A Paramount desafia a Netflix com uma oferta hostil de aquisição da Warner Bros. Discovery.

A luta entre Paramount e Netflix sob o controle da Warner Bros Discovery (WBD), tornou-se a A maior novela corporativa do momento em Hollywood. e nos mercados internacionais. O que começou como um acordo fechado entre a Netflix e a Warner se transformou em uma verdadeira batalha de licitações, pressões políticas e incertezas regulatórias. que pode redefinir o mapa global do entretenimento e transmissão.

Em apenas alguns dias, o setor passou de dar isso como certo que A Netflix manteria os estúdios e o HBO Max. contemplar um cenário muito mais incerto, no qual A Paramount surge com uma oferta hostil de aquisição de maior valor econômico, com o objetivo de adquirir todo o conglomerado.Para os acionistas e reguladores da Warner, o dilema não é mais apenas quem paga mais, mas Qual modelo de concentração de mídia você considera aceitável?.

A oferta da Paramount: uma oferta hostil de aquisição, totalmente em dinheiro, por 100% da WBD.

A Paramount decidiu investir pesado e lançou... uma oferta hostil de aquisição avaliada em aproximadamente US$ 108.000 bilhões, incluindo dívidas, para comprar toda a Warner Bros. Discovery. A empresa entrará em contato diretamente com os acionistas da WBD com uma proposta em dinheiro de US$ 30 por ação, claramente acima dos US$ 27,75 da oferta previamente acordada com a Netflix.

A grande diferença não está apenas no preço, mas no alcance da operação. Enquanto a Netflix se concentra em Os estúdios de cinema e o serviço de streaming da Warner, com o HBO Max e seu catálogo.A oferta de aquisição da Paramount também inclui canais a caboIsso inclui CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network e Discovery. Em outras palavras, controle abrangente do grupo, desde plataformas cinematográficas e digitais até a televisão tradicional.

Segundo o próprio grupo, a proposta da Paramount representa uma oportunidade significativa para os investidores da WBD. cerca de US$ 18.000 bilhões a mais em dinheiro que o acordo foi fechado com a Netflix. A empresa afirma que, após três meses de negociações e até seis propostas formais, a Warner não demonstrou real interesse em explorar suas ofertas, o que agora levou a vá diretamente ao mercado e ao conselho de administração para forçar o debate.

O acordo avaliaria a WBD em bem acima dos aproximadamente 83.000 bilhões que envolveu o acordo com a Netflix, incluindo dívidas. Apesar da capitalização de mercado relativamente menor da Paramount, a empresa afirma ter fundos suficientes para suportar uma aquisição dessa magnitude.

Acordo anterior da Netflix: estúdios, HBO Max e menos exposição na TV a cabo.

Até sexta-feira passada, a narrativa dominante era diferente: A Netflix venceu a licitação pela Warner Bros. após um processo de leilão de cerca de três meses. O gigante de transmissão pacto a aquisição dos estúdios da Warner e de seu negócio de streaming, incluindo a plataforma HBO Max, em um acordo em dinheiro e ações avaliado em US$ 27,75 por ação, o que confere à transação um valor empresarial de aproximadamente US$ 82.700 bilhões.

Essa transação omitiu redes de televisão a cabo, como CNN, Discovery Channel, TNT ou HGTV, que a Warner planejava transformar em uma entidade separada. O acordo permitiu que a Netflix fortalecesse sua posição em conteúdo de grande visibilidade — franquias como Harry Potter ou o universo da DC ComicsAlém do catálogo da HBO, sem levar em conta o complexo legado do negócio de TV a cabo linear, em declínio, mas ainda relevante.

O cronograma acordado com a Netflix estipulava que O encerramento da operação foi adiado entre 12 e 18 meses.Aguardando aprovação dos órgãos reguladores dos EUA e internacionais e a conclusão da separação interna dos negócios de TV a cabo da Warner. Uma estrutura que combinava dinheiro e ações e que, segundo o conselho da WBD, proporcionava maior segurança de execução em comparação com outras alternativas.

