Burry vs Nvidia: bardaginn sem dregur í efa uppsveiflu gervigreindar

Áreksturinn milli Michael Burry og Nvidia Þetta hefur orðið eitt af þeim umræðuefnum sem mest er fylgst með á heimsvísu, með sérstakri athygli í Evrópu og á Spáni þar sem Margir fjárfestar horfa með tortryggni á uppsveiflu gervigreindar og hálfleiðara.Sjóðsstjórinn sem varð frægur fyrir að spá fyrir um húsnæðislánakreppuna árið 2008 hefur hafið opinbera sókn gegn gervigreindarörgjörvarisanum. að draga í efa bæði verðmat þess og heilbrigði fyrirtækisins sem hefur komið því á topp hlutabréfamarkaðarins.

Hinum megin, Nvidia berst gegn því af fullum krafti.Með því að nýta sér afkomu sína, skilaboð til greinenda á Wall Street og yfirlýsingar frá stjórnendum sínum hefur fyrirtækið hrakið ásakanirnar stig fyrir stig. Baráttan er ekki bara persónuleg: hún hefur orðið að... tákn umræðnanna um hvort núverandi gervigreindaruppgangur sé sjálfbær hugmyndabreyting eða ný tæknibóla sem gæti haft áhrif á evrópska markaði, frá Frankfurt og París til Madríd.

Hvað er Michael Burry í raun að gagnrýna varðandi Nvidia?

Fjárfestirinn á bak við „The Big Short“ hefur verið að gefa út röð viðvarana um X og nýja Substack hans, þar sem verndar greinilega neikvæða kenningu um Nvidia og um gervigreindargeirann almennt. Meðal þess sem hann endurtekur oftast er áhyggjuefni hans af svokölluðum „hringrásarreglum“ í samningum um gervigreind og bókhaldi sem að hans mati hylur raunverulega arðsemi margra fjárfestinga.

Samkvæmt Burry, Hluti af núverandi eftirspurn eftir Nvidia örgjörvum gæti verið uppblásinn. í gegnum fjármögnunarkerfi þar sem stórir tækniframleiðendur taka beint eða óbeint þátt í fjármagni eða verkefnum eigin viðskiptavina. Sem dæmi má nefna að slíkir samningar hafa verið nefndir þar sem Nvidia fjárfestir gífurlegar fjárhæðir – um tugmilljarða dollara – í gervigreindarfyrirtækjum sem nota þá peninga til að byggja gagnaver sem næstum eingöngu byggja á Nvidia skjákortum.

Í skilaboðum sínum heldur stjórnandinn því fram að þetta mynstur minni á ákveðnar uppbyggingar frá dot-com bólunni, þar sem Fyrirtækin fjármögnuðu og studdu hvert annað þar til markaðurinn missti trú á vaxtarspárnar og verð hrapaði. Fyrir evrópska fjárfesta, sem eru vanir nokkuð varkárari nálgun á reglugerðum og reikningsskilaeftirliti, fara þess konar viðvaranir ekki fram hjá neinum.

Annað sem Burry leggur áherslu á er Hlutabréfatengd laun og gríðarleg endurkaup NvidiaFjárfestirinn áætlar að þóknunin í formi hlutabréfakauprétta og takmarkaðra hlutabréfa hefði kostað hluthafa tugi milljarða dollara, sem hefði dregið verulega úr því sem hann kallar „hagnað eigenda“. Að hans mati eru stórar endurkaupaáætlanir hlutabréfa einungis að vega upp á móti þessari þynningu frekar en að skila fjármagni til fjárfesta.

Viðkvæmasta atriðið: afskriftir og úrelting gervigreindarflögna

Einn viðkvæmasti þátturinn í ritgerð Burrys er sjónarmið hans á Hraðinn sem háþróaðar gervigreindarflísar missa efnahagslegt gildiFjárfestirinn heldur því fram að nýju GPU-gerðirnar frá Nvidia séu mun orkusparandi og bjóði upp á svo mikla aukningu í afköstum að þær úrelti fyrri kynslóðir mun fyrr en ársreikningar margra fyrirtækja endurspegla.

Í greiningu sinni bendir Burry beint á hvernig stór tæknifyrirtæki og skýjafyrirtæki afskrifa gagnaver sínSamkvæmt ritgerð hans myndu þessi fyrirtæki lengja bókhaldslegan líftíma búnaðarins — til dæmis úr þremur í fimm eða sex ár — til að bæta skammtímahagnað til skamms tíma og réttlæta fjárfestingar upp á marga milljónir dollara í GPU-byggðum innviðum sem í raun gætu orðið úreltir á milli áranna 2026 og 2028.

