パラマウントがワーナー・ブラザース・ディスカバリーの敵対的買収でネットフリックスに挑戦

間の闘争 パラマウントとNetflix ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）の支配により、 ハリウッドにおける現在の最大の企業メロドラマ そして国際市場でも。Netflixとワーナーの非公開契約から始まったものが、 入札、政治的圧力、規制の不確実性による真の戦い エンターテイメントの世界地図を再定義し、 ストリーミング.

わずか数日間で、業界は当然のこととして NetflixはスタジオとHBO Maxを維持するだろう より不確実なシナリオを考える。 パラマウントは、より大きな経済的価値とコングロマリット全体の買収を目的とした敵対的買収提案で突入した。ワーナーの株主と規制当局にとって、ジレンマはもはや誰がより多く支払うかということではなく、 どのようなメディア集中モデルが受け入れられると思いますか?.

パラマウントの提案：敵対的買収、全額現金、WBDの100％

パラマウントは全力を尽くすことを決意し、 約108.000億ドル相当の敵対的買収提案負債を含め、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの全株式を買収する。同社はWBDの株主に直接、買収提案を行う予定だ。 1株あたり30ドルの現金これは、Netflix と以前合意した提示額 27,75 ドルを明らかに上回っています。

大きな違いは価格だけでなく、事業の範囲にあります。Netflixは ワーナーの映画スタジオとストリーミング事業、HBO Maxとそのカタログパラマウントの買収提案には、 ケーブルチャンネルこれらには、CNN、TNT、HGTV、カートゥーン ネットワーク、TBS、フード ネットワーク、ディスカバリーが含まれます。つまり、映画やデジタル プラットフォームから従来のテレビまで、グループ全体を包括的にコントロールしているということです。

同グループによれば、パラマウントの提案はWBDの投資家にとって大きなチャンスとなるという。 現金約18.000億ドル増 Netflixとの契約は合意に至った。同社は、3ヶ月に及ぶ交渉と最大6回の正式な提案があったにもかかわらず、ワーナーは提案を検討する意欲を示さなかったと主張しており、これが今回の合意につながった。 市場に直接行く そして取締役会に議論を強制するよう求めました。

この取引はWBDの価値を評価するだろう 約83.000億をはるかに上回る Netflixとの取引には負債も含まれていました。パラマウントの時価総額は比較的小さいものの、同社はこの規模の買収を支える十分な資金を有していると主張しています。

Netflixの以前の契約：スタジオ、HBO Max、ケーブルテレビへの露出の減少

先週の金曜日までは、支配的な論調は異なっていた。 Netflixはワーナーブラザースの買収に成功した 約3ヶ月のオークションを経て、 ストリーミング 契約 ワーナーのスタジオとHBO Maxプラットフォームを含むストリーミング事業の買収1株当たり27,75ドルの現金および株式契約で、この取引は 企業価値は約82.700億ドル.

その取引は除外された ケーブルテレビネットワークワーナーはCNN、ディスカバリーチャンネル、TNT、HGTVなどの放送局を分社化することを計画していた。この契約により、Netflixは注目度の高いコンテンツ、例えば以下のようなフランチャイズにおける地位を強化することができた。 ハリー・ポッターかDCコミックスの世界、HBO カタログに加えて、衰退しつつも依然として重要なリニア ケーブル ビジネスの複雑な遺産を引き継ぐことなく。

Netflixと合意したスケジュールには、 事業の終了は12～18ヶ月遅れた。米国および国際的な規制当局の承認と、ワーナーによるケーブル事業の社内分離の完了を待っています。WBDの取締役会によると、現金と株式を組み合わせた構造で、 実行セキュリティの強化 他の選択肢と比較して。

市場では、Netflixとの取引の当初の衝撃が ワーナー株が上昇Netflix の株価は合併の規模と差し迫った独占禁止法の調査に対してやや慎重に反応したが、その見かけ上の均衡はパラマウントの動きによって崩れた。

2つの事業の比較：価格、範囲、リスク

の提案の比較 パラマウントとNetflix 各企業はそれぞれ異なる資産ポートフォリオと財務構造に基づいているため、株価を見るだけでは十分ではありません。それでも、戦略の衝突を理解するのに役立つ要素がいくつかあります。

まず第一に、 経済的要素パラマウントは1タイトルあたり30ドルを現金で提供しているが、Netflixは27,75ドルを提示しており、 お金と株パラマウント社は、これは株主にとって、将来の株式市場の動きや「複雑で不安定な」現金と証券の組み合わせに依存しないため、より即時の価値と大幅に低いリスクを意味すると主張している。

第二に、 取得した事業範囲パラマウントの敵対的買収提案は、映画スタジオ、HBO Max、その他のストリーミングサービス、そして世界中のケーブルチャンネルを含むWBDコングロマリット全体を網羅しています。Netflixの提案には、別の会社の下で運営が継続されるリニアテレビ部門は含まれていません。そのため、 Netflixはデジタルコアの強化に賭けている, パラマウントは巨大な垂直グループを提案オーディオビジュアル事業のあらゆる分野に展開しています。

3つ目の軸は 規制リスクパラマウントは、同社の計画が競争当局に認められる可能性が高いと主張している。それは、 ストリーミング市場の多様性の拡大彼らの主張によれば、NetflixがスタジオとHBO Maxを吸収すれば、 巨人のリーダーシップ ストリーミング 規制当局を不安にさせるレベルまで強化されることになるだろう。.

