Burry vs Nvidia: kontroversi yang mengguncang gelembung AI

Michael Burry mempertahankan taruhan bearish terhadap Nvidia dan Palantir sambil mengkritik kemungkinan gelembung AI.
Nvidia menanggapi dengan memo yang panjang lebar dan dalam hasilnya, membela pembelian kembali, kebijakan kompensasi, dan umur GPU-nya.
Bentrokan berkisar pada depresiasi chip, perjanjian pembiayaan "melingkar", dan risiko investasi berlebihan dalam infrastruktur AI.
Konfrontasi tersebut dapat memengaruhi persepsi pasar Eropa terhadap keberlanjutan pengeluaran AI dan nilai riil Big Tech.

Bentrokan antara Michael Burry dan Nvidia Hal ini telah menjadi salah satu topik yang paling banyak diikuti di pasar global, dengan perhatian khusus di Eropa dan Spanyol, di mana Banyak investor yang mengamati ledakan kecerdasan buatan dan semikonduktor dengan curiga.Manajer dana yang menjadi terkenal karena memprediksi krisis hipotek tahun 2008 telah melancarkan serangan publik terhadap raksasa chip AI. mempertanyakan valuasi dan kesehatan bisnisnya yang telah membawanya ke puncak pasar saham.

Di sisi lain, Nvidia melawan mati-matian.Dengan memanfaatkan hasil rekornya, pesan kepada analis Wall Street, dan pernyataan dari manajemennya, perusahaan telah membantah tuduhan tersebut poin demi poin. Perjuangan ini bukan hanya bersifat pribadi: ini telah menjadi simbol perdebatan tentang apakah ledakan AI saat ini merupakan pergeseran paradigma yang berkelanjutan atau gelembung teknologi baru yang dapat memengaruhi pasar Eropa, dari Frankfurt dan Paris hingga Madrid.

Apa sebenarnya yang dikritik Michael Burry tentang Nvidia?

Investor di balik “The Big Short” telah mengeluarkan serangkaian peringatan pada X dan Substack barunya, di mana membela tesis bearish yang jelas pada Nvidia dan tentang industri kecerdasan buatan secara umum. Di antara poin-poin yang paling sering ia ulangi, ia menyoroti kekhawatirannya tentang apa yang disebut "sirkularitas" dalam perjanjian AI dan tentang akuntansi yang, menurutnya, menutupi profitabilitas sebenarnya dari banyak investasi.

Menurut Burry, Sebagian permintaan chip Nvidia saat ini mungkin meningkat. melalui skema pembiayaan di mana penyedia teknologi besar berpartisipasi secara langsung maupun tidak langsung dalam modal atau proyek klien mereka sendiri. Sebagai contoh, jenis perjanjian yang disebutkan adalah perjanjian di mana Nvidia menginvestasikan dana yang sangat besar—sekitar puluhan miliar dolar—di perusahaan-perusahaan AI yang kemudian menggunakan dana tersebut untuk membangun pusat data yang hampir seluruhnya berbasis GPU Nvidia.

Dalam pesannya, sang manajer berpendapat bahwa pola ini mengingatkan kita pada struktur tertentu dari gelembung dot-com, di mana Perusahaan-perusahaan tersebut saling membiayai dan mendukung satu sama lain hingga pasar kehilangan kepercayaan terhadap proyeksi pertumbuhan dan harga anjlok. Bagi investor Eropa, yang terbiasa dengan pendekatan yang agak lebih hati-hati terhadap regulasi dan pengawasan akuntansi, peringatan semacam ini tidak luput dari perhatian.

Fokus Burry lainnya adalah pada kompensasi berbasis saham dan pembelian kembali saham besar-besaran NvidiaInvestor tersebut memperkirakan bahwa kompensasi dalam bentuk opsi saham dan saham terbatas akan merugikan pemegang saham puluhan miliar dolar, secara drastis mengurangi apa yang disebutnya "keuntungan pemilik". Menurutnya, program pembelian kembali saham dalam jumlah besar hanya akan mengimbangi pengenceran ini, alih-alih benar-benar mengembalikan modal kepada investor.

