- Maykl Berri mumkin bo'lgan AI pufakchasini tanqid qilar ekan, Nvidia va Palantirga qarshi tikish tikishda davom etmoqda.
- Nvidia keng ko'lamli eslatma bilan javob beradi va uning natijalarida o'zining qaytarib sotib olishlari, kompensatsiya siyosati va GPUlarning ishlash muddatini himoya qiladi.
- To'qnashuv chiplarning amortizatsiyasi, "aylanma" moliyalashtirish kelishuvlari va AI infratuzilmasiga ortiqcha sarmoya kiritish xavfi atrofida sodir bo'ladi.
- Qarama-qarshilik Evropa bozorining sun'iy intellekt xarajatlarining barqarorligi va Big Techning haqiqiy qiymati haqidagi tasavvuriga ta'sir qilishi mumkin.
O'rtasidagi to'qnashuv Maykl Burri va Nvidia Bu jahon bozorlarida eng yaqindan kuzatiladigan mavzulardan biriga aylandi, ayniqsa Yevropa va Ispaniyada. Ko'pgina investorlar sun'iy intellekt va yarimo'tkazgichlarning bumiga shubha bilan qarashmoqda.2008 yildagi ipoteka inqirozini bashorat qilgani uchun shuhrat qozongan fond menejeri AI chip gigantiga qarshi ommaviy hujum boshladi. uning bahosini ham, biznesning mustahkamligini ham shubha ostiga qo'yadi bu uni fond bozorining eng yuqori pog'onasiga olib chiqdi.
Boshqa tomondan, Nvidia tish va tirnoqlarga qarshi kurashmoqda.O'zining rekord natijalari, Uoll-strit tahlilchilariga xabarlari va rahbariyatining bayonotlaridan foydalanib, kompaniya ayblovlarni nuqtama-bosqich rad etdi. Jang faqat shaxsiy emas: u a bo'ldi Hozirgi sun'iy intellekt bumi barqaror paradigma o'zgarishimi yoki yangi texnologik pufakmi degan munozaraning ramzi Frankfurt va Parijdan Madridgacha bo'lgan Evropa bozorlariga ta'sir qilishi mumkin.
Maykl Burri Nvidia haqida nimani tanqid qilmoqda?
"Katta kalta" ortidagi investor X va uning yangi Substack-da bir qator ogohlantirishlarni e'lon qildi. Nvidia bo'yicha aniq ayiq tezislarini himoya qiladi va umuman sun'iy intellekt sanoati haqida. U tez-tez takrorlaydigan fikrlar orasida u AI kelishuvlaridagi "aylanalilik" va uning fikricha, ko'plab investitsiyalarning haqiqiy rentabelligini yashiradigan buxgalteriya hisobi haqida o'z xavotirini ta'kidlaydi.
Burrining so'zlariga ko'ra, Nvidia chiplariga bo'lgan joriy talabning bir qismi ko'tarilishi mumkin. yirik texnologiya provayderlari o'z mijozlarining kapitalida yoki loyihalarida bevosita yoki bilvosita ishtirok etadigan moliyalashtirish sxemalari orqali. Misol tariqasida keltirilgan shartnomalar Nvidia AI kompaniyalariga katta miqdordagi mablag'ni - o'nlab milliard dollarlar miqdorida sarmoya kiritgan shartnomalar bo'lib, ular o'z navbatida bu pullarni deyarli faqat Nvidia GPU-lariga asoslangan ma'lumotlar markazlarini qurish uchun ishlatadilar.
Menejer o'z xabarlarida bu naqsh dot-com pufakidagi ba'zi tuzilmalarni eslatishini ta'kidlaydi. Kompaniyalar bir-birini moliyalashtirdi va qo'llab-quvvatladi bozor o'sish prognozlariga ishonchini yo'qotmaguncha va narxlar keskin tushib ketguncha. Tartibga solish va buxgalteriya hisobini nazorat qilishda biroz ehtiyotkorlik bilan yondashishga odatlangan yevropalik sarmoyadorlar uchun bunday ogohlantirishlar e’tibordan chetda qolmaydi.
