Burry және Nvidia: AI буміне күмән тудыратын шайқас

арасындағы қақтығыс Майкл Берри және Nvidia Бұл Еуропа мен Испанияда ерекше назар аудара отырып, жаһандық нарықтардағы ең мұқият бақыланатын тақырыптардың біріне айналды. Көптеген инвесторлар жасанды интеллект пен жартылай өткізгіштердің бумына күдікпен қарайды.2008 жылғы ипотекалық дағдарысты болжағаны үшін танымал болған қор менеджері AI чипінің гигантына қарсы қоғамдық шабуылды бастады. оның бағасына да, бизнестің дұрыстығына да күмән келтіреді бұл оны қор нарығының шыңына шығарды.

Екінші жағынан, Nvidia тіс пен тырнақпен күресуде.Рекордтық нәтижелерін, Уолл-стрит сарапшыларына жолдаған хабарламаларды және оның басшылығының мәлімдемелерін пайдалана отырып, компания айыптауларды нүкте бойынша жоққа шығарды. Шайқас жеке ғана емес: ол а айналды қазіргі AI бумы тұрақты парадигманың ауысуы немесе жаңа технологиялық көпіршік екендігі туралы пікірталастың символы Бұл Франкфурт пен Парижден Мадридке дейінгі еуропалық нарықтарға әсер етуі мүмкін.

Майкл Берри шын мәнінде Nvidia туралы нені сынға алады?

«Үлкен шорттың» артындағы инвестор X және оның жаңа Substack туралы бірқатар ескертулер берді, мұнда Nvidia туралы анық аюлы диссертация қорғайды және жалпы жасанды интеллект саласы туралы. Ол жиі қайталайтын тармақтардың ішінде ол AI келісімдеріндегі «айналмалылық» деп аталатын және оның пікірінше, көптеген инвестициялардың нақты кірістілігін жасыратын бухгалтерлік есеп туралы алаңдаушылықты ерекшелейді.

Берридің айтуынша, Nvidia чиптеріне қазіргі сұраныстың бір бөлігі көтерілуі мүмкін. ірі технологиялық провайдерлер өз клиенттерінің капиталына немесе жобаларына тікелей немесе жанама қатысатын қаржыландыру схемалары арқылы. Мысал ретінде келтірілген келісімдердің түрі Nvidia AI компанияларына орасан зор соманы (ондаған миллиард доллар) инвестициялаған келісімдер болды, олар өз кезегінде бұл ақшаны тек Nvidia GPU негізіндегі деректер орталықтарын құру үшін пайдаланады.

Менеджер өз хабарламаларында бұл үлгі нүктелік көпіршіктің кейбір құрылымдарын еске түсіретінін айтады, мұнда Компаниялар бір-бірін қаржыландырып, қолдау көрсетті нарық өсу болжамдарына сенімін жоғалтқанша және бағалар құлдырап кеткенше. Реттеуге және бухгалтерлік есепті қадағалауға біршама сақтықпен қарауға үйренген еуропалық инвесторлар үшін мұндай ескертулер назардан тыс қалмайды.

Берридің тағы бір назар аударатын жері акцияларға негізделген өтемақы және Nvidia-ның жаппай сатып алуларыИнвестор акцияларға опциондар мен шектеулі акциялардағы өтемақы акционерлерге ондаған миллиард долларға шығын әкеліп, ол «иенің пайдасы» деп атайтын нәрсені күрт қысқартады деп есептейді. Оның пікірінше, ірі акцияларды кері сатып алу бағдарламалары инвесторларға капиталды қайтарудың орнына, осы сұйылтуды өтейді.

Ең нәзік нүкте: AI чиптерінің тозуы және ескіруі

Берри тезисінің ең нәзік аспектілерінің бірі - оның көзқарасы жоғары сапалы AI чиптерінің экономикалық құндылығын жоғалту жылдамдығыИнвестор Nvidia-ның жаңа GPU үлгілері энергияны әлдеқайда тиімді және өнімділікте үлкен секіріс ұсынады, олар алдыңғы ұрпақтарды көптеген компаниялардың қаржылық есептеріне қарағанда тезірек ескіретінін айтады.

Берри өз талдауында тікелей көрсетеді ірі технологиялық компаниялар мен бұлттық провайдерлердің деректер орталықтарын амортизациялау тәсіліОның диссертациясына сәйкес, бұл компаниялар қысқа мерзімді пайданы жасанды түрде жақсарту және шын мәнінде 2026 және 2028 жылдар аралығында ескіруі мүмкін GPU негізіндегі инфрақұрылымға миллиондаған долларлық инвестицияларды негіздеу үшін жабдықтың пайдалану мерзімін, мысалы, үш жылдан бес немесе алты жылға дейін ұзартады.

