Paramount izziva Netflix s sovražno ponudbo za prevzem Warner Bros. Discoveryja

Boj med Paramount in Netflix prek nadzora Warner Bros. Discovery (WBD) je postal Največja korporativna telenovela trenutka v Hollywoodu in na mednarodnih trgih. Kar se je začelo kot zaprt sporazum med Netflixom in Warnerjem, se je preobrazilo v prava bitka ponudb, političnih pritiskov in regulativnih negotovosti ki lahko na novo opredeli globalni zemljevid zabave in pretakanje.

V samo nekaj dneh je sektor prešel od tega, da je samoumevno, da Netflix bi obdržal studie in HBO Max razmisliti o veliko bolj negotovem scenariju, v katerem Paramount vdre v podjetje s sovražno ponudbo za prevzem večje ekonomske vrednosti s ciljem pridobitve celotnega konglomerata.Za delničarje in regulatorje Warnerja dilema ni več le kdo plača več, ampak Kateri model medijske koncentracije se vam zdi sprejemljiv?.

Paramountova ponudba: sovražna prevzemna ponudba, vsa gotovina in 100 % deleža WBD

Paramount se je odločil, da bo naredil vse, kar je v njegovi moči, in lansiral sovražna ponudba za prevzem, vredna približno 108.000 milijard dolarjev, vključno z dolgom, za nakup celotnega podjetja Warner Bros. Discovery. Podjetje se bo s predlogom obrnilo neposredno na delničarje WBD v gotovina v višini 30 dolarjev na delnico, kar je očitno nad 27,75 USD ponudbe, o kateri je bil predhodno dogovorjen Netflix.

Velika razlika ni le v ceni, temveč v obsegu delovanja. Medtem ko se Netflix osredotoča na Warnerjevi filmski studii in pretočna dejavnost s HBO Max in njegovim katalogomParamountova prevzemna ponudba vključuje tudi kabelski kanaliMednje spadajo CNN, TNT, HGTV, Cartoon Network, TBS, Food Network in Discovery. Z drugimi besedami, gre za celovit nadzor nad skupino, od filmskih in digitalnih platform do tradicionalne televizije.

Po mnenju same skupine Paramountov predlog predstavlja pomembno priložnost za vlagatelje WBD. približno 18.000 milijard dolarjev več v gotovini da je bil dogovor z Netflixom dosežen. Družba vztraja, da Warner po treh mesecih pogajanj in do šestih formalnih ponudbah ni pokazal nobene resnične pripravljenosti preučiti njihovih predlogov, kar je zdaj privedlo do pojdite neposredno na trg in upravnemu odboru, da sproži razpravo.

Dogovor bi ovrednotil WBD precej nad približno 83.000 milijardami kar je vključevalo posel z Netflixom, vključno z dolgom. Kljub relativno manjši tržni kapitalizaciji Paramounta podjetje trdi, da ima dovolj sredstev za podporo prevzema te velikosti.

Netflixov prejšnji dogovor: studii, HBO Max in manjša izpostavljenost kabelski televiziji

Do prejšnjega petka je bila prevladujoča pripoved drugačna: Netflix je dobil ponudbo za Warner Bros. po približno treh mesecih dražbe. Velikan pretakanje zaveza prevzem studiev Warner in njegovega pretočnega poslovanja, vključno s platformo HBO Max, v sporazumu o denarju in delnicah v vrednosti 27,75 USD na delnico, kar pomeni, da je transakcija vrednost podjetja približno 82.700 milijarde dolarjev.

Ta transakcija je izpuščena kabelska televizijska omrežja, kot so CNN, Discovery Channel, TNT ali HGTV, ki jih je Warner nameraval izločiti v ločeno entiteto. Zasnova sporazuma je Netflixu omogočila, da je okrepil svoj položaj na področju odmevnih vsebin – franšiz, kot so Harry Potter ali vesolje DC Comics, poleg kataloga HBO – brez predpostavke kompleksne zapuščine linearne kabelske industrije, ki je v zatonu, a še vedno pomembna.

Z Netflixom dogovorjen urnik je določal, da Zaključek operacije se je zavlekel med 12 in 18 meseciČaka na odobritev ameriških in mednarodnih regulatorjev ter dokončanje Warnerjeve notranje ločitve kabelske dejavnosti. Struktura, ki je združevala denar in delnice ter ki je po mnenju upravnega odbora WBD zagotavljala večja varnost izvedbe v primerjavi z drugimi alternativami.

