파라마운트, 워너브라더스 디스커버리 적대적 인수 제안으로 넷플릭스에 도전

사이의 투쟁 파라마운트와 넷플릭스 워너브라더스 디스커버리(WBD)의 통제를 통해 현재 할리우드에서 가장 큰 기업 멜로드라마 그리고 국제 시장에서. Netflix와 Warner 간의 폐쇄적인 계약으로 시작된 것이 입찰, 정치적 압력, 규제 불확실성의 진정한 싸움 글로벌 엔터테인먼트의 지도를 재정의할 수 있는 스트리밍.

단 며칠 만에 이 부문은 당연한 것으로 여기던 것에서 넷플릭스는 스튜디오와 HBO Max를 유지할 것입니다. 훨씬 더 불확실한 시나리오를 생각해 보면, 파라마운트는 더 큰 경제적 가치를 지닌 적대적 인수 제안을 내놓고 대기업 전체를 인수할 목표를 세웠습니다.워너 주주와 규제 기관의 경우 딜레마는 더 이상 누가 더 많은 비용을 지불하느냐가 아닙니다. 어떤 미디어 집중 모델이 수용 가능하다고 생각하시나요?.

파라마운트의 제안: 적대적 인수 제안, 전액 현금, WBD 지분 100%

파라마운트는 전력을 다해 출시하기로 결정했습니다. 약 108.000억 달러 규모의 적대적 인수 제안부채를 포함하여 Warner Bros. Discovery 전체를 인수합니다. 회사는 제안을 통해 WBD 주주에게 직접 접근할 것입니다. 주당 30달러 현금이는 Netflix와 이전에 합의한 가격인 27,75달러보다 훨씬 높은 수준입니다.

가장 큰 차이점은 가격뿐만 아니라 운영 범위에도 있습니다. Netflix는 HBO Max와 카탈로그를 포함한 워너의 영화 스튜디오와 스트리밍 사업파라마운트의 인수 제안에는 다음도 포함됩니다. 케이블 채널여기에는 CNN, TNT, HGTV, 카툰 네트워크, TBS, 푸드 네트워크, 디스커버리가 포함됩니다. 다시 말해, 영화 및 디지털 플랫폼부터 기존 TV까지 이 그룹을 포괄적으로 장악하고 있습니다.

해당 단체에 따르면, 파라마운트의 제안은 WBD 투자자들에게 상당한 기회를 제공한다고 합니다. 현금 약 18.000억 달러 추가 넷플릭스와 합의했다고 밝혔습니다. 넷플릭스는 3개월간의 협상과 최대 6건의 공식 제안에도 불구하고 워너가 제안을 검토할 실질적인 의지를 보이지 않았으며, 이로 인해 시장에 직접 가다 그리고 이사회에 토론을 강요했습니다.

이 거래는 WBD의 가치를 평가할 것입니다. 약 83.000억보다 훨씬 더 높습니다. 넷플릭스 인수와 부채 포함 거래가 포함되었습니다. 파라마운트의 시가총액은 상대적으로 작지만, 이 정도 규모의 인수를 감당할 만한 충분한 자금을 보유하고 있다고 주장합니다.

넷플릭스의 이전 계약: 스튜디오, HBO Max, 그리고 케이블 노출 감소

지난 금요일까지는 지배적인 이야기가 달랐습니다. 넷플릭스가 워너브라더스 인수에 성공했다. 약 3개월간의 경매 과정을 거쳐. 거대 기업 스트리밍 계약 HBO Max 플랫폼을 포함한 워너 스튜디오와 스트리밍 사업 인수주당 27,75달러의 가치가 있는 현금 및 주식 계약으로 거래가 성사됩니다. 약 82.700억 달러의 기업 가치.

해당 거래는 제외되었습니다 케이블 텔레비전 네트워크CNN, Discovery Channel, TNT, HGTV와 같은 대형 미디어 회사들을 워너 브라더스는 별도의 법인으로 분사할 계획이었습니다. 이 계약 덕분에 넷플릭스는 다음과 같은 주요 콘텐츠 프랜차이즈에서 입지를 강화할 수 있었습니다. 해리포터나 DC코믹스 세계관HBO 카탈로그 외에도 선형 케이블 사업의 복잡한 유산을 가정하지 않고도 쇠퇴하고 있지만 여전히 관련성이 있습니다.

넷플릭스와 합의한 일정은 다음과 같습니다. 작업 종료는 12개월에서 18개월 정도 지연되었습니다.미국 및 국제 규제 기관의 승인과 워너의 케이블 사업 내부 분리가 완료될 예정입니다. 현금과 주식을 결합한 구조로, WBD 이사회에 따르면 더 높은 실행 보안 다른 대안과 비교해서.

