Burry kundër Nvidia: beteja që vë në pikëpyetje bumin e inteligjencës artificiale

Përplasja midis Michael Burry dhe Nvidia Është bërë një nga temat më të ndjekura nga afër në tregjet globale, me vëmendje të veçantë në Evropë dhe Spanjë, ku Shumë investitorë po e shohin me dyshim bumin e inteligjencës artificiale dhe gjysmëpërçuesve.Menaxheri i fondeve, i cili u bë i famshëm për parashikimin e krizës së hipotekave të vitit 2008, ka nisur një ofensivë publike kundër gjigantit të çipave të inteligjencës artificiale. duke vënë në pikëpyetje si vlerësimin e saj ashtu edhe qëndrueshmërinë e biznesit gjë që e ka çuar atë në krye të tregut të aksioneve.

Nga ana tjetër, Nvidia po lufton me mish e me shpirt.Duke shfrytëzuar rezultatet rekord, mesazhet drejtuar analistëve të Wall Street dhe deklaratat e menaxhmentit të saj, kompania i ka hedhur poshtë akuzat pikë për pikë. Beteja nuk është vetëm personale: ajo është bërë një... Një simbol i debatit nëse bumi aktual i inteligjencës artificiale është një ndryshim i qëndrueshëm i paradigmës apo një flluskë e re teknologjike gjë që mund të ndikojë në tregjet evropiane, nga Frankfurti dhe Parisi deri në Madrid.

Çfarë po kritikon realisht Michael Burry në lidhje me Nvidia-n?

Investitori që qëndron pas “The Big Short” ka lëshuar një sërë paralajmërimesh mbi X dhe Substack-un e tij të ri, ku mbron një tezë qartësisht negative mbi Nvidia-n dhe rreth industrisë së inteligjencës artificiale në përgjithësi. Ndër pikat që ai përsërit më shpesh, ai thekson shqetësimin e tij në lidhje me të ashtuquajturin "qark" në marrëveshjet e IA-së dhe në lidhje me kontabilitetin që, sipas tij, po maskon rentabilitetin real të shumë investimeve.

Sipas Burry-t, Një pjesë e kërkesës aktuale për çipat Nvidia mund të jetë e fryrë. përmes skemave të financimit në të cilat ofruesit e mëdhenj të teknologjisë marrin pjesë drejtpërdrejt ose tërthorazi në kapitalin ose projektet e klientëve të tyre. Si shembull, lloji i marrëveshjeve të cituara ka qenë ato në të cilat Nvidia investon shuma të mëdha - në rendin e dhjetëra miliardë dollarëve - në kompanitë e IA-së të cilat, nga ana tjetër, i përdorin ato para për të ndërtuar qendra të dhënash të bazuara pothuajse ekskluzivisht në GPU-të Nvidia.

Në mesazhet e tij, menaxheri argumenton se ky model të kujton struktura të caktuara nga flluska dot-com, ku Kompanitë financuan dhe mbështetën njëra-tjetrën derisa tregu humbi besimin në parashikimet e rritjes dhe çmimet ranë ndjeshëm. Për investitorët evropianë, të mësuar me një qasje disi më të kujdesshme ndaj rregullimit dhe mbikëqyrjes së kontabilitetit, këto lloj paralajmërimesh nuk kalojnë pa u vënë re.

Një tjetër fokus i Burry-t është në kompensimi i bazuar në aksione dhe riblerjet masive të Nvidia-sInvestitori vlerëson se kompensimi në opsionet e aksioneve dhe aksionet e kufizuara do t'u kishte kushtuar aksionarëve dhjetëra miliarda dollarë, duke ulur në mënyrë drastike atë që ai e quan "fitime të pronarëve". Sipas tij, programet e mëdha të riblerjes së aksioneve thjesht po e kompensojnë këtë dobësim, në vend që t'u kthejnë kapitalin investitorëve.

Pika më delikate: amortizimi dhe vjetërimi i çipave të inteligjencës artificiale

Një nga aspektet më të ndjeshme të tezës së Burry-t është pikëpamja e tij mbi shpejtësia me të cilën çipat e inteligjencës artificiale të nivelit të lartë humbasin vlerën ekonomikeInvestitori argumenton se modelet e reja të GPU-ve të Nvidia-s janë shumë më efikase nga ana e energjisë dhe ofrojnë një hap kaq të madh në performancë saqë i bëjnë gjeneratat e mëparshme të vjetëruara shumë më shpejt sesa pasqyrojnë pasqyrat financiare të shumë kompanive.

Në analizën e tij, Burry tregon drejtpërdrejti te mënyra se si kompanitë e mëdha të teknologjisë dhe ofruesit e shërbimeve cloud i amortizojnë qendrat e tyre të të dhënaveSipas tezës së tij, këto kompani do ta zgjasnin jetëgjatësinë e dobishme kontabël të pajisjeve - për shembull, nga tre në pesë ose gjashtë vjet - për të përmirësuar artificialisht fitimet afatshkurtra dhe për të justifikuar investimet multimilion dollarëshe në infrastrukturat e bazuara në GPU, të cilat, në realitet, mund të vjetroheshin midis viteve 2026 dhe 2028.

Menaxheri thekson se "Vetëm pse diçka përdoret nuk do të thotë se është fitimprurëse"Me fjalë të tjera, fakti që një çip mbetet i instaluar dhe funksional në një qendër të dhënash evropiane ose amerikane nuk nënkupton se ai do të gjenerojë kthimin e pritur krahasuar me gjeneratën e re të pajisjeve të disponueshme. Nëse pajisjet degradohen ekonomikisht më shpejt nga sa tregojnë tabelat e amortizimit, kompanitë do të detyrohen të përballojnë humbje të konsiderueshme nga dëmtimi dhe rregullime kontabël në të ardhmen.

Kjo qasje përputhet me një frikë në rritje në tregje: mundësinë që Shumë infrastrukturë e inteligjencës artificiale po ndërtohet shumë shpejtnën supozimin e kërkesës pothuajse të pafundme. Edhe drejtuesit e kompanive të mëdha të teknologjisë, si Satya Nadella në Microsoft, kanë pranuar se kanë qenë të kujdesshëm në lidhje me vazhdimin e ndërtimit të qendrave të të dhënave për shkak të rrezikut të investimit të tepërt në një brez të vetëm çipash me kërkesa për energji dhe ftohje që do të ndryshojnë me lëshimet pasuese të harduerit.

Për Evropën, ku disa telekomunikacione, banka të mëdha dhe grupe industriale po shqyrtojnë investime masive në aftësitë e inteligjencës artificiale, paralajmërimet për zhvlerësimin dhe vjetërimin... Kjo mund të çojë në një rishikim të afateve kohore dhe shkallëzimit të projektit.veçanërisht në tregjet e rregulluara si sektori financiar ose ai i energjisë, ku mbikëqyrësit i shqyrtojnë me kujdes këto kritere kontabël.

Kundërsulmi i Nvidia-s: memo për Wall Street-in dhe mbrojtja e CUDA-s

Reagimi i Nvidia-s ishte i shpejtë. Përballë përhapjes në rritje të kritikave të Burry-t, kompania dërgoi një memo e gjatë për analistët e Wall Street-it në të cilën ai u përpoq të hidhte poshtë disa nga pretendimet e Burry-t. Dokumenti, i rrjedhur në media të specializuara, shqyrton llogaritjet e Burry-t mbi riblerjet dhe kompensimin e aksioneve dhe këmbëngul që disa nga shifrat e tij përfshijnë elementë - të tillë si disa taksa të lidhura me RSU - që fryjnë shumën aktuale të ndarë për riblerjet.

Ndërkohë, gjatë prezantimit të rezultateve të fundit tremujore, firma shfrytëzoi rastin për të mbrojtur jetëgjatësinë dhe vlerën ekonomike të GPU-ve të tyreDrejtoresha Financiare Colette Kress theksoi se platforma softuerike CUDA zgjat ndjeshëm jetëgjatësinë e përshpejtuesve të Nvidia-s, pasi përmirësimet e vazhdueshme në paketën e softuerëve u lejojnë atyre të vazhdojnë të maksimizojnë potencialin e çipave të gjeneratës së vjetër, siç janë A100-të e dërguar vite më parë, të cilët kompania thotë se vazhdojnë të funksionojnë me shkallë të lartë shfrytëzimi.

Ideja qendrore e Nvidia-s është që Pajtueshmëria e CUDA-s me një bazë të madhe të instaluar Kjo e bën koston totale të pronësisë së zgjidhjeve të tyre më tërheqëse krahasuar me përshpejtuesit e tjerë. Në këtë mënyrë, edhe nëse dalin gjenerata më të reja dhe më efikase, klientët mund të vazhdojnë të përdorin sistemet e tyre tashmë të amortizuara, ndërkohë që përmirësojnë gradualisht infrastrukturën e tyre, në vend që të heqin dorë nga vëllime të mëdha hardueri menjëherë.

Analistë të tillë si Ben Reitzes i Melius Research kanë theksuar se kompania ka qenë në gjendje të përcjellë se skemat e amortizimit të shumë prej klientëve të saj të mëdhenj Ata nuk do të ishin aq agresivë sa sugjerojnë kritikët, falë asaj mbështetjeje të vazhdueshme për softuerët. Ky rrëfim është veçanërisht i rëndësishëm për grupet e mëdha evropiane - nga ofruesit lokalë të cloud-it te bankat dhe kompanitë industriale - që po shqyrtojnë investime shumëvjeçare.

Megjithatë, Burry e konsideron "absurde" që memorandumi i Nvidia-s i kushton kaq shumë përpjekje, sipas mendimit të tij, luftimit të argumenteve që nuk i ka ngritur, siç është zhvlerësimi i aseteve fikse të vetë Nvidia-s, duke kujtuar se Kompania është kryesisht një projektues çipash dhe jo një gjigant prodhimi me fabrika gjigante në bilancin e tij. Për investitorin, kjo përgjigje vetëm sa përforcon perceptimin e tyre se kompania po përpiqet të anashkalojë debatin qendror në lidhje me amortizimin në librat e klientëve të saj.

Burry dyfishon: puts, Substack dhe fantazma e Cisco-s

Larg nga të qenit në pritje të reagimit të korporatave, Burry ka vendosur duke u dyfishuar kundër Nvidia-sPërmes firmës së tij Scion Asset Management, ai zbuloi se mbante pozicione të shkurtra duke përdorur opsione shitjeje si në Nvidia ashtu edhe në Palantir, me një vlerë nocionale të kombinuar që tejkalonte një miliard dollarë në data të caktuara, megjithëse me një kosto direkte shumë më të ulët për portofolin e tij.

Në buletinin e saj të ri me pagesë, “Cassandra Unchained”, Burry i kushton një pjesë të konsiderueshme të analizës së saj atë që ai e quan "kompleksi industrial i inteligjencës artificiale"që do të përfshinte prodhuesit e çipave, platformat e softuerëve dhe ofruesit kryesorë të cloud-it. Atje, ai këmbëngul se nuk po e krahason Nvidia-n me mashtrimet e kontabilitetit të librave shkollorë si Enron, por me Cisco-n në fund të viteve 1990: një kompani e vërtetë me teknologji përkatëse, por që, sipas perspektivës së tij historike, kontribuoi në ndërtimin e më shumë infrastrukturës sesa tregu mund të thithte në atë kohë, duke çuar në fund në një rënie të çmimit të aksioneve të saj.

Për më tepër, menaxheri kujton historinë e tij të vënies së basteve kundër konsensusit. Saktësia e tij në parashikimin e krizës së kredive të rrezikshme Kjo i solli famë në mbarë botën, por ai pati edhe një karrierë më të diskutueshme në të ardhmen, me paralajmërime katastrofike që nuk janë materializuar gjithmonë dhe operacione të dështuara, siç është basti i tij i famshëm kundër Teslës ose dalja e tij e hershme nga GameStop përpara se të bëhej një fenomen "meme stock".

Në muajt e fundit, Burry ka përfituar nga dalja e tij nga kuadri më i rreptë rregullator - pasi çregjistroi menaxherin e tij të aseteve në SEC - për të komunikoni me shumë më tepër liri në mediat sociale dhe në platformën e tij Substack. Buletini i tij me abonim me pagesë thuhet se ka grumbulluar dhjetëra mijëra ndjekës në një kohë shumë të shkurtër, duke e bërë komentin e tij një faktor për t'u marrë në konsideratë për ndjesinë e tregut, përfshirë edhe midis investitorëve institucionalë evropianë që ndjekin nga afër menaxherët kryesorë të fondeve amerikane.

Grindja publike nuk kufizohet vetëm te Nvidia. Burry ka pohuar shkëmbime deklaratash me drejtues nga kompani të tjera të inteligjencës artificialeSiç është drejtori ekzekutiv i Palantir, Alex Karp, të cilin ai e kritikoi për moskuptimin e deklarimeve 13F të SEC-ut, pasi Karp i quajti bastet e tij në rënie "çmenduri totale" në televizion. Këto përplasje pasqyrojnë polarizimin aktual: për disa drejtues, kushdo që vë në dyshim rrëfimin e IA-së po mbetet prapa; për Burry-n dhe skeptikë të tjerë, një model klasik i euforisë së tepërt po përsëritet.

Ndikimi në tregje dhe efektet e mundshme në Evropë

Zhurma e gjeneruar nga përballja Burry vs Nvidia Kjo tashmë ka pasur një ndikim në çmimin e aksioneve të kompanisë.Edhe pse çmimi i aksioneve u rimëkëmb pas rezultateve spektakolare tremujore, ai ka pësuar edhe korrigjime dyshifrore nga nivelet më të larta të fundit, për shkak të kujdesit në rritje rreth sektorit të inteligjencës artificiale. Kur çmimi i aksioneve të Nvidia bie ndjeshëm, kjo nuk ndodh vetëm: ai ul indekset dhe aksionet e tjera të teknologjisë që lidhen me të njëjtën narrativë rritjeje.