Burrining yana bir diqqat markazida aktsiyalarga asoslangan kompensatsiya va Nvidia-ning katta miqdorda qaytarib sotib olishlariInvestorning hisob-kitoblariga ko'ra, aksiyalar optsionlari va cheklangan aksiyalar bo'yicha kompensatsiya aktsiyadorlarga o'nlab milliard dollarga tushadi va u "egasi foydasi" deb ataydigan narsani keskin qisqartiradi. Uning fikricha, yirik aksiyalarni qaytarib sotib olish dasturlari sarmoyadorlarga kapitalni qaytarishdan ko'ra, bu suyultirishni qoplaydi.
Eng nozik nuqta: AI chiplarining amortizatsiyasi va eskirishi
Burri tezislarining eng nozik jihatlaridan biri uning qarashidir yuqori darajadagi AI chiplarining iqtisodiy qiymatini yo'qotish tezligiInvestorning ta'kidlashicha, Nvidia-ning yangi GPU modellari energiya tejamkorligidan ancha tejamkor va ishlashda shunchalik katta sakrashni taklif qiladiki, ular oldingi avlodlarni ko'plab kompaniyalarning moliyaviy hisobotlarida aks ettirilganidan ancha tezroq eskiradi.
O'z tahlilida Burri to'g'ridan-to'g'ri ishora qiladi yirik texnologiya kompaniyalari va bulutli provayderlarning ma'lumotlar markazlarini amortizatsiya qilish usuliUning tezislariga ko'ra, bu kompaniyalar qisqa muddatli foydani sun'iy ravishda yaxshilash va GPU-ga asoslangan infratuzilmalarga ko'p millionli investitsiyalarni oqlash uchun uskunaning foydali xizmat muddatini, masalan, uch yildan besh yoki olti yilga uzaytiradi, ular aslida 2026 va 2028 yillar orasida eskirib ketishi mumkin.
Menejer buni ta'kidlaydi "Biror narsa ishlatilganligi uning foydali ekanligini anglatmaydi"Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, chipning Yevropa yoki Amerika ma'lumotlar markazida o'rnatilgan va ishlayotganligi uning yangi avlod apparat vositalariga nisbatan kutilgan daromad keltirishini anglatmaydi. Agar asbob-uskunalar amortizatsiya jadvallarida ko'rsatilganidan tezroq iqtisodiy jihatdan yomonlashsa, kompaniyalar kelajakda sezilarli darajada qadrsizlanish yo'qotishlarini va buxgalteriya hisobini tuzatishga majbur bo'ladi.
Bu yondashuv bozorlarda ortib borayotgan qo'rquvga mos keladi: buning ehtimoli juda ko'p AI infratuzilmasi juda tez qurilmoqdadeyarli cheksiz talab farazi ostida. Hatto Microsoft’dagi Satya Nadella kabi yirik texnologiya kompaniyalari rahbarlari ham energiya va sovutish talablari bo‘lgan bir avlod chiplariga ortiqcha investitsiya qilish xavfi tufayli ma’lumotlar markazlarini qurishni davom ettirishga ehtiyotkorona munosabatda bo‘lganliklarini tan olishdi.
Bir nechta telekommunikatsiyalar, yirik banklar va sanoat guruhlari AI imkoniyatlariga katta sarmoya kiritishni ko'rib chiqayotgan Evropa uchun amortizatsiya va eskirish haqida ogohlantirishlar Bu loyiha muddatlari va miqyoslarini ko'rib chiqishga olib kelishi mumkin.ayniqsa moliya yoki energetika sohalari kabi tartibga solinadigan bozorlarda, bu erda nazoratchilar bu hisob mezonlarini sinchkovlik bilan tekshiradilar.
