派拉蒙对华纳兄弟探索频道发起恶意收购，挑战Netflix

之间的斗争 派拉蒙和Netflix 通过华纳兄弟探索频道（WBD）的控制，已经成为 好莱坞当下最大的企业肥皂剧 以及在国际市场上。最初Netflix和华纳之间的封闭协议已经演变为 这是一场名副其实的竞标之战，充满了政治压力和监管不确定性。 这可以重新定义全球娱乐格局， 流.

短短几天内，该行业就从理所当然地认为…… Netflix 将保留这些工作室和 HBO Max。 设想一种更加不确定的情景，在这种情景下， 派拉蒙影业突然发起敌意收购，其收购要约的经济价值更高，目标是收购整个集团。对于华纳的股东和监管机构来说，难题不再仅仅是谁支付更多，而是…… 您认为哪种媒体浓度模型是可以接受的？.

派拉蒙的提议：以恶意收购的方式，全现金收购华纳兄弟公司100%的股份。

派拉蒙决定全力以赴，并已启动 一项价值约108.000亿美元的敌意收购要约包括债务在内，该公司将收购华纳兄弟探索频道的所有股份。该公司将直接向华纳兄弟探索频道的股东提出收购方案。 每股现金 30 美元明显高于之前与 Netflix 商定的 27,75 美元的报价。

最大的区别不仅在于价格，还在于运营范围。Netflix 专注于…… 华纳兄弟的电影制片厂和流媒体业务，包括HBO Max及其片库。派拉蒙的收购要约还包括 有线电视频道其中包括CNN、TNT、HGTV、卡通频道、TBS、美食频道和探索频道。换句话说，该集团对旗下所有媒体平台都拥有全面控制权，涵盖电影、数字平台以及传统电视。

该集团表示，派拉蒙的提议对WBD投资者来说是一个重要的机会。 大约还有18.000亿美元的现金 该交易已与Netflix达成。该公司坚称，经过三个月的谈判和多达六份正式报价，华纳始终没有表现出真正考虑其提议的意愿，这导致了目前的局面。 直接去市场 并要求董事会强制进行辩论。

该交易将使WBD的估值达到[金额待定] 远高于约83.000亿 其中包括与Netflix的交易，以及债务。尽管派拉蒙的市值相对较小，但该公司声称拥有足够的资金来支持如此大规模的收购。

Netflix之前的协议包括：与各大工作室、HBO Max合作，以及减少有线电视曝光。

直到上周五，主流观点还并非如此： Netflix赢得了对华纳兄弟的竞标。 经过大约三个月的竞标过程，这家巨头公司 流 盟约 收购华纳兄弟影业及其流媒体业务，包括HBO Max平台根据一项现金加股票协议，每股价值 27,75 美元，该交易 企业价值约为82.700亿美元.

那笔交易遗漏了 有线电视网络例如 CNN、探索频道、TNT 或 HGTV，华纳曾计划将它们分拆成一家独立公司。该协议的设计使 Netflix 能够巩固其在高知名度内容领域的地位——例如，拥有众多知名品牌。 哈利·波特或DC漫画宇宙除了 HBO 的节目库之外——无需考虑线性有线电视业务的复杂历史遗留问题，尽管该业务正在衰落，但仍然具有现实意义。

与Netflix商定的日程安排规定如下： 该手术的结束时间被推迟了12到18个月。尚待美国和国际监管机构批准，以及华纳完成其有线电视业务的内部分拆。该方案采用现金加股票的组合结构，据华纳兄弟董事会称，该结构可提供…… 更高的执行安全性 与其他替代方案相比。

在市场上，Netflix交易带来的最初冲击转化为 华纳股价上涨尽管 Netflix 的股价对合并规模和即将到来的反垄断审查的反应较为谨慎，但派拉蒙的举动打破了这种表面上的平衡。

两种手术方式的比较：价格、范围和风险

对以下方案的比较： 派拉蒙和Netflix 仅仅看股价是不够的，因为每家公司的资产组合和财务结构都不同。即便如此，一些因素仍然有助于理解不同战略之间的冲突。

首先，将 经济组成部分派拉蒙影业出价每部影片 30 美元，全部以现金支付，而 Netflix 的出价为 27,75 美元，其中包含…… 金钱和股票派拉蒙坚称，这意味着股东能获得更直接的价值，风险也更小，因为他们不必依赖未来的股市表现，也不必依赖“复杂且波动不定”的现金和股票组合。

其次， 收购业务范围派拉蒙的恶意收购涵盖了整个华纳兄弟集团：电影制片厂、HBO Max、其他流媒体服务以及全球有线电视频道。Netflix 的收购则不包括线性电视业务，该业务将继续由另一家公司运营。因此，尽管 Netflix正押注于加强其数字核心业务。, 派拉蒙提议成立一个庞大的垂直集团业务遍及视听行业的各个环节。

第三个轴是 监管风险派拉蒙公司坚称，其方案更有可能在竞争监管机构面前获得成功，因为在它看来，该方案将： 流媒体市场更加多元化他们的论点是，如果Netflix收购了这些工作室和HBO Max， 巨人的领导力 流 它将被加强到令监管机构感到不安的程度。.

