Paramount provoacă Netflix cu o ofertă de preluare ostilă pentru Warner Bros Discovery

Lupta dintre Paramount și Netflix prin controlul Warner Bros Discovery (WBD) a devenit Cea mai mare telenovelă corporatistă a momentului de la Hollywood și pe piețele internaționale. Ceea ce a început ca un acord încheiat între Netflix și Warner s-a transformat în o adevărată bătălie a ofertelor, presiunilor politice și incertitudinilor de reglementare care poate redefini harta globală a divertismentului și de streaming.

În doar câteva zile, sectorul a trecut de la a considera de la sine înțeles că Netflix va păstra studiourile și HBO Max să ia în considerare un scenariu mult mai incert, în care Paramount izbucnește cu o ofertă de preluare ostilă, de o valoare economică mai mare, cu scopul de a achiziționa întregul conglomerat.Pentru acționarii și autoritățile de reglementare de la Warner, dilema nu mai este doar cine plătește mai mult, ci Ce model de concentrare a mass-media considerați acceptabil?.

Oferta Paramount: o ofertă de preluare ostilă, toate bani gheață și 100% din WBD

Paramount a decis să facă tot posibilul și a lansat o ofertă de preluare ostilă evaluată la aproximativ 108.000 miliarde de dolari, inclusiv datoriile, pentru a cumpăra întreaga Warner Bros. Discovery. Compania va contacta direct acționarii WBD cu o propunere în numerar de 30 USD pe acțiune, net peste cei 27,75 dolari ai ofertei convenite anterior cu Netflix.

Marea diferență nu constă doar în preț, ci și în amploarea operațiunii. În timp ce Netflix se concentrează pe Studiourile de film și afacerea de streaming a Warner, cu HBO Max și catalogul săuOferta de preluare a Paramount include și canale de cabluAcestea includ CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network și Discovery. Cu alte cuvinte, controlul complet al grupului, de la film și platforme digitale până la televiziunea tradițională.

Potrivit grupului însuși, propunerea Paramount reprezintă o oportunitate semnificativă pentru investitorii WBD. aproximativ 18.000 miliarde de dolari în plus în numerar că acordul a fost agreat cu Netflix. Compania susține că, după trei luni de negocieri și până la șase oferte formale, Warner nu a arătat nicio dorință reală de a explora propunerile sale, ceea ce a dus acum la mergi direct la piață și consiliului de administrație pentru a forța dezbaterea.

Tranzacția ar valorifica WBD mult peste aproximativ 83.000 de miliarde care a implicat tranzacția cu Netflix, inclusiv datoria. În ciuda capitalizării de piață relativ mai mici a Paramount, compania susține că are suficiente fonduri pentru a susține o achiziție de această amploare.

Acordul anterior cu Netflix: studiouri, HBO Max și mai puțină expunere la cablu

Până vinerea trecută, discursul dominant era diferit: Netflix a câștigat licitația pentru Warner Bros. după un proces de licitație de aproximativ trei luni. Gigantul din de streaming legământ achiziționarea studiourilor Warner și a afacerii sale de streaming, inclusiv platforma HBO Max, într-un acord în numerar și acțiuni evaluat la 27,75 USD pe acțiune, ceea ce conferă tranzacției o valoare a întreprinderii de aproximativ 82.700 miliarde de dolari.

Tranzacția respectivă a fost omisă rețele de televiziune prin cablu, precum CNN, Discovery Channel, TNT sau HGTV, pe care Warner plănuia să le desprindă într-o entitate separată. Structura acordului i-a permis Netflix să își consolideze poziția în conținutul de profil înalt - francize precum Harry Potter sau universul DC Comics, pe lângă catalogul HBO — fără a presupune moștenirea complexă a afacerii liniare cu cablu, în declin, dar încă relevantă.

Programul convenit cu Netflix prevedea că Închiderea operațiunii a fost amânată între 12 și 18 luniÎn așteptarea aprobării autorităților de reglementare din SUA și internaționale și a finalizării separării interne a activității de cablu a Warner. O structură care combina numerar și acțiuni și care, potrivit consiliului de administrație al WBD, oferea o mai mare siguranță în execuție comparativ cu alte alternative.