Nvidia-ning qarshi hujumi: Uoll-stritga eslatma va CUDA himoyasi
Nvidia ning reaktsiyasi tez edi. Burrining tanqidlari tobora ko'payib borayotganiga duch kelgan kompaniya yubordi Wall Street tahlilchilariga uzoq eslatma unda u Berrining bir qancha da'volarini rad etishga urindi. Ixtisoslashgan ommaviy axborot vositalariga tarqalib ketgan hujjatda Berrining qayta sotib olish va aktsiyalarni tovon to'lash bo'yicha hisob-kitoblari ko'rib chiqiladi va uning ba'zi raqamlari RSU bilan bog'liq bo'lgan ba'zi soliqlar kabi elementlarni o'z ichiga oladi, bu esa qaytarib sotib olish uchun ajratilgan haqiqiy miqdorni oshiradi.
Shu bilan birga, so'nggi choraklik natijalar taqdimotida firma imkoniyatdan foydalandi GPUlarining ishlash muddati va iqtisodiy qiymatini himoya qilishBosh moliya direktori Kolette Kress ta'kidlashicha, CUDA dasturiy platformasi Nvidia tezlatkichlarining ishlash muddatini sezilarli darajada uzaytiradi, chunki dasturiy ta'minot stekining doimiy takomillashtirilishi ularga bir necha yillar oldin jo'natilgan A100 chiplari kabi eski avlod chiplarining imkoniyatlarini maksimal darajada oshirish imkonini beradi, kompaniyaning ta'kidlashicha, ulardan foydalanish yuqori sur'atlarda davom etadi.
Nvidia-ning asosiy g'oyasi shu CUDA ning ulkan o'rnatilgan baza bilan mosligi Bu ularning yechimlariga egalik qilishning umumiy qiymatini boshqa tezlatgichlarga nisbatan jozibador qiladi. Shu tarzda, yangi, samaraliroq avlodlar paydo bo'lsa ham, mijozlar bir vaqtning o'zida katta hajmdagi uskunani tashlab yuborish o'rniga, infratuzilmasini bosqichma-bosqich yangilab, allaqachon amortizatsiya qilingan tizimlaridan foydalanishda davom etishlari mumkin.
Melius Research kompaniyasidan Ben Reitzes kabi tahlilchilar kompaniyaga ishora qildilar ko'plab yirik mijozlarining amortizatsiya jadvallarini etkazishga muvaffaq bo'ldi Dasturiy ta'minotning doimiy qo'llab-quvvatlanishi tufayli ular tanqidchilar taklif qilganidek tajovuzkor bo'lmaydi. Ushbu rivoyat, ayniqsa, ko'p yillik investitsiyalarni ko'rib chiqayotgan yirik Evropa guruhlari uchun - mahalliy bulut provayderlaridan tortib banklar va sanoat kompaniyalari uchun dolzarbdir.
Shunga qaramay, Berri Nvidia memosining o'zi ko'tarmagan dalillarga, masalan, Nvidia-ning asosiy fondlarining qadrsizlanishiga qarshi kurashish uchun juda ko'p kuch sarflashini "bema'nilik" deb hisoblaydi. Kompaniya birinchi navbatda chip dizayneridir va balansida ulkan zavodlarga ega bo'lgan ishlab chiqarish giganti emas. Investor uchun bu javob kompaniya o'z mijozlarining kitoblarida amortizatsiya bo'yicha markaziy bahs-munozaralarni chetlab o'tishga harakat qilmoqda, degan fikrni kuchaytiradi.
Burri ikki baravar ko'payadi: qo'yish, Substack va Cisco sharpasi
Korporativ javobdan keyin orqaga chekinishdan uzoqda, Burri qaror qildi Nvidia-ga nisbatan ikki baravar pasayishO'zining Scion Asset Management firmasi orqali u Nvidia va Palantirda put optsionlaridan foydalangan holda qisqa pozitsiyalarni egallaganligini, ma'lum sanalarda umumiy nominal qiymati bir milliard dollardan oshadigan bo'lsa-da, uning portfeliga to'g'ridan-to'g'ri xarajatlar ancha past bo'lganini aniqladi.
