Paramount бросает вызов Netflix, предлагая враждебное поглощение Warner Bros. Discovery

Борьба между Paramount и Netflix через контроль Warner Bros. Discovery (WBD) стал Самая масштабная корпоративная мыльная опера современности в Голливуде и на международных рынках. То, что начиналось как закрытое соглашение между Netflix и Warner, превратилось в настоящая битва заявок, политического давления и неопределенности регулирования который может переопределить глобальную карту развлечений и потоковый.

Всего за несколько дней сектор перестал воспринимать как должное то, что Netflix сохранит студии и HBO Max рассмотреть гораздо более неопределенный сценарий, в котором Paramount врывается с предложением о враждебном поглощении, имеющим большую экономическую ценность и цель которого — приобрести весь конгломерат.Для акционеров Warner и регулирующих органов дилемма теперь заключается не только в том, кто больше заплатит, но и в том, Какую модель концентрации СМИ вы считаете приемлемой?.

Предложение Paramount: враждебное поглощение, оплата наличными, 100% акций WBD

Paramount решила пойти ва-банк и запустила предложение о враждебном поглощении на сумму около 108.000 миллиардов долларов, включая задолженность, для покупки всей компании Warner Bros. Discovery. Компания обратится напрямую к акционерам WBD с предложением наличные в размере 30 долларов за акцию, что явно превышает сумму в 27,75 долл., ранее согласованную с Netflix.

Разница заключается не только в цене, но и в масштабе деятельности. Netflix фокусируется на Киностудии Warner и стриминговый бизнес, включая HBO Max и его каталогПредложение о поглощении Paramount также включает кабельные каналыК ним относятся CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network и Discovery. Другими словами, группа осуществляет полный контроль над всеми каналами, от кино и цифровых платформ до традиционного телевидения.

По мнению самой группы, предложение Paramount представляет собой значительную возможность для инвесторов WBD. еще около 18.000 миллиардов долларов наличными что сделка была согласована с Netflix. Компания утверждает, что после трёх месяцев переговоров и шести официальных предложений Warner не проявила реальной готовности рассмотреть её предложения, что привело к идти прямо на рынок и совету директоров — инициировать дебаты.

Сделка будет стоить ВБД значительно выше примерно 83.000 миллиардов В рамках сделки с Netflix, включая задолженность, компания Paramount, несмотря на относительно меньшую рыночную капитализацию, заявляет о наличии достаточного финансирования для приобретения такого масштаба.

Предыдущая сделка Netflix: студии, HBO Max и меньше показов на кабельном телевидении

До прошлой пятницы преобладающее мнение было иным: Netflix выиграл тендер на Warner Bros. после аукциона, который длился около трёх месяцев. Гигант потоковый завет приобретение студий Warner и ее стримингового бизнеса, включая платформу HBO Max, в соглашении о наличных деньгах и акциях, стоимостью 27,75 долларов за акцию, что делает сделку стоимость предприятия составляет около 82.700 млрд долларов.

Эта транзакция не была учтена сети кабельного телевидения, таких как CNN, Discovery Channel, TNT или HGTV, которые Warner планировала выделить в отдельную компанию. Структура соглашения позволила Netflix укрепить свои позиции в сегменте популярного контента – таких франшиз, как Гарри Поттер или вселенная DC Comics, в дополнение к каталогу HBO — не принимая во внимание сложное наследие линейного кабельного бизнеса, находящегося в упадке, но по-прежнему актуального.

В графике, согласованном с Netflix, было указано, что Закрытие операции было отложено на 12–18 месяцев.Ожидается одобрение со стороны американских и международных регулирующих органов и завершение внутреннего разделения кабельного бизнеса Warner. Структура, объединяющая денежные средства и акции, которая, по данным совета директоров WBD, обеспечивала большая безопасность исполнения по сравнению с другими альтернативами.

На рынках первоначальный шок от сделки с Netflix привел к Акции Warner растутХотя цена акций Netflix отреагировала несколько более осторожно на масштаб слияния и надвигающуюся антимонопольную проверку, это кажущееся равновесие было нарушено действиями Paramount.

Сравнение двух операций: цена, объем и риски

Сравнение предложений Paramount и Netflix Это не так просто, как посмотреть на цену акций, поскольку каждая компания построена на разном портфеле активов и финансовой структуре. Тем не менее, некоторые элементы помогают понять столкновение стратегий.

Во-первых, экономическая составляющаяParamount предлагает 30 долларов за фильм, все наличные, в то время как Netflix предлагает 27,75 долларов, что смешивается деньги и акцииParamount настаивает, что это означает большую немедленную ценность и гораздо меньший риск для акционеров, поскольку они не будут зависеть от будущих показателей фондового рынка или «сложной и изменчивой» комбинации наличных денег и бумаг.

Во-вторых, приобретенная сфера бизнесаПредложение Paramount о враждебном поглощении охватывает весь конгломерат WBD: киностудии, HBO Max, другие стриминговые сервисы и глобальные кабельные каналы. Предложение Netflix не включает в себя блок линейного телевидения, который продолжит работу под управлением другой компании. Таким образом, хотя Netflix делает ставку на укрепление своего цифрового ядра, Paramount предлагает огромную вертикальную группу, с присутствием во всех звеньях аудиовизуального бизнеса.