Konten eksklusif - Klik Disini PHK Fiverr: perubahan radikal menuju perusahaan yang berfokus pada AI

Poin paling sensitif: penyusutan dan keusangan chip AI

Salah satu aspek yang paling sensitif dari tesis Burry adalah pandangannya tentang kecepatan chip AI kelas atas kehilangan nilai ekonominyaInvestor tersebut berpendapat bahwa model GPU baru Nvidia jauh lebih hemat energi dan menawarkan lompatan besar dalam performa sehingga membuat generasi sebelumnya usang jauh lebih cepat daripada yang tercermin dalam laporan keuangan banyak perusahaan.

Dalam analisisnya, Burry menunjuk langsung ke cara perusahaan teknologi besar dan penyedia cloud mengamortisasi pusat data merekaMenurut tesisnya, perusahaan-perusahaan ini akan memperpanjang masa manfaat akuntansi peralatan tersebut —misalnya, dari tiga menjadi lima atau enam tahun— untuk meningkatkan laba jangka pendek secara artifisial dan membenarkan investasi jutaan dolar dalam infrastruktur berbasis GPU yang, pada kenyataannya, dapat menjadi usang antara tahun 2026 dan 2028.

Manajer menekankan bahwa “Hanya karena sesuatu digunakan bukan berarti itu menguntungkan”Dengan kata lain, fakta bahwa sebuah chip tetap terpasang dan beroperasi di pusat data Eropa atau Amerika tidak berarti chip tersebut akan menghasilkan imbal hasil yang diharapkan dibandingkan dengan perangkat keras generasi baru yang tersedia. Jika peralatan mengalami degradasi ekonomi lebih cepat daripada yang ditunjukkan oleh tabel penyusutan, perusahaan akan terpaksa menanggung kerugian penurunan nilai yang signifikan dan penyesuaian akuntansi di masa mendatang.

Pendekatan ini sejalan dengan ketakutan yang semakin meningkat di pasar: kemungkinan bahwa terlalu banyak infrastruktur AI yang dibangun terlalu cepatdengan asumsi permintaan yang hampir tak terbatas. Bahkan para eksekutif perusahaan teknologi besar, seperti Satya Nadella di Microsoft, telah mengakui bahwa mereka berhati-hati dalam melanjutkan pembangunan pusat data karena risiko investasi berlebihan pada satu generasi chip dengan kebutuhan energi dan pendinginan yang akan berubah seiring rilis perangkat keras berikutnya.

Bagi Eropa, di mana beberapa perusahaan telekomunikasi, bank besar dan kelompok industri sedang mempertimbangkan investasi besar-besaran pada kemampuan AI, peringatan mengenai depresiasi dan keusangan Hal ini dapat mengarah pada peninjauan jadwal dan skala proyek.terutama di pasar yang diatur seperti sektor keuangan atau energi, di mana pengawas meneliti kriteria akuntansi ini dengan ketat.

Serangan balik Nvidia: memo ke Wall Street dan pembelaan CUDA

Michael Burry melawan Nvidia

Reaksi Nvidia cepat. Menghadapi kritik Burry yang semakin meluas, perusahaan tersebut mengirimkan memo panjang untuk analis Wall Street Di sana, ia mencoba membantah beberapa klaim Burry. Dokumen tersebut, yang bocor ke media-media khusus, meninjau perhitungan Burry tentang pembelian kembali saham dan kompensasi saham, dan menegaskan bahwa beberapa angkanya mencakup unsur-unsur—seperti pajak tertentu yang terkait dengan RSU—yang menggelembungkan jumlah sebenarnya yang dialokasikan untuk pembelian kembali saham.

Sementara itu, selama presentasi hasil kuartal terakhir, perusahaan mengambil kesempatan untuk melindungi umur dan nilai ekonomi GPU merekaKepala Keuangan Colette Kress menekankan bahwa platform perangkat lunak CUDA secara signifikan memperpanjang umur akselerator Nvidia, karena peningkatan berkelanjutan pada tumpukan perangkat lunak memungkinkan mereka untuk terus memaksimalkan potensi chip generasi lama, seperti A100 yang dikirimkan bertahun-tahun lalu, yang menurut perusahaan terus beroperasi pada tingkat pemanfaatan yang tinggi.