O'zining yangi pullik axborot byulleteni "Kasandra Unchained"da Burri o'z tahlilining muhim qismini u "AI sanoat majmuasi" deb ataydigan narsaBunga chip ishlab chiqaruvchilari, dasturiy platformalar va yirik bulut provayderlari kiradi. U erda u Nvidia’ni Enron kabi darslik buxgalteriya hisobidagi firibgarliklari bilan emas, balki 1990-yillar oxiridagi Cisco bilan solishtirayotganini ta’kidlaydi: tegishli texnologiyaga ega haqiqiy kompaniya, lekin uning tarixiy nuqtai nazariga ko‘ra, o‘sha paytda bozor o‘zlashtirishi mumkin bo‘lgandan ko‘ra ko‘proq infratuzilmani yaratishga hissa qo‘shgan va oxir-oqibat uning aktsiyalari narxining qulashiga olib kelgan.
Bundan tashqari, menejer konsensusga qarshi tikish tarixini eslaydi. Uning subprime inqirozni kutishdagi aniqligi Bu unga dunyo miqyosida shuhrat keltirdi, lekin u har doim ham amalga oshmagan va operatsiyalari muvaffaqiyatsizlikka uchragan halokatli ogohlantirishlar bilan, masalan, Tesla-ga qarshi mashhur garovi yoki GameStop-dan “mem birjasi” hodisasiga aylanmasdan oldin erta chiqib ketgani kabi munozarali keyingi martabaga ega.
So'nggi oylarda Berri o'zining aktiv boshqaruvchisini SECda ro'yxatdan o'tkazgandan so'ng, qattiqroq tartibga soluvchi bazadan chiqib ketishidan foydalangan. ko'proq erkinlik bilan muloqot qilish ijtimoiy tarmoqlarda va uning Substack platformasida. Xabarlarga ko'ra, uning pullik obuna axborot byulleteni qisqa vaqt ichida o'n minglab izdoshlarni to'plagan va bu uning sharhini bozor hissiyotlari, shu jumladan AQShning yirik fond menejerlarini yaqindan kuzatib boradigan Yevropa institutsional investorlari orasida e'tiborga olish kerak bo'lgan omilga aylantirgan.
Ommaviy janjal faqat Nvidia bilan cheklanmaydi. Burri saqlab qoldi boshqa AI kompaniyalari rahbarlari bilan bayonotlar almashinuviMasalan, Palantir bosh direktori Aleks Karp, Karp televidenieda o'zining ayiq tikishlarini "to'liq jinnilik" deb ataganidan keyin SECning 13F hujjatlarini tushunmagani uchun tanqid qilgan. Ushbu to'qnashuvlar hozirgi qutblanishni aks ettiradi: ba'zi rahbarlar uchun AI hikoyasini shubha ostiga qo'ygan har bir kishi orqada qoladi; Burri va boshqa skeptiklar uchun haddan tashqari eyforiyaning klassik namunasi takrorlanadi.
Bozorlarga ta'siri va Evropadagi potentsial ta'sir
Burry va Nvidia qarama-qarshiligi natijasida paydo bo'lgan shovqin Bu allaqachon kompaniya aksiyalari narxiga ta'sir qilgan.Qimmatli qog'ozlar narxi choraklik ajoyib natijalardan keyin qayta ko'tarilgan bo'lsa-da, AI sektorida ehtiyotkorlik kuchayib borayotgan bir paytda u so'nggi eng yuqori ko'rsatkichlardan ikki raqamli tuzatishlarga duch keldi. Nvidia aktsiyalari narxi keskin tushib ketganda, u yolg'iz o'zi buni qilmaydi: u bir xil o'sish rivoyati bilan bog'liq indekslarni va boshqa texnologik aktsiyalarni pastga tushiradi.
Ko'pgina fond menejerlari ega bo'lgan Evropa bozorlari uchun AI tsikliga yuqori bilvosita ta'sir qilish Nasdaq, sektor ETF'lari va mahalliy yarimo'tkazgich yoki bulutli kompaniyalar bo'ylab, shubhasiz sanoat yetakchisining har qanday beqarorlik belgisi tashvish bilan kuzatilmoqda. Nvidia bilan bog'liq his-tuyg'ularning keskin o'zgarishi uskunalar yetkazib beruvchi, ma'lumotlar markazlarini boshqaradigan yoki GPU infratuzilmasiga tayanadigan dasturiy ta'minotni ishlab chiquvchi Evropa kompaniyalari uchun o'zgaruvchanlikka olib kelishi mumkin.