Третья ось — это регуляторный рискParamount утверждает, что ее план с большей вероятностью будет одобрен антимонопольными органами, поскольку, по ее мнению, он большее разнообразие на рынке потокового вещанияПо их мнению, если Netflix поглотит студии и HBO Max, лидерство гиганта потоковый Он будет усилен до уровня, который может вызвать дискомфорт у регулирующих органов..

Netflix, со своей стороны, сообщает, что чувствует, комфортно себя чувствуют в политическом и нормативном климате Относительно сделки было отмечено, что возможность получения альтернативных предложений уже предполагалась. Источники, близкие к компании, подчеркивают, что структура соглашения, исключающая значительную часть кабельного сервиса, специально разработана для упрощения процедуры получения одобрения антимонопольного органа и предотвращения чрезмерной концентрации власти в медиасфере.

Трамп, Эллисон и политическое измерение медиа-битвы

Борьба Paramount и Netflix разыгрывается не только в офисах компаний: она также имеет сильное политическое бремя в Соединенных ШтатахИмя Дональда Трампа постоянно фигурирует в этом уравнении. Бывший президент заявил, что Покупка Netflix активов Warner может стать проблемой из-за огромной совокупной доли рынка, которую мог бы занять новый гигант.

Трамп даже заявил, что примет участие в обзоре сделки и намекнул на возможность использования федеральных регулирующих органов для наложения вето или введения жёстких условий. Хотя он также публично похвалил Теда Сарандоса, генерального директора Netflix, заявление о том, что соглашение «слишком сильно увеличивает долю рынка», подвергает сделку дополнительному политическому контролю.

Параллельно с этим в структуре акционерного капитала Paramount Skydance появляется еще один производный инструмент. Группа контролируется Дэвид Эллисон, сын Ларри Эллисона, основателя Oracle и одного из самых богатых людей в мире, с тесные связи с ТрампомПокупка Paramount в прошлом году примерно за 8.000 миллиардов долларов позволила Skydance приобрести такие сети, как CBS, MTV, Nickelodeon и Comedy Central. консолидация новой медиаимперии с явным идеологическим сдвигом в сторону консервативных позиций.

Источники в отрасли предполагают, что если Paramount приобретет еще и Warner, группа получит контроль Два крупных новостных бренда: CBS и CNNЭто вызывает обеспокоенность в некоторых частях медиа- и политической экосистемы относительно потенциальной потери редакционной независимости и усиления протрамповской позиции на основных новостных каналах.

В то же время, в последние годы ближайший круг президента США был особенно враждебно настроен по отношению к Netflix. постоянная критика со стороны вселенной MAGA И такие фигуры, как Илон Маск, часто критикуют платформу. Всё это подкрепляет представление о том, что, помимо денег, эта борьба также затрагивает... баланс медиа и повествовательной силы в год огромной политической напряженности в Соединенных Штатах.

Кто платит за вечеринку: суверенные фонды, долги и многомиллионные штрафы

Для компании с рыночной капитализацией, значительно ниже, чем у ее конкурента — Paramount составляет около 14-15.000 миллионов долларов По сравнению с инвестициями Netflix в размере 400.000 миллиардов долларов, финансирование сделки по поглощению на сумму более 100.000 миллиардов долларов требует тщательного планирования. Враждебное поглощение опирается на несколько столпов: акционерный капитал и задолженность, что также вызывает споры о приход иностранных инвесторов в столь чувствительном медиа-активе.

Paramount подробно рассказала, что Семья Эллисон и фонд RedBird Capital Partners Они обеспечивают капитал в размере около 40.700 млрд долларов. Оставшаяся часть финансирования осуществляется за счёт суверенные фонды благосостояния Саудовской Аравии, Абу-Даби и Катараа также с Affinity Partners, инвестиционным инструментом, возглавляемым Джаред КушнерЗять Трампа. Кроме того, 54.000 миллиарда долларов в виде долговых обязательств предоставлено Bank of America, Citigroup и Apollo Global Management.

Чтобы попытаться развеять политические и национальные опасения по поводу безопасности, Paramount утверждает, что эти иностранные инвесторы отказались от прав управленияВключая места в совете директоров. Компания утверждает, что это минимизирует риск того, что Комитет по иностранным инвестициям США (CFIUS) или аналогичные органы заблокируют сделку по стратегическим причинам.

Соглашение Netflix с Warner также включает в себя плотную сеть пункты о разрыве Что ограничивает возможности WBD для манёвра. Если Warner решит расторгнуть соглашение с Netflix и принять предложение Paramount, ей придётся заплатить платформе потоковый уна штраф в размере около 2.800 миллиарда долларовИ наоборот, если проблема возникает из-за того, что Netflix не получает одобрения регулирующих органов или отказывается от него, компенсация составит 5.800 millones в пользу Уорнера.

