派拉蒙對華納兄弟探索頻道發起惡意收購，挑戰Netflix

之間的鬥爭 派拉蒙和Netflix 透過華納兄弟探索頻道（WBD）的控制，已經成為 好萊塢當下最大的企業肥皂劇 以及在國際市場上。最初Netflix和華納之間的封閉協議已經演變為 這是一場名副其實的競標之戰，充滿了政治壓力和監管不確定性。 這可以重新定義全球娛樂格局， 流.

短短幾天內，該行業就理所當然地認為… Netflix 將保留這些工作室和 HBO Max。 設想一種更不確定的情景，在這種情景下， 派拉蒙影業突然發起惡意收購，其收購要約的經濟價值更高，目標是收購整個集團。對於華納的股東和監管機構來說，難題不再只是誰支付更多，而是… 您認為哪一種媒體濃度模型是可以接受的？.

派拉蒙的提議：以惡意收購的方式，全現金收購華納兄弟100%的股份。

派拉蒙決定全力以赴，並已啟動 一項價值約108.000億美元的敵意收購要約包括債務在內，該公司將收購華納兄弟探索頻道的所有股份。該公司將直接向華納兄弟探索頻道的股東提出收購方案。 每股現金 30 美元明顯高於先前與 Netflix 商定的 27,75 美元的報價。

最大的差別不僅在於價格，還在於營運範圍。 Netflix 專注於… 華納兄弟的電影製片廠和串流媒體業務，包括HBO Max及其片庫。派拉蒙的收購要約還包括 有線電視頻道其中包括CNN、TNT、HGTV、卡通頻道、TBS、美食頻道和探索頻道。換句話說，該集團對旗下所有媒體平台都擁有全面控制權，涵蓋電影、數位平台以及傳統電視。

該集團表示，派拉蒙的提議對WBD投資者來說是一個重要的機會。 大約還有18.000億美元的現金 該交易已與Netflix達成。該公司堅稱，經過三個月的談判和多達六份正式報價，華納始終沒有表現出真正考慮其提議的意願，這導致了目前的情況。 直接去市場 並要求董事會強制進行辯論。

該交易將使WBD的估值達到[金額待定] 遠高於約83.000億 其中包括與Netflix的交易，以及債務。儘管派拉蒙的市值相對較小，但該公司聲稱擁有足夠的資金來支持如此大規模的收購。

Netflix先前的協議包括：與各大工作室、HBO Max合作，以及減少有線電視曝光。

直到上週五，主流觀點並非如此： Netflix贏得了對華納兄弟的競標。 經過大約三個月的競標過程，這家巨頭公司 流 盟約 收購華納兄弟影業及其串流媒體業務，包括HBO Max平台根據一項現金加股票協議，每股價值 27,75 美元，該交易 企業價值約82.700億美元.

那筆交易遺漏了 有線電視網絡例如 CNN、探索頻道、TNT 或 HGTV，華納曾計劃將它們分拆成一家獨立公司。該協議的設計使 Netflix 能夠鞏固其在高知名度內容領域的地位——例如，擁有眾多知名品牌。 哈利波特或DC漫畫宇宙除了 HBO 的節目庫之外——無需考慮線性有線電視業務的複雜歷史遺留問題，儘管該業務正在衰落，但仍然具有現實意義。

與Netflix商定的日程安排規定如下： 該手術的結束時間被推遲了12到18個月。尚待美國和國際監管機構批准，以及華納完成其有線電視業務的內部部分拆。該方案採用現金加股票的組合結構，據華納兄弟董事會稱，該結構可提供… 更高的執行安全性 與其他替代方案相比。

在市場上，Netflix交易帶來的最初衝擊轉化為 華納股價上漲儘管 Netflix 的股價對合併規模和即將到來的反壟斷審查的反應較為謹慎，但派拉蒙的舉動打破了這種表面上的平衡。

兩種手術方式的比較：價格、範圍和風險

以下方案的比較： 派拉蒙和Netflix 光是看股價是不夠的，因為每家公司的資產組合和財務結構都不同。即便如此，有些因素仍有助於理解不同策略之間的衝突。

首先， 經濟組成部分派拉蒙影業出價每部影片 30 美元，全部以現金支付，而 Netflix 的出價為 27,75 美元，其中包含… 金錢和股票派拉蒙堅稱，這意味著股東能獲得更直接的價值，風險也更小，因為他們不必依賴未來的股市表現，也不必依賴「複雜且波動不定」的現金和股票組合。

其次， 收購業務範圍派拉蒙的惡意收購涵蓋了整個華納兄弟：電影製片廠、HBO Max、其他串流媒體服務以及全球有線電視頻道。 Netflix 的收購則不包括線性電視業務，該業務將繼續由另一家公司營運。因此，儘管 Netflix正押注於加強其數位核心業務。, 派拉蒙提議成立一個龐大的垂直集團業務遍及視聽產業的各個環節。

第三個軸是 監理風險派拉蒙堅稱，其方案更有可能在競爭監管機構面前獲得成功，因為在它看來，該方案將： 串流媒體市場更加多元化他們的論點是，如果Netflix收購了這些工作室和HBO Max， 巨人的領導力 流 它將被加強到令監管機構感到不安的程度。.