시장에서 Netflix 거래의 초기 충격은 다음과 같이 해석되었습니다. 워너 주가 상승넷플릭스의 주가는 합병 규모와 임박한 반독점 조사에 다소 신중하게 반응했지만, 파라마운트의 움직임으로 인해 그러한 겉보기의 균형이 깨졌습니다.

두 가지 작업을 비교하는 방법: 가격, 범위 및 위험

제안 간의 비교 파라마운트와 넷플릭스 각 회사가 서로 다른 자산 포트폴리오와 재무 구조를 기반으로 하기 때문에 주가만 보는 것처럼 간단하지는 않습니다. 그럼에도 불구하고, 전략의 충돌을 이해하는 데 도움이 되는 몇 가지 요소가 있습니다.

첫째, 경제적 구성 요소파라마운트는 넷플릭스가 제시하는 27,75달러와 비교했을 때 현금으로 타이틀당 30달러를 제시하고 있습니다. 돈과 주식파라마운트는 이를 통해 주주들에게 즉각적인 가치가 더 커지고 위험은 훨씬 줄어든다고 주장한다. 주주들은 미래의 주식 시장 실적이나 현금과 지폐의 "복잡하고 변동성이 큰" 조합에 의존하지 않기 때문이다.

둘째, 인수한 사업 범위파라마운트의 적대적 인수 제안은 영화 스튜디오, HBO Max, 기타 스트리밍 서비스, 그리고 글로벌 케이블 채널 등 WBD 대기업 전체를 포괄합니다. 넷플릭스의 인수 제안에는 다른 회사 산하에서 계속 운영될 예정인 선형 TV 부문은 제외됩니다. 따라서 넷플릭스, 디지털 핵심 강화에 베팅, 파라마운트는 거대한 수직 그룹을 제안합니다., 시청각 사업의 모든 분야에 진출해 있습니다.

세 번째 축은 규제 위험Paramount는 경쟁 당국에 따르면 자사 계획이 성공할 가능성이 더 높다고 주장합니다. 스트리밍 시장의 더 큰 다양성그들의 주장에 따르면 넷플릭스가 스튜디오와 HBO Max를 흡수한다면 거인의 리더십 스트리밍 규제 당국이 불편해질 수 있는 수준으로 강화될 것입니다..

넷플릭스는 이에 대해 다음과 같이 누설했습니다. 정치적, 규제적 환경에 적응하다 이번 계약과 관련하여, 다른 제안을 받을 가능성은 이미 예상된 것으로 알려졌습니다. 회사 측근들은 케이블 서비스의 상당 부분을 제외하는 이번 계약의 설계가 독점 금지법 승인을 용이하게 하고 미디어 권력의 과도한 집중을 방지하기 위한 것이라고 강조했습니다.

트럼프, 엘리슨, 그리고 미디어 전쟁의 정치적 차원

Paramount-Netflix 싸움은 회사 사무실에서만 벌어지는 것이 아닙니다. 미국의 정치적 부담도널드 트럼프의 이름이 방정식에 계속 등장합니다. 전 대통령은 다음과 같이 말했습니다. 넷플릭스의 워너 자산 인수는 "문제가 될 수 있다" 새로운 거대 기업이 결합된 시장 점유율이 엄청나게 확대될 것이기 때문입니다.

트럼프는 심지어 다음과 같이 주장했습니다. 리뷰에 참여할 것이다 그는 이 거래에 대해 연방 규제 기관을 이용해 거부권을 행사하거나 엄격한 조건을 부과할 가능성을 시사했습니다. 그는 넷플릭스 CEO인 테드 사란도스를 공개적으로 칭찬하기도 했지만, 이 계약이 "시장 점유율을 지나치게 증가시킨다"는 메시지는 이 거래에 대한 정치적 감시를 더욱 강화합니다.

동시에, 파라마운트 스카이댄스의 주식 소유 구조는 또 다른 파생 상품을 도입합니다. 그룹은 다음에 의해 제어됩니다. 데이비드 엘리슨Oracle의 창립자이자 세계에서 가장 부유한 사람 중 한 명인 Larry Ellison의 아들 트럼프와의 긴밀한 관계작년에 파라마운트를 약 8.000억 달러에 인수하면서 스카이댄스는 CBS, MTV, 니켈로디언, 코미디 센트럴 등의 네트워크를 인수할 수 있었습니다. 보수적 입장에 대한 명확한 이념적 변화로 새로운 미디어 제국을 공고히 함.

업계 소식통에 따르면 파라마운트가 워너를 인수하면 그룹이 통제권을 확보하게 될 것이라고 합니다. 두 개의 주요 뉴스 브랜드: CBS와 CNN이로 인해 미디어와 정치 생태계의 일부에서는 편집 독립성이 상실될 가능성과 주요 뉴스 채널에서 트럼프 지지 입장이 강화될 가능성에 대한 우려가 커지고 있습니다.

동시에 미국 대통령의 측근들은 최근 몇 년 동안 넷플릭스에 대해 특히 적대적이었습니다. MAGA 세계관의 끊임없는 비판 일론 머스크 같은 인물들이 이 플랫폼을 자주 비판하고 있습니다. 이 모든 것은 이 싸움이 돈 문제뿐 아니라… 미디어와 서사 권력의 균형 올해는 미국에서 엄청난 정치적 긴장이 고조된 해입니다.

파티 비용은 누가 지불하는가: 국가 부의 기금, 부채 및 수백만 달러의 벌금

경쟁사보다 시가총액이 훨씬 낮은 회사인 Paramount는 14 억 ~ 15.000 억 XNUMX 천만 달러 넷플릭스의 400.000천억 달러 투자와 비교했을 때, 100.000천억 달러가 넘는 인수 제안에 자금을 조달하려면 신중한 계획이 필요합니다. 적대적 인수는 자본과 부채라는 여러 축에 의존하는데, 이는 또한 외국인 투자자의 진입 이처럼 민감한 미디어 자산에 대해서요.

파라마운트는 다음과 같이 자세히 설명했습니다. 엘리슨 가족과 레드버드 캐피털 파트너스 펀드 그들은 약 40.700억 달러의 자본을 지원합니다. 나머지 자금 조달은 다음과 같이 완료됩니다. 사우디아라비아, 아부다비, 카타르의 국가부펀드또한 Affinity Partners와 함께 투자 회사로서 주도하고 있습니다. 자레드 Kushner에트럼프의 사위. 게다가 54.000억 달러의 부채 약정 Bank of America, Citigroup, Apollo Global Management가 기여했습니다.

정치적, 국가적 안보 문제를 완화하기 위해 Paramount는 이러한 외국 투자자들이 포기된 통치권이사회 의석을 포함합니다. 회사는 이를 통해 미국 외국인투자위원회(CFIUS) 또는 유사 기관이 전략적 이유로 거래를 차단할 위험을 최소화할 수 있다고 주장합니다.

Netflix와 Warner의 계약에는 또한 밀집된 네트워크가 포함됩니다. 중단 조항 이는 WBD의 재량권을 제한합니다. 워너가 넷플릭스와의 계약을 파기하고 파라마운트의 제안을 받아들일 경우, 플랫폼에 비용을 지불해야 합니다. 스트리밍 우나 약 2.800억 달러의 벌금반대로 넷플릭스가 규제 승인을 받지 못하거나 철회하여 문제가 발생하는 경우 보상금은 다음과 같습니다. 5.800 millones 워너에게 유리하게.

수백만 달러 규모의 보상 패키지가 존재하기 때문에 WBD 이사회는 제안의 표면적 가치뿐만 아니라 다음과 같은 사항도 고려해야 하므로 모든 변경 사항을 섬세한 움직임으로 간주해야 합니다. 이미 체결된 계약을 파기하는 데 드는 비용 자산이 규제의 공백 상태에 놓일 수 있는 기간.

글로벌 스트리밍 시장과 유럽 산업에 미치는 영향

전투는 미국적 규모로 진행되고 있지만 결과는 다음과 같습니다. 유럽과 스페인에 직접적인 결과미국에서는 넷플릭스와 워너 브라더스, 그리고 그보다 덜하지만 파라마운트가 시청각 콘텐츠 제작 및 배급의 주요 업체입니다. HBO Max 카탈로그, 워너 브라더스 영화 프랜차이즈, 그리고 이들의 라이선스 계약에 대한 통제권은 미국 전역의 스트리밍 플랫폼과 TV 네트워크에서 제공되는 콘텐츠에 상당한 변화를 가져올 수 있습니다.

넷플릭스가 워너의 자산을 통합하게 되면 유럽 시장은 스트리밍 나는 어떻게 될지 볼 것이다 주요 사업자는 자사의 입지를 더욱 강화합니다.이미 방대한 카탈로그에 워너 브라더스와 HBO 시리즈의 역사적 무게를 더했습니다. 이는 유럽에 이미 자리 잡은 플랫폼에 대한 더 큰 경쟁 압력Amazon Prime Video, Disney+ 또는 SkyShowtime(Paramount가 참여하는 경우)과 같은 플랫폼과 극장 및 유료 TV의 방송권 및 이용 창구에 대한 재협상이 포함됩니다.

