Бери против Нвидија: битката што го доведува во прашање бумот на вештачката интелигенција

Судирот меѓу Мајкл Бери и Нвидија Стана една од најтесно следените теми на глобалните пазари, со посебно внимание во Европа и Шпанија, каде што Многу инвеститори со сомнеж го гледаат бумот во вештачката интелигенција и полупроводниците.Менаџерот на фондови, кој се здоби со слава по предвидувањето на хипотекарната криза во 2008 година, започна јавна офанзива против гигантот за чипови со вештачка интелигенција. доведувајќи во прашање и неговата проценка и исправноста на бизнисот што го однесе на врвот на берзата.

Од друга страна, Nvidia се бори со заби и нокти.Користејќи ги своите рекордни резултати, пораките до аналитичарите од Волстрит и изјавите од менаџментот, компанијата ги поби обвинувањата точка по точка. Битката не е само лична: таа стана... симбол на дебатата за тоа дали сегашниот бум на вештачката интелигенција е одржлива промена на парадигмата или нов технолошки меур што би можело да влијае на европските пазари, од Франкфурт и Париз до Мадрид.

Што всушност критикува Мајкл Бери кај Нвидија?

Инвеститорот зад „Големиот краток“ издава серија предупредувања за X и неговиот нов подстек, каде што брани јасно мечкина теза за Nvidia и за индустријата за вештачка интелигенција воопшто. Меѓу точките што најчесто ги повторува, тој ја истакнува својата загриженост за таканаречената „циркуларност“ во договорите за вештачка интелигенција и за сметководството кое, според него, ја маскира реалната профитабилност на многу инвестиции.

Според Бери, Дел од моменталната побарувачка за чипови на Nvidia може да биде надуена. преку шеми за финансирање во кои големите технолошки добавувачи учествуваат директно или индиректно во капиталот или проектите на своите клиенти. Како пример, наведените договори се оние во кои Nvidia инвестира огромни суми - од редот на десетици милијарди долари - во компании за вештачка интелигенција кои, пак, ги користат тие пари за изградба на центри за податоци базирани речиси исклучиво на графички процесори на Nvidia.

Во своите пораки, менаџерот тврди дека овој модел потсетува на одредени структури од дот-ком балонот, каде што Компаниите се финансираа и поддржуваа меѓусебно сè додека пазарот не ја изгуби довербата во проекциите за раст и цените не паднаа нагло. За европските инвеститори, навикнати на малку повнимателен пристап кон регулацијата и сметководствениот надзор, ваквите предупредувања не остануваат незабележани.

Друг фокус на Бери е на компензација базирана на акции и масовните откупи на NvidiaИнвеститорот проценува дека компензацијата во акции и ограничени акции би ги чинело акционерите десетици милијарди долари, драстично намалувајќи го она што тој го нарекува „профит на сопствениците“. Според него, големите програми за откуп на акции само го компензираат ова разредување, наместо всушност да го вратат капиталот на инвеститорите.

Најделикатна точка: амортизација и застарување на чиповите со вештачка интелигенција

Еден од најчувствителните аспекти на тезата на Бери е неговиот став за брзината со која врвните чипови со вештачка интелигенција губат економска вредностИнвеститорот тврди дека новите модели на графички процесор на Nvidia се многу енергетски поефикасни и нудат толку голем скок во перформансите што ги прават претходните генерации застарени многу порано отколку што покажуваат финансиските извештаи на многу компании.

Во својата анализа, Бери директно укажува на начинот на кој големите технолошки компании и давателите на услуги во облак ги амортизираат своите центри за податоциСпоред неговата теза, овие компании би го продолжиле сметководствениот корисен век на опремата - на пример, од три на пет или шест години - за вештачки да ги подобрат краткорочните профити и да ги оправдаат мултимилионските инвестиции во инфраструктури базирани на графички процесори, кои всушност би можеле да станат застарени помеѓу 2026 и 2028 година.

Менаџерот нагласува дека „Само затоа што нешто се користи не значи дека е профитабилно“Со други зборови, фактот дека чипот останува инсталиран и оперативен во европски или американски центар за податоци не подразбира дека тој ќе генерира очекувана заработка во споредба со достапната нова генерација хардвер. Доколку опремата економски се деградира побрзо отколку што покажуваат табелите за амортизација, компаниите ќе бидат принудени да апсорбираат значителни загуби од оштетување и сметководствени прилагодувања во иднина.

Овој пристап се совпаѓа со растечкиот страв на пазарите: можноста дека Премногу инфраструктура со вештачка интелигенција се гради пребрзопод претпоставка за речиси бесконечна побарувачка. Дури и раководителите на големи технолошки компании, како што е Сатја Надела од „Мајкрософт“, признаа дека биле претпазливи во врска со продолжувањето на изградбата на центри за податоци поради ризикот од прекумерно инвестирање во една генерација чипови со барања за енергија и ладење што ќе се променат со последователните изданија на хардвер.

