Burry vs Nvidia: AI бумуна шек келтирген согуш

ортосундагы кагылышуу Майкл Берри жана Nvidia Бул дүйнөлүк рыноктордо эң көп байкалган темалардын бири болуп калды, Европада жана Испанияда өзгөчө көңүл бурулду. Көптөгөн инвесторлор жасалма интеллекттин жана жарым өткөргүчтөрдүн бумуна шектенүү менен карашат.2008-жылдагы ипотекалык кризисти алдын ала айтканы үчүн атактуулукка жеткен фонддун менеджери AI чипинин гигантына каршы коомдук чабуулду баштады. анын баасын да, бизнестин бекемдигин да шек санашат аны фондулук рыноктун чокусуна алып чыкты.

башка тарапта, Nvidia тиш менен тырмак менен күрөшүп жатат.Рекорддук натыйжаларды, Уолл Стриттин аналитиктерине билдирүүлөрдү жана анын жетекчилигинин билдирүүлөрүн колдонуп, компания айыптоолорду пунктка төгүнгө чыгарды. Согуш жеке эле эмес: ал болуп калды учурдагы AI буму туруктуу парадигманын жылышыбы же жаңы технологиялык көбүкбү деген талаштын символу бул Франкфурт менен Парижден Мадридге чейин европалык рынокторго таасир этиши мүмкүн.

Майкл Берри чындап эле Nvidia жөнүндө эмнени сындап жатат?

"Чоң кысканын" артында турган инвестор X жана анын жаңы Substack боюнча бир катар эскертүүлөрдү берип келет, анда Nvidia боюнча так аюу диссертациясын коргойт жана жалпысынан жасалма интеллект индустриясы жөнүндө. Ал эң көп кайталаган ойлордун ичинен ал AI келишимдериндеги "айлануу" деп аталган нерсеге жана анын пикири боюнча, көптөгөн инвестициялардын реалдуу кирешелүүлүгүн жаап-жашырган эсепке байланыштуу тынчсыздануусун баса белгилейт.

Берри айтымында, Nvidia чиптерине болгон суроо-талаптын бир бөлүгү көбөйүшү мүмкүн. ири технология провайдерлери өз кардарларынын капиталына же долбоорлоруна түз же кыйыр түрдө катышкан каржылоо схемалары аркылуу. Мисал катары, келтирилген келишимдердин түрү Nvidia AI компанияларына эбегейсиз чоң суммаларды (ондогон миллиард долларларды) инвестициялаган келишимдер болуп саналат, алар өз кезегинде бул акчаны дээрлик Nvidia GPUларына негизделген маалымат борборлорун куруу үчүн колдонушат.

Өзүнүн билдирүүлөрүндө менеджер бул үлгү дот-ком көбүгүнүн айрым структураларын эске салат деп ырастайт. Компаниялар бири-бирин каржылап, колдоп турушкан рыноктун өсүү болжолдоруна ишенимин жоготуп, баалар кескин түшүп кеткенге чейин. Жөнгө салууга жана бухгалтердик эсепке бир аз этият мамиле жасоого көнүп калган европалык инвесторлор үчүн мындай эскертүүлөр байкалбай калбайт.

Берринин дагы бир багыты бул акциялардын негизинде компенсация жана Nvidia массалык түрдө сатып алууИнвестордун баамында, акциялардын опциондору жана чектелген акциялары боюнча компенсация акционерлерге он миллиарддаган доллар чыгым алып, ал "ээсинин кирешеси" деп атаган нерсени кескин кыскартмак. Анын пикиринде, ири акцияларды кайра сатып алуу программалары инвесторлорго капиталды кайтарып бербестен, бул суюлтуунун ордун толтурууда.

Эң назик учур: AI чиптеринин эскириши жана эскириши

Берринин диссертациясынын эң сезимтал аспектилеринин бири бул анын көз карашы жогорку сапаттагы AI чиптеринин экономикалык маанисин жоготкон ылдамдыгыИнвестордун ырасташынча, Nvidia'нын жаңы GPU моделдери энергияны үнөмдүүрөөк жана өндүрүмдүүлүктө ушунчалык чоң секирик сунуштайт, алар мурунку муундарды көптөгөн компаниялардын каржылык отчетторунда чагылдырылгандан алда канча эрте эскирди.