Netflix方面則透露，它感覺 對當前的政治和監管環境感到滿意 關於這筆交易，有消息稱，公司先前已預料到可能會收到其他報價。接近該公司的消息人士強調，該協議的設計（將大部分有線電視服務排除在外）旨在簡化反壟斷審批流程，並防止媒體權力過度集中。

川普、艾里森以及媒體之戰的政治層面

派拉蒙與Netflix之間的爭鬥並非僅僅發生在兩家公司的辦公室裡：它也強烈地… 美國的政治負擔唐納德·川普的名字不斷出現在這個等式中。這位前總統曾表示： Netflix收購華納資產“可能是一個問題” 因為這家新巨頭將獲得龐大的市場份額。

川普甚至聲稱 將參與審查 他對這筆交易表示擔憂，並暗示可能動用聯邦監管機構行使否決權或附加嚴格條件。儘管他也公開讚揚了Netflix執行長泰德·薩蘭多斯，但該協議「過度擴大市場份額」的說法，無疑會給這筆交易帶來額外的政治審查。

同時，派拉蒙天空之舞的股權結構又引進了另一個衍生因素。 組織由…控制 大衛‧艾里森他是甲骨文公司創辦人、世界首富之一拉里·艾里森的兒子， 與川普關係密切去年，天空之舞斥資約 8.000 億美元收購了派拉蒙影業，並以此獲得了哥倫比亞廣播公司 (CBS)、MTV、尼克兒童頻道和喜劇中心等電視網的股份。 鞏固一個全新的媒體帝國，並使其意識形態明顯轉向保守立場。.

業內人士表示，如果派拉蒙也收購華納，那麼集團將獲得控制權。 兩大新聞品牌：CBS 和 CNN這引起了部分媒體和政治生態系統人士的擔憂，他們擔心編輯獨立性可能會喪失，以及主要新聞頻道上親川普立場可能會加強。

同時，近年來美國總統的核心圈對Netflix的態度尤其敵視。 來自MAGA宇宙的持續批評 伊隆·馬斯克等人也經常批評該平台。這一切都加深了人們的印象，這場爭鬥除了金錢之外，還涉及… 媒體和敘事力量的平衡 在這一年裡，美國的政治局勢異常緊張。

誰為這場盛宴買單：主權財富基金、債務和數百萬美元的罰款

對於一家市值遠低於競爭對手的公司來說——派拉蒙影業的市值約為 14-15.000億美元 與Netflix 400.000億美元的投資相比，為超過100.000億美元的收購要約籌集資金需要周密的計劃。這場敵意收購依賴股權和債務的多個支柱，而這些支柱也引發了關於…的爭論。 外國投資者進入 在如此敏感的媒體資產上。

派拉蒙公司詳細說明了這一點。 艾里森家族和紅鳥資本合夥基金 他們支持的資本約為40.700億美元。剩餘的融資將透過以下方式完成： 沙烏地阿拉伯、阿布達比和卡達的主權財富基金以及與 Affinity Partners 合作，後者是由…主導的投資工具。 賈里德·庫什納川普的女婿。另外 54.000億美元的債務承諾 由美國銀行、花旗集團和阿波羅全球管理公司共同資助。

為了消除政治和國家安全的擔憂，派拉蒙聲稱這些外國投資者擁有 放棄治理權包括董事會席位。該公司認為，這最大限度地降低了美國外國投資委員會（CFIUS）或類似機構出於戰略原因阻止交易的風險。

Netflix與華納的協議還包含一個密集的網絡 終止條款 這限制了華納兄弟的迴旋餘地。如果華納決定放棄與Netflix的協議，接受派拉蒙的提議，它將不得不向該平台支付費用。 流 一 罰款約2.800億美元反之，如果問題是由於 Netflix 未能獲得監管部門批准或撤回申請而引起的，則賠償金額將為： 5.800 millones 有利於華納。