Doiraviy moliyalashtirish shartnomalari va chip amortizatsiyasi bo'yicha bahslar ham shu bilan bog'liq Evropa regulyatorlarining ustuvorliklariBuxgalteriya hisobining shaffofligi va xavf-xatarni kontsentratsiyasi bo'yicha an'anaviy ravishda qattiqroq. Agar sanoat amortizatsiya muddatlarini haddan tashqari uzaytirayotgani yoki noaniq moliyalashtirish sxemalariga tayanayotgani haqidagi tasavvur kuchaygan bo'lsa, YI doirasidagi yirik AI investitsiya loyihalariga ruxsat berishda ko'proq tekshirishni inkor etib bo'lmaydi.
Shu bilan birga, qarama-qarshilik Ispaniyadagi individual investorlar uchun foydali saboq beradi: ommaviy axborot vositalarining shovqinidan tashqari, Burryning dalillari va Nvidia javoblari investorlarni har bir kompaniyaning asoslarini diqqat bilan o'rganish.Ularning aktsiyalarga asoslangan kompensatsiya tuzilmasidan tortib, mijozlarning ommaviy apparat sotib olishdan haqiqiy foyda olish qobiliyatigacha bo'lgan tahlil turi AQSh aktsiyalarini Yevropaning yirik texnologiya kompaniyalari bilan birlashtirgan portfellar uchun juda muhim bo'lib, tendentsiyaga rioya qilish va yanada ehtiyotkor pozitsiyani yaratish o'rtasidagi farqni yaratadi.
Burrining qarashlari tasdiqlanganmi yoki Nvidia o'z AI davrining eng katta g'olibi sifatidagi rolini mustahkamlayaptimi, bu voqea qanday ekanligini ko'rsatadi. Bitta ommaviy axborot vositasi bozor rivoyatiga ta'sir qilishi mumkinIjtimoiy tarmoqlar, pullik axborot byulletenlari va listing kompaniyalari rahbarlari bilan ommaviy munozaralar orqali kuchaytirilgan Burry va Nvidia hikoyasi, agar ishtiyoq Atlantikaning ikkala tomonidagi investorlar va tartibga soluvchilar uchun muammoga aylanishining oldini olish uchun ilg'or texnologiyalar va moliyaviy intizom yonma-yon borishi kerakligini eslatib turadi. Evropa sun'iy intellekt poygasida o'z o'rnini qidirayotgan bir sharoitda, Burrining hikoyasi, agar ishtiyoqning oldini olish uchun ilg'or texnologiya va moliyaviy intizom yonma-yon borishi kerakligini eslatib turadi va natijada Atlantikaning ikkala tomonidagi investorlar va tartibga soluvchilar uchun muammoga aylanadi.
Men o'zining "geek" qiziqishlarini kasbga aylantirgan texnologiya ishqiboziman. Men hayotimning 10 yildan ko'prog'ini ilg'or texnologiyalardan foydalanish va qiziquvchanlik tufayli har xil dasturlar bilan shug'ullanishga sarfladim. Hozir men kompyuter texnologiyalari va video o'yinlarga ixtisoslashganman. Buning sababi, 5 yildan ortiq vaqt davomida men texnologiya va video o'yinlar bo'yicha turli veb-saytlar uchun yozaman, sizga kerakli ma'lumotlarni hamma uchun tushunarli tilda berishga intiladigan maqolalar yarataman.
Agar sizda biron bir savol bo'lsa, mening bilimlarim Windows operatsion tizimiga, shuningdek, mobil telefonlar uchun Androidga tegishli. Va mening majburiyatim sizga, men har doim bir necha daqiqa sarflashga va ushbu internet olamidagi barcha savollaringizni hal qilishga yordam berishga tayyorman.