Burry vs Nvidia: il-battalja li tqajjem dubji dwar l-isplużjoni tal-AI

Il-kunflitt bejn Michael Burry u Nvidia Dan sar wieħed mis-suġġetti l-aktar segwiti fis-swieq globali, b'attenzjoni partikolari fl-Ewropa u Spanja, fejn Ħafna investituri qed iħarsu lejn iż-żieda qawwija fl-intelliġenza artifiċjali u s-semikondutturi b'suspett.Il-maniġer tal-fondi li sar famuż talli bassar il-kriżi tal-ipoteki tal-2008 nieda offensiva pubblika kontra l-ġgant taċ-ċippa tal-AI. jiddubitaw kemm il-valutazzjoni tiegħu kif ukoll is-solidità tan-negozju li wassalha fil-quċċata tas-suq tal-ishma.

Min-naħa l-oħra, Nvidia qed tiġġieled lura b'saħħitha.Billi sfruttat ir-riżultati rekord tagħha, messaġġi lill-analisti ta’ Wall Street, u stqarrijiet mill-maniġment tagħha, il-kumpanija ċaħdet l-akkużi punt b’punt. Il-battalja mhix biss personali: saret simbolu tad-dibattitu dwar jekk l-isplużjoni attwali tal-IA hijiex bidla sostenibbli fil-paradigma jew bużżieqa teknoloġika ġdida li jistgħu jaffettwaw is-swieq Ewropej, minn Frankfurt u Pariġi sa Madrid.

X'qed jikkritika verament Michael Burry dwar Nvidia?

L-investitur wara “The Big Short” ilu joħroġ serje ta’ twissijiet dwar X u s-Substack il-ġdid tiegħu, fejn jiddefendi teżi ċarament bearish dwar Nvidia u dwar l-industrija tal-intelliġenza artifiċjali b'mod ġenerali. Fost il-punti li jirrepeti l-aktar spiss, jenfasizza t-tħassib tiegħu dwar l-hekk imsejħa "ċirkolarità" fil-ftehimiet tal-IA u dwar il-kontabilità li, fl-opinjoni tiegħu, qed taħbi l-profittabbiltà reali ta' ħafna investimenti.

Skont Burry, Parti mid-domanda attwali għaċ-ċipep Nvidia tista' tkun esaġerata. permezz ta’ skemi ta’ finanzjament fejn fornituri kbar tat-teknoloġija jipparteċipaw direttament jew indirettament fil-kapital jew proġetti tal-klijenti tagħhom stess. Bħala eżempju, it-tip ta’ ftehimiet imsemmija kienu dawk fejn Nvidia tinvesti somom enormi—fl-ordni ta’ għexieren ta’ biljuni ta’ dollari—f’kumpaniji tal-IA li, min-naħa tagħhom, jużaw dawk il-flus biex jibnu ċentri tad-dejta bbażati kważi esklussivament fuq GPUs Nvidia.

Fil-messaġġi tiegħu, il-maniġer jargumenta li dan il-mudell ifakkar f'ċerti strutturi mill-bużżieqa tad-dot-com, fejn Il-kumpaniji ffinanzjaw u appoġġjaw lil xulxin sakemm is-suq tilef il-fiduċja fil-projezzjonijiet tat-tkabbir u l-prezzijiet niżlu drastikament. Għall-investituri Ewropej, imdorrijin b'approċċ kemxejn aktar kawteljuż għar-regolamentazzjoni u s-sorveljanza tal-kontabilità, dawn it-tipi ta' twissijiet ma jgħaddux inosservati.

Fokus ieħor ta' Burry huwa fuq kumpens ibbażat fuq l-istokks u r-riakkwisti massivi ta' NvidiaL-investitur jistma li l-kumpens f'opzjonijiet fuq l-ishma u ishma ristretti kien ikun jiswa lill-azzjonisti għexieren ta' biljuni ta' dollari, u b'hekk inaqqas drastikament dak li jsejjaħ "profitti tas-sidien." Fil-fehma tiegħu, programmi kbar ta' xiri lura ta' ishma sempliċement qed jikkumpensaw għal din id-dilwizzjoni, aktar milli fil-fatt jirritornaw il-kapital lill-investituri.