Менеджер мұны баса айтады «Бірдеңенің пайдаланылуы оның пайдалы екенін білдірмейді»Басқаша айтқанда, чиптің еуропалық немесе американдық деректер орталығында орнатылған және жұмыс істейтін күйінде қалуы оның қол жетімді аппараттық құралдардың жаңа буынымен салыстырғанда күтілетін табыс әкелетінін білдірмейді. Жабдық амортизациялық кестеде көрсетілгеннен тезірек экономикалық тұрғыдан тозса, компаниялар болашақта құнсызданудан болатын елеулі шығындар мен бухгалтерлік түзетулерді қабылдауға мәжбүр болады.

Бұл тәсіл нарықтардағы өсіп келе жатқан қорқынышқа сәйкес келеді: бұл мүмкіндік тым көп AI инфрақұрылымы тым жылдам салынудадерлік шексіз сұраныс болжамында. Тіпті Microsoft корпорациясындағы Сатя Наделла сияқты ірі технологиялық компаниялардың басшылары да энергия және салқындату талаптары бар чиптердің бір буынына артық инвестиция салу қаупіне байланысты деректер орталықтарын құруды жалғастыруда сақтық танытқанын мойындады, олар келесі аппараттық құралдар шығарылымдарымен өзгереді.

Бірнеше телекоммуникациялар, ірі банктер мен өнеркәсіптік топтар AI мүмкіндіктеріне ауқымды инвестиция салуды қарастыратын Еуропа үшін амортизация және ескіру туралы ескертулер Бұл жобаның мерзімдері мен масштабын қайта қарауға әкелуі мүмкін.әсіресе қаржылық немесе энергетикалық секторлар сияқты реттелетін нарықтарда, бақылаушылар осы есеп критерийлерін мұқият тексереді.

Nvidia қарсы шабуылы: Уолл-стритке арналған меморандум және CUDA қорғанысы

Nvidia реакциясы жылдам болды. Берридің сын-ескертпелерін таратудың өсуіне тап болған компания жіберді Уолл-стрит сарапшыларына арналған ұзақ жазба онда ол Берридің бірнеше мәлімдемесін жоққа шығаруға тырысты. Арнайы бұқаралық ақпарат құралдарына тараған құжат Берридің сатып алу және акцияларды өтеу бойынша есептеулеріне шолу жасайды және оның кейбір сандарында RSU-ға байланысты кейбір салықтар сияқты элементтерді, сатып алуға бөлінген нақты соманы көбейтетінін талап етеді.

Сонымен қатар, соңғы тоқсандық нәтижелерді таныстыру кезінде фирма мүмкіндікті пайдаланды олардың графикалық процессорларының қызмет ету мерзімін және экономикалық құндылығын қорғау үшінҚаржы жөніндегі бас директор Колетт Кресс CUDA бағдарламалық платформасы Nvidia үдеткіштерінің қызмет ету мерзімін айтарлықтай ұзартатынын атап өтті, өйткені бағдарламалық жасақтама стекін үнемі жақсарту оларға компанияның жоғары пайдалану қарқынымен жұмыс істеуін жалғастырып жатқан жылдар бұрын жеткізілген A100 сияқты ескі буын чиптерінің әлеуетін барынша арттыруға мүмкіндік береді.

Nvidia-ның негізгі идеясы - бұл CUDA-ның үлкен орнатылған базамен үйлесімділігі Бұл басқа акселераторлармен салыстырғанда олардың шешімдерін иеленудің жалпы құнын тартымды етеді. Осылайша, жаңа, тиімдірек ұрпақтар пайда болса да, тұтынушылар үлкен көлемдегі аппараттық құралдарды бірден тастаудың орнына, инфрақұрылымын біртіндеп жаңарта отырып, амортизацияланған жүйелерін пайдалануды жалғастыра алады.

Melius Research компаниясының Бен Рейцес сияқты сарапшылары компанияны атап өтті көптеген ірі клиенттерінің амортизациялық кестелері бар екенін жеткізе алды Бағдарламалық қамтамасыз етудің тұрақты қолдауының арқасында олар сыншылар ұсынғандай агрессивті болмас еді. Бұл әңгіме әсіресе көп жылдық инвестицияларды қарастыратын жергілікті бұлттық провайдерлерден банктер мен өнеркәсіптік компанияларға дейінгі ірі еуропалық топтарға қатысты.