Nos mercados, o choque inicial do acordo com a Netflix se traduziu em As ações da Warner sobem.Embora o preço das ações da Netflix tenha reagido com certa cautela à dimensão da fusão e ao iminente escrutínio antitruste, esse aparente equilíbrio foi rompido pela ação da Paramount.

Comparação das duas operações: preço, abrangência e riscos

A comparação entre as propostas de Paramount e Netflix Não é tão simples quanto analisar o preço das ações, pois cada empresa é construída sobre um portfólio de ativos e uma estrutura financeira diferentes. Mesmo assim, alguns elementos ajudam a compreender o conflito de estratégias.

Em primeiro lugar, o componente econômicoA Paramount está oferecendo US$ 30 por título, tudo em dinheiro, em comparação com a oferta da Netflix de US$ 27,75, que mistura... dinheiro e açõesA Paramount insiste que isso significa mais valor imediato e muito menos risco para os acionistas, já que eles não dependeriam do desempenho futuro do mercado de ações ou de uma combinação "complexa e volátil" de dinheiro e títulos.

Em segundo lugar, o escopo de negócios adquiridoA oferta hostil de aquisição da Paramount abrange todo o conglomerado WBD: estúdios de cinema, HBO Max, outros serviços de streaming e canais de TV a cabo globais. A oferta da Netflix exclui o bloco de televisão linear, que continuaria operando sob outra empresa. Assim, enquanto A Netflix aposta no fortalecimento de seu núcleo digital., A Paramount propõe um enorme grupo vertical, com presença em todos os elos do negócio audiovisual.

O terceiro eixo é o risco regulatórioA Paramount sustenta que seu plano teria maior probabilidade de sucesso perante as autoridades de concorrência porque, em sua visão, maior diversidade no mercado de streamingEm seu argumento, se a Netflix absorver os estúdios e a HBO Max, a liderança do gigante de transmissão Seria reforçado a níveis que poderiam deixar os reguladores desconfortáveis..

A Netflix, por sua vez, vaza informações que considera importantes. confortável com o clima político e regulatório Em relação ao acordo, foi mencionado que a possibilidade de receber propostas alternativas já havia sido prevista. Fontes próximas à empresa enfatizam que a estrutura do acordo, que exclui uma parcela significativa do serviço de TV a cabo, visa especificamente facilitar a aprovação das autoridades antitruste e evitar a concentração excessiva de poder na mídia.

Trump, Ellison e a dimensão política da batalha midiática

A disputa entre Paramount e Netflix não se restringe aos escritórios das empresas: ela também envolve uma forte oposição interna. fardo político nos Estados Unidoscom o nome de Donald Trump aparecendo constantemente na equação. O ex-presidente afirmou que A compra dos ativos da Warner pela Netflix "pode ​​ser um problema". devido à enorme quota de mercado combinada que a nova gigante alcançaria.

Trump chegou a afirmar que participará da revisão do acordo e insinuou a possibilidade de usar órgãos reguladores federais para vetar ou impor condições rigorosas. Embora também tenha elogiado publicamente Ted Sarandos, CEO da Netflix, a mensagem de que o acordo "aumenta demais a participação de mercado" coloca a transação sob maior escrutínio político.

Em paralelo, a estrutura acionária da Paramount Skydance introduz outro derivado. O grupo é controlado por David Ellison, filho de Larry Ellison, fundador da Oracle e uma das pessoas mais ricas do mundo, com laços estreitos com TrumpA compra da Paramount no ano passado — por cerca de US$ 8.000 bilhões — permitiu à Skydance adquirir emissoras como CBS, MTV, Nickelodeon e Comedy Central. consolidando um novo império midiático com uma clara mudança ideológica em direção a posições conservadoras..

Fontes da indústria sugerem que, se a Paramount também adquirisse a Warner, o grupo obteria o controle. Duas grandes marcas de notícias: CBS e CNNIsso gera preocupações em alguns setores da mídia e do ecossistema político sobre a possível perda de independência editorial e o fortalecimento de uma postura pró-Trump nos principais canais de notícias.