Konten eksklusif - Klik Disini Bagaimana chatbot politik belajar memengaruhi pemungutan suara

Ide utama Nvidia adalah bahwa Kompatibilitas CUDA dengan basis instalasi yang besar Hal ini membuat total biaya kepemilikan solusi mereka lebih menarik dibandingkan akselerator lain. Dengan demikian, bahkan jika generasi yang lebih baru dan lebih efisien muncul, pelanggan dapat terus menggunakan sistem yang telah diamortisasi sambil meningkatkan infrastruktur secara bertahap, alih-alih harus membuang sejumlah besar perangkat keras sekaligus.

Analis seperti Ben Reitzes dari Melius Research telah menunjukkan bahwa perusahaan tersebut telah mampu menyampaikan bahwa jadwal penyusutan banyak klien besarnya Mereka tidak akan seagresif yang dikritik, berkat dukungan perangkat lunak yang berkelanjutan. Narasi ini khususnya relevan bagi kelompok-kelompok besar Eropa—mulai dari penyedia cloud lokal hingga bank dan perusahaan industri—yang mempertimbangkan investasi multi-tahun.

Meskipun demikian, Burry menganggap “tidak masuk akal” bahwa memo Nvidia mendedikasikan begitu banyak upaya, menurut pendapatnya, untuk melawan argumen yang tidak diajukannya, seperti penyusutan aset tetap Nvidia sendiri, mengingat bahwa Perusahaan ini terutama merupakan perancang chip dan bukan raksasa manufaktur dengan pabrik-pabrik raksasa di neraca keuangannya. Bagi investor, tanggapan ini hanya memperkuat persepsi mereka bahwa perusahaan tersebut berusaha menghindari perdebatan utama tentang depresiasi dalam pembukuan pelanggannya.

Burry menggandakan: menempatkan, Substack, dan hantu Cisco

Jauh dari mundur setelah respon perusahaan, Burry telah memutuskan menggandakan upaya melawan NvidiaMelalui perusahaannya Scion Asset Management, ia mengungkapkan bahwa ia memegang posisi short menggunakan opsi put pada Nvidia dan Palantir, dengan nilai nosional gabungan yang melebihi satu miliar dolar pada tanggal tertentu, meskipun dengan biaya langsung yang jauh lebih rendah untuk portofolionya.

Dalam buletin berbayar barunya, “Cassandra Unchained”, Burry mendedikasikan sebagian besar analisisnya pada apa yang dia sebut sebagai “kompleks industri AI”yang mencakup produsen chip, platform perangkat lunak, dan penyedia cloud besar. Di sana, ia menegaskan bahwa ia tidak membandingkan Nvidia dengan penipuan akuntansi seperti Enron, melainkan dengan Cisco di akhir 1990-an: sebuah perusahaan nyata dengan teknologi relevan, tetapi yang, menurut perspektif historisnya, berkontribusi dalam membangun infrastruktur yang lebih besar daripada yang dapat diserap pasar saat itu, yang pada akhirnya menyebabkan jatuhnya harga sahamnya.

Lebih jauh, sang manajer mengingat kembali sejarahnya bertaruh melawan konsensus. Ketepatannya dalam mengantisipasi krisis subprime Hal itu memberinya ketenaran di seluruh dunia, tetapi ia juga memiliki karier selanjutnya yang lebih kontroversial, dengan peringatan bencana yang tidak selalu terwujud dan operasi yang gagal, seperti taruhannya yang terkenal melawan Tesla atau keluarnya lebih awal dari GameStop sebelum menjadi fenomena "saham meme".

Dalam beberapa bulan terakhir, Burry telah memanfaatkan keluarnya dia dari kerangka regulasi yang lebih ketat — setelah membatalkan pendaftaran manajer asetnya dengan SEC — untuk berkomunikasi dengan lebih bebas di media sosial dan platform Substack-nya. Buletin berlangganan berbayarnya dilaporkan telah mengumpulkan puluhan ribu pengikut dalam waktu yang sangat singkat, menjadikan komentarnya sebagai faktor yang perlu dipertimbangkan dalam sentimen pasar, termasuk di kalangan investor institusional Eropa yang mengikuti perkembangan para manajer investasi besar AS.