Солай бола тұрса да, Берри Nvidia-ның меморандумының Nvidia-ның меншікті негізгі құралдарының құнсыздануы сияқты ол көтермеген дәлелдермен күресу үшін көп күш жұмсауын «абсурд» деп санайды. Компания ең алдымен чип дизайнері болып табылады және балансында орасан зор зауыттары бар өндіріс алыбы емес. Инвестор үшін бұл жауап компания өз клиенттерінің кітаптарындағы амортизация туралы орталық пікірталастан бас тартуға тырысады деген пікірді күшейтеді.

Burry екі есе төмендейді: қою, Substack және Cisco елесі

Корпоративтік жауаптан кейін артқа шегінбестен, Берри шешім қабылдады Nvidia-ға қарсы екі есе төмендейдіӨзінің Scion Asset Management фирмасы арқылы ол Nvidia және Palantir екеуінде де пут-опциондарды пайдалана отырып, қысқа позицияларды ұстанғанын, оның портфолиосының тікелей құны әлдеқайда төмен болса да, белгілі бір күндерде жиынтық шартты құны бір миллиард доллардан асатынын көрсетті.

Берри өзінің жаңа ақылы ақпараттық бюллетенінде, «Кассиндраның шынжырдан босатылғанын» талдаудың маңызды бөлігін арнайды. ол «AI өнеркәсіптік кешені» деп атайдыОған чип өндірушілері, бағдарламалық платформалар және ірі бұлттық провайдерлер кіреді. Ол жерде ол Nvidia-ны Enron сияқты оқулықтардағы бухгалтерлік алаяқтықпен емес, 1990-шы жылдардың аяғындағы Cisco-мен салыстырып жатқанын айтады: тиісті технологиясы бар нақты компания, бірақ оның тарихи көзқарасы бойынша сол кездегі нарық игере алатын инфрақұрылымды құруға үлес қосқан компания, сайып келгенде, акция бағасының құлдырауына әкелді.

Сонымен қатар, менеджер консенсусқа қарсы бәс тігу тарихын еске түсіреді. Оның субпрайм дағдарысын болжаудағы дәлдігі Бұл оған дүниежүзілік даңқ әкелді, бірақ сонымен бірге оның Tesla-ға қарсы атақты ставкасы немесе GameStop-тан «мем қор» құбылысына айналмай тұрып ерте шығуы сияқты апатты ескертулері бар, әрқашан орындала бермейтін және сәтсіз операциялары бар даулы кейінгі мансабы бар.

Соңғы айларда Берри өзінің активтер менеджерін ӘКК-де тіркеуден алып тастағаннан кейін, қатаң нормативтік базадан шығу мүмкіндігін пайдаланды. әлдеқайда еркін сөйлесіңіз әлеуметтік желілерде және оның Substack платформасында. Оның ақылы жазылу ақпараттық бюллетені өте қысқа уақыт ішінде ондаған мың ізбасарларды жинады, бұл оның түсініктемесін нарықтық көңіл-күйді, соның ішінде АҚШ-тың ірі қор менеджерлерін мұқият қадағалайтын еуропалық институционалдық инвесторларды ескеретін факторға айналдырды.

Қоғамдық жанжал Nvidia-мен шектелмейді. Берри сақтап қалды басқа AI компанияларының басшыларымен мәлімдеме алмасуМысалы, Palantir бас директоры Алекс Карп, оны Карп теледидардағы аюлы ставкаларын «толық ессіздік» деп атағаннан кейін SEC-тің 13F өтініштерін түсінбегені үшін сынға алды. Бұл қақтығыстар қазіргі поляризацияны көрсетеді: кейбір басшылар үшін AI әңгімесіне күмәнданатын кез келген адам артта қалады; Берри және басқа скептиктер үшін артық эйфорияның классикалық үлгісі қайталанады.

Еуропадағы нарықтарға әсері және ықтимал әсерлері

Burry және Nvidia қарама-қайшылығынан туындаған шу Бұл компания акцияларының бағасына әсер етті.Тоқсандық әсерлі нәтижелерден кейін акциялардың бағасы қайта көтерілгенімен, ол AI секторындағы сақтық шараларының күшеюіне байланысты соңғы жоғары көрсеткіштерден екі таңбалы түзетулерге ұшырады. Nvidia акцияларының бағасы күрт құлдыраған кезде, ол мұны жалғыз жасамайды: ол бірдей өсу баянымен байланысты индекстерді және басқа технологиялық акцияларды төмендетеді.