Na trgih se je začetni šok zaradi dogovora z Netflixom prenesel v Delnice Warnerja rastejoMedtem ko se je cena delnic Netflixa na obseg združitve in bližajoči se protimonopolni nadzor odzvala nekoliko previdneje, je Paramountova poteza to navidezno ravnovesje porušila.

Primerjava obeh operacij: cena, obseg in tveganja

Primerjava med predlogi Paramount in Netflix Ni tako preprosto kot pogled na ceno delnice, saj vsako podjetje temelji na drugačnem portfelju sredstev in drugačni finančni strukturi. Kljub temu pa nekateri elementi pomagajo razumeti nasprotje strategij.

Najprej, ekonomska komponentaParamount ponuja 30 dolarjev na naslov, vse v gotovini, v primerjavi z Netflixovo ponudbo 27,75 dolarja, ki meša denar in delniceParamount vztraja, da to pomeni večjo takojšnjo vrednost in veliko manjše tveganje za delničarje, saj ne bi bili odvisni od prihodnje uspešnosti delniškega trga ali "kompleksne in nestanovitne" kombinacije denarja in papirjev.

Drugič, pridobljeni poslovni obsegParamountova sovražna prevzemna ponudba zajema celoten konglomerat WBD: filmske studie, HBO Max, druge storitve pretakanja in globalne kabelske kanale. Netflixova ponudba izključuje linearni televizijski blok, ki bi še naprej deloval pod okriljem drugega podjetja. Čeprav ... Netflix stavi na krepitev svojega digitalnega jedra, Paramount predlaga ogromno vertikalno skupino, s prisotnostjo v vseh členih avdiovizualne industrije.

Tretja os je regulativno tveganjeParamount vztraja, da bi imel njegov načrt več možnosti za uspeh pred organi za varstvo konkurence, ker bi po njegovem mnenju večja raznolikost na trgu pretakanjaPo njihovem mnenju, če Netflix prevzame studie in HBO Max, vodstvo velikana pretakanje Okrepil bi se do ravni, ki bi regulatorjem lahko povzročila nelagodje..

Netflix pa s svoje strani pušča informacije, za katere meni, da zadovoljni s političnim in regulativnim okoljem Glede dogovora je bilo omenjeno, da je bila možnost prejema alternativnih ponudb že predvidena. Viri blizu podjetja poudarjajo, da je zasnova sporazuma, ki izključuje znaten del kabelske storitve, posebej namenjena olajšanju odobritve s strani protimonopolnih organov in preprečevanju prekomerne koncentracije medijske moči.

Trump, Ellison in politična razsežnost medijskega boja

Boj med Paramountom in Netflixom se ne odvija le v pisarnah podjetij: ima tudi močan vpliv. politično breme v Združenih državah Amerikepri čemer se ime Donalda Trumpa nenehno pojavlja v enačbi. Nekdanji predsednik je izjavil, da Netflixov nakup Warnerjevega premoženja "bi lahko bil problem" zaradi ogromnega skupnega tržnega deleža, ki bi ga novi velikan dosegel.

Trump je celo trdil, da bo sodeloval pri pregledu dogovora in namignil na možnost uporabe zveznih regulatorjev za izdajo veta ali uvedbo strogih pogojev. Čeprav je javno pohvalil tudi Teda Sarandosa, izvršnega direktorja Netflixa, sporočilo, da dogovor "preveč povečuje tržni delež", transakciji doda dodaten politični nadzor.

Vzporedno z delniško strukturo Paramount Skydance uvaja še en derivat. Skupino nadzoruje David Ellison, sin Larryja Ellisona, ustanovitelja podjetja Oracle in enega najbogatejših ljudi na svetu, z tesne vezi s TrumpomNakup Paramounta lani – za približno 8.000 milijard dolarjev – je Skydanceu omogočil, da je prevzel omrežja, kot so CBS, MTV, Nickelodeon in Comedy Central. utrjevanje novega medijskega imperija z jasnim ideološkim premikom h konservativnim stališčem.

Viri iz industrije namigujejo, da bi Paramount, če bi prevzel tudi Warner, pridobil nadzor. Dve glavni novičarski znamki: CBS in CNNTo v nekaterih delih medijskega in političnega ekosistema vzbuja zaskrbljenost glede morebitne izgube uredniške neodvisnosti in krepitve pro-Trumpovskega stališča na glavnih informativnih kanalih.