Netflix側は、 政治や規制の環境に慣れている この取引に関しては、代替案の提示を受ける可能性が既に想定されていたと指摘されている。同社に近い筋は、ケーブルサービスの大部分を除外するこの合意の設計は、独占禁止法の承認を容易にし、メディア力の過度な集中を防ぐことを特に意図していると強調している。

トランプ、エリソン、そしてメディア戦争の政治的側面

パラマウントとネットフリックスの争いは、両社のオフィスで繰り広げられているだけではない。 米国の政治的負担ドナルド・トランプの名前が常にこの方程式に登場している。元大統領は次のように述べている。 ネットフリックスによるワーナーの資産買収は「問題になる可能性あり」 なぜなら、この新たな巨大企業が獲得するであろう巨大な市場シェアのためです。

トランプ氏はさらにこう主張している レビューに参加する トランプ大統領はこの取引について、連邦規制当局による拒否権発動や厳しい条件の課しといった可能性を示唆している。また、NetflixのCEOであるテッド・サランドス氏を公に称賛しているものの、「この合意は市場シェアを過度に拡大する」というメッセージは、この取引に対する政治的な監視をさらに強めている。

並行して、パラマウント・スカイダンスの株主構造に別の派生的な要素が導入されます。 このグループは デビッド・エリソンオラクルの創業者であり、世界で最も裕福な人物の一人であるラリー・エリソンの息子である トランプとの密接な関係スカイダンスは昨年パラマウントを約8.000億ドルで買収し、CBS、MTV、ニコロデオン、コメディ・セントラルなどのネットワークを買収することができた。 保守的な立場への明確なイデオロギー転換によって新たなメディア帝国を強化する.

業界筋によると、パラマウントがワーナーも買収すれば、同グループが経営権を獲得することになるという。 2大ニュースブランド：CBSとCNNこれにより、メディアや政治エコシステムの一部では、編集上の独立性が失われ、主要ニュースチャンネルでトランプ支持の姿勢が強まる可能性があるという懸念が生じている。

同時に、米国大統領の側近は近年Netflixに対して特に敵対的であり、 MAGAの世界からの絶え間ない批判 そして、イーロン・マスクのような人物が頻繁にこのプラットフォームを批判しています。こうした状況から、この争いには金銭以外にも…という認識が広がっています。 メディアと物語の力のバランス 米国で政治的緊張が高まった一年。

パーティーの費用を誰が負担するのか：政府系ファンド、債務、数百万ドルの罰金

ライバルであるパラマウントよりはるかに低い時価総額を持つ企業としては、 14億から15.000億XNUMX万ドル Netflixの400.000億ドルの投資と比較すると、100.000億ドルを超える買収資金の調達には慎重な計画が必要です。敵対的買収は、株式と負債という複数の柱に依存しており、その柱についても議論が巻き起こっています。 外国人投資家の参入 このようなデリケートなメディア資産において。

パラマウントは、 エリソン家とレッドバード・キャピタル・パートナーズ・ファンド 約40.700億ドルの資本を調達している。残りの資金調達は完了している。 サウジアラビア、アブダビ、カタールの政府系ファンドアフィニティ・パートナーズと提携し、 ジャレッド・クシュナートランプ氏の義理の息子。さらに 54.000億ドルの債務コミットメント バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、アポロ・グローバル・マネジメントが寄稿しました。

パラマウントは、政治的および国家安全保障上の懸念を和らげるために、これらの外国投資家は 統治権を放棄した取締役会への参加を含む。同社は、これにより対米外国投資委員会（CFIUS）などの機関が戦略的な理由で取引を阻止するリスクを最小限に抑えられると主張している。

Netflixとワーナーの契約には、 ブレーク条項 これはWBDの行動の余地を狭める。ワーナーがNetflixとの契約を破棄し、パラマウントの提案を受け入れる場合、プラットフォームに損害賠償金を支払わなければならない。 ストリーミング 1つの 約2.800億ドルの罰金逆に、Netflixが規制当局の承認を得られなかったり、撤退したりしたことで問題が発生した場合、補償額は 5.800億 ワーナーに賛成。

数百万ドル規模の報酬パッケージが存在するため、WBDの取締役会にとって、コース変更はデリケートな動きとなり、提示された金額だけでなく、 すでに締結した合意を破棄するコスト そして、資産が規制によって宙ぶらりんの状態に置かれる期間の長さです。