Stjórnandinn leggur áherslu á að „Þótt eitthvað sé notað þýðir það ekki endilega að það sé arðbært“Með öðrum orðum, þótt örgjörvi sé enn uppsettur og starfhæfur í evrópskum eða bandarískum gagnaverum þýðir það ekki að hann muni skila þeirri ávöxtun sem búist er við miðað við nýju kynslóð vélbúnaðar sem er í boði. Ef búnaður brotnar niður hraðar en afskriftatöflurnar gefa til kynna, munu fyrirtæki neyðast til að taka á sig verulega virðisrýrnun og bókhaldsleiðréttingar í framtíðinni.

Þessi aðferð er í samræmi við vaxandi ótta á mörkuðum: möguleikann á að Of mikill innviður fyrir gervigreind er byggður upp of hrattundir þeirri forsendu að eftirspurnin verði nánast óendanleg. Jafnvel stjórnendur stórra tæknifyrirtækja, eins og Satya Nadella hjá Microsoft, hafa viðurkennt að þeir hafi verið varkárir við að halda áfram að byggja gagnaver vegna hættu á að fjárfesta of mikið í einni kynslóð örgjörva með orku- og kæliþörf sem mun breytast með síðari útgáfum af vélbúnaði.

Fyrir Evrópu, þar sem nokkrir fjarskiptafyrirtæki, stórir bankar og iðnaðarhópar eru að íhuga gríðarlegar fjárfestingar í gervigreind, eru viðvaranir um afskriftir og úreltingu Þetta gæti leitt til endurskoðunar á tímaáætlun og umfangi verkefnisins.sérstaklega á skipulegum mörkuðum eins og fjármála- eða orkugeiranum, þar sem eftirlitsaðilar fylgjast náið með þessum bókhaldsviðmiðum.

Gagnsókn Nvidia: minnisblað til Wall Street og vörn CUDA

Viðbrögð Nvidia voru skjót. Frammi fyrir vaxandi útbreiðslu gagnrýni Burry sendi fyrirtækið Langt minnisblað til sérfræðinga á Wall Street þar sem hann reyndi að hrekja nokkrar af fullyrðingum Burry. Skjalið, sem lekið var til sérhæfðra fjölmiðla, fer yfir útreikninga Burry á endurkaupum og hlutabréfagreiðslum og fullyrðir að sumar tölur hans innihaldi þætti — svo sem ákveðna skatta sem tengjast RSU — sem blása upp raunverulega upphæð sem var úthlutað til endurkaupa.

Á sama tíma, við kynningu á síðustu ársfjórðungsuppgjörum, nýtti fyrirtækið sér tækifærið til að vernda líftíma og efnahagslegt gildi skjákorta sinnaFjármálastjórinn Colette Kress lagði áherslu á að CUDA hugbúnaðarvettvangurinn lengir líftíma hröðlanna frá Nvidia verulega, þar sem stöðugar úrbætur á hugbúnaðarpakkanum gera þeim kleift að halda áfram að hámarka möguleika eldri kynslóðar örgjörva, eins og A100 sem voru sendir á markað fyrir árum síðan, sem fyrirtækið segir að haldi áfram að nýta sér með mikilli nýtingu.

Meginhugmynd Nvidia er sú að Eindrægni CUDA við gríðarlegan uppsettan grunn Þetta gerir heildarkostnað við eignarhald lausna þeirra aðlaðandi samanborið við aðra hraðla. Á þennan hátt, jafnvel þótt nýrri og skilvirkari kynslóðir komi fram, geta viðskiptavinir haldið áfram að nota þegar afskrifaðar kerfin sín á meðan þeir uppfæra innviði sína smám saman, í stað þess að þurfa að farga miklu magni af vélbúnaði í einu.

Sérfræðingar eins og Ben Reitzes hjá Melius Research hafa bent á að fyrirtækið hefur getað komið því á framfæri að afskriftaáætlanir margra stórra viðskiptavina þess Þeir væru ekki eins árásargjarnir og gagnrýnendur gefa í skyn, þökk sé þessum áframhaldandi hugbúnaðarstuðningi. Þessi frásögn er sérstaklega viðeigandi fyrir stóra evrópska hópa - allt frá staðbundnum skýjafyrirtækjum til banka og iðnfyrirtækja - sem eru að íhuga fjárfestingar til margra ára.

Engu að síður telur Burry það „fáránlegt“ að minnisblað Nvidia leggi svo mikla áherslu, að hans mati, á að berjast gegn rökum sem það hefur ekki fært fram, svo sem afskriftum á eigin fastafjármunum Nvidia, og minnir á að Fyrirtækið er fyrst og fremst örgjörvahönnuður og ekki framleiðslurisi með risastórar verksmiðjur á efnahagsreikningi sínum. Fyrir fjárfesta styrkir þetta svar aðeins þá hugmynd að fyrirtækið sé að reyna að komast hjá meginumræðunni um afskriftir í bókum viðskiptavina sinna.

Burry tvöfaldar álagið: puts, Substack og draugurinn hjá Cisco

Burry hefur ekki hætt að gefa eftir viðbrögð fyrirtækjanna heldur ákveðið tvöfalda árás gegn NvidiaÍ gegnum fyrirtæki sitt, Scion Asset Management, greindi hann frá því að hann hefði haldið skortstöðum með söluréttindum á bæði Nvidia og Palantir, þar sem samanlagt verðmæti þeirra fór yfir einn milljarð dollara á ákveðnum dögum, þó með mun lægri beinum kostnaði fyrir eignasafn hans.

Í nýja, greidda fréttabréfi sínu, „Cassandra Unchained“, helgar Burry verulegan hluta greiningar sinnar það sem hann kallar „iðnaðarfléttuna fyrir gervigreind“sem myndi fela í sér örgjörvaframleiðendur, hugbúnaðarvettvanga og helstu skýjafyrirtæki. Þar fullyrðir hann að hann sé ekki að bera Nvidia saman við bókhaldssvikara eins og Enron, heldur við Cisco seint á tíunda áratugnum: raunverulegt fyrirtæki með viðeigandi tækni, en eitt sem, samkvæmt hans sögulegu sjónarhorni, lagði sitt af mörkum til að byggja upp meiri innviði en markaðurinn gat tekið við á þeim tíma, sem að lokum leiddi til hruns á hlutabréfaverði þess.

Ennfremur rifjar framkvæmdastjórinn upp sögu sína af því að veðja gegn samstöðu. Nákvæmni hans í að spá fyrir um undirmálsfjárkreppuna Það færði honum heimsfrægð, en hann á einnig umdeildari feril síðar, með hörmulegum viðvörunum sem hafa ekki alltaf ræst og mistekist, eins og fræga veðmálið hans gegn Tesla eða snemmbúna útgöngu hans frá GameStop áður en það varð að „meme-hlutabréfum“.

Undanfarna mánuði hefur Burry nýtt sér útgöngu sína úr strangari regluverki — eftir að hafa afskráð eignastjóra sinn hjá SEC — til að eiga samskipti með miklu meira frelsi á samfélagsmiðlum og á Substack-vettvangi sínum. Greitt áskriftarfréttabréf hans hefur að sögn safnað tugþúsundum fylgjenda á mjög skömmum tíma, sem gerir athugasemdir hans að þáttum sem vert er að hafa í huga varðandi markaðsstemningu, þar á meðal meðal evrópskra stofnanafjárfesta sem fylgjast náið með helstu bandarískum sjóðsstjórum.

Opinbera deilan takmarkast ekki við Nvidia. Burry hefur haldið því fram yfirlýsingaskipti við stjórnendur frá öðrum gervigreindarfyrirtækjumEins og Alex Karp, forstjóri Palantir, sem hann gagnrýndi fyrir að skilja ekki skýrslur bandaríska verðbréfaeftirlitsins (SEC) um 13F eftir að Karp kallaði neikvæðar veðmál hans „algjört brjálæði“ í sjónvarpi. Þessir árekstrar endurspegla núverandi pólun: fyrir suma stjórnendur er hver sá sem dregur frásögn gervigreindar að dragast aftur úr; fyrir Burry og aðra efasemdarmenn endurtekur sig klassískt mynstur ofurfýði.

Áhrif á markaði og hugsanleg áhrif í Evrópu

Hávaðinn sem myndaðist af átökunum milli Burry og Nvidia Þetta hefur þegar haft áhrif á hlutabréfaverð fyrirtækisins.Þótt hlutabréfaverðið hafi náð sér á strik eftir stórkostlegar ársfjórðungsuppgjör hefur það einnig orðið fyrir tveggja stafa leiðréttingum frá nýlegum hæðum vegna vaxandi varúðar gagnvart gervigreindargeiranum. Þegar hlutabréfaverð Nvidia lækkar skarpt, þá gerir það það ekki eitt og sér: það dregur niður vísitölur og önnur tæknifyrirtæki sem tengjast sömu vaxtarsögu.

Fyrir evrópska markaði, þar sem margir sjóðsstjórar hafa mikil óbein útsetning fyrir gervigreindarhringrásinni Hjá Nasdaq, hjá verðbréfasjóðum innan greinarinnar og hjá fyrirtækjum á staðnum sem sérhæfa sig í hálfleiðara- eða skýjaiðnaði er fylgst með áhyggjum með öllum merkjum um óstöðugleika hjá óumdeilda leiðtoganum í greininni. Mikil breyting á viðhorfum til Nvidia gæti leitt til sveiflna hjá evrópskum fyrirtækjum sem útvega búnað, stjórna gagnaverum eða þróa hugbúnað sem byggir á GPU-innviðum.

Umræðan um hringlaga fjármögnunarsamninga og afskriftir flísar tengist einnig forgangsröðun evrópskra eftirlitsaðilahefðbundið strangari varðandi gagnsæi í bókhaldi og áhættuþenslu. Ef sú skynjun festist í sessi að greinin sé að lengja afskriftatímabil óhóflega eða treysta á ógegnsæjar fjármögnunaráætlanir, væri ekki hægt að útiloka ítarlegra eftirlit þegar heimilað er stór fjárfestingarverkefni í gervigreind innan ESB.

Á sama tíma býður átökin upp á gagnlegan lærdóm fyrir einstaka fjárfesta á Spáni: handan við hávaða fjölmiðla neyða rök Burry og svör Nvidia fjárfesta til að ... að skoða grunninn að hverju fyrirtæki fyrir sig náið.Frá uppbyggingu hlutabréfatengdra launa þeirra til raunverulegrar getu viðskiptavina þeirra til að hagnast á magnkaupum á vélbúnaði, getur þessi tegund greiningar verið mikilvæg fyrir eignasöfn sem sameina bandarísk hlutabréf og stór evrópsk tæknifyrirtæki, og skipt sköpum um hvort fylgja eigi þróuninni eða byggja upp skynsamlegri stöðu.

Hvort sem framtíðarsýn Burry er staðfest eða Nvidia styrkir hlutverk sitt sem stóri sigurvegari gervigreindartímabilsins, þá sýnir málið hvernig Einn fjölmiðlamaður getur haft áhrif á markaðsfrásögninaSagan um Burry gegn Nvidia, sem magnast upp af samfélagsmiðlum, greiddum fréttabréfum og opinberum umræðum við stjórnendur skráðra fyrirtækja, minnir okkur á að nýjustu tækni og fjármálaagi verða að fara hönd í hönd ef koma á í veg fyrir að áhugi verði vandamál fyrir fjárfesta og eftirlitsaðila beggja vegna Atlantshafsins. Í samhengi þar sem Evrópa er að leita að sæti sínu í kapphlaupinu um gervigreind, minnir saga Burry okkur á að nýjustu tækni og fjármálaagi verða að fara hönd í hönd ef koma á í veg fyrir að áhugi verði að lokum vandamál fyrir fjárfesta og eftirlitsaðila beggja vegna Atlantshafsins.

Tengd grein:

Maðurinn sem spáði fjármálakreppunni 2008 veðjar nú gegn gervigreind: Milljóna dollara veðmál gegn Nvidia og Palantir

Alberto navarro

Ég er tækniáhugamaður sem hefur breytt "nörda" áhugamálum sínum í fag. Ég hef eytt meira en 10 árum af lífi mínu í að nota háþróaða tækni og fikta í alls kyns forritum af einskærri forvitni. Nú hef ég sérhæft mig í tölvutækni og tölvuleikjum. Þetta er vegna þess að í meira en 5 ár hef ég skrifað fyrir ýmsar vefsíður um tækni og tölvuleiki, búið til greinar sem leitast við að veita þér þær upplýsingar sem þú þarft á tungumáli sem er skiljanlegt fyrir alla.

Ef þú hefur einhverjar spurningar þá nær þekking mín frá öllu sem tengist Windows stýrikerfinu sem og Android fyrir farsíma. Og skuldbinding mín er til þín, ég er alltaf tilbúin að eyða nokkrum mínútum og hjálpa þér að leysa allar spurningar sem þú gætir haft í þessum internetheimi.