Paramount menantang Netflix dengan tawaran pengambilalihan paksa untuk Warner Bros. Discovery

Perjuangan antara Paramount dan Netflix melalui kendali Warner Bros Discovery (WBD) telah menjadi Sinetron korporat terbesar saat ini di Hollywood dan di pasar internasional. Apa yang dimulai sebagai perjanjian tertutup antara Netflix dan Warner telah berubah menjadi pertempuran sesungguhnya antara penawaran, tekanan politik, dan ketidakpastian peraturan yang dapat mendefinisikan ulang peta hiburan global dan Streaming.

Hanya dalam beberapa hari, sektor ini telah berubah dari menganggap remeh bahwa Netflix akan mempertahankan studio dan HBO Max untuk merenungkan skenario yang jauh lebih tidak pasti, di mana Paramount menyerbu dengan tawaran pengambilalihan yang tidak bersahabat dengan nilai ekonomi yang lebih besar dan dengan tujuan untuk memperoleh seluruh konglomerat tersebutBagi para pemegang saham dan regulator Warner, dilemanya bukan lagi hanya siapa yang membayar lebih, tetapi Model konsentrasi media mana yang menurut Anda dapat diterima?.

Penawaran Paramount: tawaran pengambilalihan yang tidak bersahabat, semua tunai, dan 100% saham WBD

Paramount telah memutuskan untuk melakukan yang terbaik dan telah meluncurkan tawaran pengambilalihan yang tidak bersahabat senilai sekitar $108.000 miliar, termasuk utang, untuk membeli seluruh saham Warner Bros. Discovery. Perusahaan akan menghubungi pemegang saham WBD secara langsung dengan proposal tunai $30 per saham, jelas di atas $27,75 dari tawaran yang disetujui sebelumnya dengan Netflix.

Perbedaan besarnya bukan hanya pada harga, tetapi juga pada cakupan operasinya. Sementara Netflix berfokus pada Studio film dan bisnis streaming Warner, dengan HBO Max dan katalognyaTawaran pengambilalihan Paramount juga mencakup saluran kabelIni termasuk CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network, dan Discovery. Dengan kata lain, kendali komprehensif atas grup ini, mulai dari platform film dan digital hingga televisi tradisional.

Menurut kelompok itu sendiri, proposal Paramount merupakan peluang yang signifikan bagi investor WBD. sekitar $18.000 miliar lebih dalam bentuk uang tunai bahwa kesepakatan tersebut disetujui dengan Netflix. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa, setelah tiga bulan negosiasi dan hingga enam penawaran formal, Warner tidak menunjukkan keinginan nyata untuk mengeksplorasi proposalnya, yang kini menyebabkan pergi langsung ke pasar dan kepada dewan direksi untuk memaksakan perdebatan.

Kesepakatan itu akan menghargai WBD jauh di atas sekitar 83.000 miliar yang melibatkan kesepakatan dengan Netflix, termasuk utang. Meskipun kapitalisasi pasar Paramount relatif lebih kecil, perusahaan tersebut mengklaim memiliki pendanaan yang cukup untuk mendukung akuisisi sebesar ini.

Kesepakatan Netflix sebelumnya: studio, HBO Max, dan lebih sedikit eksposur kabel

Hingga Jumat lalu, narasi yang dominan berbeda: Netflix telah memenangkan tawaran untuk Warner Bros. setelah proses lelang sekitar tiga bulan. Raksasa Streaming perjanjian akuisisi studio Warner dan bisnis streamingnya, termasuk platform HBO Max, dalam perjanjian tunai dan saham senilai $27,75 per saham, yang memberikan transaksi tersebut nilai perusahaan sekitar $82.700 miliar.

Transaksi itu tertinggal jaringan televisi kabel, seperti CNN, Discovery Channel, TNT, atau HGTV, yang direncanakan Warner untuk dipisahkan menjadi entitas terpisah. Desain perjanjian ini memungkinkan Netflix untuk memperkuat posisinya dalam konten profil tinggi—waralaba seperti Harry Potter atau dunia DC Comics, selain katalog HBO—tanpa mengasumsikan warisan rumit dari bisnis kabel linear, yang mengalami penurunan tetapi masih relevan.

Jadwal yang disepakati dengan Netflix menetapkan bahwa Penutupan operasi ditunda antara 12 dan 18 bulanMenunggu persetujuan dari regulator AS dan internasional serta penyelesaian pemisahan internal Warner atas bisnis kabelnya. Struktur yang menggabungkan kas dan saham dan yang, menurut dewan WBD, menyediakan keamanan eksekusi yang lebih baik dibandingkan dengan alternatif lain.