Существование этих многомиллионных компенсационных пакетов делает любое изменение курса деликатным шагом для совета директоров WBD, который должен взвесить не только номинальную стоимость предложений, но и стоимость разрыва уже подписанных соглашений и продолжительность времени, в течение которого активы могут оставаться заблокированными в условиях нормативного неопределенности.

Влияние на мировой рынок потокового вещания и европейскую индустрию

Хотя битва ведется в американском масштабе, результат будет иметь прямые последствия для Европы и ИспанииВ США Netflix и Warner Bros., а также, в меньшей степени, Paramount, являются ключевыми игроками в производстве и распространении аудиовизуального контента. Контроль над каталогом HBO Max, кинофраншизами Warner Bros. и их лицензионными соглашениями может существенно изменить ассортимент продукции, доступной на стриминговых платформах и телеканалах по всему континенту.

Если Netflix в конечном итоге интегрирует активы Warner, европейский рынок потоковый Я бы посмотрел, как основной оператор еще больше укрепляет свои позицииДобавление к и без того обширному каталогу исторического значения сериалов Warner Bros. и HBO. Это может привести к большее конкурентное давление на платформы, уже существующие в Европе, таких как Amazon Prime Video, Disney+ или SkyShowtime (где участвует Paramount), а также в пересмотре прав на трансляцию и окон эксплуатации в кинотеатрах и на платном телевидении.

В Испании, где Netflix и HBO Max стали ключевыми драйверами производства оригинальных сериалов и копродукции с местными компаниями, индустрия внимательно следит за тем, какая модель преобладает. Полное приобретение Warner компанией Netflix может этому способствовать. прямые релизы на стриминговых платформах и сокращение кинотеатральных оконЭто беспокоит экспонентов и часть отрасли, которая и так страдает от конкуренции со стороны внутреннего потребления.

Paramount, со своей стороны, утверждает, что ее предложение будет способствовать для поддержания более конкурентоспособной экосистемы в Голливуде и, как следствие, на международных рынках, где более сильные игроки конкурируют за контент и кинотеатральные релизы. Сам Дэвид Эллисон настаивал, что его приобретение приведет к «более сильному Голливуду», увеличение инвестиций в кино и увеличение количества фильмов в кинотеатрахЭтот аргумент перекликается с требованиями европейских продюсеров и театров, которые настаивают на сохранении связи с традиционной премьерой.

В любом случае, как европейский регулятор, так и антимонопольные органы таких стран, как Испания, будут внимательно следить за операцией из-за ее потенциального влияния на концентрация прав, разнообразие контента и переговорная сила местных продюсерских компаний против этих крупных конгломератов. Результат может повлиять на производственные соглашения, лицензирование испанских сериалов и дистрибьюторские соглашения на следующее десятилетие.

Длительное противостояние с войной мнений и реакцией рынков

С тех пор, как Paramount публично объявила о своем враждебном поглощении, конфликт также переместился на коммуникативное полеКомпания обвиняет совет директоров Warner в принятии «некачественного предложения» и недооценке кабельного бизнеса Global Networks, включая её линейные телеканалы. По мнению компании, сделка с Netflix основана на «иллюзорной перспективной оценке» этого актива, что дополнительно усугубляется высокой финансовой задолженностью.

Netflix, в свою очередь, утверждает, что Paramount Ему не хватает финансовой мощи необходимо завершить покупку такого размера с гарантиями, не делая слишком большой упор на иностранный капитал и долг, и вызывает сомнения относительно последствий для национальной безопасности, если ближневосточные суверенные инвестиционные фонды станут значимыми игроками в крупной медиагруппе США.

В документах, представленных на рынок, Paramount настаивает на том, что предложение о поглощении полностью поддержано твердые обязательства по финансированию и что все партнёры приняли условия, призванные обойти нормативные препятствия. Более того, компания установила срок: публичное размещение акций истекает Январь 8 2026Если только он не будет продлен, то открытый конфликт продлится еще больше года, если ситуация не разрешится до этого.

Между тем, реакция фондового рынка Реакция последовала незамедлительно. Акции Warner Bros. Discovery и Paramount выросли на 5–8% в первые несколько часов после объявления о враждебном поглощении, что отражало ожидания возможного улучшения условий для акционеров. Тем временем, Акции Netflix зарегистрировали снижение от 3% до 4% в условиях возросшей неопределенности относительно жизнеспособности и сроков первоначально согласованной операции.

Некоторые аналитики сравнивают это противостояние с крупными враждебными поглощениями в Европе, такими как попытка BBVA приобрести Сабадель в Испании, чтобы подчеркнуть, что даже если предложат больше денег, Самая высокая ставка не всегда выигрывает.Но тот, который сочетает в себе лучшую цену, минимальный риск и наибольшую прозрачность регулированияВероятно, именно в этих рамках акционеры и регулирующие органы будут оценивать путь, по которому пойдет Warner и ее обширный каталог контента.

На кону не только то, кто сохранит такой исторический символ, как Warner BrosНо какая концентрация СМИ допустима в разгар потоковых войн, какая свобода действий предоставлена ​​политическому и финансовому влиянию в крупных аудиовизуальных группах и как будет перераспределяться власть в секторе, который напрямую влияет на культурное предложение в Европе, Испании и остальном мире.