ビットコインの下落が深刻化：大口保有者への圧力、市場は極度の恐怖状態に、そして安全資産としての役割への疑問

暗号通貨市場は近年で最も不安定な時期の一つを経験している。 ビットコインの価格 数週間にわたり下落傾向にある これにより、前回の大幅な上昇から得た利益の多くが帳消しとなり、 世界最大の暗号通貨が深刻な調整局面を迎えているのか、それとも新たな弱気サイクルの始まりなのかという議論 長期にわたる。

昨年10月に12万5000ドルから12万6000ドルの史上最高値に達した後、この資産は 価格帯は75.000ドルから82.000ドルに達した。日中の下落は約9か月ぶりの最悪の暴落となった。 わずか4ヶ月で削減率は40％程度です。 暗号通貨の時価総額は大幅に減少しました。 そして持っている ビットコインの「デジタルゴールド」としての役割に対する疑念が高まっている 経済的、地政学的緊張の時代において。

「デジタルゴールド」という物語に疑問を投げかける崩壊

ピーク時の約40％の減少 これは、ビットコインが伝統的な安全資産というよりもリスク資産として機能し続けていることを明らかにしました。金と銀は最近大幅に価格が上昇し、時価総額が数千億ドル増加しましたが、 主要暗号通貨は一連の売りセッションを経験し、世界最大の資産トップ10からも脱落した。 時価総額では11位に後退し、評価額はおよそ1兆6000億ドルとなった。

同時に、ビットコインと次のような指標との相関関係も明らかになった。 S&P 500 これはより顕著になり、貴金属との関連性は薄れてきた。 マイケル・バリー 彼らは、法定通貨の切り下げに対する保護の約束が現段階では果たされていないことを指摘し、 貴金属よりも米国株式に近い動き.

この認識の変化は、 欧州とスペインの投資家 インフレやユーロの潜在的な不安定化に対する防衛手段として「デジタルゴールド」という説を信じていた人たちだ。 ここ数週間で マクロおよび地政学的要因によって恐怖が引き起こされると、 主な資金の流れは、暗号資産ではなく、伝統的な安全資産へと流れ続けている。.

さらに、奇妙なミラー効果が観察されている。暗号資産業界の一部が清算されている一方で、 トークン化された金と銀の先物 ポートフォリオの損失を相殺するため、スポット金属市場ではさらなる売りが起こり、担保スパイラルが加速した。一部の専門家によると、これはデリバティブ市場でのさらなる証拠金要求につながる可能性があるという。

技術的な下落: サポート レベルが危険にさらされており、売られ過ぎの指標と極度の恐怖が示されています。

技術的な観点からも、見通しは決して楽観的ではない。従来の指標は、 明らかに弱気なバイアスを伴う大幅な調整日足チャートでは、RSIは27付近の売られ過ぎ水準で推移しており、これは近年で最も低い水準の1つである。一方、価格は99.000ドル前後の200日指数移動平均（EMA）を大きく下回ったままである。

現在の価格と長期EMAの差は25％近くあり、過去最高値からの累積下落率は40％であることから、 テクニカルな弱気相場多くのテクニカルアナリストは、過去のサイクル（2020～2021年など）のパターンが繰り返されると、 ビットコインは50.000万ドルから60.000万ドルの間の主要サポートゾーンに向かって動く可能性がある 今年後半.

より長期的な視点で見ると、月足チャートは多くの人を不安にさせるパターンを示している。大きな強気相場の後には、 価格は結局 EMA 50 月次この行動が繰り返されると、 価格は63.000ドルを下回る可能性がある。この技術的な基準点は現在どこに位置しているか。月次相対力指数は48ポイント前後で推移しており、 制御権は売り手の手に移り始めているただし、他の「暗号通貨の冬」のときのように、極端な安値にはまだ達していない。

短期的なテクニカルな構造も懸念すべきシグナルを発している。いわゆる 「死の交差点」50日EMAが200日EMAを下回った場合、あるいは既にいくつかの時間枠で下回った場合（歴史的には2018年や2022年のような大きな暴落に先立つパターン）、ビットコインは下落したままです。ビットコインが十分な取引量で8万8000ドルから9万ドル程度の水準まで回復するまでは、 優位性は売り手側に残るというのが主流の解釈です。.