Netflix方面则透露，它感觉 对当前的政治和监管环境感到满意 关于这笔交易，有消息称，公司此前已预料到可能会收到其他报价。接近该公司的消息人士强调，该协议的设计（将大部分有线电视服务排除在外）旨在简化反垄断审批流程，并防止媒体权力过度集中。

特朗普、埃里森以及媒体之战的政治层面

派拉蒙与Netflix之间的争斗并非仅仅发生在两家公司的办公室里：它也强烈地…… 美国的政治负担唐纳德·特朗普的名字不断出现在这个等式中。这位前总统曾表示： Netflix收购华纳资产“可能是一个问题” 因为这家新巨头将获得巨大的市场份额。

特朗普甚至声称 将参与审查 他对这笔交易表示担忧，并暗示可能动用联邦监管机构行使否决权或附加严格条件。尽管他也公开赞扬了Netflix首席执行官泰德·萨兰多斯，但该协议“过度扩大市场份额”的说法，无疑会给这笔交易带来额外的政治审查。

与此同时，派拉蒙天空之舞的股权结构又引入了另一个衍生因素。 该组织由……控制 大卫·埃里森他是甲骨文公司创始人、世界首富之一拉里·埃里森的儿子， 与特朗普关系密切去年，天空之舞斥资约 8.000 亿美元收购了派拉蒙影业，并以此获得了哥伦比亚广播公司 (CBS)、MTV、尼克儿童频道和喜剧中心等电视网的股份。 巩固一个全新的媒体帝国，并使其意识形态明显转向保守立场。.

业内人士表示，如果派拉蒙也收购华纳，那么该集团将获得控制权。 两大新闻品牌：CBS 和 CNN这引起了部分媒体和政治生态系统人士的担忧，他们担心编辑独立性可能会丧失，以及主要新闻频道上亲特朗普立场可能会加强。

与此同时，近年来美国总统的核心圈子对Netflix的态度尤其敌视。 来自MAGA宇宙的持续批评 埃隆·马斯克等人也经常批评该平台。所有这些都加深了人们的印象，即这场争斗除了金钱之外，还涉及…… 媒体和叙事力量的平衡 在这一年里，美国的政治局势异常紧张。

谁为这场盛宴买单：主权财富基金、债务和数百万美元的罚款

对于一家市值远低于竞争对手的公司来说——派拉蒙影业的市值约为 14-15.000亿美元 与Netflix 400.000亿美元的投资相比，为超过100.000亿美元的收购要约筹集资金需要周密的计划。这场敌意收购依赖于股权和债务的多个支柱，而这些支柱也引发了关于……的争论。 外国投资者进入 在如此敏感的媒体资产上。

派拉蒙公司详细说明了这一点。 埃里森家族和红鸟资本合伙基金 他们支持的资本约为40.700亿美元。剩余的融资将通过以下方式完成： 沙特阿拉伯、阿布扎比和卡塔尔的主权财富基金以及与 Affinity Partners 合作，后者是由……牵头的投资工具。 贾里德·库什纳特朗普的女婿。此外 54.000亿美元的债务承诺 由美国银行、花旗集团和阿波罗全球管理公司共同资助。

为了消除政治和国家安全方面的担忧，派拉蒙声称这些外国投资者拥有 放弃治理权包括董事会席位。该公司认为，这最大限度地降低了美国外国投资委员会（CFIUS）或类似机构出于战略原因阻止该交易的风险。

Netflix与华纳的协议还包含一个密集的网络 终止条款 这限制了华纳兄弟的回旋余地。如果华纳决定放弃与Netflix的协议，接受派拉蒙的提议，它将不得不向该平台支付费用。 流 一 罚款约2.800亿美元反之，如果问题是由于 Netflix 未能获得监管部门批准或撤回投资造成的，则赔偿金额将为： 5.800 millones 有利于华纳。

这些数百万美元的补偿方案的存在，使得WBD董事会在改变策略时必须格外谨慎，他们不仅要权衡方案的表面价值，还要考虑其他因素。 违反已签署协议的代价 以及这些资产可能被冻结在监管灰色地带的时间长度。

对全球流媒体市场和欧洲行业的影响

尽管这场战斗是在美国范围内进行的，但结果将取决于…… 对欧洲和西班牙的直接影响在美国，Netflix和华纳兄弟——以及在某种程度上派拉蒙——是视听内容制作和发行领域的关键参与者。对HBO Max片库、华纳兄弟电影系列及其授权协议的控制，可能会显著改变整个北美地区流媒体平台和电视网络的内容供应。

如果Netflix最终整合了华纳的资产，那么欧洲市场将会如何发展？ 流 我会看看情况如何 主要运营商进一步巩固其地位在其已十分丰富的片库中，再添华纳兄弟和HBO剧集的历史分量。这可能会导致…… 欧洲现有平台将面临更大的竞争压力。例如 Amazon Prime Video、Disney+ 或 SkyShowtime（派拉蒙参与其中），以及重新谈判电影院和付费电视的播放权和发行窗口。

在西班牙，Netflix和HBO Max一直是原创剧集制作和与本土公司联合制作的关键推动者，业内人士正密切关注哪种模式最终会胜出。Netflix对华纳的全面收购可能会加速这一进程。 直接在流媒体平台发行，并缩短院线放映窗口期。这令参展商和部分业内人士感到担忧，他们本就面临着来自国内消费的竞争。

派拉蒙方面则辩称，其提议将有助于 为了维持更具竞争力的生态系统 在好莱坞，乃至更广泛的国际市场，更多实力雄厚的玩家将争夺内容和院线发行权。大卫·埃里森本人坚称，他的收购将使好莱坞“更加强大”。 加大对电影行业的投资，增加影院上映影片数量这一论点与欧洲制片人和剧院的要求不谋而合，他们坚持不与传统的首映式脱节。

无论如何，鉴于此次行动可能产生的影响，欧洲监管机构和西班牙等国的竞争主管部门都将密切关注其运作。 权利的集中性、内容的多样性以及谈判能力 本土制作公司与这些大型企业集团之间的较量。结果可能会影响未来十年的制作协议、西班牙剧集的授权许可和发行交易。

一场旷日持久的对峙，一场舆论之战，以及市场的反应。

自从派拉蒙公开其恶意收购要约以来，这场冲突也转移到了 沟通领域该公司指责华纳董事会接受了一项“低劣的提案”，并低估了Global Networks的有线电视业务，其中包括其线性电视频道。该公司认为，与Netflix的交易是基于对该资产“虚假的预期估值”，且高额的财务杠杆进一步拖累了该资产的价值。

Netflix则坚称派拉蒙 它缺乏财力。 要完成如此大规模的收购，必须提供担保，同时又不能过分依赖外国资本和债务，这引发了人们对中东主权财富基金成为美国大型媒体集团的重要参与者所带来的国家安全影响的担忧。

在提交给市场的文件中，派拉蒙坚称此次收购要约得到了各方的全力支持。 确定的资金承诺 所有合作伙伴均已接受旨在规避监管障碍的条件。此外，该公司还设定了截止日期：公开募股将于[日期]到期。 1月8，2026除非延长和平期限，但如果在此之前局势没有得到解决，那么冲突将持续一年多。

同时， 股市反应 市场反应立竿见影。在敌意收购要约公布后的几个小时内，华纳兄弟、探索频道和派拉蒙的股价上涨了5%至8%，反映出股东预期其处境可能会有所改善。与此同时， Netflix股价下跌 在对最初商定的手术的可行性和时间安排存在更大不确定性的情况下，手术率在 3% 到 4% 之间。

一些分析人士将此次僵局与欧洲的重大敌意收购案相提并论——例如西班牙对外银行（BBVA）对萨瓦德尔（Sabadell）的收购——以强调这一点。 即使有人提供更多钱， 出价最高者并不总是中标者。但 兼具最优价格、最低风险和最佳监管透明度的方案。这很可能成为股东和监管机构评估华纳及其庞大内容库未来发展方向的框架。

问题的关键不仅仅在于谁能保留这样一个历史象征物，例如 华纳兄弟但是，在流媒体大战中，媒体集中度究竟能达到什么程度？大型视听集团的政治和经济影响力究竟能有多大的发挥空间？在一个直接影响欧洲、西班牙乃至世界其他地区文化产品的行业中，权力又将如何重新分配？