За Европа, каде што неколку телекомуникациски групи, големи банки и индустриски групи размислуваат за масовни инвестиции во способности за вештачка интелигенција, предупредувањата за амортизација и застареност... Ова би можело да доведе до преглед на временските рокови и скалирањето на проектот.особено на регулирани пазари како што се финансискиот или енергетскиот сектор, каде што супервизорите ги испитуваат овие сметководствени критериуми внимателно.

Контраофанзива на Nvidia: меморандум до Вол Стрит и одбрана на CUDA

Реакцијата на Nvidia беше брза. Соочена со растечкото ширење на критиките на Бери, компанијата испрати долг меморандум до аналитичарите на Волстрит во кој се обиде да побие неколку од тврдењата на Бери. Документот, кој протече во специјализирани медиуми, ги разгледува пресметките на Бери за откупи и компензација на акции и инсистира дека некои од неговите бројки вклучуваат елементи - како што се одредени даноци поврзани со RSU - кои го зголемуваат вистинскиот износ доделен на откупи.

Во меѓувреме, за време на најновата презентација на кварталните резултати, фирмата ја искористи можноста да го заштитат животниот век и економската вредност на нивните графички процесориГлавниот финансиски директор Колет Крес нагласи дека софтверската платформа CUDA значително го продолжува животниот век на акцелераторите на Nvidia, бидејќи постојаните подобрувања на софтверскиот стек им овозможуваат да продолжат да го максимизираат потенцијалот на чиповите од постарата генерација, како што се A100-ите испорачани пред години, за кои компанијата вели дека продолжуваат да работат со високи стапки на искористеност.

Централната идеја на Nvidia е дека Компатибилност на CUDA со огромна инсталирана база Ова ги прави вкупните трошоци за поседување на нивните решенија попривлечни во споредба со другите акцелератори. На овој начин, дури и ако се појават понови, поефикасни генерации, клиентите можат да продолжат да ги користат своите веќе амортизирани системи, постепено надградувајќи ја својата инфраструктура, наместо да мора да отфрлаат големи количини на хардвер одеднаш.

Аналитичари како што е Бен Рајцес од „Мелиус Рисрч“ истакнаа дека компанијата успеа да пренесе дека распоредите за амортизација на многу од неговите големи клиенти Тие не би биле толку агресивни како што сугерираат критичарите, благодарение на таа континуирана софтверска поддршка. Оваа приказна е особено релевантна за големите европски групи - од локални даватели на услуги во облак до банки и индустриски компании - кои размислуваат за повеќегодишни инвестиции.

Сепак, Бери смета дека е „апсурдно“ што меморандумот на „Нвидија“ посветува толку многу труд, според него, на борба против аргументите што не ги покренал, како што е амортизацијата на сопствените основни средства на „Нвидија“, потсетувајќи дека Компанијата е првенствено дизајнер на чипови а не производствен гигант со огромни погони во својот биланс на состојба. За инвеститорот, овој одговор само ја зајакнува нивната перцепција дека компанијата се обидува да ја избегне централната дебата за амортизацијата во книгите на своите клиенти.

Бери дуплира: puts, Substack и духот на Cisco

Далеку од тоа да се повлече по одговорот на корпорациите, Бери одлучи удвојување против NvidiaПреку неговата фирма „Сион Асет Менаџмент“, тој откри дека имал кратки позиции користејќи опции за продажба и на „Нвидија“ и на „Палантир“, со комбинирана номинална вредност што надминува една милијарда долари на одредени датуми, иако со многу пониски директни трошоци за неговото портфолио.

Во својот нов платен билтен, „Касандра ослободена од чанта“, Бери посветува значаен дел од својата анализа на она што тој го нарекува „индустриски комплекс со вештачка интелигенција“што би вклучувало производители на чипови, софтверски платформи и големи даватели на услуги во облак. Таму, тој инсистира дека не ја споредува Nvidia со измами од учебници како Enron, туку со Cisco од крајот на 1990-тите: вистинска компанија со релевантна технологија, но таква што, според неговата историска перспектива, придонела за изградба на поголема инфраструктура отколку што пазарот можел да апсорбира во тоа време, што на крајот довело до колапс на цената на акциите.

Понатаму, менаџерот се потсетува на својата историја на обложување против консензусот. Неговата точност во предвидувањето на хипотекарната криза Тоа му донесе светска слава, но тој има и поконтроверзна подоцнежна кариера, со катастрофални предупредувања кои не секогаш се материјализирале и неуспешни операции, како што се неговиот познат облог против Тесла или неговото рано излегување од GameStop пред да стане феномен на „мем-акции“.

Во последните месеци, Бери го искористи своето излегување од построгата регулаторна рамка - откако го дерегистрираше својот менаџер на средства кај Комисијата за хартии од вредност - за да комуницирајте со многу поголема слобода на социјалните медиуми и на неговата платформа Substack. Неговиот билтен со платена претплата наводно собрал десетици илјади следбеници за многу кратко време, што го прави неговиот коментар фактор што треба да се земе предвид за расположението на пазарот, вклучително и меѓу европските институционални инвеститори кои внимателно ги следат големите американски менаџери на фондови.