Di pasar, kejutan awal dari kesepakatan Netflix berdampak pada Saham Warner naikSementara harga saham Netflix bereaksi agak lebih hati-hati terhadap skala merger dan pengawasan antimonopoli yang akan datang, keseimbangan yang tampak itu telah hancur oleh langkah Paramount.

Bagaimana kedua operasi tersebut dibandingkan: harga, cakupan, dan risiko

Perbandingan antara usulan-usulan Paramount dan Netflix Ini tidak sesederhana melihat harga saham, karena setiap perusahaan dibangun di atas portofolio aset dan struktur keuangan yang berbeda. Meskipun demikian, beberapa elemen membantu memahami benturan strategi.

En primer lugar, el komponen ekonomiParamount menawarkan $30 per judul, semuanya tunai, dibandingkan dengan tawaran Netflix sebesar $27,75, yang menggabungkan uang dan sahamParamount menegaskan bahwa ini berarti nilai yang lebih langsung dan risiko yang jauh lebih sedikit bagi pemegang saham, karena mereka tidak akan bergantung pada kinerja pasar saham di masa mendatang atau kombinasi uang tunai dan kertas yang "kompleks dan mudah berubah".

Kedua, ruang lingkup bisnis yang diperolehPengambilalihan paksa Paramount mencakup seluruh konglomerat WBD: studio film, HBO Max, layanan streaming lainnya, dan saluran kabel global. Pengambilalihan Netflix mengecualikan blok televisi linear, yang akan tetap beroperasi di bawah perusahaan lain. Oleh karena itu, meskipun Netflix bertaruh pada penguatan inti digitalnya, Paramount mengusulkan kelompok vertikal yang besar, dengan kehadiran di semua tautan bisnis audiovisual.

Sumbu ketiga adalah risiko regulasiParamount berpendapat bahwa rencananya akan lebih mungkin berhasil di hadapan otoritas persaingan karena menurut pandangan mereka, keragaman yang lebih besar di pasar streamingDalam argumen mereka, jika Netflix menyerap studio dan HBO Max, kepemimpinan raksasa Streaming Ini akan diperkuat ke tingkat yang dapat membuat regulator tidak nyaman..

Netflix, pada bagiannya, membocorkan bahwa mereka merasa nyaman dengan iklim politik dan peraturan Terkait kesepakatan tersebut, tercatat bahwa kemungkinan menerima tawaran alternatif telah diantisipasi. Sumber yang dekat dengan perusahaan menekankan bahwa rancangan perjanjian, yang mengecualikan sebagian besar layanan kabel, secara khusus dimaksudkan untuk memfasilitasi persetujuan antimonopoli dan mencegah konsentrasi kekuatan media yang berlebihan.

Trump, Ellison dan dimensi politik pertempuran media

Persaingan antara Paramount dan Netflix tidak hanya terjadi di kantor perusahaan: hal ini juga memiliki dampak yang kuat beban politik di Amerika Serikatdengan nama Donald Trump yang terus muncul dalam persamaan. Mantan presiden tersebut telah menyatakan bahwa Pembelian aset Warner oleh Netflix "bisa menjadi masalah" karena pangsa pasar gabungan yang sangat besar yang akan dicapai oleh raksasa baru tersebut.

Trump bahkan mengklaim bahwa akan berpartisipasi dalam peninjauan kesepakatan tersebut dan telah mengisyaratkan kemungkinan menggunakan regulator federal untuk mengeluarkan veto atau memberlakukan persyaratan yang ketat. Meskipun ia juga secara terbuka memuji Ted Sarandos, CEO Netflix, pesan bahwa perjanjian tersebut "terlalu meningkatkan pangsa pasar" memberikan pengawasan politik tambahan terhadap transaksi tersebut.

Secara paralel, struktur kepemilikan saham Paramount Skydance memperkenalkan derivatif lain. Kelompok ini dikendalikan oleh David Ellison, putra Larry Ellison, pendiri Oracle dan salah satu orang terkaya di dunia, dengan hubungan dekat dengan TrumpPembelian Paramount tahun lalu — sekitar $8.000 miliar — memungkinkan Skydance mengakuisisi jaringan seperti CBS, MTV, Nickelodeon, dan Comedy Central. mengkonsolidasikan kerajaan media baru dengan pergeseran ideologis yang jelas menuju posisi konservatif.

Sumber-sumber industri menunjukkan bahwa jika Paramount mengakuisisi Warner juga, kelompok tersebut akan mendapatkan kendali Dua merek berita utama: CBS dan CNNHal ini menimbulkan kekhawatiran di sejumlah media dan ekosistem politik tentang potensi hilangnya independensi editorial dan menguatnya sikap pro-Trump di saluran berita utama.

