենթակառուցվածքների կառուցմանը, քան շուկան կարող էր կլանել այդ ժամանակ, ինչը, ի վերջո, հանգեցրել է բաժնետոմսերի գնի փլուզմանը:

Ավելին, մենեջերը հիշում է կոնսենսուսի դեմ խաղադրույքներ կատարելու իր պատմությունը։ Նրա ճշգրտությունը ենթապրայմ ճգնաժամի կանխատեսման հարցում Այն նրան համաշխարհային ճանաչում բերեց, բայց նա նաև ավելի հակասական հետագա կարիերա ունեցավ՝ աղետալի նախազգուշացումներով, որոնք միշտ չէ, որ իրականություն են դարձել և ձախողել են գործողությունները, ինչպիսիք են նրա հայտնի խաղադրույքը Tesla-ի դեմ կամ GameStop-ից վաղաժամ դուրս գալը, նախքան այն կդառնար «մեմի բաժնետոմս» երևույթ։

Վերջին ամիսներին Բարրին օգտվել է ավելի խիստ կարգավորող շրջանակից դուրս գալու հնարավորությունից՝ իր ակտիվների կառավարչի գրանցումը ԱՄՆ արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովից հանելուց հետո՝ շփվել շատ ավելի մեծ ազատությամբ սոցիալական ցանցերում և իր Substack հարթակում: Նրա վճարովի բաժանորդագրության տեղեկագիրը, ըստ որոշ տեղեկությունների, շատ կարճ ժամանակահատվածում հավաքել է տասնյակ հազարավոր հետևորդներ, ինչը նրա մեկնաբանությունը դարձնում է շուկայական տրամադրության համար հաշվի առնելի գործոն, այդ թվում՝ եվրոպացի ինստիտուցիոնալ ներդրողների շրջանում, ովքեր ուշադիր հետևում են ԱՄՆ խոշոր ֆոնդերի կառավարիչներին:

Հանրային թշնամանքը չի սահմանափակվում միայն Nvidia-ով։ Բարրին պնդել է, որ հայտարարությունների փոխանակում այլ արհեստական ​​բանականության ընկերությունների ղեկավարների հետՕրինակ՝ Palantir-ի գործադիր տնօրեն Ալեքս Կարպը, որին նա քննադատել է ԱՄՆ արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի (SEC) 13F հաշվետվությունները չհասկանալու համար, այն բանից հետո, երբ Կարպը հեռուստատեսությամբ նրա անկման խաղադրույքները անվանել է «լիակատար խելագարություն»։ Այս բախումները արտացոլում են ներկայիս բևեռացումը. որոշ ղեկավարների համար յուրաքանչյուր ոք, ով կասկածի տակ է դնում արհեստական ​​ինտելեկտի պատմությունը, հետ է մնում. Բարրիի և այլ սկեպտիկների համար կրկնվում է չափազանց էյֆորիայի դասական օրինաչափությունը։

Ազդեցությունը շուկաների վրա և հնարավոր հետևանքները Եվրոպայում

Burry vs Nvidia դիմակայության առաջացրած աղմուկը Սա արդեն իսկ ազդեցություն է ունեցել ընկերության բաժնետոմսերի գնի վրա։Չնայած բաժնետոմսերի գինը վերականգնվեց եռամսյակային տպավորիչ արդյունքներից հետո, այն նաև երկնիշ թվով ուղղումներ է կրել վերջին բարձրակետերից՝ արհեստական ​​բանականության ոլորտի շուրջ աճող զգուշավորության ֆոնին: Երբ Nvidia-ի բաժնետոմսերի գինը կտրուկ անկում է ապրում, դա միայնակ չի լինում. այն անկում է ապրում ինդեքսների և նույն աճի պատմության հետ կապված այլ տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի համար:

Եվրոպական շուկաների համար, որտեղ շատ ֆոնդերի կառավարիչներ ունեն արհեստական ​​ինտելեկտի ցիկլի բարձր անուղղակի ազդեցություն Nasdaq-ում, հատվածային ETF-ներում և տեղական կիսահաղորդչային կամ ամպային ընկերություններում անկայունության ցանկացած նշան անհանգստությամբ է հետևվում: Nvidia-ի նկատմամբ տրամադրությունների կտրուկ փոփոխությունը կարող է անկայունություն առաջացնել եվրոպական ընկերությունների համար, որոնք մատակարարում են սարքավորումներ, կառավարում տվյալների կենտրոններ կամ մշակում են GPU ենթակառուցվածքի վրա հիմնված ծրագրային ապահովում:

Շրջանաձև ֆինանսավորման համաձայնագրերի և չիպերի արժեզրկման վերաբերյալ բանավեճը կապված է նաև Եվրոպական կարգավորող մարմինների առաջնահերթություններըավանդաբար ավելի խիստ՝ հաշվապահական թափանցիկության և ռիսկերի կենտրոնացման հարցում: Եթե ամրապնդվեր այն կարծիքը, որ ոլորտը չափազանց երկարացնում է ամորտիզացիայի ժամկետները կամ հույսը դնում է անթափանց ֆինանսավորման սխեմաների վրա, չէր կարելի բացառել ԵՄ-ում արհեստական ​​բանականության խոշոր ներդրումային նախագծերի թույլատրման ժամանակ ավելի մեծ վերահսկողության կիրառումը:

Միևնույն ժամանակ, այս առճակատումը օգտակար դաս է Իսպանիայի անհատ ներդրողների համար. լրատվամիջոցների աղմուկից այն կողմ, Բարրիի փաստարկները և Nvidia-ի պատասխանները ստիպում են ներդրողներին մանրամասն ուսումնասիրել յուրաքանչյուր ընկերության հիմքերը։Սկսած իրենց բաժնետոմսերի վրա հիմնված փոխհատուցման կառուցվածքից մինչև հաճախորդների կողմից մեծածախ սարքավորումների գնումներից շահույթ ստանալու իրական կարողությունը, այս տեսակի վերլուծությունը կարող է կարևոր լինել այն պորտֆելների համար, որոնք համատեղում են ԱՄՆ բաժնետոմսերը խոշոր եվրոպական տեխնոլոգիական ընկերությունների հետ՝ տարբերություն ստեղծելով միտմանը հետևելու և ավելի խելամիտ դիրք կառուցելու միջև։

Անկախ նրանից, թե Բարրիի տեսլականը հաստատվում է, թե Nvidia-ն ամրապնդում է իր դերը որպես արհեստական ​​բանականության դարաշրջանի մեծ հաղթող, այս դեպքը ցույց է տալիս, թե ինչպես Մեկ մեդիա գործիչը կարող է ազդել շուկայի պատմության վրաՍոցիալական ցանցերի, վճարովի լրատուների և ցուցակված ընկերությունների ղեկավարների հետ հանրային քննարկումների միջոցով ուժեղացված՝ Բարրիի և Nvidia-ի պատմությունը հիշեցնում է, որ առաջադեմ տեխնոլոգիաները և ֆինանսական կարգապահությունը պետք է ձեռք ձեռքի տված լինեն, եթե ուզում ենք կանխել, որ ոգևորությունը խնդիր դառնա Ատլանտյան օվկիանոսի երկու կողմերում գտնվող ներդրողների և կարգավորող մարմինների համար: Այն համատեքստում, երբ Եվրոպան փնտրում է իր տեղը արհեստական ​​բանականության մրցավազքում, Բարրիի պատմությունը հիշեցնում է, որ առաջադեմ տեխնոլոգիաները և ֆինանսական կարգապահությունը պետք է ձեռք ձեռքի տված լինեն, եթե ուզում ենք խուսափել ոգևորությունից, որը, ի վերջո, խնդիր կդառնա Ատլանտյան օվկիանոսի երկու կողմերում գտնվող ներդրողների և կարգավորող մարմինների համար:

Առնչվող հոդված՝

2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամը կանխատեսած մարդը հիմա խաղադրույք է կատարում արհեստական ​​բանականության դեմ. բազմամիլիոն դոլարանոց խաղադրույքներ Nvidia-ի և Palantir-ի դեմ

Ալբերտո Նավարո

Ես տեխնոլոգիայի էնտուզիաստ եմ, ով իր «գիկ» հետաքրքրությունները վերածել է մասնագիտության։ Ես իմ կյանքի ավելի քան 10 տարին անցկացրել եմ՝ օգտագործելով նորագույն տեխնոլոգիաներ և զուտ հետաքրքրասիրությունից դրդված բոլոր տեսակի ծրագրերի հետ աշխատելիս: Այժմ ես մասնագիտացել եմ համակարգչային տեխնիկայի և տեսախաղերի մեջ։ Դա պայմանավորված է նրանով, որ ավելի քան 5 տարի ես գրում եմ տարբեր կայքերի համար տեխնոլոգիայի և վիդեոխաղերի վերաբերյալ՝ ստեղծելով հոդվածներ, որոնք փորձում են ձեզ տրամադրել ձեզ անհրաժեշտ տեղեկատվությունը բոլորին հասկանալի լեզվով:

Եթե ​​ունեք հարցեր, իմ գիտելիքները տատանվում են Windows օպերացիոն համակարգի հետ կապված ամեն ինչից, ինչպես նաև բջջային հեռախոսների համար նախատեսված Android-ից: Եվ իմ հանձնառությունն է ձեզ, ես միշտ պատրաստ եմ մի քանի րոպե ծախսել և օգնել ձեզ լուծել ցանկացած հարց, որը կարող եք ունենալ այս ինտերնետային աշխարհում: