„Парамаунт“ го предизвикува „Нетфликс“ со непријателска понуда за преземање на „Ворнер Брос Дискавери“

Борбата меѓу Парамаунт и Нетфликс преку контролата на Warner Bros Discovery (WBD) стана Најголемата корпоративна сапуница во моментов во Холивуд и на меѓународните пазари. Она што започна како затворен договор помеѓу Netflix и Warner се трансформираше во вистинска битка на понуди, политички притисоци и регулаторни неизвесности што може да ја редефинира глобалната мапа на забава и стриминг.

За само неколку дена, секторот престана да го зема здраво за готово тоа Нетфликс ќе ги задржи студијата и HBO Max да се размисли за многу понеизвесно сценарио, во кое Парамаунт влегува со непријателска понуда за преземање од поголема економска вредност и со цел да го стекне целиот конгломерат.За акционерите и регулаторите на „Ворнер“, дилемата повеќе не е само кој плаќа повеќе, туку Кој модел на медиумска концентрација го сметате за прифатлив?.

Понудата на „Парамаунт“: непријателска понуда за преземање, целосно во готово и за 100% од WBD

Парамаунт одлучи да даде сѐ од себе и го лансираше непријателска понуда за преземање вредна приближно 108.000 милијарди долари, вклучувајќи го и долгот, да го купи целиот Warner Bros. Discovery. Компанијата ќе им се обрати директно на акционерите на WBD со предлог во готовина од 30 долари по акција, јасно над 27,75 долари од понудата претходно договорена со Netflix.

Големата разлика не е само во цената, туку и во обемот на работењето. Додека Netflix се фокусира на Филмските студија и стриминг бизнисот на „Ворнер“, со HBO Max и неговиот каталогПонудата за преземање на „Парамаунт“ исто така вклучува кабелски каналиТука спаѓаат CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network и Discovery. Со други зборови, сеопфатна контрола врз групата, од филмски и дигитални платформи до традиционална телевизија.

Според самата група, предлогот на „Парамаунт“ претставува значајна можност за инвеститорите во WBD. околу 18.000 милијарди долари повеќе во готово дека договорот е постигнат со Netflix. Компанијата тврди дека, по три месеци преговори и до шест формални понуди, Warner не покажал вистинска подготвеност да ги истражи неговите предлози, што сега доведе до одете директно на пазарот и до одборот на директори да ја форсираат дебатата.

Договорот би ја вреднувал вредноста на WBD далеку над приближно 83.000 милијарди што вклучуваше зделка со Netflix, вклучувајќи го и долгот. И покрај релативно помалата пазарна капитализација на Paramount, компанијата тврди дека има доволно средства за да поддржи аквизиција од ваков обем.

Претходен договор на Netflix: студија, HBO Max и помала изложеност на кабелска телевизија

До минатиот петок, доминантната нарација беше поинаква: Нетфликс ја доби понудата за „Ворнер Брос“ по аукциски процес од околу три месеци. Гигантот од стриминг завет аквизицијата на студијата на „Ворнер“ и нејзиниот стриминг бизнис, вклучувајќи ја и платформата HBO Max, во договор за готовина и акции вреден 27,75 долари по акција, што ја прави трансакцијата вредност на претпријатието од приближно 82.700 милијарди долари.

Таа трансакција е изоставена кабелски телевизиски мрежи, како што се CNN, Discovery Channel, TNT или HGTV, кои Warner планираше да ги одвои во посебен ентитет. Дизајнот на договорот му овозможи на Netflix да ја зајакне својата позиција во содржините со висок профил - франшизи како што се Хари Потер или универзумот на DC Comics, покрај каталогот на HBO - без да се претпостави сложеното наследство на линеарниот кабелски бизнис, во опаѓање, но сè уште релевантен.

Распоредот договорен со Нетфликс предвидуваше дека Завршувањето на операцијата беше одложено помеѓу 12 и 18 месециВо исчекување на одобрение од американските и меѓународните регулатори и завршување на внатрешното одвојување на кабелскиот бизнис на „Ворнер“. Структура што комбинираше готовина и акции и која, според одборот на WBD, обезбедуваше поголема безбедност при извршување во споредба со други алтернативи.

На пазарите, почетниот шок од договорот со Netflix се претвори во Акциите на „Ворнер“ растатИако цената на акциите на Netflix реагираше малку повнимателно на обемот на спојувањето и претстојната антимонополска контрола, таа очигледна рамнотежа е нарушена од потегот на Paramount.

Како се споредуваат двете операции: цена, обем и ризици

Споредбата помеѓу предлозите на Парамаунт и Нетфликс Не е толку едноставно како да се погледне цената на акциите, бидејќи секоја компанија е изградена врз различно портфолио на средства и различна финансиска структура. Сепак, некои елементи помагаат да се разбере судирот на стратегиите.

Прво, на економска компонентаПарамаунт нуди 30 долари по наслов, сите во готово, во споредба со понудата на Нетфликс од 27,75 долари, што се меша пари и акции„Парамаунт“ инсистира дека ова значи поголема непосредна вредност и многу помал ризик за акционерите, бидејќи тие нема да зависат од идните перформанси на берзата или од „сложена и нестабилна“ комбинација од готовина и хартија од вредност.

Второ, на стекнат деловен обемНепријателската понуда за преземање на „Парамаунт“ го опфаќа целиот конгломерат на WBD: филмски студија, HBO Max, други стриминг услуги и глобални кабелски канали. Понудата на „Нетфликс“ го исклучува линеарниот телевизиски блок, кој би продолжил да работи под друга компанија. Така, додека Netflix се обложува на зајакнување на своето дигитално јадро, Парамаунт предлага огромна вертикална група, со присуство во сите алки на аудиовизуелниот бизнис.

Третата оска е регулаторен ризикПарамаунт тврди дека неговиот план би имал поголеми шанси да успее пред органите за конкуренција бидејќи, според него, тоа би поголема разновидност на пазарот на стримингВо нивниот аргумент, ако Netflix ги апсорбира студијата и HBO Max, раководството на гигантот од стриминг Би било зајакнато до нивоа што би можеле да ги направат регулаторите да се чувствуваат непријатно..

Netflix, од своја страна, протекува дека чувствува дека удобно со политичката и регулаторната клима Во врска со договорот, беше забележано дека можноста за добивање алтернативни понуди веќе била предвидена. Извори блиски до компанијата нагласуваат дека дизајнот на договорот, кој исклучува значителен дел од кабелската услуга, е специјално наменет за олеснување на одобрувањето од страна на антимонополските прописи и спречување на прекумерна концентрација на медиумска моќ.

Трамп, Елисон и политичката димензија на медиумската битка

Борбата меѓу Парамаунт и Нетфликс не се одвива само во канцелариите на компаниите: таа има и силна политички товар во Соединетите Американски Држависо името на Доналд Трамп кое постојано се појавува во равенката. Поранешниот претседател изјави дека Купувањето на средствата на Ворнер од страна на Нетфликс „може да биде проблем“ поради огромниот комбиниран пазарен удел што би го постигнал новиот гигант.

Трамп дури и тврдеше дека ќе учествува во прегледот на договорот и наговести за можноста за користење на федералните регулатори за ставање вето или наметнување строги услови. Иако јавно го пофали и Тед Сарандос, извршен директор на Нетфликс, пораката дека договорот „премногу го зголемува пазарниот удел“ става дополнителен политички надзор врз трансакцијата.

Паралелно, акционерската структура на Paramount Skydance воведува уште еден дериват. Групата е контролирана од Дејвид Елисон, син на Лари Елисон, основач на Oracle и еден од најбогатите луѓе во светот, со блиски врски со ТрампКупувањето на „Парамаунт“ минатата година - за околу 8.000 милијарди долари - му овозможи на „Скајденс“ да се здобие со мрежи како што се „Си-Би-Ес“, „МТВ“, „Никелодеон“ и „Комеди Централ“. консолидирање на нова медиумска империја со јасна идеолошка промена кон конзервативните позиции.

Извори од индустријата сугерираат дека доколку Paramount го купи и Warner, групата ќе добие контрола. Два големи новински бренда: CBS и CNNОва предизвикува загриженост во делови од медиумскиот и политичкиот екосистем за потенцијалното губење на уредничката независност и зајакнувањето на про-Трамповиот став на главните новински канали.

Во исто време, најблискиот круг на американскиот претседател е особено непријателски настроен кон Нетфликс во последните години, со постојани критики од универзумот на MAGA И личности како Елон Маск кои често ја критикуваат платформата. Сето ова го поттикнува перцепцијата дека, покрај парите, оваа битка вклучува и... рамнотежа на медиумите и наративната моќ во година на огромни политички тензии во Соединетите Американски Држави.

Кој плаќа за забавата: суверени фондови за богатство, долг и казни од повеќе милиони долари

За компанија со пазарна капитализација многу пониска од онаа на нејзиниот конкурент — Paramount е околу 14-15.000 милиони долари Во споредба со инвестицијата од 400.000 милијарди долари на Netflix, финансирањето на понуда за преземање од над 100.000 милијарди долари бара внимателно планирање. Непријателското преземање се потпира на неколку столба на капитал и долг, кои исто така генерираат дебата за влез на странски инвеститори во толку чувствителен медиумски имот.

Парамаунт детално објави дека Семејството Елисон и фондот RedBird Capital Partners Тие поддржуваат приближно 40.700 милијарди долари капитал. Остатокот од финансирањето е завршен со суверени фондови за богатство на Саудиска Арабија, Абу Даби и Катаркако и со Affinity Partners, инвестициското возило предводено од Џаред КушнерЗетот на Трамп. Покрај тоа 54.000 милијарди долари во долгови придонес од Банка на Америка, Ситигруп и Аполо Глобал Менаџмент.

За да се обиде да ги смири политичките и националните безбедносни загрижености, „Парамаунт“ тврди дека овие странски инвеститори имаат се откажа од правата на управувањевклучувајќи места во одборот на директори. Компанијата тврди дека ова го минимизира ризикот Комитетот за странски инвестиции во Соединетите Американски Држави (CFIUS) или слични тела да ја блокираат трансакцијата од стратешки причини.

Договорот на Netflix со Warner, исто така, вклучува густа мрежа на прекинувачки клаузули што го ограничува просторот за маневрирање на WBD. Доколку Warner одлучи да се откаже од договорот со Netflix и да ја прифати понудата на Paramount, ќе мора да ѝ плати на платформата стриминг на казна од околу 2.800 милијарди долариОбратно, ако проблемот настане поради тоа што Netflix не добил регулаторно одобрение или се повлекол, надоместокот би изнесувал 5.800 millones во корист на Ворнер.

Постоењето на овие пакети за компензација од повеќе милиони долари ја прави секоја промена на курсот деликатен потег за одборот на WBD, кој мора да ја процени не само номиналната вредност на понудите, туку и цената на раскинување на веќе потпишаните договори и временскиот период во кој средствата би можеле да останат заклучени во регулаторна неизвесност.

Влијание врз глобалниот пазар на стриминг и европската индустрија

Иако битката се води на американско ниво, исходот ќе има директни последици за Европа и ШпанијаВо САД, Netflix и Warner Bros. – и, во помала мера, Paramount – се клучни играчи во производството и дистрибуцијата на аудиовизуелна содржина. Контролата врз каталогот на HBO Max, филмските франшизи на Warner Bros. и нивните лиценцирани договори би можеле значително да ги променат понудите достапни на стриминг платформите и телевизиските мрежи низ целиот континент.

Доколку Netflix на крајот ги интегрира средствата на Warner, европскиот пазар на стриминг Би видел како главниот оператор дополнително ја зајакнува својата позицијаДодавајќи ја во својот веќе обемен каталог историската тежина на сериите на Warner Bros. и HBO. Ова би можело да доведе до поголем конкурентски притисок врз платформите што веќе се воспоставени во Европа, како што се Amazon Prime Video, Disney+ или SkyShowtime (каде што учествува Paramount), како и во повторното преговарање за правата за емитување и роковите за експлоатација во кината и платената телевизија.

Во Шпанија, каде што Netflix и HBO Max беа клучни двигатели на продукцијата на оригинални серии и копродукции со локални компании, индустријата внимателно следи кој модел ќе преовладува. Целосното преземање на Warner од страна на Netflix би можело да го олесни ова. директни изданија на стриминг платформи и скратување на кино-просторитеОва ги загрижува изложувачите и дел од индустријата, која веќе страда од конкуренцијата од домашната потрошувачка.

Парамаунт, од своја страна, тврди дека неговиот предлог би придонел за за одржување на поконкурентен екосистем во Холивуд и, со тоа, на меѓународните пазари, со посилни играчи кои се натпреваруваат за содржини и кино-изданија. Самиот Дејвид Елисон инсистираше дека неговото стекнување ќе резултира со „посилен Холивуд“, со поголеми инвестиции во кино и повеќе филмови во кинатаОвој аргумент резонира со барањата на европските продуценти и театри кои инсистираат да не го изгубат контактот со традиционалната премиера.

Во секој случај, и европскиот регулатор и органите за конкуренција на земји како Шпанија внимателно ќе ја следат операцијата поради нејзиното потенцијално влијание врз концентрацијата на правата, разновидноста на содржината и преговарачката моќ на локалните продукциски компании наспроти овие големи конгломерати. Исходот би можел да влијае на договорите за производство, лиценцирање на шпански серии и договорите за дистрибуција во следната деценија.

Долг застој, со војна на наративи и реакција од пазарите

Откако Парамаунт ја објави својата непријателска понуда за преземање, конфликтот се пресели и во комуникациско полеКомпанијата го обвинува одборот на „Ворнер“ дека прифатил „инфериорен предлог“ и дека го потценил кабелскиот бизнис на „Глобал Нетворкс“, кој ги вклучува и неговите линеарни телевизиски канали. Според неа, договорот со „Нетфликс“ се темели на „илузорна проспективна проценка“ на тој имот, дополнително оптоварена со висок финансиски левериџ.

Нетфликс, пак, тврди дека Парамаунт Му недостасува финансиска моќ неопходно за да се заврши купување од ваков обем со гаранции без да се стави преголема тежина на странскиот капитал и долгот, и покренува сомнежи за импликациите врз националната безбедност од тоа што суверените фондови за богатство на Блискиот Исток ќе станат релевантни играчи во големата американска медиумска група.

Во документите доставени до пазарот, „Парамаунт“ инсистира дека понудата за преземање е целосно поддржана од цврсти финансиски обврски и дека сите партнери ги прифатиле условите дизајнирани да ги заобиколат регулаторните пречки. Понатаму, компанијата постави рок: јавната понуда ќе истече на Јануари 8 на 2026Освен ако не се продолжи, што остава повеќе од една година отворен конфликт ако ситуацијата не се реши дотогаш.

Во меѓувреме, реакција на берзата Реакцијата беше моментална. Акциите на „Ворнер Брос. Дискавери“ и „Парамаунт“ пораснаа помеѓу 5% и 8% во првите неколку часа по објавувањето на непријателската понуда за преземање, што ги одразува очекувањата за можно подобрување на условите за акционерите. Во меѓувреме, Акциите на Netflix регистрираа пад помеѓу 3% и 4%, во контекст на поголема неизвесност околу одржливоста и времето на првично договорената операција.

Некои аналитичари го споредуваат овој ќор-сокак со големи непријателски преземања во Европа - како што е понудата на BBVA за Сабадел во Шпанија - за да нагласат дека, дури и ако се понудат повеќе пари, Највисоката понуда не секогаш победува., ако не оној што ги комбинира најдобрата цена, најнискиот ризик и најголемата регулаторна јасностТоа веројатно ќе биде рамката во која акционерите и регулаторите ќе ја проценат патеката што ќе ја следат „Ворнер“ и неговиот огромен каталог на содржини.

Она што е во прашање не е само кој ќе задржи историска икона како Ворнер БросНо, каква медиумска концентрација е дозволена во екот на војните за стриминг, колку простор се дава на политичко и финансиско влијание во големите аудиовизуелни групи и како ќе се прераспредели моќта во сектор што директно влијае на културната понуда во Европа, Шпанија и остатокот од светот.