Pada saat yang sama, lingkaran dalam presiden AS sangat memusuhi Netflix dalam beberapa tahun terakhir, dengan kritik terus-menerus dari dunia MAGA Dan tokoh-tokoh seperti Elon Musk sering mengkritik platform tersebut. Semua ini memicu persepsi bahwa, selain uang, pertempuran ini juga melibatkan... keseimbangan kekuatan media dan naratif di tahun penuh ketegangan politik besar-besaran di Amerika Serikat.

Siapa yang membiayai pesta: dana kekayaan negara, utang, dan denda jutaan dolar

Untuk perusahaan dengan kapitalisasi pasar yang jauh lebih rendah dibandingkan pesaingnya — Paramount berada di sekitar 14-15.000 juta rupiah Dibandingkan dengan investasi Netflix sebesar $400.000 miliar, pendanaan untuk tawaran akuisisi senilai lebih dari $100.000 miliar membutuhkan perencanaan yang matang. Pengambilalihan paksa ini bergantung pada beberapa pilar ekuitas dan utang, yang juga memicu perdebatan tentang masuknya investor asing dalam aset media yang sensitif.

Paramount telah merinci bahwa Keluarga Ellison dan dana RedBird Capital Partners Mereka mendukung sekitar $40.700 miliar modal. Sisa pembiayaan diselesaikan dengan dana kekayaan negara Arab Saudi, Abu Dhabi, dan Qatarserta dengan Affinity Partners, kendaraan investasi yang dipimpin oleh Jared KushnerMenantu Trump. Selain itu 54.000 miliar dalam komitmen utang disumbangkan oleh Bank of America, Citigroup dan Apollo Global Management.

Untuk mencoba meredakan kekhawatiran politik dan keamanan nasional, Paramount menegaskan bahwa investor asing ini memiliki hak tata kelola yang dilepaskantermasuk kursi di dewan direksi. Perusahaan berpendapat bahwa hal ini meminimalkan risiko Komite Investasi Asing di Amerika Serikat (CFIUS) atau badan serupa memblokir transaksi karena alasan strategis.

Perjanjian Netflix dengan Warner juga mencakup jaringan padat klausul pemutusan yang membatasi ruang gerak WBD. Jika Warner memutuskan untuk membatalkan perjanjian dengan Netflix dan menerima tawaran Paramount, mereka harus membayar platform tersebut Streaming sebuah denda sekitar 2.800 miliar dolarSebaliknya, jika masalah muncul karena Netflix gagal mendapatkan persetujuan regulasi atau menarik diri, kompensasinya akan sebesar 5.800 Millones mendukung Warner.

Adanya paket kompensasi bernilai jutaan dolar ini menjadikan setiap perubahan arah menjadi langkah yang sulit bagi dewan WBD, yang harus mempertimbangkan tidak hanya nilai nominal dari tawaran tersebut, tetapi juga biaya pemutusan perjanjian yang sudah ditandatangani dan lamanya waktu aset tersebut dapat terkunci dalam ketidakpastian regulasi.

Dampak pada pasar streaming global dan industri Eropa

Meskipun pertempuran ini terjadi dalam skala Amerika, hasilnya akan berbeda konsekuensi langsung bagi Eropa dan SpanyolDi AS, Netflix dan Warner Bros.—dan, dalam skala yang lebih kecil, Paramount—merupakan pemain kunci dalam produksi dan distribusi konten audiovisual. Kendali atas katalog HBO Max, waralaba film Warner Bros., dan perjanjian lisensi mereka dapat secara signifikan mengubah penawaran yang tersedia di platform streaming dan jaringan televisi di seluruh benua.

Jika Netflix akhirnya mengintegrasikan aset Warner, pasar Eropa Streaming Aku ingin melihat bagaimana caranya operator utama semakin memperkuat posisinyaMenambah katalognya yang sudah luas dengan bobot historis serial Warner Bros. dan HBO. Hal ini dapat menyebabkan tekanan persaingan yang lebih besar pada platform yang sudah ada di Eropa, seperti Amazon Prime Video, Disney+ atau SkyShowtime (di mana Paramount berpartisipasi), dan dalam negosiasi ulang hak penyiaran dan jendela eksploitasi di bioskop dan televisi berbayar.

Di Spanyol, di mana Netflix dan HBO Max telah menjadi pendorong utama produksi serial original dan kerja sama produksi dengan perusahaan lokal, industri ini mengamati dengan saksama model mana yang paling dominan. Akuisisi penuh Warner oleh Netflix dapat memfasilitasi hal ini. perilisan langsung di platform streaming dan memperpendek waktu tayang di bioskopHal ini membuat khawatir para peserta pameran dan sebagian industri, yang sudah menderita akibat persaingan dari konsumsi dalam negeri.