Өзүнүн анализинде Берри түздөн-түз көрсөтөт ири технологиялык компаниялардын жана булут провайдерлеринин маалымат борборлорун амортизациялоо жолуАнын диссертациясына ылайык, бул компаниялар кыска мөөнөттүү кирешени жасалма түрдө жакшыртуу жана GPU негизиндеги инфраструктураларга миллиондогон долларлык инвестицияларды актоо үчүн жабдуулардын эсепке алуу мөөнөтүн, мисалы, үч жылдан беш же алты жылга чейин узартышат, алар чындыгында 2026-2028-жылдар аралыгында эскирип калышы мүмкүн.

Муну жетекчи баса белгилейт "Бир нерсенин колдонулушу анын пайдалуу экенин билдирбейт"Башкача айтканда, чиптин европалык же америкалык маалымат борборунда орнотулган жана иштеп жаткандыгы, ал жаңы муундагы жабдууларга салыштырмалуу күтүлгөн кирешени берерин билдирбейт. Жабдуулар амортизациялык таблицада көрсөтүлгөндөн тезирээк экономикалык жактан бузулса, компаниялар келечекте олуттуу баанын түшүүсүнүн жоготууларын жана бухгалтердик оңдоолорду өздөштүрүүгө аргасыз болушат.

Бул ыкма рыноктордо өсүп бара жаткан коркуу менен шайкеш келет: мүмкүн өтө көп AI инфраструктурасы өтө тез курулуп жататдээрлик чексиз суроо-талаптын болжолунда. Майкрософттогу Сатя Наделла сыяктуу ири технологиялык компаниялардын жетекчилери да энергия жана муздатуу талаптары бар микросхемалардын бир муунуна ашыкча инвестиция салуу коркунучунан улам маалымат борборлорун курууну улантууда этияттык менен мамиле кылышканын моюнга алышты.

Бир нече телекоммуникациялар, ири банктар жана өнөр жай топтору AI мүмкүнчүлүктөрүнө ири инвестицияларды карап жаткан Европа үчүн амортизация жана эскирүү жөнүндө эскертүүлөр Бул долбоордун мөөнөттөрүн жана масштабын карап чыгууга алып келиши мүмкүн.өзгөчө каржы же энергетика сектору сыяктуу жөнгө салынуучу рыноктордо, анда көзөмөлчүлөр бул эсеп критерийлерин кылдаттык менен текшеришет.

Nvidia каршы чабуулу: Уолл-стритке эскертүү жана CUDAны коргоо

Nvidia реакциясы тез эле. Берринин сын-пикирлеринин өсүп баратканына туш болуп, компания жиберди Уолл-стриттин аналитиктерине узак мемо анда ал Берринин бир нече дооматтарын жокко чыгарууга аракет кылган. Адистештирилген маалымат каражаттарына тараган документ Берринин кайра сатып алуулар жана акциялардын компенсациялары боюнча эсептөөлөрүн карап чыгат жана анын айрым сандарында RSU менен байланышкан айрым салыктар сыяктуу элементтерди камтыган, алар кайра сатып алууга бөлүнгөн иш жүзүндөгү сумманы көбөйтөт деп ырастайт.

Ошол эле учурда акыркы чейректик жыйынтыктарды көрсөтүү учурунда фирма мүмкүнчүлүктөн пайдаланды алардын GPU өмүрүн жана экономикалык баалуулугун коргоо үчүнФинансы боюнча башкы директор Колетт Кресс баса белгилегендей, CUDA программалык платформасы Nvidia акселераторлорунун иштөө мөөнөтүн кыйла узартат, анткени программалык стектин тынымсыз өркүндөтүлүшү аларга бир нече жыл мурун жөнөтүлгөн A100s сыяктуу эски муундагы микросхемалардын потенциалын максималдуу көбөйтүүгө мүмкүндүк берет, компаниянын айтымында, алар жогорку пайдалануу ченинде иштей берет.

Nvidia негизги идеясы болуп саналат CUDAнын чоң орнотулган база менен шайкештиги Бул алардын чечимдерине ээлик кылуунун жалпы наркын башка акселераторлорго салыштырмалуу жагымдуураак кылат. Ошентип, жаңы, натыйжалуураак муундар пайда болгон күндө да, кардарлар бир эле учурда чоң көлөмдөгү аппараттык каражаттарды таштабастан, өздөрүнүн инфраструктурасын акырындык менен жаңыртып, амортизацияланган системаларын колдонууну уланта алышат.

Melius Research компаниясынын Бен Рейцес сыяктуу аналитиктери компания экенин белгилешти анын көптөгөн ири кардарларынын амортизация графиктерин бере алды Алар сынчылар айткандай агрессивдүү болбойт, программалык камсыздоонун үзгүлтүксүз колдоосунун аркасында. Бул баян өзгөчө көп жылдык инвестицияны карап жаткан жергиликтүү булут провайдерлеринен банктарга жана өнөр жай компанияларына чейинки ири европалык топтор үчүн актуалдуу.