Pe piețe, șocul inițial al acordului cu Netflix s-a tradus în Acțiunile Warner crescDeși prețul acțiunilor Netflix a reacționat ceva mai prudent la amploarea fuziunii și la iminenta verificare antitrust, acest echilibru aparent a fost spulberat de mișcarea Paramount.

Cum se compară cele două operațiuni: preț, domeniu de aplicare și riscuri

Comparația dintre propunerile de Paramount și Netflix Nu este atât de simplu ca analiza prețului acțiunilor, deoarece fiecare companie este construită pe un portofoliu de active diferit și o structură financiară diferită. Chiar și așa, unele elemente ajută la înțelegerea conflictului dintre strategii.

En Lugar grund, el componentă economicăParamount oferă 30 de dolari pe titlu, toate în numerar, comparativ cu oferta Netflix de 27,75 de dolari, care se combină... bani și acțiuniParamount insistă că acest lucru înseamnă o valoare mai mare imediată și un risc mult mai mic pentru acționari, deoarece aceștia nu ar depinde de performanța viitoare a pieței bursiere sau de o combinație „complexă și volatilă” de numerar și hârtii.

În al doilea rând, domeniul de aplicare al afacerii dobânditeOferta de preluare ostilă a Paramount cuprinde întregul conglomerat WBD: studiouri de film, HBO Max, alte servicii de streaming și canale de cablu globale. Oferta Netflix exclude blocul de televiziune liniară, care ar continua să opereze sub o altă companie. Astfel, în timp ce Netflix pariază pe consolidarea nucleului său digital, Paramount propune un grup vertical imens, cu prezență în toate verigile afacerilor audiovizuale.

A treia axă este risc de reglementareParamount susține că planul său ar avea mai multe șanse de succes în fața autorităților din domeniul concurenței, deoarece, în opinia sa, o mai mare diversitate pe piața de streamingÎn argumentul lor, dacă Netflix absoarbe studiourile și HBO Max, conducerea gigantului din de streaming Ar fi consolidată la niveluri care ar putea crea disconfort pentru autoritățile de reglementare..

Netflix, la rândul său, scurge informații despre faptul că simte că confortabil cu climatul politic și de reglementare În ceea ce privește acordul, s-a menționat că posibilitatea de a primi oferte alternative fusese deja anticipată. Surse apropiate companiei subliniază că modul în care a fost conceput acordul, care exclude o parte semnificativă din serviciul de cablu, este menit în mod specific să faciliteze aprobarea antitrust și să prevină concentrarea excesivă a puterii mass-media.

Trump, Ellison și dimensiunea politică a bătăliei mediatice

Lupta dintre Paramount și Netflix nu se desfășoară doar în birourile companiilor: are și un impact puternic... povara politică în Statele Unitecu numele lui Donald Trump apărând constant în ecuație. Fostul președinte a declarat că Achiziționarea activelor Warner de către Netflix „ar putea fi o problemă” din cauza cotei enorme de piață combinate pe care noul gigant ar atinge-o.

Trump a susținut chiar că va participa la revizuire a acordului și a sugerat posibilitatea de a utiliza autoritățile federale de reglementare pentru a emite drepturi de veto sau a impune condiții stricte. Deși l-a lăudat public și pe Ted Sarandos, CEO-ul Netflix, mesajul conform căruia acordul „crește prea mult cota de piață” pune tranzacției sub control politic suplimentar.

În paralel, structura acționariatului Paramount Skydance introduce un alt derivat. Grupul este controlat de David Ellison, fiul lui Larry Ellison, fondatorul Oracle și unul dintre cei mai bogați oameni din lume, cu legături strânse cu TrumpAchiziționarea Paramount de anul trecut - pentru aproximativ 8.000 miliarde de dolari - a permis Skydance să achiziționeze rețele precum CBS, MTV, Nickelodeon și Comedy Central. consolidarea unui nou imperiu media cu o schimbare ideologică clară către poziții conservatoare.

Surse din industrie sugerează că, dacă Paramount ar achiziționa și Warner, grupul ar prelua controlul. Două mari companii de știri: CBS și CNNAcest lucru ridică îngrijorări în cadrul unor părți ale ecosistemului media și politic cu privire la potențiala pierdere a independenței editoriale și la consolidarea unei poziții pro-Trump pe principalele canale de știri.

În același timp, cercul apropiat al președintelui SUA a fost deosebit de ostil față de Netflix în ultimii ani, critici constante din partea universului MAGA Și personalități precum Elon Musk critică frecvent platforma. Toate acestea alimentează percepția că, dincolo de bani, această bătălie implică și... echilibrul dintre mass-media și puterea narativă într-un an de enorme tensiuni politice în Statele Unite.

Cine plătește pentru petrecere: fonduri suverane, datorii și penalități de milioane de dolari

Pentru o companie cu o capitalizare de piață mult mai mică decât cea a rivalului său — Paramount este în jur 14-15.000 milioane de dolari Comparativ cu investiția de 400.000 de miliarde de dolari a Netflix, finanțarea unei oferte de preluare de peste 100.000 de miliarde de dolari necesită o planificare atentă. Preluarea ostilă se bazează pe mai mulți piloni de capital propriu și datorii, care generează, de asemenea, dezbateri cu privire la... intrarea investitorilor străini într-un element media atât de sensibil.

Paramount a detaliat că Familia Ellison și fondul RedBird Capital Partners Aceștia susțin un capital de aproximativ 40.700 miliarde de dolari. Restul finanțării este finalizat cu fondurile suverane de investiții din Arabia Saudită, Abu Dhabi și Qatarprecum și cu Affinity Partners, vehiculul de investiții condus de Jared KushnerGinerele lui Trump. În plus 54.000 de miliarde în angajamente de datorie contribuții de la Bank of America, Citigroup și Apollo Global Management.

Pentru a încerca să atenueze preocupările politice și de securitate națională, Paramount afirmă că acești investitori străini au drepturile de guvernare renunțateinclusiv locuri în consiliul de administrație. Compania susține că acest lucru minimizează riscul ca Comitetul pentru Investiții Străine din Statele Unite (CFIUS) sau organisme similare să blocheze tranzacția din motive strategice.

Acordul Netflix cu Warner include, de asemenea, o rețea densă de clauze de întrerupere ceea ce limitează spațiul de manevră al WBD. Dacă Warner decide să renunțe la acordul cu Netflix și să accepte oferta Paramount, va trebui să plătească platformei de streaming UNA o amendă de aproximativ 2.800 miliarde de dolariÎn schimb, dacă problema apare din cauza faptului că Netflix nu reușește să obțină aprobarea de reglementare sau se retrage, compensația s-ar ridica la 5.800 millones în favoarea lui Warner.

Existența acestor pachete compensatorii de milioane de dolari face ca orice schimbare de curs să fie o mișcare delicată pentru consiliul de administrație WBD, care trebuie să cântărească nu doar valoarea nominală a ofertelor, ci și costul încălcării acordurilor deja semnate și durata de timp în care activele ar putea rămâne blocate într-o situație de incertitudine din punct de vedere al reglementărilor.

Impactul asupra pieței globale de streaming și a industriei europene

Deși bătălia se dă la scară americană, rezultatul va avea consecințe directe pentru Europa și SpaniaÎn SUA, Netflix și Warner Bros. – și, într-o măsură mai mică, Paramount – sunt actori cheie în producția și distribuția de conținut audiovizual. Controlul asupra catalogului HBO Max, a francizelor de filme Warner Bros. și a acordurilor de licențiere a acestora ar putea modifica semnificativ ofertele disponibile pe platformele de streaming și rețelele de televiziune de pe întreg continentul.

Dacă Netflix va integra activele Warner, piața europeană a... de streaming Aș vedea cum principalul operator își consolidează și mai mult pozițiaAdăugând la catalogul său deja extins ponderea istorică a serialelor Warner Bros. și HBO. Acest lucru ar putea duce la o presiune concurențială mai mare asupra platformelor deja existente în Europa, cum ar fi Amazon Prime Video, Disney+ sau SkyShowtime (unde participă Paramount), și într-o renegociere a drepturilor de difuzare și a ferestrelor de exploatare în cinematografe și la televiziunea cu plată.