Hkrati je bil ožji krog ameriškega predsednika v zadnjih letih še posebej sovražen do Netflixa, saj nenehne kritike iz vesolja MAGA In osebnosti, kot je Elon Musk, ki pogosto kritizirajo platformo. Vse to krepi vtis, da ta bitka poleg denarja vključuje tudi ... ravnovesja medijske in narativne moči v letu ogromnih političnih napetosti v Združenih državah.

Kdo plača za zabavo: državni premoženjski skladi, dolg in večmilijonske kazni

Za podjetje s tržno kapitalizacijo, ki je precej nižja od tržne kapitalizacije njegovega tekmeca – Paramount je približno 14-15.000 milijonov dolarjev V primerjavi s 400.000 milijardami dolarjev vredno naložbo Netflixa zahteva financiranje prevzemne ponudbe v višini več kot 100.000 milijard dolarjev skrbno načrtovanje. Sovražni prevzem se opira na več stebrov lastniškega kapitala in dolga, ki prav tako sprožajo razpravo o vstop tujih vlagateljev v tako občutljivem medijskem sredstvu.

Paramount je podrobno navedel, da Družina Ellison in sklad RedBird Capital Partners Podpirajo približno 40.700 milijarde dolarjev kapitala. Preostanek financiranja je zaključen z državni premoženjski skladi Savdske Arabije, Abu Dabija in Katarjakot tudi z Affinity Partners, investicijskim instrumentom, ki ga vodi Jared KushnerTrumpov zet. Poleg tega 54.000 milijard dolgov prispevali Bank of America, Citigroup in Apollo Global Management.

Da bi poskušali ublažiti politične in nacionalno varnostne pomisleke, Paramount trdi, da so ti tuji vlagatelji odpovedal upravljavskim pravicamvključno s sedeži v upravnem odboru. Družba vztraja, da to zmanjšuje tveganje, da bi Odbor za tuje naložbe v Združenih državah (CFIUS) ali podobni organi blokirali transakcijo iz strateških razlogov.

Sporazum Netflixa z Warnerjem vključuje tudi gosto mrežo klavzule o prekinitvi kar omejuje manevrski prostor podjetja WBD. Če se Warner odloči odstopiti od sporazuma z Netflixom in sprejeti ponudbo Paramounta, bo moral platformi plačati pretakanje a kazen v višini približno 2.800 milijarde dolarjevNasprotno pa, če težava nastane zaradi tega, ker Netflix ne pridobi regulativne odobritve ali jo umakne, bi odškodnina znašala 5.800 milijarde v korist Warnerja.

Zaradi obstoja teh večmilijonskih odškodninskih paketov je vsaka sprememba tečaja občutljiva poteza za upravni odbor WBD, ki mora pretehtati ne le nominalno vrednost ponudb, temveč tudi stroški kršitve že podpisanih sporazumov in koliko časa bi lahko sredstva ostala zaklenjena v regulativni negotovosti.

Vpliv na svetovni trg pretakanja in evropsko industrijo

Čeprav se bitka bije na ameriški ravni, bo izid takšen, neposredne posledice za Evropo in ŠpanijoV ZDA sta Netflix in Warner Bros. – in v manjši meri Paramount – ključna akterja pri produkciji in distribuciji avdiovizualnih vsebin. Nadzor nad katalogom HBO Max, filmskimi franšizami Warner Bros. in njihovimi licenčnimi pogodbami bi lahko bistveno spremenil ponudbo na platformah za pretakanje in televizijskih omrežjih po vsej celini.

Če bo Netflix na koncu integriral Warnerjeva sredstva, bo evropski trg pretakanje Videl bi, kako glavni operater še dodatno krepi svoj položajČe k že tako obsežnemu katalogu dodamo še zgodovinsko težo serij Warner Bros. in HBO, bi to lahko privedlo do večji konkurenčni pritisk na platforme, ki so že vzpostavljene v Evropi, kot so Amazon Prime Video, Disney+ ali SkyShowtime (kjer sodeluje Paramount), ter pri ponovnih pogajanjih o pravicah predvajanja in časovnih okvirih izkoriščanja v kinodvoranah in plačljivi televiziji.

V Španiji, kjer sta bila Netflix in HBO Max ključna gonilna sila produkcije originalnih serij in koprodukcij z lokalnimi podjetji, industrija pozorno spremlja, kateri model prevlada. Popoln prevzem Warnerja s strani Netflixa bi to lahko olajšal. neposredne izdaje na platformah za pretakanje in skrajšanje kinodvoranTo skrbi razstavljavce in del industrije, ki že tako trpi zaradi konkurence domače potrošnje.

Paramount pa trdi, da bi njegov predlog prispeval k ohraniti bolj konkurenčen ekosistem v Hollywoodu in posledično na mednarodnih trgih, kjer se za vsebine in kinodvorane potegujejo močnejši akterji. David Ellison sam je vztrajal, da bi njegov prevzem privedel do »močnejšega Hollywooda«, večje naložbe v kino in več filmov v kinodvoranahTa argument odmeva z zahtevami evropskih producentov in gledališč, ki vztrajajo, da ne izgubijo stika s tradicionalno premiero.

V vsakem primeru bodo tako evropski regulator kot organi za varstvo konkurence držav, kot je Španija, pozorno spremljali operacijo zaradi njenega morebitnega vpliva na koncentracija pravic, raznolikost vsebin in pogajalska moč lokalnih produkcijskih podjetij v primerjavi s temi velikimi konglomerati. Izid bi lahko vplival na produkcijske sporazume, licenciranje španskih serij in distribucijske pogodbe za naslednje desetletje.

Dolgotrajno zastoje, z vojno pripovedi in odzivom trgov

Odkar je Paramount javno objavil svojo sovražno ponudbo za prevzem, se je konflikt preselil tudi na komunikativen terenPodjetje obtožuje upravni odbor Warnerja, da je sprejel "slabši predlog" in podcenil kabelsko dejavnost Global Networks, ki vključuje njihove linearne televizijske kanale. Po njihovem mnenju posel z Netflixom temelji na "iluzorni prospektivni vrednosti" tega sredstva, ki jo dodatno obremenjuje visok finančni vzvod.

Netflix pa vztraja, da Paramount Manjka mu finančna moč potrebno za dokončanje nakupa te velikosti z jamstvi, ne da bi se pri tem preveč obremenjeval tuji kapital in dolg, ter vzbuja dvome o posledicah za nacionalno varnost, če bi bližnjevzhodni državni premoženjski skladi postali pomembni akterji v veliki ameriški medijski skupini.

V dokumentih, predloženih trgu, Paramount vztraja, da prevzemno ponudbo v celoti podpira trdne zaveze glede financiranja in da so vsi partnerji sprejeli pogoje, namenjene izogibanju regulativnim oviram. Poleg tega je podjetje določilo rok: javna ponudba se bo iztekla dne 8. januar 2026Razen če se podaljša, kar pomeni, da lahko konflikt traja več kot eno leto, če se situacija ne reši pred tem.

Medtem, reakcija borze Odziv je bil takojšen. Delnice Warner Bros. Discoveryja in Paramounta so se v prvih nekaj urah po objavi sovražne ponudbe za prevzem zvišale med 5 % in 8 %, kar odraža pričakovanja o morebitnem izboljšanju pogojev za delničarje. Medtem Delnice Netflixa so zabeležile padec med 3 % in 4 %, v kontekstu večje negotovosti glede izvedljivosti in časovnega okvira prvotno dogovorjene operacije.

Nekateri analitiki primerjajo ta zastoj z večjimi sovražnimi prevzemi v Evropi – kot je na primer ponudba BBVA za Sabadell v Španiji –, da bi poudarili, da tudi če se ponudi več denarja, Najvišja ponudba ne zmaga vedno., ampak tisti, ki združuje najboljšo ceno, najnižje tveganje in največjo regulativno jasnostTo bo verjetno okvir, v katerem bodo delničarji in regulatorji ocenili pot, ki jo bo ubral Warner in njegov obsežen katalog vsebin.

Na kocki ni le to, kdo bo obdržal zgodovinsko ikono, kot je Warner Bros.Toda kakšna medijska koncentracija je dovoljena sredi vojn pretakanja, koliko manevrskega prostora je danega političnemu in finančnemu vplivu v velikih avdiovizualnih skupinah in kako bo moč prerazporejena v sektorju, ki neposredno vpliva na kulturno ponudbo v Evropi, Španiji in preostalem svetu.