Ошого карабастан, Берри Nvidia мемосунун мынчалык көп күч-аракетин жумшаганын "абсурд" деп эсептейт, анын пикири боюнча, ал көтөрө элек аргументтерге каршы күрөшүүгө, мисалы, Nvidia компаниясынын негизги каражаттарынын амортизациясына каршы, Компания биринчи кезекте чип дизайнери болуп саналат жана балансында эбегейсиз зор заводдор бар өндүрүш гиганты эмес. Инвестор үчүн бул жооп алардын кардарларынын китептериндеги амортизация жөнүндө борбордук талаш-тартыштарды четке кагууга аракет кылып жатат деген пикирди гана бекемдейт.

Берри эки эсеге төмөндөйт: коет, Substack жана Cisco арбагы

Корпоративдик жооптон кийин артка чегинбестен, Берри чечти Nvidiaга каршы эки эсеге төмөндөйтScion Asset Management фирмасы аркылуу ал Nvidia жана Palantir экөөнүн тең пут опциондорун колдонуп, кыска позицияларды ээлегенин, анын портфелинин түз чыгымы бир топ төмөн болсо да, белгилүү бир даталарда жалпы шарттуу баасы бир миллиард доллардан ашкандыгын ачыктады.

"Кассандра Unchained" аттуу жаңы акы төлөнүүчү маалымат бюллетенинде Берри өзүнүн анализинин олуттуу бөлүгүн арнайт. ал "AI өнөр жай комплекси" деп атаганБул чип өндүрүүчүлөрдү, программалык платформаларды жана ири булут провайдерлерин камтыйт. Ал жерде ал Nvidiaны Enron сыяктуу окуу китептеринин бухгалтердик алдамчылыктары менен эмес, 1990-жылдардын аягындагы Cisco менен салыштырып жатканын ырастайт: тиешелүү технологияга ээ чыныгы компания, бирок анын тарыхый көз карашы боюнча, ошол кездеги рынок сиңирип алгандан да көп инфраструктураны курууга салым кошкон, акыры анын акцияларынын баасынын кулашына алып келген.

Андан тышкары, менеджер консенсуска каршы коюмдарды коюу тарыхын эскерет. Субрайм кризисин алдын ала айтуудагы анын тактыгы Бул ага бүткүл дүйнөлүк атак-даңкты алып келди, бирок анын дагы бир топ талаштуу кийинки карьерасы бар, анын Teslaга каршы атактуу коюму же GameStop программасынан эрте чыгуу сыяктуу катастрофалык эскертүүлөр ар дайым ишке аша бербеген жана ишке ашпай калган операциялары бар.

Акыркы айларда Берри өзүнүн активдер боюнча менеджерин SECде каттоодон чыгаргандан кийин, катаал ченемдик укуктук базадан чыгып кетүүсүнөн пайдаланып калды. көбүрөөк эркиндик менен баарлашуу социалдык медиада жана анын Substack платформасында. Анын акы төлөнүүчү жазылуу маалымат бюллетени кыска убакыттын ичинде он миңдеген жолдоочуларын топтоп, анын комментарийлерин рыноктун маанайын, анын ичинде АКШнын ири фонд менеджерлерин тыкыр ээрчиген европалык институционалдык инвесторлорду эске алуу факторуна айланды.

Коомдук талаш Nvidia менен эле чектелбейт. Берри сактап калды башка AI компанияларынын жетекчилери менен билдирүүлөрдү алмашууМисалы, Палантирдин башкы директору Алекс Карп, ал Карп өзүнүн аюу коюмдарын телевидениеде "толугу менен жиндилик" деп атагандан кийин, SECтин 13F арыздарын түшүнбөгөнү үчүн сынга алган. Бул кагылышуулар учурдагы поляризацияны чагылдырат: кээ бир жетекчилер үчүн AI баянына шек келтирген ар бир адам артта калып жатат; Берри жана башка скептиктер үчүн ашыкча эйфориянын классикалык үлгүсү кайталанып жатат.

Европадагы рынокторго жана потенциалдуу таасирлерге тийгизген таасири

Берри менен Nvidia тирешинен пайда болгон ызы-чуу Бул буга чейин компаниянын акцияларынын баасына таасирин тийгизген.Акциялардын баасы чейректик укмуштуудай жыйынтыктардан кийин кайра көтөрүлгөнүнө карабастан, AI секторунда этияттык күчөгөндөн кийин, ал акыркы эң жогорку көрсөткүчтөрдөн эки орундуу коррекцияларга дуушар болду. Nvidia акцияларынын баасы кескин төмөндөп кеткенде, ал муну жалгыз кылбайт: ал индекстерди жана ошол эле өсүш баяны менен байланышкан башка технологиялык акцияларды ылдый түшүрөт.