Ao mesmo tempo, o círculo íntimo do presidente dos EUA tem se mostrado particularmente hostil à Netflix nos últimos anos, com críticas constantes do universo MAGA E figuras como Elon Musk criticando frequentemente a plataforma. Tudo isso alimenta a percepção de que, além do dinheiro, essa batalha também envolve... equilíbrios de poder midiático e narrativo Em um ano de enorme tensão política nos Estados Unidos.

Quem paga a conta: fundos soberanos, dívidas e multas milionárias.

Para uma empresa com uma capitalização de mercado muito inferior à de sua concorrente, a Paramount está por aí. 14-15.000 milhões de dólares Em comparação com o investimento de US$ 400.000 bilhões da Netflix, financiar uma oferta de aquisição hostil de mais de US$ 100.000 bilhões exige um planejamento cuidadoso. A aquisição hostil depende de vários pilares de capital próprio e dívida, que também estão gerando debates sobre a... entrada de investidores estrangeiros em um recurso midiático tão sensível.

A Paramount detalhou que o A família Ellison e o fundo RedBird Capital Partners Eles apoiam um capital de aproximadamente US$ 40.700 bilhões. O restante do financiamento está concluído com Fundos soberanos da Arábia Saudita, Abu Dhabi e Catarbem como com a Affinity Partners, o veículo de investimento liderado por Jared KushnerGenro de Trump. Além disso 54.000 bilhões em compromissos de dívida Contribuição do Bank of America, Citigroup e Apollo Global Management.

Para tentar atenuar as preocupações políticas e de segurança nacional, a Paramount afirma que esses investidores estrangeiros têm direitos de governança renunciadosincluindo assentos no conselho de administração. A empresa afirma que isso minimiza o risco de o Comitê de Investimento Estrangeiro nos Estados Unidos (CFIUS) ou órgãos similares bloquearem a transação por razões estratégicas.

O acordo da Netflix com a Warner também incorpora uma densa rede de cláusulas de quebra O que limita a margem de manobra da WBD. Se a Warner decidir abandonar o acordo com a Netflix e aceitar a oferta da Paramount, terá que pagar à plataforma. transmissão um multa de cerca de 2.800 bilhões de dólaresPor outro lado, se o problema surgir da incapacidade da Netflix em obter a aprovação regulamentar ou da sua desistência, a compensação seria equivalente a 5.800 milhões Em favor da Warner.

A existência desses pacotes de remuneração multimilionários torna qualquer mudança de rumo uma manobra delicada para o conselho da WBD, que deve ponderar não apenas o valor nominal das ofertas, mas também o custo de quebrar acordos já assinados e o período de tempo durante o qual os ativos poderiam permanecer presos em um limbo regulatório.

Impacto no mercado global de streaming e na indústria europeia.

Embora a batalha esteja sendo travada em escala americana, o resultado terá consequências diretas para a Europa e a EspanhaNos Estados Unidos, a Netflix e a Warner Bros. — e, em menor escala, a Paramount — são atores-chave na produção e distribuição de conteúdo audiovisual. O controle do catálogo da HBO Max, das franquias cinematográficas da Warner Bros. e de seus contratos de licenciamento poderia alterar significativamente a oferta disponível nas plataformas de streaming e nas redes de televisão em todo o continente.

Se a Netflix acabar integrando os ativos da Warner, o mercado europeu de transmissão Eu gostaria de ver como A principal operadora reforça ainda mais sua posição.Somando ao seu já extenso catálogo o peso histórico das séries da Warner Bros. e da HBO. Isso poderia levar a maior pressão competitiva sobre as plataformas já estabelecidas na Europa, como Amazon Prime Video, Disney+ ou SkyShowtime (onde a Paramount participa), e em uma renegociação dos direitos de transmissão e das janelas de exibição em cinemas e na televisão paga.