În Spania, unde Netflix și HBO Max au fost factori cheie în producția de seriale originale și în coproducțiile cu companii locale, industria urmărește îndeaproape ce model predomină. O achiziție completă a Warner de către Netflix ar putea facilita acest lucru. lansări directe pe platformele de streaming și scurtarea ferestrelor cinematograficeAcest lucru îi îngrijorează pe expozanți și pe o parte a industriei, care deja suferă de pe urma concurenței din partea consumului intern.

Paramount, la rândul său, susține că propunerea sa ar contribui la pentru a menține un ecosistem mai competitiv la Hollywood și, prin extensie, pe piețele internaționale, cu jucători mai puternici care concurează pentru conținut și lansări în cinematografe. David Ellison însuși a insistat că achiziția sa ar duce la „un Hollywood mai puternic”, cu investiții mai mari în cinematografe și mai multe filme în cinematografeAcest argument rezonează cu cerințele producătorilor și teatrelor europene care insistă să nu piardă legătura cu premiera tradițională.

În orice caz, atât autoritatea europeană de reglementare, cât și autoritățile de concurență din țări precum Spania vor monitoriza îndeaproape operațiunea din cauza impactului său potențial asupra... concentrarea drepturilor, diversitatea conținutului și puterea de negociere ale companiilor de producție locale față de aceste mari conglomerate. Rezultatul ar putea influența acordurile de producție, licențierea serialelor spaniole și acordurile de distribuție pentru următorul deceniu.

O lungă confruntare, cu un război al narativelor și o reacție din partea piețelor

De când Paramount și-a făcut publică oferta ostilă de preluare, conflictul s-a mutat și la câmp comunicativCompania acuză consiliul de administrație al Warner că a acceptat o „propunere inferioară” și că a subevaluat afacerea cu cablu a Global Networks, care include canalele sale de televiziune liniare. În opinia sa, acordul cu Netflix se bazează pe o „evaluare prospectivă iluzorie” a acestui activ, împovărat în plus de un grad ridicat de îndatorare financiară.

Netflix, la rândul său, susține că Paramount Îi lipsește puterea financiară necesară finalizarea unei achiziții de această amploare cu garanții, fără a pune prea multă greutate pe capitalul și datoria străină, și ridică îndoieli cu privire la implicațiile asupra securității naționale ale faptului că fondurile suverane din Orientul Mijlociu devin actori relevanți într-un mare grup media american.

În documentele depuse la piață, Paramount insistă că oferta de preluare este pe deplin susținută de angajamente ferme de finanțare și că toți partenerii au acceptat condiții menite să ocolească obstacolele de reglementare. În plus, compania a stabilit un termen limită: oferta publică va expira pe 8 ianuarie 2026Cu excepția cazului în care este prelungită, ceea ce lasă mai mult de un an de conflict deschis dacă situația nu este rezolvată înainte de această dată.

Între timp, reacția pieței bursiere Reacția a fost imediată. Acțiunile Warner Bros. Discovery și Paramount au crescut între 5% și 8% în primele ore de la anunțarea ofertei de preluare ostile, reflectând așteptările unei posibile îmbunătățiri a condițiilor pentru acționari. Între timp, Acțiunile Netflix au înregistrat scăderi între 3% și 4%, într-un context de incertitudine sporită cu privire la viabilitatea și calendarul operațiunii convenite inițial.

Unii analiști compară această situație conflictuală cu preluări ostile majore din Europa — cum ar fi oferta BBVA pentru Sabadell în Spania — pentru a sublinia că, chiar dacă se oferă mai mulți bani, Cea mai mare ofertă nu câștigă întotdeauna.dar cea care combină cel mai bun preț, cel mai mic risc și cea mai mare claritate a reglementărilorAcesta va fi probabil cadrul în care acționarii și autoritățile de reglementare vor evalua calea pe care o vor urma Warner și vastul său catalog de conținut.

Miza nu este doar cine păstrează o icoană istorică precum Warner BrosDar ce fel de concentrare media este permisă în mijlocul războaielor streamingului, câtă libertate de acțiune este acordată influenței politice și financiare în marile grupuri audiovizuale și cum va fi redistribuită puterea într-un sector care afectează direct oferta culturală din Europa, Spania și restul lumii.