這些數百萬美元的補償方案的存在，使得WBD董事會在改變策略時必須格外謹慎，他們不僅要權衡方案的表面價值，還要考慮其他因素。 違反已簽署協議的代價 以及這些資產可能被凍結在監管灰色地帶的時間長度。

對全球串流媒體市場和歐洲產業的影響

儘管這場戰鬥是在美國範圍內進行的，但結果將取決於… 對歐洲和西班牙的直接影響在美國，Netflix和華納兄弟——以及在某種程度上派拉蒙——是視聽內容製作和發行領域的關鍵參與者。對HBO Max片庫、華納兄弟電影系列及其授權協議的控制，可能會顯著改變整個北美地區串流平台和電視網絡的內容供應。

如果Netflix最終整合了華納的資產，那麼歐洲市場將會如何發展？ 流 我會看看情況如何 主要營運商進一步鞏固其地位在其已十分豐富的片庫中，再添華納兄弟與HBO影集的歷史分量。這可能會導致… 歐洲現有平台將面臨更大的競爭壓力。例如 Amazon Prime Video、Disney+ 或 SkyShowtime（派拉蒙參與其中），以及重新協商電影院和付費電視的播放權和發行窗口。

在西班牙，Netflix和HBO Max一直是原創影集製作和與本土公司聯合製作的關鍵推動者，業內人士正密切關注哪種模式最終會勝出。 Netflix對華納的全面收購可能會加速這一進程。 直接在串流平台發行，並縮短院線放映窗口期。這令參展商和部分業內人士感到擔憂，他們本來就面臨來自國內消費的競爭。

派拉蒙方面則辯稱，其提議將有助於 為了維持更具競爭力的生態系統 在好萊塢，甚至更廣泛的國際市場，更多實力雄厚的玩家將爭奪內容和院線發行權。大衛·埃里森本人堅稱，他的收購將使好萊塢「更加強大」。 加大對電影產業的投資，增加戲院上映影片數量這一論點與歐洲製片人和劇院的要求不謀而合，他們堅持不與傳統的首映式脫節。

無論如何，鑑於此次行動可能產生的影響，歐洲監管機構和西班牙等國的競爭主管機關都將密切關注其運作。 權利的集中性、內容的多樣性、談判能力 本土製作公司與這些大型企業集團之間的較量。結果可能會影響未來十年的製作協議、西班牙劇集的授權許可和發行交易。

一場曠日持久的對峙，一場輿論之戰，以及市場的反應。

自從派拉蒙公開其惡意收購要約以來，這場衝突也轉移到了 交流領域該公司指責華納董事會接受了一項“低劣的提案”，並低估了Global Networks的有線電視業務，其中包括其線性電視頻道。該公司認為，與Netflix的交易是基於對該資產“虛假的預期估值”，且高額的財務槓桿進一步拖累了該資產的價值。

Netflix則堅稱派拉蒙 它缺乏財力。 要完成如此大規模的收購，必須提供擔保，同時又不能過度依賴外國資本和債務，這引發了人們對中東主權財富基金成為美國大型媒體集團的重要參與者所帶來的國家安全影響的擔憂。

在提交給市場的文件中，派拉蒙堅稱此次收購要約得到了各方的全力支持。 確定的資金承諾 所有合作夥伴均已接受旨在規避監管障礙的條件。此外，該公司還設定了截止日期：公開發行將於[日期]到期。 8一月2026除非延長和平期限，但如果在此之前局勢沒有解決，那麼衝突將持續一年多。

同時， 股市反應 市場反應立竿見影。在敵意收購要約公佈後的幾個小時內，華納兄弟、探索頻道和派拉蒙的股價上漲了5%至8%，反映出股東預期其處境可能會有所改善。同時， Netflix股價下跌 在對最初商定的手術的可行性和時間安排存在更大不確定性的情況下，手術率在 3% 到 4% 之間。

一些分析師將僵局與歐洲的重大敵意收購案相提並論——例如西班牙對外銀行（BBVA）對薩瓦德爾（Sabadell）的收購——以強調這一點。 即使有人提供更多錢， 出價最高者並不總是得標者。但是 兼具最優價格、最低風險及最佳監管透明度的方案。這很可能成為股東和監管機構評估華納及其龐大內容庫未來發展方向的框架。

問題的關鍵不僅在於誰能保留這樣一個歷史象徵物，例如 華納兄弟但是，在串流媒體大戰中，媒體集中度究竟能達到什麼程度？大型視聽集團的政治和經濟影響力究竟能有多大的發揮空間？在一個直接影響歐洲、西班牙乃至世界其他地區文化產品的產業中，權力又將如何重新分配？