L-aktar punt delikat: id-deprezzament u l-iskadenza taċ-ċipep tal-AI

Wieħed mill-aktar aspetti sensittivi tat-teżi ta' Burry hija l-fehma tiegħu dwar il-veloċità li biha ċ-ċipep tal-IA ta' kwalità għolja jitilfu l-valur ekonomikuL-investitur jargumenta li l-mudelli l-ġodda tal-GPU ta' Nvidia huma ħafna aktar effiċjenti fl-enerġija u joffru qabża tant kbira fil-prestazzjoni li jagħmlu l-ġenerazzjonijiet preċedenti obsoleti ħafna aktar kmieni milli jirriflettu r-rapporti finanzjarji ta' ħafna kumpaniji.

Fl-analiżi tiegħu, Burry jindika direttament il-mod kif il-kumpaniji kbar tat-teknoloġija u l-fornituri tal-cloud jamortizzaw iċ-ċentri tad-dejta tagħhomSkont it-teżi tiegħu, dawn il-kumpaniji jkunu qed jestendu l-ħajja utli kontabilistika tat-tagħmir —pereżempju, minn tlieta għal ħames jew sitt snin— biex itejbu artifiċjalment il-profitti fuq medda qasira ta’ żmien u jiġġustifikaw investimenti ta’ miljuni ta’ dollari f’infrastrutturi bbażati fuq il-GPUs li, fir-realtà, jistgħu jsiru obsoleti bejn l-2026 u l-2028.

Il-maniġer jenfasizza li "Sempliċement għax xi ħaġa tintuża ma jfissirx li hija profittabbli"Fi kliem ieħor, il-fatt li ċippa tibqa' installata u operattiva f'ċentru tad-dejta Ewropew jew Amerikan ma jimplikax li se tiġġenera r-redditu mistenni meta mqabbel mal-ġenerazzjoni l-ġdida ta' ħardwer disponibbli. Jekk it-tagħmir jiddegrada ekonomikament aktar malajr milli jindikaw it-tabelli tad-deprezzament, il-kumpaniji se jkunu sfurzati jassorbu telf sinifikanti minn indeboliment u aġġustamenti tal-kontabilità fil-futur.

Dan l-approċċ jaqbel ma' biża' dejjem tikber fis-swieq: il-possibbiltà li wisq infrastruttura tal-IA qed tinbena malajr wisqtaħt is-suppożizzjoni ta’ domanda kważi infinita. Anke eżekuttivi ta’ kumpaniji kbar tat-teknoloġija, bħal Satya Nadella f’Microsoft, irrikonoxxew li kienu kawti dwar li jkomplu jibnu ċentri tad-dejta minħabba r-riskju li jinvestu żżejjed f’ġenerazzjoni waħda ta’ ċipep b’rekwiżiti tal-enerġija u tat-tkessiħ li se jinbidlu mar-rilaxxi sussegwenti tal-ħardwer.

Għall-Ewropa, fejn diversi kumpaniji tat-telekomunikazzjoni, banek kbar u gruppi industrijali qed jikkunsidraw investimenti massivi fil-kapaċitajiet tal-IA, it-twissijiet dwar id-deprezzament u l-obsolescenza Dan jista' jwassal għal reviżjoni tal-iskedi ta' żmien tal-proġett u l-iskalar.speċjalment fi swieq regolati bħas-setturi finanzjarji jew tal-enerġija, fejn is-superviżuri jiskrutinizzaw dawn il-kriterji tal-kontabilità mill-qrib.

Il-kontro-offensiva ta' Nvidia: memorandum lil Wall Street u difiża ta' CUDA

Ir-reazzjoni ta' Nvidia kienet rapida. Meta ffaċċjat bit-tixrid dejjem jikber tal-kritika ta' Burry, il-kumpanija bagħtet memorandum twil lill-analisti ta’ Wall Street fejn ipprova jiċħad diversi mill-istqarrijiet ta’ Burry. Id-dokument, li ġie żvelat lil aġenziji tal-midja speċjalizzati, jirrevedi l-kalkoli ta’ Burry dwar ir-riakkwisti u l-kumpens tal-ishma u jinsisti li xi wħud miċ-ċifri tiegħu jinkludu elementi—bħal ċerti taxxi marbuta mal-RSU—li jżidu l-ammont attwali allokat għar-riakkwisti.