넷플릭스와 HBO Max가 오리지널 시리즈 제작 및 현지 기업과의 공동 제작을 주도해 온 스페인에서 업계는 어떤 모델이 우세할지 예의주시하고 있습니다. 넷플릭스가 워너 브라더스를 완전히 인수하면 이러한 흐름이 더욱 가속화될 수 있습니다. 스트리밍 플랫폼에서 직접 출시하고 극장 상영 기간을 단축합니다.이는 전시자와 이미 국내 소비와의 경쟁으로 어려움을 겪고 있는 업계 일부에 우려를 안겨주고 있습니다.

Paramount는 자체 제안이 다음과 같은 효과를 낼 것이라고 주장합니다. 더욱 경쟁력 있는 생태계를 유지하기 위해 할리우드, 그리고 더 나아가 국제 시장에서도 콘텐츠와 극장 개봉을 놓고 더 강력한 경쟁자들이 치열하게 경쟁하고 있습니다. 데이비드 엘리슨은 자신의 인수가 "더 강력한 할리우드"를 만들어낼 것이라고 주장했습니다. 영화에 대한 투자 확대 및 극장 개봉 영화 증가이러한 주장은 전통적인 초연의 전통을 잃지 않으려는 유럽 제작자와 극장의 요구와 공감을 이룹니다.

어떤 경우든 유럽 규제 기관과 스페인과 같은 국가의 경쟁 당국은 잠재적 영향으로 인해 운영을 면밀히 모니터링할 것입니다. 권리의 집중, 콘텐츠의 다양성, 협상력 지역 제작사와 대기업의 경쟁. 그 결과는 향후 10년간의 제작 계약, 스페인 시리즈의 라이선싱, 그리고 배급 계약에 영향을 미칠 수 있습니다.

서사의 전쟁과 시장의 반응으로 인한 장기간의 대치

파라마운트가 적대적 인수 제안을 공개한 이후 갈등도 확산되었습니다. 의사소통 지형이 회사는 워너 이사회가 "열등한 제안"을 수용하고 글로벌 네트워크의 케이블 사업(선형 TV 채널 포함)을 저평가했다고 비난합니다. 넷플릭스와의 거래는 해당 자산에 대한 "허황된 미래 가치 평가"에 기반을 두고 있으며, 높은 재무 레버리지로 인해 더욱 부담이 커지고 있다고 주장합니다.

Netflix는 Paramount가 재정적 힘이 부족합니다 외국 자본과 부채에 지나치게 무게를 두지 않고도 이 규모의 매수를 보장하면서 완료하는 것이 필요하며, 중동 국가 부의 기금이 대형 미국 미디어 그룹의 주요 참여자가 되는 것이 국가 안보에 미치는 영향에 대한 의구심을 불러일으킨다.

파라마운트는 시장에 제출한 문서에서 인수 제안이 전적으로 지지된다고 주장합니다. 확고한 자금 조달 약속 모든 파트너가 규제 장벽을 우회하기 위한 조건을 수락했다는 사실도 확인했습니다. 또한, 회사는 마감일을 정했습니다. 공모는 다음 날짜에 만료됩니다. 8 1월 2026상황이 연장되지 않는 한, 그 전에 해결되지 않으면 1년 이상 갈등이 지속될 것입니다.

한편, 주식 시장 반응 반응은 즉각적이었습니다. 워너 브라더스 디스커버리와 파라마운트의 주가는 적대적 인수 제안 발표 후 몇 시간 만에 5%에서 8% 사이로 상승하며 주주들의 처우 개선 가능성에 대한 기대감을 반영했습니다. 한편, 넷플릭스 주가 하락세 기록 처음 합의한 운영의 실행 가능성과 시기에 대한 불확실성이 커진 상황에서 3~4% 사이입니다.

일부 분석가들은 이러한 대치 상황을 유럽의 주요 적대적 인수(예: 스페인의 Sabadell에 대한 BBVA의 입찰)와 비교하여 강조합니다. 더 많은 돈을 제안하더라도, 항상 가장 높은 가격을 제시한 사람이 낙찰되는 것은 아닙니다., 그러나 최고의 가격, 가장 낮은 위험, 가장 명확한 규제를 결합한 솔루션이는 주주와 규제 당국이 워너와 그 방대한 콘텐츠 카탈로그가 나아갈 방향을 평가하는 틀이 될 가능성이 높습니다.

중요한 것은 역사적 아이콘을 누가 유지할 것인가가 아닙니다. 워너 브라더스하지만 스트리밍 전쟁 속에서 어떤 종류의 미디어 집중이 허용되는가, 대규모 시청각 그룹에서 정치적, 재정적 영향력에 얼마나 많은 여유가 주어지는가, 그리고 유럽, 스페인 및 전 세계의 문화적 제공에 직접 영향을 미치는 부문에서 권력이 어떻게 재분배될 것인가.