Perseteruan publik ini tidak terbatas pada Nvidia. Burry telah menyatakan pertukaran pernyataan dengan para eksekutif dari perusahaan AI lainnyaSeperti CEO Palantir, Alex Karp, yang dikritiknya karena tidak memahami pengajuan 13F SEC setelah Karp menyebut taruhan bearishnya "sangat gila" di televisi. Perselisihan ini mencerminkan polarisasi yang ada: bagi sebagian eksekutif, siapa pun yang mempertanyakan narasi AI tertinggal; bagi Burry dan skeptis lainnya, pola klasik euforia berlebihan terulang kembali.

Konten eksklusif - Klik Disini Google memperkenalkan Gemini Live dengan fitur AI real-time baru

Dampak terhadap pasar dan potensi dampak di Eropa

Perdebatan antara Michael Burry dan Nvidia tentang gelembung AI

Kebisingan yang dihasilkan oleh konfrontasi Burry vs Nvidia Hal ini telah berdampak pada harga saham perusahaan.Meskipun harga saham rebound setelah hasil kuartalan yang spektakuler, harga saham juga mengalami koreksi dua digit dari level tertinggi baru-baru ini di tengah meningkatnya kehati-hatian di sektor AI. Ketika harga saham Nvidia turun tajam, hal itu tidak terjadi sendirian: indeks dan saham teknologi lain yang terkait dengan narasi pertumbuhan yang sama ikut terdampak.

Untuk pasar Eropa, di mana banyak manajer dana memiliki paparan tidak langsung yang tinggi terhadap siklus AI Di Nasdaq, ETF sektor, dan perusahaan semikonduktor atau cloud lokal, setiap tanda ketidakstabilan di perusahaan yang tak terbantahkan ini dicermati dengan penuh kekhawatiran. Pergeseran tajam sentimen terhadap Nvidia dapat mengakibatkan volatilitas bagi perusahaan-perusahaan Eropa yang memasok peralatan, mengelola pusat data, atau mengembangkan perangkat lunak yang mengandalkan infrastruktur GPU.

Perdebatan mengenai perjanjian pembiayaan sirkular dan penyusutan chip juga berhubungan dengan prioritas regulator EropaSecara tradisional, transparansi akuntansi dan konsentrasi risiko lebih ketat. Jika persepsi bahwa industri ini memperpanjang periode amortisasi secara berlebihan atau mengandalkan skema pembiayaan yang tidak transparan semakin menguat, pengawasan yang lebih ketat saat mengesahkan proyek investasi AI besar di Uni Eropa tidak dapat dikesampingkan.

Pada saat yang sama, konfrontasi ini menawarkan pelajaran yang berguna bagi investor individu di Spanyol: di luar kebisingan media, argumen Burry dan tanggapan Nvidia memaksa investor untuk untuk memeriksa fondasi setiap perusahaan secara cermat.Dari struktur kompensasi berbasis saham hingga kemampuan aktual klien mereka untuk mendapatkan keuntungan dari pembelian perangkat keras dalam jumlah besar, jenis analisis ini dapat menjadi krusial bagi portofolio yang menggabungkan saham AS dengan perusahaan teknologi besar Eropa, yang membuat perbedaan antara mengikuti tren dan membangun posisi yang lebih hati-hati.

Apakah visi Burry dikonfirmasi atau Nvidia mengkonsolidasikan perannya sebagai pemenang besar era AI, kasus ini menggambarkan bagaimana Seorang tokoh media tunggal dapat memengaruhi narasi pasarDiperkuat oleh media sosial, buletin berbayar, dan debat publik dengan para eksekutif perusahaan publik, kisah Burry vs. Nvidia menjadi pengingat bahwa teknologi mutakhir dan disiplin keuangan harus berjalan beriringan agar antusiasme tidak menjadi masalah bagi investor dan regulator di kedua sisi Atlantik. Dalam konteks di mana Eropa sedang mencari tempat dalam persaingan kecerdasan buatan, kisah Burry menjadi pengingat bahwa teknologi mutakhir dan disiplin keuangan harus berjalan beriringan agar antusiasme tidak menjadi masalah bagi investor dan regulator di kedua sisi Atlantik.