Sadanittant, waqt l-aħħar preżentazzjoni tar-riżultati trimestrali, id-ditta ħadet l-opportunità biex jipproteġu l-ħajja u l-valur ekonomiku tal-GPUs tagħhomL-Uffiċjal Finanzjarju Kap Colette Kress enfasizzat li l-pjattaforma tas-softwer CUDA testendi b'mod sinifikanti l-ħajja tal-aċċeleraturi ta' Nvidia, billi titjib kostanti fl-istack tas-softwer jippermettilhom ikomplu jimmassimizzaw il-potenzjal taċ-ċipep tal-ġenerazzjoni l-antika, bħall-A100s li ntbagħtu snin ilu, li l-kumpanija tgħid li jkomplu joperaw b'rati għoljin ta' utilizzazzjoni.

L-idea ċentrali ta' Nvidia hija li Il-kompatibilità ta' CUDA ma' bażi installata enormi Dan jagħmel l-ispiża totali tas-sjieda tas-soluzzjonijiet tagħhom aktar attraenti meta mqabbla ma' aċċeleraturi oħra. B'dan il-mod, anke jekk jitfaċċaw ġenerazzjonijiet aktar ġodda u effiċjenti, il-klijenti jistgħu jkomplu jużaw is-sistemi diġà amortizzati tagħhom filwaqt li gradwalment jaġġornaw l-infrastruttura tagħhom, minflok ma jkollhom jarmu volumi kbar ta' ħardwer f'daqqa.

Analisti bħal Ben Reitzes ta’ Melius Research irrimarkaw li l-kumpanija kienet kapaċi twassal li l-iskedi ta’ deprezzament ta’ ħafna mill-klijenti kbar tagħha Ma jkunux daqshekk aggressivi daqs kemm jissuġġerixxu l-kritiċi, grazzi għal dak l-appoġġ kontinwu għas-softwer. Din in-narrattiva hija speċjalment rilevanti għal gruppi Ewropej kbar—minn fornituri lokali tal-cloud sa banek u kumpaniji industrijali—li qed jikkunsidraw investimenti pluriennali.

Anke hekk, Burry jikkunsidra li huwa "assurd" li l-memorandum ta' Nvidia jiddedika tant sforz, fl-opinjoni tiegħu, biex jiġġieled argumenti li ma qajmitx, bħad-deprezzament tal-assi fissi ta' Nvidia stess, filwaqt li jfakkar li Il-kumpanija hija primarjament disinjatur taċ-ċippijiet u mhux ġgant tal-manifattura b'impjanti enormi fuq il-karta tal-bilanċ tiegħu. Għall-investitur, din ir-risposta ssaħħaħ biss il-perċezzjoni tagħhom li l-kumpanija qed tipprova tevita d-dibattitu ċentrali dwar id-deprezzament fuq il-kotba tal-klijenti tagħha.

Burry jirdoppja: jpoġġi, Substack, u l-fantażma ta' Cisco

Burry, 'il bogħod milli tirtira wara r-rispons korporattiv, iddeċieda irduppjaw kontra NvidiaPermezz tal-kumpanija tiegħu Scion Asset Management, huwa żvela li kellu pożizzjonijiet qosra bl-użu ta' opzjonijiet put kemm fuq Nvidia kif ukoll fuq Palantir, b'valur nozzjonali kkombinat li jaqbeż il-biljun dollaru f'ċerti dati, għalkemm bi spiża diretta ħafna aktar baxxa għall-portafoll tiegħu.

Fin-newsletter imħallsa l-ġdida tagħha, “Cassandra Unchained”, Burry tiddedika porzjon sinifikanti tal-analiżi tagħha lil dak li jsejjaħ il-“kumpless industrijali tal-AI”li jinkludi manifatturi taċ-ċipep, pjattaformi tas-softwer, u fornituri ewlenin tal-cloud. Hemmhekk, jinsisti li mhux qed iqabbel lil Nvidia ma' frodi tal-kontabilità bħal Enron, iżda ma' Cisco fl-aħħar tas-snin disgħin: kumpanija reali b'teknoloġija rilevanti, iżda waħda li, skont il-perspettiva storika tiegħu, ikkontribwiet għall-bini ta' aktar infrastruttura milli s-suq seta' jassorbi dak iż-żmien, u fl-aħħar mill-aħħar wasslet għal kollass fil-prezz tal-ishma tagħha.