非常に短期的には、トレーダーは中間サポートゾーンを特定し、 80.600ドルと74.000ドル65.000 領域が最も悲観的な目標であり、長期サポート レベルと月次移動平均と一致しているため、下落中の高取引量は、これらが流動性不足による不安定な動きではなく、リスクに大きくさらされているプレーヤーによる大幅な売りであることを示唆しています。

大規模な売り、ETFの赤字、そしてデレバレッジが支配する市場

最近の下落の動向は、 非常に積極的な負債削減プロセスこの弱気相場の最悪の日には、1.600〜1.800億ドル以上が売却されました。 レバレッジポジション 暗号通貨市場全体では、上昇を期待して強制的に決済されたロングポジションが圧倒的な割合（90%以上）を占めています。

ビットコインだけでも、一日の清算額が一時700億～800億ドルを超え、数十万人の個人投資家やプロのトレーダーに影響を与えている。 暗号通貨の恐怖と強欲指数市場心理のバロメーターは16ポイント前後の水準まで急落した。これは多くの投資家がリスク資産へのエクスポージャーを減らし、流動性を優先するシナリオである「極度の恐怖」と部分的な投降の局面に典型的である。

こうした圧力は、米国と欧州の投資家を対象とする規制対象商品にも及んでいる。 スポットビットコインETF 登録した 数億ドルの純流出 数か月前には純流入額が好調だった一流資産運用会社は、短期間で資金引き出しのトップ企業となり、日によっては500億ユーロを超える償還が見られるようになった。

デリバティブの強制清算、ETFの売却、そして新規資金の流入の制限が相まって、暗号通貨の時価総額は下落しました。わずか1週間で約5,000億ドルが消失し、調整局面の最も深刻な局面では、わずか数時間で最大2,000億ドルが失われたと推定されています。

オンチェーン分析プラットフォームのデータは、流動性環境が複雑であるという考えを裏付けている。いくつかの指標は、 取引所におけるステーブルコインの取引は中程度これは、売りの波を打ち消すのに十分な新たな「弾薬」が流入していないことを示しています。同時に、ボラティリティのZスコア範囲は歴史的な高水準に達しており、これは上昇・下降ともに非常に急激な動きに先行するパターンですが、現時点では弱気シナリオの方が可能性が高いようです。

プレッシャーにさらされる大口投資家：ストラテジー社の事例と仮想通貨トレジャリーモデル

この下降スパイラルで最も敏感な点の一つは、 ビットコインの大企業保有者視線はほぼ自動的に、マイケル・セイラー氏が推進する積極的な購入戦略のおかげで世界最大の企業BTC金庫となった企業、ストラテジーに向けられる。

同社が発表したデータによると、ストラテジーは 712.000万ビットコイントークン1枚あたりの平均価格は約7万6000ドルです。発行総額は約542億ドルに達しています。価格が平均購入価格を下回り続けているため、心理的な観点から見ると、同社のポジションは微妙な状況になりつつあります。ただし、同社は株式発行により約22億5000万ドルという潤沢な現金を保有しています。

ストラテジーのビジネスモデルは、 シンプルだが危険な公式この戦略は、市場が企業価値をビットコイン保有高よりも高く評価している時に株式を発行し、調達した資金でさらに多くのビットコインを購入するというものです。この「株式市場レバレッジ」構造は強気相場において完璧に機能し、株式はビットコインのレバレッジをかけた代理資産のような存在となり、多くの投機的な投資家を引きつけました。

しかし、株価は最高値から70％近く下落し、プレミアムは事実上消滅したため、 有利な条件で資本を発行し続ける能力が低下する資本市場は硬直化し、ビットコインが安全資産としてのマクロ資産であるという説は勢いを失っており、さらなる大幅な価格下落はセイラー氏の実験の持続可能性に対する疑念を高める可能性がある。

ストラテジーは現在、マージンコールに直面したり、BTCをすぐに売却せざるを得なくなったりしていないが、 マイケル・バリー氏は「巻き添えスパイラル」シナリオの可能性を警告している潜在的損失が拡大し、資金の流れが枯渇した場合、同社は流動性制約に直面する可能性があり、それが市場のボラティリティをさらに高めることになる。 影響を受けるのは彼女だけではないだろう。近年、仮想通貨を大量に保有し、高値での購入を集中させるというこの財務モデルを模倣する企業が急増している。

El 潜在的なリスクは、 ビットコインマイナーこの分野は特にヨーロッパ、特に比較的安価なエネルギーや再生可能エネルギーの余剰がある国で重要です。ある推計によると、価格が50.000万ドル台に近づくと、 鉱業の大部分の収益性が深刻に損なわれるだろうこれにより、取引の停止、準備金の売却、新たな下落圧力が生じる可能性がある。

マクロ経済、FRB、地政学：下落の背景

暗号市場の本質的な弱点は、 緊張したマクロ経済と政治環境 これにより、世界市場におけるリスク回避の動きが強まりました。米国では、上院での予算案をめぐる意見の相違により1月下旬に始まった政府機関の一部閉鎖が不確実性をさらに高め、主要な経済指標の発表が遅れ、実体経済に一種の「統計の霧」が生じています。

この政府閉鎖は国防、保健、財務などの重要な省庁に影響を及ぼしており、政治的合意で解決できることが期待されているものの、過去の事例から、閉鎖が長引くと、 リスク資産のさらなる引き下げ機関投資家と個人投資家がポジションを調整するにつれ、ビットコインもその対象となった。

一方、連邦準備制度理事会（FRB）のリーダー交代をめぐる議論は激化している。多くのアナリストから高い評価を得ているケビン・ウォーシュ氏の指名の可能性が注目されている。 金利とバランスシートの規模に関してより制限的これは投機資産にとって潜在的な逆風とみなされている。ウォーシュ氏は最近、利下げの必要性を認めているものの、 市場は彼をFRBの「タカ派」に近い人物と見なし続けている。これまでの仮想通貨の強気相場を支えてきた豊富な流動性を維持する傾向は低い。

これらに加え、中東における摩擦、関税の脅威、そして株式市場とコモディティ市場の両方を揺るがす戦略的な動きといった地政学的緊張が高まっています。その結果、米国株の予想ボラティリティを測るVIX指数や、国債の同様の指標であるMOVE指数といった指標が急上昇し、 ドル高 これは、米ドルで上場されている資産にとっては不便な場合が多いです。

このような環境下では、調整局面における金、銀、主要株価指数、そしてビットコインの同時売却は、暗号資産セクター特有の動きというよりも、世界的なポートフォリオ調整を反映していると言えるでしょう。重要な違いは、貴金属は下落後比較的早く買い手を見つけたのに対し、 暗号通貨は持続的な需要を引き付けるのがより困難になっている特に ETF などの規制された手段を通じて行われます。

相反する見解：「仮想通貨危機」の警告からノイズしか見ない人々まで

この下落の意味についてのアナリストの意見は、全く異なっている。一方では、 マイケル・バリーサブプライム住宅ローン危機を予測したことで知られる彼は、仮想通貨業界が真の「仮想通貨危機」に近づいていると主張している。彼によると、この市場において想定される最も懸念されるシナリオは既に現実のものとなっているという。 過剰なレバレッジ、安価な流動性への依存、大企業へのリスクの集中 そして実現しなかった避難の物語。

バリー氏はビットコインは 何よりも投機的な資産 長期的な下落を食い止めるのに十分なほど強力な有機的なユースケースがなければ、長期的な下落は避けられないだろう。彼の見解では、下落が続けば、大手クジラのバランスシートに深刻なダメージを与え、さらなる売却を余儀なくさせ、トークン化された金属に関連するデリバティブ市場を含むエコシステム全体を崩壊させるような価値破壊の連鎖反応を引き起こす可能性がある。

