A Paramount Skydance tenta comprar a Warner, mas inicialmente recebe um "não".

O tabuleiro de xadrez corporativo de Hollywood está se movendo novamente: A Paramount Skydance avaliou a compra da Warner Bros. Discovery. (um grupo com ações judiciais recentes, como a processa MidJourney), mas a primeira abordagem não prosperouDe acordo com vários relatos, a proposta inicial foi considerada insuficiente pela empresa liderada por David Zaslav, reacendendo o debate sobre preço, prazo e viabilidade regulatória de tal acordo.

Este script vem depois do integração recente da Skydance na Paramount e em meio a um processo de reestruturação no setor de entretenimento. A aposta de David Ellison é ganhar escala para produzir mais filmes e séries, mas a Warner — em um momento de maior tração comercial — Ela não parece disposta a abrir mão do controle sem uma avaliação que reflita seu momento atual.

A oferta: números, rejeição e avaliação

De acordo com fontes citadas pela Bloomberg, Paramount Skydance ofereceu cerca de US$ 20 por ação pela totalidade da Warner Bros.. Descoberta (WBD). A proposta foi classificada como muito baixa e, por enquanto, foi rejeitado pelo WBDNa sessão pré-mercado, as ações da WBD fecharam em US$ 17,10, com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 42,3 bilhões.

As informações disponíveis não esclarecem se a abordagem contemplou a suposição de A dívida líquida da WBD (cerca de 35,6 bilhões no final de junho), um fator-chave no cálculo do valor da empresa. Nem a Warner Bros. Discovery nem a Paramount fizeram comentários públicos detalhados., além da linha usual de cautela nesses processos.

Em paralelo, Paramount considera aumentar oferta, pesquisar diretamente os acionistas da WBD e fortalecer sua força financeira com parceiros especializados. A estratégia indica que a transação não está descartada, mas que as negociações exigiriam uma faixa de preço diferente e clareza quanto ao escopo dos ativos.

Por que agora: reorganização interna e bilheteria

O momento não é coincidência. Warner deu a entender que tem planos para dividida em duas empresas Olhando para o próximo ano: de um lado, estúdios e streaming (Warner Bros.) e, de outro, redes internacionais (Discovery Global). Executar uma compra antes dessa separação poderia evitar a fragmentação de ativos e facilitar sinergias industriais imediatas na produção, licenciamento e distribuição.

Além disso, o negócio cinematográfico da WBD está passando por um período favorável: Os presidentes do Motion Picture Group, Michael De Luca e Pam Abdy, renovaram seus contratos. após um sólido desempenho de bilheteria. Vários relatórios colocam a bilheteria global do estúdio em cerca de 4.000 bilhões até agora neste ano, com vários novos lançamentos liderando o fim de semana de abertura.

Esta melhoria operacional não só aumenta o moral interno; também endurece as expectativas de preços de qualquer comprador hipotético. Em outras palavras, quanto mais brilhante o catálogo e seu desempenho, mais difícil é justificar um prêmio limitado em uma transação total.

Financiamento e apoio da Paramount Skydance

Na vanguarda da ofensiva está David Ellison, que acaba de concluir a integração da Skydance com a Paramount. Na frente financeira, surgiram conversas com Apollo Global Management para cofinanciar uma oferta reforçada, enquanto Larry Ellison —fundador da Oracle e pai de David— continua sendo um apoiador relevante da nova Paramount.

Dada a rejeição inicial, várias vias de progresso estão sendo consideradas dentro da Paramount: aumentar o preço, estruturar a operação com instrumentos mistos (dinheiro e ações) ou atrair capital adicional Isso reduz a alavancagem resultante. Tudo isso está sempre sujeito à reação do mercado e à interpretação regulatória nos EUA e em outros territórios.

• Aumente o lance: explorar uma faixa que aproxime a avaliação do potencial pós-sinergia.
• Ir para acionistas: teste de apoio direto caso o conselho do WBD permaneça reticente.
• Fortalecer o financiamento: Parceiros como a Apollo podem reduzir o risco de execução.

Outros potenciais compradores e o filtro regulatório

Analistas veem menos espaço para melhorias no segmento de alternativas. A Netflix não seria uma concorrente provável: Não seria adequado gastar entre 75 e 100 mil milhões e, além disso, o interesse em canais a cabo herdados seriam escassos. Comcast enfrentaria uma revisão antitruste especialmente rigoroso; Maçã y Amazon Eles não parecem preparados para um salto desta magnitude; e Sony provavelmente precisaria de um parceiro de capital de risco para propor uma abordagem competitiva.

Este cruzamento de restrições deixa Paramount Skydance em posição preferencial caso o setor continue a consolidar-seO foco, portanto, muda de "quem" para "como": estrutura, tempo e condições regulatórias serão os árbitros do jogo.

Quais cenários são contemplados

Existem vários resultados em cima da mesa. O mais simples seria um oferta melhorada para 100% do WBD que satisfaça o conselho e passe pelos filtros regulatórios. Outra forma seria por meio de uma aliança ou acordos de distribuição e conteúdo que geram escala sem integração total. Um terceiro caminho, aguardando uma possível cisão na WBD, envolveria a ativação de operações de bloco seletivas após a separação dos ativos.

Em público, Ellison evitou confirmar movimentos específicos, embora insinue uma agenda pró-consolidação: “Existem opções viáveis ​​a curto prazo” e a prioridade é ganhar capacidade para produzir “mais filmes e séries”. O mercado, por sua vez, desconta isso as próximas semanas e meses será decisivo para determinar se a hipótese se traduz em uma negociação formal.

Com um primeiro golpe e várias peças ainda para serem movidas, Warner e Paramount avaliam sua força em um ritmo que reflete a corrida por escala de streaming, relevância de catálogo e custo de capital. Se uma nova oferta surgir, seu preço, a inclusão (ou não) de dívida e o arcabouço regulatório determinarão o ritmo de uma transação que, se concluída, redefiniria o mapa do entretenimento em ambos os lados do Atlântico.

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Alberto Navarro

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