Көптеген қор менеджерлері бар еуропалық нарықтар үшін AI цикліне жоғары жанама әсер ету Nasdaq, ETF секторы және жергілікті жартылай өткізгіш немесе бұлттық компанияларда сөзсіз сала көшбасшысындағы тұрақсыздықтың кез келген белгісі алаңдаушылықпен бақыланады. Nvidia-ға қатысты көңіл-күйдің күрт өзгеруі жабдықты жеткізетін, деректер орталықтарын басқаратын немесе GPU инфрақұрылымына негізделген бағдарламалық жасақтаманы жасайтын еуропалық компаниялар үшін құбылмалылыққа әкелуі мүмкін.

Айналмалы қаржыландыру туралы келісімдер және чиптің амортизациясы туралы пікірталас сонымен бірге байланысты еуропалық реттеушілердің басымдықтарыбухгалтерлік есептің ашықтығы мен тәуекелдің шоғырлануына қатысты дәстүрлі түрде қатаңырақ. Егер сала амортизация кезеңдерін шамадан тыс ұзартып жатыр немесе бұлыңғыр қаржыландыру схемаларына сүйенеді деген түсінік күшейетін болса, ЕО аясындағы ірі AI инвестициялық жобаларына рұқсат беру кезінде мұқият тексеруді жоққа шығаруға болмайды.

Сонымен қатар, қарсыластық Испаниядағы жеке инвесторлар үшін пайдалы сабақ береді: БАҚ шуынан басқа, Берридің дәлелдері мен Nvidia жауаптары инвесторларды әрбір компанияның негіздерін мұқият тексеру.Акцияға негізделген өтемақы құрылымынан бастап, олардың клиенттерінің жабдықты жаппай сатып алудан пайда табу мүмкіндігіне дейін талдаудың бұл түрі АҚШ акцияларын ірі еуропалық технологиялық компаниялармен біріктіретін портфельдер үшін маңызды болуы мүмкін, бұл трендті ұстану мен анағұрлым сақтық ұстанымын құру арасындағы айырмашылықты жасайды.

Берридің көзқарасы расталды ма, әлде Nvidia өзінің AI дәуірінің үлкен жеңімпазы ретіндегі рөлін біріктіреді ме, бұл жағдай қалай екенін көрсетеді. Бір медиа фигурасы нарықтық әңгімеге әсер ете аладыӘлеуметтік медиа, ақылы ақпараттық бюллетеньдер және листингілік компаниялардың басшыларымен қоғамдық пікірталастармен күшейтілген Берри және Nvidia оқиғасы ынта Атлант мұхитының екі жағындағы инвесторлар мен реттеушілер үшін проблемаға айналмауы үшін озық технологиялар мен қаржылық тәртіп қатар жүруі керек екенін еске салады. Еуропа жасанды интеллект жарысында өз орнын іздеп жатқан контексте Берридің әңгімесі ынта-жігерден аулақ болу үшін озық технологиялар мен қаржылық тәртіп қатар жүруі керек екенін еске салады, сайып келгенде Атлант мұхитының екі жағындағы инвесторлар мен реттеушілер үшін проблемаға айналады.

Ұқсас мақала:

2008 жылғы қаржылық дағдарысты болжаған адам қазір AI-ға қарсы тұруда: Nvidia мен Palantir-ке көп миллион доллар қояды

Альберто Наварро

Мен өзінің «геек» қызығушылығын кәсіпке айналдырған технология әуесқойымын. Мен өмірімнің 10 жылдан астам уақытын ең озық технологияны қолданумен және барлық бағдарламалармен таза қызығушылықпен айналысуға арнадым. Қазір мен компьютерлік технологиялар мен бейне ойындарға мамандандым. Себебі, 5 жылдан астам уақыт бойы мен әртүрлі веб-сайттарға технология мен бейне ойындарға арналған мақалалар жазып, сізге қажетті ақпаратты бәріне түсінікті тілде беруге тырысатын мақалалар жасап келемін.

Егер сізде сұрақтар туындаса, менің білімім Windows операциялық жүйесіне, сондай-ақ ұялы телефондарға арналған Android-ге қатысты барлық нәрселерден тұрады. Менің сізге міндеттемемін, мен әрқашан бірнеше минут жұмсауға және осы интернет әлеміндегі кез келген сұрақтарды шешуге көмектесуге дайынмын.