反対に、現在の調整の影響を軽視するアナリストもいる。スペインの専門家は ホセ・ルイス・カヴァ、 例えば、 最近の動きはトレンド反転の構造的なシグナルというよりも、むしろ市場の「ノイズ」に対する反応であると主張している。同氏は、世界的な流動性は伸びが鈍化しているものの、依然として拡大しており、高利回り債券や特定のボラティリティ指数などの主要なリスク指標は、差し迫った金融危機のシナリオを裏付ける重要な支持線や抵抗線を突破していないと主張している。

ビットコインに関して、カヴァ氏は 広い横方向の範囲 8万ドルから9万5000ドルの間非常に高いレベルの恐怖感があるものの、テクニカルな調整をはるかに超えた持続的な暴落を正当化する真に新しい情報は見当たらない。この見方では、新FRB議長の任命と最近の債券市場の変動は、体制転換の兆候というよりも、期待調整と大手金融仲介機関による自動ヘッジによるものと説明するのが適切だ。

この見解の相違 これにより、欧州の投資家は困った立場に立たされることになる。: 暗号通貨エコシステムにおける最悪の事態の可能性についての警告と、これまでに経験したことは本質的に不安定でまだ成熟段階にある市場に参加するための「代償」の一部であるという解釈との間の溝。

歴史的パターン、半減期サイクル、そして新たな暗号通貨の冬の到来

目先の雑音を超えて、多くのテクニカルアナリストやサイクルアナリストは 彼らはビットコインの最近の歴史を振り返り、次に何が起こるか予測しようとしています。最もよく言われている考えの一つは、暗号通貨が 複数年サイクル約 3 年間の強気相場の後に 1 年間の弱気相場が続き、ピーク後には「暗号通貨の冬」が多少なりとも長く続くというサイクルです。

最近のサイクルでは、半減期（マイナーの報酬が半分になるイベント）に関連する主要な上昇のたびに、 最終的に価格は急激に調整され、月次 50 EMA などの主要な平均値を何ヶ月も下回りました。現在のサイクルでは、市場の底値に通常伴う平均的な圧縮はまだ発生しておらず、調整プロセスがまだ終わっていない可能性があるという仮説を裏付けています。

最も保守的な予測では、 ビットコインが今後数四半期にわたって50.000万ドルから90.000万ドルの広い範囲で変動するシナリオ、可能性のある 弱気相場ファンド 2026年第4四半期頃このような状況では、特に激しい売りの期間の後には、テクニカルな回復や時折の反発が起こる可能性があるが、 多くのストラテジストは、歴史的な高値が維持できるかどうか疑問視している。 まず過剰なレバレッジをさらに徹底的に排除しない限り。

FTX取引所の崩壊など、過去の危機の前例がそれを物語っている。したがって、 ビットコインはわずか1年で最高値から約75%下落した2022年末から2024年初頭にかけて上昇に転じる見込みです。 歴史は資産が回復してきたことを示している 大規模な崩壊の危険性だけでなく、こうした再建プロセスには時間と忍耐、そして最も投機的なポジションの大幅な削減が必要であることも認識すべきである。

欧州連合とスペインの投資家にとって、これらのサイクルはさらなる課題を提示している。 露出を維持するリスクの軽減や他の資産への分散投資は、 新たな透明性要件、暗号資産に対する特定の課税、MiCAフレームワークの導入開始など、規制環境は進化している。 少しずつ、さまざまな加盟国で。

ビットコインで 7 年間で、実験程度の価値しかなかったものが、ほぼ 951% の再評価を蓄積するまでに至りました。 過去2年間の年間損失にもかかわらず、 この資産については意見が分かれ続けています。現在の下落は、ある人にとっては長い道のりの途中の単なる一駅に過ぎません。一方で、危機の際、金、株式、あるいは現金といった代替資産と比較して、世界最大の暗号通貨の真の価値と役割を市場が真剣に再考し始めていることの表れだと考える人もいます。

この岐路に立たされ、マクロおよび地政学的に緊迫した環境の中で、 ビットコインは近年の歴史の中で決定的な局面を迎えている。安定するか、売り圧力を吸収し、大小の投資家の信頼を再構築するか、負債比率の削減、その物語に対する疑念、エコシステムの主要プレーヤーをめぐる緊張の組み合わせ 多くの人が過ぎ去ったと思っていた冬が長引く可能性がある。.