Barra minn hekk, il-maniġer ifakkar fl-istorja tiegħu ta' mħatri kontra l-kunsens. L-eżattezza tiegħu fl-antiċipazzjoni tal-kriżi tas-subprime Dan ġablu fama mad-dinja kollha, iżda għandu wkoll karriera aktar tard aktar kontroversjali, b'twissijiet katastrofiċi li mhux dejjem immaterjalizzaw u operazzjonijiet li fallew, bħall-imħatra famuża tiegħu kontra Tesla jew il-ħruġ bikri tiegħu minn GameStop qabel ma sar fenomenu ta' "meme stock".

Fix-xhur riċenti, Burry ħa vantaġġ mill-ħruġ tiegħu mill-qafas regolatorju aktar strett —wara li neħħielu r-reġistrazzjoni tal-maniġer tal-assi tiegħu mas-SEC— biex tikkomunika b'ħafna aktar libertà fuq il-midja soċjali u fuq il-pjattaforma Substack tiegħu. In-newsletter tiegħu b'abbonament imħallas allegatament ġabret għexieren ta' eluf ta' segwaċi fi żmien qasir ħafna, u b'hekk il-kummentarju tiegħu huwa fattur li għandu jiġi kkunsidrat għas-sentiment tas-suq, inkluż fost l-investituri istituzzjonali Ewropej li jsegwu mill-qrib maniġers ta' fondi ewlenin tal-Istati Uniti.

Il-vendetta pubblika mhix limitata għal Nvidia. Burry sostna skambji ta’ stqarrijiet ma’ eżekuttivi minn kumpaniji oħra tal-IABħal pereżempju s-CEO ta' Palantir, Alex Karp, li kkritikah talli ma fehemx id-dokumenti 13F tal-SEC wara li Karp sejjaħ l-imħatri bearish tiegħu "ġenn totali" fuq it-televiżjoni. Dawn il-kunflitti jirriflettu l-polarizzazzjoni attwali: għal xi eżekuttivi, kull min jiddubita n-narrattiva tal-AI qed jaqa' lura; għal Burry u xettiċi oħra, xejra klassika ta' ewforija żejda qed tirrepeti ruħha.

L-impatt fuq is-swieq u l-effetti potenzjali fl-Ewropa

L-istorbju ġġenerat mill-konfrontazzjoni bejn Burry u Nvidia Dan diġà kellu impatt fuq il-prezz tal-ishma tal-kumpanija.Għalkemm il-prezz tal-ishma reġa’ tela’ wara riżultati trimestrali spettakolari, sofra wkoll korrezzjonijiet b’żewġ ċifri mill-ogħla livelli riċenti fost kawtela dejjem tikber madwar is-settur tal-AI. Meta l-prezz tal-ishma ta’ Nvidia jaqa’ sew, ma tagħmilx dan waħedha: tiġbed ’l isfel l-indiċi u ishma teknoloġiċi oħra assoċjati mal-istess narrattiva ta’ tkabbir.

Għas-swieq Ewropej, fejn ħafna maniġers ta’ fondi għandhom espożizzjoni indiretta għolja għaċ-ċiklu tal-AI Madwar in-Nasdaq, l-ETFs tas-settur, u l-kumpaniji lokali tas-semikondutturi jew tal-cloud, kwalunkwe sinjal ta’ instabbiltà fil-mexxej indiskutibbli tal-industrija qed jiġi osservat bi tħassib. Bidla qawwija fis-sentiment rigward Nvidia tista’ tittraduċi f’volatilità għall-kumpaniji Ewropej li jfornu tagħmir, jimmaniġġjaw ċentri tad-dejta, jew jiżviluppaw softwer li jiddependi fuq l-infrastruttura tal-GPU.