Көптөгөн фонд менеджерлери бар европалык рыноктор үчүн AI циклинин жогорку кыйыр таасири Nasdaq, сектор ETFs жана жергиликтүү жарым өткөргүч же булут компаниялары боюнча, талашсыз тармак лидеринин туруксуздугунун кандайдыр бир белгиси тынчсыздануу менен байкалат. Nvidiaга карата маанайдын кескин өзгөрүшү жабдууларды жеткирген, маалымат борборлорун башкарган же GPU инфраструктурасына таянган программалык камсыздоону иштеп чыккан европалык компаниялар үчүн туруксуздукка алып келиши мүмкүн.

Тегерек каржылоо келишимдери жана чиптин амортизациясы боюнча талаш-тартыштар да менен байланышкан европалык жөнгө салуучулардын артыкчылыктарыбухгалтердик эсептин ачыктыгына жана тобокелдиктин концентрациясына карата салттуу түрдө катуураак. Эгерде өнөр жай амортизациялоо мөөнөттөрүн ашыкча узартып жатат же бүдөмүк каржылоо схемаларына таянып жатат деген түшүнүк күчөсө, Евробиримдиктин алкагында ири AI инвестициялык долбоорлоруна уруксат берүүдө көбүрөөк текшерүүнү жокко чыгарууга болбойт.

Ошол эле учурда, тирешүү Испаниядагы жеке инвесторлор үчүн пайдалуу сабак берет: медиа ызы-чуусунан тышкары, Берринин аргументтери жана Nvidia жооптору инвесторлорду ар бир компаниянын негиздерин кылдат карап чыгуу.Акцияга негизделген компенсация түзүмүнөн баштап, кардарлардын аппараттык каражаттарды жапырт сатып алуудан пайда табуу мүмкүнчүлүгүнө чейин талдоо АКШнын акцияларын ири европалык технологиялык компаниялар менен айкалыштырган портфелдер үчүн чечүүчү мааниге ээ болушу мүмкүн.

Берринин көз карашы тастыкталдыбы же Nvidia өзүнүн AI доорунун чоң жеңүүчүсү катары ролун бекемдейби, бул окуя кандайча көрсөтүп турат Бир медиа фигурасы рыноктун баянына таасир эте алатСоциалдык медиа, акы төлөнүүчү маалымат бюллетендери жана листингден өткөн компаниялардын жетекчилери менен коомдук талкуулар аркылуу күчөтүлгөн Берри vs. Nvidia окуясы энтузиазм Атлантика океанынын эки тарабындагы инвесторлор жана жөнгө салуучулар үчүн көйгөйгө айланбаш үчүн, алдыңкы технология жана каржы тартиби бирге жүрүшү керек экенин эскертет. Европа жасалма интеллект жарышында өз ордун издеп жаткан контекстте, Берринин окуясы энтузиазмдан качуу үчүн алдыңкы технологиялар менен каржылык дисциплина бирге жүрүшү керектигин эскертип, акырында Атлантика океандынын эки тарабындагы инвесторлор жана жөнгө салуучулар үчүн көйгөйгө айланат.

Окшош макала:

2008-жылдагы каржы каатчылыгын алдын ала айткан адам азыр AIга каршы ставка коюп жатат: Nvidia жана Palantirге каршы миллиондогон долларлар

Альберто Наварро

Мен өзүмдүн «геек» кызыкчылыктарын кесипке айландырган технология ышкыбозумун. Өмүрүмдүн 10 жылдан ашуунун эң алдыңкы технологияларды колдонууга жана ар кандай программалар менен иштөөгө жумшадым. Азыр мен компьютердик технологиялар жана видео оюндар боюнча адистешкен. Себеби, мен 5 жылдан ашык убакыттан бери технология жана видео оюндар боюнча ар кандай веб-сайттарга жазып, сизге керектүү маалыматты баарына түшүнүктүү тилде берүүгө умтулган макалаларды түзүп келем.

Эгерде сизде кандайдыр бир суроолор болсо, менин билимим Windows операциялык тутумуна, ошондой эле уюлдук телефондор үчүн Android менен байланыштуу. Жана менин милдеттенмем сизге, мен ар дайым бир нече мүнөт бөлүп, бул интернет дүйнөсүндө сизди кызыктырган бардык суроолорду чечүүгө жардам берүүгө даярмын.