Јавната расправија не е ограничена само на Nvidia. Бери тврди дека размена на изјави со раководители од други компании за вештачка интелигенцијаКако што е извршниот директор на Палантир, Алекс Карп, кого го критикуваше за тоа што не ги разбира поднесоците на Комисијата за хартии од вредност (SEC) за 13F, откако Карп ги нарече неговите мечкини облози „тотална лудост“ на телевизија. Овие судири ја одразуваат моменталната поларизација: за некои директори, секој што го доведува во прашање наративот за вештачка интелигенција заостанува; за Бари и други скептици, се повторува класичен модел на прекумерна еуфорија.

Влијание врз пазарите и потенцијални ефекти во Европа

Бучавата генерирана од конфронтацијата помеѓу Burry и Nvidia Ова веќе имаше влијание врз цената на акциите на компанијата.Иако цената на акциите се опорави по спектакуларните квартални резултати, таа претрпе и двоцифрени корекции од неодамнешните максимуми поради растечката претпазливост околу секторот за вештачка интелигенција. Кога цената на акциите на Nvidia нагло паѓа, тоа не го прави само по себе: таа ги влече надолу индексите и другите технолошки акции поврзани со истата наратива за раст.

За европските пазари, каде што многу менаџери на фондови имаат висока индиректна изложеност на циклусот на вештачка интелигенција Низ Nasdaq, секторските ETF и локалните компании за полупроводници или облак, секој знак на нестабилност кај неоспорниот лидер во индустријата се следи со загриженост. Остра промена во расположението во врска со Nvidia би можела да се претвори во нестабилност за европските компании кои снабдуваат опрема, управуваат со центри за податоци или развиваат софтвер кој се потпира на графичка инфраструктура.

Дебатата за договорите за циркуларно финансирање и амортизацијата на чиповите, исто така, се поврзува со приоритети на европските регулаторитрадиционално построги во однос на транспарентноста на сметководството и концентрацијата на ризик. Доколку се зацврсти перцепцијата дека индустријата прекумерно ги продолжува периодите на амортизација или се потпира на непроѕирни шеми за финансирање, не може да се исклучи поголема контрола при одобрување на големи инвестициски проекти за вештачка интелигенција во рамките на ЕУ.

Во исто време, конфронтацијата нуди корисна лекција за индивидуалните инвеститори во Шпанија: покрај медиумската бучава, аргументите на Бери и одговорите на Нвидија ги принудуваат инвеститорите да да се испитаат темелите на секоја компанија подетално.Од структурата на нивната компензација базирана на акции до реалната способност на нивните клиенти да профитираат од купувања на хардвер на големо, овој тип на анализа може да биде клучен за портфолијата што комбинираат американски акции со големи европски технолошки компании, правејќи ја разликата помеѓу следењето на трендот и градењето попредупредна позиција.

Без разлика дали визијата на Бери е потврдена или Nvidia ја консолидира својата улога како голем победник во ерата на вештачката интелигенција, случајот илустрира како Една медиумска фигура може да влијае на наративот на пазаротЗасилена од социјалните медиуми, платените билтени и јавните дебати со раководителите на котирани компании, приказната Бери против Нвидија служи како потсетник дека најсовремената технологија и финансиската дисциплина мора да одат рака под рака ако сакаме да се спречи ентузијазмот да стане проблем за инвеститорите и регулаторите од двете страни на Атлантикот. Во контекст каде што Европа го бара своето место во трката за вештачка интелигенција, приказната на Бери служи како потсетник дека најсовремената технологија и финансиската дисциплина мора да одат рака под рака ако сакаме да се избегне ентузијазмот, што на крајот ќе стане проблем за инвеститорите и регулаторите од двете страни на Атлантикот.

Поврзана статија:

Човекот што ја предвиде финансиската криза од 2008 година сега се обложува против вештачката интелигенција: мултимилионски облози против Nvidia и Palantir

Алберто Наваро

Јас сум технолошки ентузијаст кој своите „гикови“ интереси ги претвори во професија. Поминав повеќе од 10 години од мојот живот користејќи најсовремена технологија и непречено со сите видови програми од чиста љубопитност. Сега сум специјализиран за компјутерска технологија и видео игри. Тоа е затоа што повеќе од 5 години пишувам за различни веб-локации за технологија и видео игри, создавајќи статии кои се обидуваат да ви ги дадат потребните информации на јазик што е разбирлив за секого.

Ако имате прашања, моето знаење се движи од се што е поврзано со оперативниот систем Виндоус како и Андроид за мобилни телефони. И мојата посветеност е кон вас, јас сум секогаш подготвен да потрошам неколку минути и да ви помогнам да ги решите сите прашања што може да ги имате во овој интернет свет.