Id-dibattitu dwar ftehimiet ta’ finanzjament ċirkolari u d-deprezzament taċ-ċippijiet jgħaqqad ukoll mal- prijoritajiet tar-regolaturi Ewropejtradizzjonalment aktar stretti fir-rigward tat-trasparenza tal-kontabilità u l-konċentrazzjoni tar-riskju. Jekk il-perċezzjoni li l-industrija qed testendi b'mod eċċessiv il-perjodi ta' ammortizzazzjoni jew qed tiddependi fuq skemi ta' finanzjament opaki kellha tissolidifika, ma jistax jiġi eskluż skrutinju akbar meta jiġu awtorizzati proġetti kbar ta' investiment fl-IA fi ħdan l-UE.

Fl-istess ħin, il-konfrontazzjoni toffri lezzjoni utli għall-investituri individwali fi Spanja: lil hinn mill-istorbju tal-midja, l-argumenti ta’ Burry u r-risposti ta’ Nvidia jġiegħlu lill-investituri li jeżaminaw mill-qrib il-pedamenti ta' kull kumpanija.Mill-istruttura tal-kumpensazzjoni bbażata fuq l-istokks tagħhom sal-abbiltà attwali tal-klijenti tagħhom li jipprofittaw minn xiri bl-ingrossa ta' ħardwer, dan it-tip ta' analiżi jista' jkun kruċjali għal portafolli li jikkombinaw ishma tal-Istati Uniti ma' kumpaniji kbar tat-teknoloġija Ewropej, u b'hekk jagħmlu d-differenza bejn li jsegwu x-xejra u li jibnu pożizzjoni aktar prudenti.

Kemm jekk il-viżjoni ta' Burry hija kkonfermata jew jekk Nvidia tikkonsolidax ir-rwol tagħha bħala r-rebbieħa l-kbira tal-era tal-AI, il-każ juri kif Figura waħda tal-midja tista' tinfluwenza n-narrattiva tas-suqAmplifikata mill-midja soċjali, newsletters imħallsa, u dibattiti pubbliċi ma' eżekuttivi ta' kumpaniji elenkati, l-istorja ta' Burry vs. Nvidia sservi bħala tfakkira li t-teknoloġija avvanzata u d-dixxiplina finanzjarja jridu jimxu id f'id jekk l-entużjażmu jrid jiġi evitat milli jsir problema għall-investituri u r-regolaturi fuq iż-żewġ naħat tal-Atlantiku. F'kuntest fejn l-Ewropa qed tfittex postha fit-tellieqa tal-intelliġenza artifiċjali, l-istorja ta' Burry sservi bħala tfakkira li t-teknoloġija avvanzata u d-dixxiplina finanzjarja jridu jimxu id f'id jekk l-entużjażmu jrid jiġi evitat, li fl-aħħar mill-aħħar isir problema għall-investituri u r-regolaturi fuq iż-żewġ naħat tal-Atlantiku.

Artiklu relatat:

Ir-raġel li bassar il-kriżi finanzjarja tal-2008 issa qed jimħatri kontra l-AI: ishma ta’ miljuni ta’ dollari kontra Nvidia u Palantir

Alberto navarro

Jien dilettant tat-teknoloġija li bidlet l-interessi "geek" tiegħu fi professjoni. Għamilt aktar minn 10 snin minn ħajti nuża teknoloġija avvanzata u nagħmel tbagħbis ma’ kull tip ta’ programmi għal kurżità pura. Issa speċjajtejt fit-teknoloġija tal-kompjuter u l-logħob tal-kompjuter. Dan għaliex ilni aktar minn 5 snin naħdem nikteb għal diversi websajts dwar teknoloġija u video games, noħloq artikli li jfittxu li jagħtuk l-informazzjoni li għandek bżonn b’lingwa li tinftiehem minn kulħadd.

Jekk għandek xi mistoqsijiet, l-għarfien tiegħi jvarja minn dak kollu relatat mas-sistema operattiva Windows kif ukoll Android għat-telefowns ċellulari. U l-impenn tiegħi huwa għalik, jien dejjem lest li nqatta' ftit minuti u ngħinek issolvi kwalunkwe mistoqsija li jista' jkollok f'din id-dinja tal-internet.