Na Espanha, onde a Netflix e a HBO Max têm sido fundamentais para a produção de séries originais e coproduções com empresas locais, a indústria acompanha de perto qual modelo prevalecerá. Uma aquisição total da Warner pela Netflix poderia facilitar essa transição. Lançamentos diretos em plataformas de streaming e janelas de exibição nos cinemas cada vez mais curtas.Isso preocupa os expositores e parte do setor, que já sofre com a concorrência do consumo interno.

A Paramount, por sua vez, argumenta que sua proposta contribuiria para para manter um ecossistema mais competitivo Em Hollywood e, por extensão, nos mercados internacionais, com mais empresas fortes competindo por conteúdo e lançamentos nos cinemas. O próprio David Ellison insistiu que sua aquisição resultaria em “uma Hollywood mais forte”, com maior investimento no cinema e mais filmes em cartaz.Este argumento encontra eco nas reivindicações de produtores e teatros europeus que insistem em não perder o contato com a estreia tradicional.

Em qualquer caso, tanto o regulador europeu como as autoridades da concorrência de países como a Espanha irão acompanhar de perto a operação devido ao seu potencial impacto na concorrência. a concentração de direitos, a diversidade de conteúdo e o poder de negociação de produtoras locais versus esses grandes conglomerados. O resultado poderá influenciar os acordos de produção, o licenciamento de séries espanholas e os contratos de distribuição na próxima década.

Um longo impasse, com uma guerra de narrativas e uma reação dos mercados.

Desde que a Paramount tornou pública sua oferta hostil de aquisição, o conflito também se deslocou para... campo comunicativoA empresa acusa o conselho da Warner de aceitar uma "proposta inferior" e de subestimar o negócio de TV a cabo da Global Networks, que inclui seus canais de televisão linear. Em sua visão, o acordo com a Netflix se baseia em uma "avaliação prospectiva ilusória" desse ativo, ainda mais prejudicada pela alta alavancagem financeira.

A Netflix, por sua vez, afirma que a Paramount Falta-lhe poder financeiro. É necessário concluir uma compra desse porte com garantias sem sobrecarregar o capital e a dívida estrangeiros, e isso levanta dúvidas sobre as implicações para a segurança nacional da participação de fundos soberanos do Oriente Médio em um grande grupo de mídia dos EUA.

Nos documentos apresentados ao mercado, a Paramount insiste que a oferta de aquisição tem o apoio integral de compromissos firmes de financiamento e que todos os parceiros aceitaram condições elaboradas para contornar obstáculos regulatórios. Além disso, a empresa estabeleceu um prazo: a oferta pública expirará em 8 de janeiro de 2026A menos que seja prorrogado, o que deixa mais de um ano de conflito aberto caso a situação não seja resolvida até lá.

Entretanto, o reação do mercado de ações A reação foi imediata. As ações da Warner Bros. Discovery e da Paramount subiram entre 5% e 8% nas primeiras horas após o anúncio da oferta hostil de aquisição, refletindo a expectativa de uma possível melhora nas condições para os acionistas. Enquanto isso, As ações da Netflix registraram quedas. entre 3% e 4%, num contexto de maior incerteza quanto à viabilidade e ao cronograma da operação inicialmente acordada.

Alguns analistas comparam esse impasse a grandes aquisições hostis na Europa — como a oferta do BBVA pelo Sabadell na Espanha — para enfatizar que, mesmo que lhe ofereçam mais dinheiro, A oferta mais alta nem sempre vence., mas Aquela que combina o melhor preço, o menor risco e a maior clareza regulatória.Esse provavelmente será o contexto no qual acionistas e órgãos reguladores avaliarão o caminho que a Warner e seu vasto catálogo de conteúdo seguirão.

O que está em jogo não é apenas quem fica com o direito de manter um ícone histórico como Warner BrosMas que tipo de concentração de mídia é permitida em meio à guerra do streaming, quanta margem de manobra é dada à influência política e financeira em grandes grupos audiovisuais e como o poder será redistribuído em um setor que afeta diretamente a oferta cultural na Europa, na Espanha e no resto do mundo?