世界のストリーミング市場と欧州業界への影響

この戦いはアメリカ規模で戦われているが、その結果は ヨーロッパとスペインへの直接的な影響米国では、Netflixとワーナー・ブラザース、そしてそれほどではないもののパラマウントが、オーディオビジュアルコンテンツの制作・配信において主要なプレーヤーとなっています。HBO Maxのカタログ、ワーナー・ブラザースの映画シリーズ、そしてそれらのライセンス契約を彼らが掌握することで、北米大陸全体のストリーミングプラットフォームやテレビネットワークで提供されるコンテンツに大きな変化が生じる可能性があります。

Netflixがワーナーの資産を統合することになれば、ヨーロッパ市場は ストリーミング 私はどのように 主要事業者がさらにその地位を強化するすでに豊富なカタログに、ワーナー・ブラザースとHBOのシリーズという歴史的な重みが加わる。これは、 欧州で既に確立されているプラ​​ットフォームに対する競争圧力の高まりアマゾンプライムビデオ、ディズニープラス、スカイショータイム（パラマウントが参加）などのストリーミング配信プラットフォームの再構築、および映画館や有料テレビでの放映権と視聴期間の再交渉に取り組んでいる。

NetflixとHBO Maxがオリジナルシリーズ制作や地元企業との共同制作を牽引してきたスペインでは、業界はどちらのモデルが主流になるのか注視している。Netflixによるワーナーの完全買収は、この流れを加速させる可能性がある。 ストリーミングプラットフォームでの直接公開と劇場公開期間の短縮これは、国内消費との競争ですでに苦しんでいる出展者や業界の一部を不安にさせている。

一方、パラマウントは、その提案が より競争力のあるエコシステムを維持するため ハリウッド、ひいては国際市場においても、より多くの強力なプレーヤーがコンテンツや劇場公開を競い合うことになる。デビッド・エリソン自身も、今回の買収によって「より強力なハリウッド」が生まれると主張している。 映画への投資拡大と劇場での上映作品数の増加この主張は、伝統的な初演とのつながりを失わないことを主張するヨーロッパのプロデューサーや劇場の要求と共鳴している。

いずれにせよ、欧州規制当局とスペインなどの国の競争当局は、この事業がもたらす潜在的な影響を懸念し、厳重に監視するだろう。 権利の集中、コンテンツの多様性、交渉力 地元の制作会社とこれらの巨大コングロマリットの争い。その結果は、今後10年間の制作契約、スペインドラマシリーズのライセンス供与、そして配給契約に影響を与える可能性があります。

物語の戦いと市場の反応による長い膠着状態

パラマウントが敵対的買収を公表して以来、対立は コミュニケーション分野同社は、ワーナーの取締役会が「劣った提案」を受け入れ、グローバル・ネットワークスのケーブル事業（リニアテレビチャンネルを含む）を過小評価したと非難している。同社の見解では、Netflixとの契約は、その資産の「幻想的な将来的評価」に基づいており、さらに高い財務レバレッジが重荷となっている。

一方、Netflixはパラマウントが 財政力が不足している 外国資本や債務に過大な負担をかけずに、この規模の買収を保証付きで完了させる必要があること、また中東の政府系ファンドが米国の大手メディアグループで重要な役割を担うことが国家安全保障に及ぼす影響について疑問が生じていることなどである。

市場に提出された文書の中で、パラマウントは買収提案が 確固たる資金提供コミットメント 全てのパートナーは規制上のハードルを回避するための条件を受け入れた。さらに同社は期限を設定しており、公募は 2026年1月8日延長されない限り、それまでに状況が解決されなければ、1年以上も紛争が続くことになる。

一方、 株式市場の反応 反応はすぐに現れた。ワーナー・ブラザース、ディスカバリー、パラマウントの株価は、敵対的買収提案が発表されてから最初の数時間で5～8%上昇し、株主にとっての条件改善への期待を反映した。一方、 Netflixの株価は下落した 当初合意された作戦の実行可能性と時期に関する不確実性が高まっている状況で、3％から4％の間となる。

一部のアナリストは、この対立を、スペインのBBVAによるサバデル買収のようなヨーロッパにおける大規模な敵対的買収と比較し、 たとえもっとお金が提示されたとしても、 最高額入札者が必ずしも勝つとは限りません。、 しかし 最良の価格、最低のリスク、そして最大の規制の明確さを兼ね備えたものこれは、株主や規制当局がワーナーとその膨大なコンテンツカタログが進む道を評価する枠組みとなる可能性が高い。

問題は、単に誰がこのような歴史的象徴を所有するかということだけではない。 ワーナーブラザースしかし、ストリーミング戦争の真っ只中ではどのようなメディアの集中が許されるのか、大規模なオーディオビジュアルグループの政治的、財政的影響力にどの程度の余裕が与えられるのか、そして、ヨーロッパ、スペイン、そして世界のその他の地域での文化の提供に直接影響を与えるセクターで権力がどのように再分配されるのか。