Për tregjet evropiane, ku shumë menaxherë fondesh kanë një ekspozim i lartë indirekt ndaj ciklit të inteligjencës artificiale Në Nasdaq, ETF-të e sektorit dhe kompanitë lokale të gjysmëpërçuesve ose cloud, çdo shenjë paqëndrueshmërie në liderin e padiskutueshëm të industrisë shihet me shqetësim. Një ndryshim i mprehtë i besimit në lidhje me Nvidia mund të përkthehet në paqëndrueshmëri për kompanitë evropiane që furnizojnë pajisje, menaxhojnë qendra të të dhënave ose zhvillojnë softuer që mbështetet në infrastrukturën e GPU-së.

Debati mbi marrëveshjet e financimit rrethor dhe amortizimin e çipave lidhet gjithashtu me prioritetet e rregullatorëve evropianëtradicionalisht më të rrepta në lidhje me transparencën e kontabilitetit dhe përqendrimin e riskut. Nëse perceptimi se industria po i zgjat tepër periudhat e amortizimit ose po mbështetet në skema financimi jo transparente do të forcohej, nuk mund të përjashtohej një kontroll më i madh gjatë autorizimit të projekteve të mëdha të investimeve në inteligjencën artificiale brenda BE-së.

Në të njëjtën kohë, përballja ofron një mësim të dobishëm për investitorët individualë në Spanjë: përtej zhurmës mediatike, argumentet e Burry-t dhe përgjigjet e Nvidia-s i detyrojnë investitorët të për të shqyrtuar nga afër themelet e secilës kompani.Nga struktura e kompensimit të tyre të bazuar në aksione deri te aftësia aktuale e klientëve të tyre për të përfituar nga blerjet me shumicë të pajisjeve, ky lloj analize mund të jetë thelbësor për portofolet që kombinojnë aksionet amerikane me kompani të mëdha evropiane të teknologjisë, duke bërë diferencën midis ndjekjes së trendit dhe ndërtimit të një pozicioni më të kujdesshëm.

Nëse vizioni i Burry-t konfirmohet apo Nvidia konsolidon rolin e saj si fituesja e madhe e epokës së IA-së, rasti ilustron se si... Një figurë e vetme mediatike mund të ndikojë në narrativën e tregutE përforcuar nga mediat sociale, buletinet e paguara dhe debatet publike me drejtuesit e kompanive të listuara në bursë, historia Burry kundër Nvidia shërben si një kujtesë se teknologjia e përparuar dhe disiplina financiare duhet të shkojnë dorë për dore nëse duam që entuziazmi të mos bëhet problem për investitorët dhe rregullatorët në të dyja anët e Atlantikut. Në një kontekst ku Evropa po kërkon vendin e saj në garën e inteligjencës artificiale, historia e Burry-t shërben si një kujtesë se teknologjia e përparuar dhe disiplina financiare duhet të shkojnë dorë për dore nëse duam që entuziazmi të shmanget, duke u bërë në fund të fundit një problem për investitorët dhe rregullatorët në të dyja anët e Atlantikut.

Artikulli i lidhur:

Njeriu që parashikoi krizën financiare të vitit 2008 tani po vë bast kundër inteligjencës artificiale: baste multimilionëshe kundër Nvidia dhe Palantir

Alberto navarro

Unë jam një entuziast i teknologjisë që i kam kthyer në profesion interesat e tij "geek". Kam shpenzuar më shumë se 10 vjet të jetës sime duke përdorur teknologjinë më të fundit dhe duke punuar me të gjitha llojet e programeve nga kurioziteti i pastër. Tani jam specializuar në teknologjinë kompjuterike dhe videolojërat. Kjo sepse prej më shumë se 5 vitesh shkruaj për faqe të ndryshme interneti mbi teknologjinë dhe videolojërat, duke krijuar artikuj që kërkojnë t'ju japin informacionin që ju nevojitet në një gjuhë të kuptueshme nga të gjithë.

Nëse keni ndonjë pyetje, njohuritë e mia variojnë nga gjithçka që lidhet me sistemin operativ Windows si dhe Android për telefonat celularë. Dhe angazhimi im është për ju, unë jam gjithmonë i gatshëm të kaloj disa minuta dhe t'ju ndihmoj të zgjidhni çdo pyetje që mund të keni në këtë botë të internetit.