Paramount, pada bagiannya, berpendapat bahwa proposalnya akan berkontribusi pada untuk mempertahankan ekosistem yang lebih kompetitif di Hollywood dan, lebih jauh lagi, di pasar internasional, dengan semakin banyaknya pemain kuat yang bersaing untuk konten dan rilis teater. David Ellison sendiri bersikeras bahwa akuisisinya akan menghasilkan “Hollywood yang lebih kuat,” dengan investasi yang lebih besar di bioskop dan lebih banyak film di bioskopArgumen ini selaras dengan tuntutan para produser dan teater Eropa yang bersikeras untuk tidak kehilangan kontak dengan pemutaran perdana tradisional.

Bagaimanapun, regulator Eropa dan otoritas persaingan di negara-negara seperti Spanyol akan memantau operasi ini secara ketat karena dampak potensialnya terhadap konsentrasi hak, keragaman konten, dan kekuatan negosiasi perusahaan produksi lokal versus konglomerat besar ini. Hasilnya dapat memengaruhi perjanjian produksi, lisensi serial Spanyol, dan kesepakatan distribusi untuk dekade berikutnya.

Kebuntuan yang panjang, dengan perang narasi dan reaksi dari pasar

Sejak Paramount mengumumkan upaya pengambilalihan yang bermusuhan tersebut, konflik juga telah bergeser ke bidang komunikasiPerusahaan menuduh dewan direksi Warner menerima "proposal yang kurang bermutu" dan meremehkan bisnis kabel Global Networks, yang mencakup saluran televisi linearnya. Menurut pandangan mereka, kesepakatan dengan Netflix didasarkan pada "valuasi prospektif yang ilusif" atas aset tersebut, yang semakin terbebani oleh leverage keuangan yang tinggi.

Netflix, pada gilirannya, menyatakan bahwa Paramount Negara ini tidak memiliki kekuatan finansial diperlukan untuk menyelesaikan pembelian sebesar ini dengan jaminan tanpa memberikan terlalu banyak beban pada modal dan utang asing, dan menimbulkan keraguan tentang implikasi keamanan nasional dari dana kekayaan negara Timur Tengah yang menjadi pemain relevan dalam grup media besar AS.

Dalam dokumen yang diserahkan ke pasar, Paramount menegaskan tawaran pengambilalihan tersebut didukung penuh oleh komitmen pendanaan yang kuat dan bahwa semua mitra telah menerima persyaratan yang dirancang untuk menghindari hambatan regulasi. Lebih lanjut, perusahaan telah menetapkan batas waktu: penawaran umum akan berakhir pada 8 Januari 2026Kecuali jika diperpanjang, yang berarti akan ada konflik terbuka selama lebih dari setahun jika situasinya tidak diselesaikan sebelum itu.

Sementara itu, reaksi pasar saham Reaksi langsung muncul. Saham Warner Bros. Discovery dan Paramount naik antara 5% dan 8% dalam beberapa jam pertama setelah tawaran pengambilalihan yang tidak bersahabat diumumkan, mencerminkan ekspektasi akan kemungkinan perbaikan kondisi bagi para pemegang saham. Sementara itu, Saham Netflix catat penurunan antara 3% dan 4%, dalam konteks ketidakpastian yang lebih besar tentang kelangsungan hidup dan waktu operasi yang awalnya disepakati.

Beberapa analis membandingkan kebuntuan ini dengan pengambilalihan paksa besar-besaran di Eropa—seperti tawaran BBVA untuk membeli Sabadell di Spanyol—untuk menekankan bahwa, bahkan jika lebih banyak uang yang ditawarkan, Penawaran tertinggi tidak selalu menang.tapi yang menggabungkan harga terbaik, risiko terendah, dan kejelasan regulasi terbesarItu kemungkinan akan menjadi kerangka kerja yang digunakan pemegang saham dan regulator untuk menilai arah yang diambil Warner dan katalog kontennya yang luas.

Yang dipertaruhkan bukan hanya siapa yang akan mempertahankan ikon bersejarah seperti Warner BrosNamun, konsentrasi media seperti apa yang diizinkan di tengah perang streaming, seberapa besar keleluasaan yang diberikan kepada pengaruh politik dan finansial dalam kelompok audiovisual besar, dan bagaimana kekuasaan akan didistribusikan ulang di sektor yang secara langsung memengaruhi persembahan budaya di Eropa, Spanyol, dan seluruh dunia.